El programa de recompra de ASM está casi completo, y nunca se trató de comprar acciones baratas.

Lo más interesante de la actualización semanal sobre el programa de recompra de acciones de ASM International es que nadie en la empresa decide cuándo se realizarán las recompras. La empresa delega toda la tarea a un tercero independiente; unas semanas después, recibe el pago correspondiente y obtiene una tabla que indica cuánto pagó ese bróker. Es una forma extraña de llevar a cabo el programa de recompra de acciones… hasta que se lee los detalles exactos sobre el motivo por el cual se realiza esa recompra.

La razón estándar por la cual una empresa compra de nuevo acciones es una forma de enviar un mensaje.Creemos que nuestras acciones son baratas; aquí está nuestro efectivo.El programa actual de ASM no dice eso. El comunicado de prensa que anunció el programa de 150 millones de euros, lanzado el 10 de agosto, indicó que las compras tienen como objetivo cubrir…Obligaciones existentes y futuras esperadas relacionadas con la compensación basada en acciones.“Programas para empleados y miembros del consejo de administración”. Esa es toda la clasificación en una sola frase. No se trata de una “compra de acciones por amor al negocio”. Se trata de una forma de compra de acciones: ASM emite acciones a los empleados, y luego las vuelve a comprar, de modo que la cantidad total de acciones permanece constante, en lugar de aumentar con cada vestimenta de acciones. La compensación de las acciones de los empleados está sujeta a impuestos… Es como una dilución gradual. La compra de acciones es como un recipiente que recoge esa dilución.

La escala hace lo mismo desde otra perspectiva. 150 millones de euros frente a una capitalización de mercado de aproximadamente 40 mil millones de euros representa aproximadamente el 0,4% de la empresa. Se trata de un error de redondeo, pero es precisamente el tamaño adecuado para absorber el valor de las acciones entregadas a los empleados durante un año. Por eso, ASM sigue anunciando ese programa de 150 millones de euros año tras año, como si se tratara de una suscripción. Se trata de un gasto constante, disfrazado de decisión de asignación de capital.

Las actualizaciones semanales son donde realmente puedes ver los resultados del sistema de tuberías. Los datos del inicio de septiembre muestran que el programa está cumpliendo con su objetivo.84.9% completadoA partir de la semana terminada el 4 de septiembre, con86,759 acciones recompradas por 68,4 millones de euros.En una sola semana. Se completó rápidamente (un 12.5% de la tarea después de la primera semana), y al principio de septiembre ya había alcanzado aproximadamente el 85% de su objetivo. Todavía está en proceso de cumplir con el plazo establecido para diciembre. Ese ritmo rápido y irregular es señal de que se trata de un mandato del bróker, no de discrecionalidad de la gestión: la empresa externaliza la compra, así no puede ser acusada de planificar las operaciones del mercado con conocimientos internos; por lo tanto, el período de ejecución se reduce.

Este es el número que es importante para su propia lectura de ASM. Cada actualización semanal muestra el precio promedio que el bróker pagó. El programa del año 2025, que acaba de terminar –con un monto total de 150 millones de euros–…322,533 acciones, a un promedio de 465,07 €.El programa para el año 2026 comenzó a mediados de agosto, con compras a un precio promedio.Por encima de 890 eurosLa acción se cotizaba alrededor de 862 euros a principios de septiembre.Aproximadamente un 60% hasta la fecha actual.El mismo presupuesto nominal, pero aproximadamente la mitad de las acciones. Sea cual sea el objetivo que pretendía lograr el reembolso de acciones en términos del número total de acciones, el aumento de los precios ya ha hecho todo el trabajo por parte de la empresa: cada euro ahora compra menos acciones de una empresa que antes costaba más.

Así que, cuando un analista evalúa una acción con una calificación de “Vender” y un objetivo de precio de 690 euros, mientras que el precio de la acción está cerca de 860 euros, ese hueco no es un misterio: la recompra resolverá ese problema. Un corredor que compra a precios de mercado una semana antes de la divulgación de los datos no está indicando que el precio esté subvaluado por parte de la gestión; es simplemente un mecanismo de cumplimiento para reportar un precio. La verdadera ganancia en efectivo para los accionistas es el dividendo.3.25 € por acciónEso, frente a un precio de acciones de aproximadamente 860 euros, representa menos del 0.5% de rendimiento. La recompra no cambia la situación; es simplemente parte de la estructura de costos de esa empresa.

Nada de esto hace que ASM sea una empresa mal situada. La empresa fabricante de equipos reportó ingresos récord de poco más de 1 mil millones de euros en el segundo trimestre de 2026.Aumento del 20% en comparación con el año anterior.Y una gran parte del mercado en el que compite es difícil de dominar. Pero lo que hay que evitar es leer las actualizaciones semanales sobre las recompra de acciones como un señal positiva. En realidad, se trata de un formulario de cumplimiento con un número dentro; el bróker convierte lentamente el dinero en acciones que los empleados ya les debían, a un precio revelado que se ha duplicado en un año. Eso es interesante… pero no es una señal.