ASML supera a los grandes competidores… pero las perspectivas no son muy prometedoras. Esto plantea señales de alerta en relación al auge de la inteligencia artificial.

ASML Holding (ASML) presentó un resultado que ha sido objeto de mucha atención.Informe del primer trimestreEso reforzó su papel central en la creación de sistemas de inteligencia artificial. Sin embargo, las perspectivas a corto plazo más optimistas han presionado a los precios de las acciones, y el enfoque de los inversores se ha desviado hacia otros aspectos.La próxima llamada telefónica de la dirección será a las 9:00 a.m., hora del Este.Como el único proveedor de máquinas de litografía por rayos ultravioletas extremos, ASML ocupa una posición crucial en la fabricación de semiconductores avanzados. Por ello, se trata de uno de los proveedores más importantes en el ecosistema de la inteligencia artificial. Sus herramientas son esenciales para la producción de chips de vanguardia, con dimensiones de 3 nanómetros o menos.La demanda de estos sistemas representa, en realidad, una indicación directa sobre los gastos en infraestructura de IA que realizan empresas como Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC), Samsung y Nvidia..

Desde el punto de vista de los titulares de los periódicos, el trimestre terminó con resultados positivos.ExpectativasASML informó que sus ingresos en el primer trimestre fueron de 8,77 mil millones de euros, superando las estimaciones de consenso, que eran de aproximadamente 8,63 mil millones de euros. El ingreso neto, por su parte, fue de 2,76 mil millones de euros, también superando las expectativas, que eran de alrededor de 2,55 mil millones de euros. Los beneficios por acción, de 7,15 euros, superaron las estimaciones de consenso en 0,55 euros. Esto refleja una buena ejecución y una continua fortaleza en la demanda en toda la base de clientes de ASML. Los ingresos aumentaron un 13% en comparación con el año anterior, gracias a las ventas exitosas de sistemas de litografía avanzados y a la continua creciente demanda de servicios relacionados con la gestión de bases de instalaciones.Estos resultados confirman que la demanda impulsada por la IA no solo sigue intacta, sino que también está en aumento.Especialmente porque los fabricantes de chips están luchando por aumentar su capacidad de producción.

Los márgenes brutos también fueron otro aspecto positivo, con un porcentaje del 53.0%. Este resultado se encuentra en el rango alto de las expectativas de la empresa, y está ligeramente por encima de las expectativas previstas.Este nivel de rentabilidad destaca el poder de precios único que posee ASML. Esto se debe a su posición casi monopolística en el sector tecnológico relacionado con la luz ultravioleta, así como a la importancia crucial de sus máquinas en la producción de semiconductores. La empresa reiteró su expectativa de un margen bruto del 51% al 53% durante todo el año, lo que indica una estabilidad continua, a pesar de las posibles incertidumbres geopolíticas y en la cadena de suministro. Para los inversores, este perfil de margen sigue siendo un aspecto fundamental para la tesis de inversión a largo plazo, ya que refleja tanto una fuerte demanda como una gestión de costos eficiente.

Sin embargo, la reacción del mercado ha sido más moderada. Las acciones han caído tras el anuncio de los resultados financieros. La principal causa de esta situación es las expectativas sobre los resultados del segundo trimestre de la empresa.ASML espera que los ingresos en el segundo trimestre se encuentren en el rango de 8.400 millones a 9.000 millones de euros. Este valor está por debajo de las estimaciones consensuadas, que eran de aproximadamente 9.070 millones de euros. Aunque no se trata de un descenso drástico, esta información introduce incertidumbre en un momento en el que las expectativas de crecimiento impulsado por la tecnología de inteligencia artificial ya son elevadas. Por otro lado, la empresa ha aumentado su proyección de ingresos para todo el año 2026, a 36 mil millones a 40 mil millones de euros. Este aumento está en línea con las expectativas. Sin embargo, esto genera una situación de tensión: hay una demanda a largo plazo sólida, pero también existe el riesgo de que las entregas sean inestables en el corto plazo.

Los comentarios de la dirección indican que la demanda sigue siendo sólida.El CEO, Christophe Fouquet, afirmó que “la demanda de chips está superando la oferta”. Además, señaló que los clientes están acelerando sus planes de expansión de capacidad hasta el año 2026 y más allá.Esto está en línea con las tendencias generales del sector, incluyendo los planes de gastos de capital agresivos por parte de TSMC, así como las continuas inversiones por parte de fabricantes de memoria como Samsung y SK Hynix. Cabe destacar que ASML indicó que el 51% de sus ventas de sistemas durante ese trimestre fueron destinadas a clientes que compran memoria. Este aumento significativo representa un incremento respecto al 30% registrado en el trimestre anterior, lo que demuestra la creciente importancia de la memoria en las cargas de trabajo relacionadas con la inteligencia artificial.

La dinámica de producción y entrega sigue siendo un área de especial atención por parte de ASML. La empresa vendió 67 nuevos sistemas de litografía durante ese trimestre, en comparación con los 94 del trimestre anterior. Esto refleja la naturaleza irregular de sus operaciones, dado el alto costo y la complejidad de sus máquinas. Además, la empresa reiteró que mantiene una estrecha relación con sus clientes para satisfacer las necesidades de los mismos, tanto a través de la entrega de nuevos sistemas como de actualizaciones en su plantilla instalada.Mirando más allá, la dirección de la empresa sugirió que podría producir hasta 80 máquinas de baja apertura numérica en el rango EUV para el año 2027. Sin embargo, esto fue inferior a las expectativas de algunos inversores, quienes esperaban que se produjeran alrededor de 90 unidades.Esto ha generado preguntas sobre el ritmo de escalamiento de la producción, y si las restricciones en el suministro podrían limitar las posibilidades de crecimiento a medio plazo.

Otro punto de discusión es la decisión anterior de ASML de dejar de divulgar información sobre el volumen de pedidos trimestrales. Históricamente, este es un indicador importante para los inversores.Aunque la dirección de la empresa enfatizó que las actividades de ordenación siguen siendo “muy sólidas”, la falta de transparencia ha generado un nuevo factor de incertidumbre, especialmente en un mercado que ya es muy sensible a los signos de demanda futura. Al mismo tiempo, los riesgos geopolíticos siguen siendo un problema importante, especialmente en relación con China. Las restricciones a las exportaciones continúan limitando la capacidad de la empresa para enviar sus sistemas más avanzados.China representó el 19% de las ventas en ese trimestre, cifro que era del 36% anteriormente. Las nuevas restricciones podrían afectar negativamente el crecimiento futuro de la empresa.

La llamada telefónica que tendrá lugar a las 9 de la mañana será crucial para determinar cómo el mercado interpretará este trimestre.Los inversores estarán atentos a las declaraciones de la dirección, con el objetivo de que estas reflejen una evaluación más realista para el segundo trimestre. También se espera que se aclare si esa evaluación refleja un enfoque conservador o, en realidad, una verdadera variabilidad en la demanda a corto plazo.Una defensa firme de las perspectivas a largo plazo, especialmente en lo que respecta a la demanda y la expansión de la capacidad de producción, podría ayudar a estabilizar el mercado. Por el contrario, cualquier indicio de que la demanda se está normalizando o que las restricciones de producción son más graves de lo esperado, podría presionar aún más los precios de las acciones.

Técnicamente, la situación se está volviendo cada vez más delicada. Las acciones ya están bajo presión debido a los resultados obtenidos.Si la dirección de la empresa no logra presentar las proyecciones para el segundo trimestre de manera convincente, como algo conservadoras, las acciones podrían seguir bajando hacia su media móvil de 50 días, cercana a los 1,395 dólares.Dado el fuerte rendimiento del stock durante el último año y las expectativas elevadas en relación con la inteligencia artificial, los requisitos para obtener confianza son bastante altos.

En resumen, ASML tuvo un buen trimestre, lo que reforzó su importancia estructural en el ecosistema de la inteligencia artificial. Los resultados fueron positivos en términos de ingresos, ganancias y márgenes de beneficio. Sin embargo, las perspectivas más conservadoras para el segundo trimestre, junto con los problemas relacionados con la escala de producción y la visibilidad de los pedidos, han generado incertidumbres a corto plazo.La situación a largo plazo sigue siendo la misma. Pero el próximo paso de las acciones probablemente dependerá de si la dirección puede explicar de manera convincente que se trata de una cuestión de timing, y no de un problema relacionado con la demanda.