El aumento en las reservas realizadas por ASML, gracias al uso de la IA, ha generado un incremento del 20%. Pero la historia nos advierte de que existe un período de tiempo muy limitado para tomar esta decisión.

Las acciones de ASML han experimentado un fuerte repunte, con un aumento del 34.34% en los últimos 120 días. Este incremento ha llevado el precio de las acciones a los 1.317 mil, justo por debajo de su nivel anterior.Máximo en 52 semanas: 1.547KEste movimiento fue motivado por un informe muy importante: las reservas del cuarto trimestre…13,2 mil millones de eurosEs más del doble en comparación con el trimestre anterior, y supera las expectativas más que significativas. Este aumento en la demanda indica un cambio duradero en el ciclo de los semiconductores. Compañías como TSMC y Samsung están aumentando su capacidad de producción de chips para inteligencia artificial.

Pero la pregunta ahora es si este impulso podrá llevar al precio de las acciones a un aumento adicional del 20%. La lógica es clara: para alcanzar ese nivel, las acciones tendrían que subir aproximadamente un 17% desde su precio actual hacia su punto más alto de febrero. Históricamente, tales movimientos son raros y a menudo requieren una combinación perfecta entre los fundamentos y la actitud del mercado. Por ejemplo, en el año 2020, las acciones subieron más del 100% en un solo año, pero eso se debió a una combinación única de demanda tecnológica derivada de la pandemia y una mayor liquidez global. La situación actual es diferente; se basa en un ciclo de gasto de capital impulsado por la inteligencia artificial, aunque este ciclo sea más específico.

En resumen, la ronda de precios aún no ha terminado. Las acciones todavía están lejos de su nivel más alto en la historia, lo que deja espacio para mayores ganancias si la situación relacionada con las inversiones en IA se mantiene. Pero un aumento del 20% o más desde los niveles actuales sería un paso importante, y demostraría si el optimismo actual del mercado es justificado, teniendo en cuenta la capacidad de la empresa para convertir estos registros recordados en crecimiento de ingresos sostenido y con márgenes altos.

Paralelismos históricos: La anatomía de un aumento del 20% o más en las semifinales

La historia de la industria de semiconductores es una historia de grandes momentos de crecimiento seguidos por inevitables retrocesos. En las últimas siete décadas, este sector ha superado más de 15 períodos de declive económico, generalmente cada tres o cuatro años. Este patrón es típicamente caracterizado por una desproporción entre la oferta y la demanda: la oferta no es elástica, lo que implica decisiones de inversión a largo plazo, mientras que la demanda fluctúa significativamente. Esta dinámica genera un ciclo de crecimiento y declive: todos invierten durante las fases de crecimiento, pero luego se arrepienten cuando nueva capacidad se lanza al mercado, lo que lleva a un exceso de capacidad y a conflictos de precios. El actual aumento en los gastos de capital relacionados con la inteligencia artificial refleja este patrón estructural.

Las oportunidades económicas de antaño a menudo estaban impulsadas por cambios estructurales similares. Por ejemplo, en la década de 1990, Corea y Taiwán se convirtieron en importantes potencias manufactureras, gracias a la expansión de la capacidad productiva impulsada por el gobierno, así como a la revolución de los ordenadores personales. Durante ese decenio…Los ingresos relacionados con la memoria en idioma coreano aumentaron en un 8.3 veces.De 1991 a 1995, se registró un ritmo de crecimiento que hoy en día nos resulta familiar. Sin embargo, ese rápido crecimiento fue parcialmente posible gracias a una red de préstamos gubernamentales y de deuda corporativa. Este sistema contribuyó al exceso de producción en toda la industria, lo que llevó al colapso de la misma a finales de la década de 1990. La lección que se puede sacar es que los ciclos de crecimiento impulsados por el poder gubernamental son una característica recurrente en el desarrollo de esta industria.

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Este enfoque histórico es crucial para evaluar el camino que ha tomado ASML. Las reservas que la empresa ha hecho indican una nueva ola de inversiones estructurales, similar al auge de los ordenadores personales en la década de 1990 o al aumento de las ventas de teléfonos inteligentes en la década de 2010. Pero el mismo ciclo que genera estos auge también prepara el terreno para las próximas correcciones en el mercado. El riesgo principal es el exceso de capacidad: las inversiones masivas en fábricas de chips de IA, si se llevan a cabo según lo planeado, podrían llevar a un exceso de oferta en el mercado. La historia de la industria muestra que tales situaciones no dependen de si ocurrirán, sino de cuándo. Y a menudo, son precisamente las expansiones de capacidad las que provocan estos aumentos en el mercado.

Para que ASML pueda mantener un aumento del 20% o más en sus resultados, el mercado debe creer que este ciclo es diferente. Es necesario que se vea que la demanda impulsada por la inteligencia artificial es lo suficientemente robusta como para absorber la nueva capacidad sin provocar un exceso de oferta. El patrón histórico es claro: la industria siempre ha podido recuperarse de los ciclos negativos, pero el camino hacia la recuperación no siempre es fácil. La actual recuperación es una apuesta basada en la creencia de que el ciclo impulsado por la inteligencia artificial será lo suficientemente largo y sólido como para evitar las correcciones típicas en inventario y capacidad que han caracterizado los ciclos pasados. Los próximos cuatro trimestres serán un test para esa apuesta.

Fuerza financiera y valoración: Poder de monopolio frente a riesgos cíclicos

La situación financiera de ASML se basa en un poder monopolístico absoluto. La empresa…Monopolio sobre las máquinas de litografía de ultravioleta extrema (EUV).Esto le otorga un poder de fijación de precios enorme; cada sistema cuesta casi medio mil millones de dólares. No se trata simplemente de una ventaja en términos de producto, sino también de una ventaja estructural. Los datos más recientes muestran que las ventas de estos equipos aumentaron un 39% el año pasado, lo que representa más de un tercio de los ingresos totales de la empresa. Esto significa una rentabilidad excepcional: los ingresos netos alcanzaron los 9.6 mil millones de euros en 2025, lo que representa un aumento del 27%. El resultado es un motor de crecimiento y retorno para los accionistas. Esto se refleja en un rendimiento por dividendos de solo el 0.53%, y en una relación de pagos de solo el 24%. Todo esto permite suficiente espacio para la reinversión.

Sin embargo, esta fortaleza se refleja en el precio de las acciones de ASML. A pesar del reciente descenso en los precios de las acciones, ASML sigue teniendo una valoración elevada, con un coeficiente de rentabilidad futuro de 46.6. Esto multiplica la capacidad de ganancias de la empresa, lo que la hace vulnerable a cualquier cambio en la demanda de tecnologías relacionadas con la inteligencia artificial. El paralelo histórico es claro: durante el auge tecnológico del año 2000, otras empresas líderes en el sector de los semiconductores también tuvieron valores elevados antes de que el ciclo económico cambiara. La diferencia ahora es el monopolio. A diferencia de un mercado congestionado, ASML no tiene competidores cercanos que puedan diluir su poder de precios. Este hecho justifica que ASML tenga una valoración más alta en comparación con sus competidores cíclicos.

En resumen, se trata de una tensión entre las ventajas duraderas y el riesgo cíclico. El monopolio proporciona un fuerte respaldo en tiempos de recesión, al igual que la forma en que la recuperación de la industria después de las crisis pasadas siempre ha sido impulsada por los actores más eficientes y que no dependen del capital. Pero la valoración de las acciones no permite errores. Para que las acciones aumenten otros 20% desde aquí, el mercado debe creer que el ciclo de inversión en IA es lo suficientemente largo como para justificar ese incremento durante años. Los sectores financieros son lo suficientemente sólidos como para respaldar esta apuesta, pero la valoración hace que sea un desafío muy grande.

Catalizadores y riesgos: El camino hacia el próximo ciclo de renovación a lo largo de varios años

El camino que se abre desde aquí depende de unos pocos indicadores a corto plazo, que podrían confirmar o cuestionar la sostenibilidad del rally. El más importante de estos indicadores es la continuación de las reservas en futuros informes.13,2 mil millones de eurosEl aumento en las ventas fue impresionante, pero el mercado necesita ver que esta demanda no es algo ocasional, sino algo que se mantiene a lo largo de varios trimestres. El director ejecutivo de la empresa señaló que los clientes tienen una opinión más positiva sobre la situación del mercado a medio plazo. Sin embargo, ese optimismo debe ser confirmado por un flujo de pedidos constante. Si la tasa de crecimiento de las reservas disminuye en los próximos cuatro trimestres, eso sería una clara señal de que la ola de inversiones en IA está llegando a su punto máximo, lo que podría provocar una corrección en los precios del mercado.

El riesgo regulatorio es otro factor que representa una amenaza inmediata. Los Estados Unidos han propuesto nuevas restricciones a la exportación dirigidas a ASML y a otros fabricantes de equipos para chips. Este movimiento podría afectar negativamente las ventas mundiales de la empresa. Aunque la empresa ha logrado superar las restricciones anteriores, cualquier endurecimiento de estas reglas tendrá un impacto directo en su capacidad para vender productos en mercados clave. Esto creará un obstáculo real para el crecimiento de los ingresos y para la confianza de los inversores.

Sin embargo, el catalizador clave para un nuevo proceso de reciclaje a lo largo de varios años será el éxito en la implementación de tecnologías de próxima generación. El futuro de ASML depende de su capacidad para liderar este nuevo avance en la fabricación de chips. Esto puede lograrse mediante el perfeccionamiento continuo de las tecnologías EUV, o mediante el desarrollo de nuevas plataformas como las que utilizan los chips de alta resolución EUV. La historia nos muestra que esto a menudo va precedido por un proceso de declive económico.El ciclo de expansión y contracción está bien definido.Se produce un proceso de declive cada tres o cuatro años aproximadamente. El patrón típico es que la ola de inversiones actuales impulsa un período de crecimiento. Pero, a medida que se aumenta la capacidad productiva, esto conduce inevitablemente a un exceso de capacidad y a una corrección brusca en los precios. Luego, el ciclo se reinicia, y con frecuencia, los actores más eficientes se vuelven aún más poderosos.

Visto de otra manera, un aumento del 20% o más en las cifras actuales representa una apuesta segura. Se trata de apostar a que el ciclo de crecimiento de la tecnología artificial es lo suficientemente largo como para evitar este tipo de situaciones de “reset”. El paralelismo histórico es instructivo: la industria siempre ha podido recuperarse después de los ciclos de declive, pero el proceso no siempre es suave. El actual aumento en las cifras es una apuesta segura, ya que se cree que la demanda de tecnología artificial será lo suficientemente fuerte como para absorber la nueva capacidad sin provocar un exceso de oferta. Los próximos cuatro trimestres serán una prueba de esa apuesta. Para que las acciones aumenten otro 20% desde aquí, el mercado debe creer que este ciclo es diferente. Las pruebas estarán en los datos, en el panorama regulatorio y, en última instancia, en la capacidad de la empresa para adaptarse a la próxima ola tecnológica antes de que cambie el ciclo.