Los bonos corporativos asiáticos enfrentan una situación incierta, ya que las negociaciones con Irán se ven afectadas negativamente, y los riesgos de inflación también son cada vez más evidentes.

El comportamiento del mercado durante la última semana es un ejemplo típico de cómo las expectativas pueden cambiar rápidamente, pasando de la desesperación al deseo de esperanza, y luego volviendo a la desesperación. Todo comenzó con una crisis grave, que ya estaba prevista en los precios. A medida que se acercaba el ultimátum del presidente Trump al Irán, el peor escenario posible, que consistía en una grave interrupción en el suministro de energía, se hizo realidad en los precios.El índice de mercados emergentes de MSCI cayó un 2.5%.Y también…El KOSPI cayó un 6.5%.En las primeras horas de negociación, se reflejó un miedo profundo por una posible bloqueo del Estrecho de Ormuz. No se trataba simplemente de una caída menor; era una huida hacia la seguridad. El índice de acciones de empresas relacionadas con el sector energético registró su peor caída mensual desde el año 2022. La expectativa era clara: el conflicto era inminente y podría afectar negativamente el crecimiento mundial.

Luego llegó la noticia que cambió todo. La afirmación del presidente Trump de que…“Conversaciones productivas”La situación con Irán provocó una clásica subida de los precios en el mercado. El mercado ya había tomado en consideración la posibilidad de un conflicto. Ahora, el mercado estaba comprando información sobre posibles acuerdos. La señal más importante fue una caída drástica del precio del petróleo, del 10,9%. El precio del crudo Brent bajó de casi 120 dólares a alrededor de 100 dólares. Este era el veredicto del mercado: el peor escenario energético ya no se consideraba inevitable. Las bolsas de valores, especialmente en Estados Unidos, subieron tras conocer esta noticia. El índice S&P 500 registró su mejor día desde que comenzó la guerra.

Pero el evento se desarrolló sobre terrenos poco firmes. La brecha de expectativas volvió a aparecer rápidamente. El Irán actuó de manera inmediata y decisiva…Negación de las conversaciones.Al calificar esos informes como “noticias falsas”, con el fin de manipular los mercados, se rompió esa frágil apertura diplomática. Esto creó una nueva realidad, incertidosa y llena de incógnitas. Los mercados vendieron la noticia de una crisis, pero la noticia de una solución pareció ser una ilusión. Por lo tanto, esa reacción de alivio fue un ejemplo típico de cómo se utiliza la teoría de “compra las noticias falsas y venda las noticias verdaderas”. El pánico ya estaba incorporado en los precios de las acciones; la esperanza tentativa también fue aprovechada por los mercados. La negación posterior dejó al mercado sin saber qué era real y qué era solo habladuría. Parece que el riesgo persistente sigue siendo parte de los precios de las acciones.

La realidad del mercado de bonos: inflación y duración de los títulos

La mejora en los valores bursátiles no se ha reflejado en el mercado de bonos. Mientras que las acciones mejoraron con la esperanza de una solución diplomática, el mercado de bonos ha tenido que enfrentarse a riesgos a corto plazo, frente a los riesgos a largo plazo persistentes. El resultado es una clara realidad: los bonos mundiales han perdido sus ganancias hasta ahora.El Índice Global de Bloomberg se mantiene estable en el año 2026.Se trata de un descenso del 2.1% en comparación con los niveles anteriores del año. Este cambio en las condiciones económicas pone de manifiesto que los altos precios del petróleo y los temores relacionados con la inflación ya estaban incorporados en la realidad antes del último shock geopolítico.

En el caso de los bonos corporativos asiáticos, la medida clave es la prima de riesgo que deben ofrecer.Diferencial ajustado por opciones del Índice Corporativo de Mercados Emergentes de ICE BofA AsiaSe mide este premio. Cualquier shocks inflacionarios sostenidos ejercerán presión sobre este OAS, ya que los inversores exigen una mayor compensación por el mayor riesgo de disminución de los retornos. Por lo tanto, la venta de bonos es una respuesta directa a ese riesgo. Esto ocurrió incluso cuando se esperaba que la Reserva Federal mantuviera las tasas de interés estables, lo que indica que la amenaza inflacionaria ahora supera la demanda tradicional de endeudamiento soberano.

La lógica del mercado es simple. El pánico geopolítico inicial había llevado a que los rendimientos subieran, pero el posterior rechazo de las negociaciones no provocó una huida hacia lugares seguros por parte de los inversores. En cambio, la atención se centró nuevamente en el problema persistente de la inflación. Con los precios del petróleo volviendo a superar los 100 dólares por barril, se espera que cualquier aumento sostenido en los precios dificulte que la Fed comience a reducir las tasas de interés pronto. Esta brecha entre las soluciones temporales y el riesgo constante de inflación define la situación actual del mercado de bonos.

Catalizadores y riesgos: ¿Qué podría reiniciar las expectativas de nuevo?

La actual oleada de apoyo hacia los bonos asiáticos es una situación frágil, que depende de una sola línea de diplomacia para mantenerse. El catalizador inmediato para esto es…Fecha límite para que Irán reabra el Estrecho de Ormuz: viernes.El presidente Trump extendió este período de cinco días a partir del lunes. Este período de descanso es la única oportunidad que tiene el mercado para recuperarse. Se espera que las negociaciones, sea cual sea su naturaleza, den como resultado un acuerdo antes de la fecha límite. Si se logra una resolución satisfactoria, esto sería un gran acontecimiento para los bonos, ya que el riesgo relacionado con un gran shock en el sector energético finalmente desaparecerá, lo que probablemente generará un aumento sostenido en los precios de los bonos.

Pero el riesgo de una reconfiguración es alto. Cualquier escalada más adicional podría destruir este frágil equilibrio. Las pruebas indican que la situación es volátil.Irán ha prometido no ceder.El conflicto ya ha causado decenas de heridos en los ataques con misiles iraníes contra el sur de Israel. También se han registrado numerosas bajas en Líbano e Irán. La amenaza más directa para las obligaciones sería una acción militar importante, como los ataques de EE. UU. e Israel contra Irán, que sacudieron los mercados mundiales la semana pasada. Un evento así probablemente desencadenaría una nueva ola de volatilidad, un aumento en las corrientes de inversión hacia lugares seguros y una nueva caída en los precios de los activos de riesgo, incluidas las obligaciones corporativas asiáticas. El mercado ya ha demostrado que puede procesar rápidamente cualquier tipo de shock nuevo.

Más allá de los conflictos inmediatos en el Medio Oriente, hay que tener en cuenta las respuestas de los bancos centrales como una señal más amplia.El Banco de Inglaterra está estableciendo los precios para cuatro aumentos de tipos de interés este año.Se trata de un cambio drástico en comparación con las reducciones esperadas hace solo unas semanas. Este movimiento refleja la creencia de los mercados de que el conflicto contribuirá a aumentar la inflación. Para los bonos asiáticos, este es un riesgo importante. Si las preocupaciones sobre la inflación son tomadas en serio por las principales bancos centrales, eso ejercerá presión sobre los rendimientos de los bonos a nivel mundial, dificultando así que la Fed pueda reducir los tipos de interés pronto. Esto ampliaría la diferencia entre las expectativas de una recuperación temporal debido a factores geopolíticos y la realidad de una inflación duradera. Probablemente, esto limite cualquier recuperación sostenida de los bonos.