Asia FX enfrenta un mayor riesgo de impactos energéticos negativos, mientras que los mercados esperan una rápida disminución de estos efectos.

El factor inmediato que provocó la debilidad de las monedas asiáticas fue una escalada repentina en los acontecimientos en Oriente Medio. Los ataques de Estados Unidos e Israel contra la infraestructura iraní la semana pasada sacudieron los mercados mundiales, lo que generó una reacción típica: una huida hacia lo seguro. Los mercados asiáticos comenzaron la semana con pérdidas, ya que las principales bolsas comenzaron el día con valores en bajada. Este movimiento de venta generalizada se tradujo rápidamente en una caída en los precios del cambio de divisas.

La depreciación no se limitó a una sola moneda. El yen japonés, el yuan chino, el won surcoreano y el rupia indonesia experimentaron todas una disminución significativa con respecto al dólar. Esta debilidad colectiva se debió a una reevaluación del riesgo geopolítico, lo cual, por lo general, beneficia al dólar estadounidense, ya que es la moneda de reserva principal en el mundo. La caída fue considerable, pero, hasta ahora, se ha mantenido dentro de límites controlados. La peor depreciación ocurrió aproximadamente…2-2.3%Para monedas como el won, el peso y el baht, este movimiento indica que los mercados actualmente consideran que el conflicto es una perturbación de corta duración, en lugar de un guerra prolongada, al menos por ahora.

La apuesta del mercado: fijar precios en conflictos de corta duración

Los movimientos inmediatos en los mercados financieros indican una situación clara. A pesar de la escalada repentina, la depreciación general de las monedas asiáticas ha sido moderada. Las mayores caídas se han producido en ciertos casos.2-2.3%Esta reacción medida sugiere que los mercados consideran que el conflicto es una perturbación de corta duración, y no un guerra prolongada. La fortaleza del dólar, impulsada por las corrientes de inversión hacia activos seguros, ha sido controlada, lo que indica que se cree que el impacto del conflicto pasará rápidamente.

Sin embargo, el riesgo económico subyacente está cambiando. El conflicto se ha convertido en un evento geopolítico que afecta directamente al suministro de energía. Esto aumenta los riesgos de una crisis más grave. La interrupción en el suministro de energía y materias primas tendrá efectos negativos cada vez mayores a medida que dure más tiempo. Asia, que depende en gran medida del petróleo y el gas natural provenientes del Medio Oriente, es particularmente vulnerable. Cuanto más tiempo duren las interrupciones en el suministro de energía y materias primas, mayor será el daño económico potencial, incluyendo inflación y presiones sobre el crecimiento económico.

Esto crea un punto de observación clave. La decisión que tome el mercado actual depende de una resolución rápida de la situación. Los operadores deben monitorear atentamente los precios del petróleo crudo y del LNG asiático, en busca de señales de estabilización o una mayor escalada en los precios. Un aumento significativo en estos precios confirmaría que el impacto económico se está agravando, lo que aumentaría las posibilidades de un efecto económico más prolongado y perjudicial. También podría llevar a los bancos centrales de la región a intervenir, ya que algunos tipos de cambio asiáticos están cerca de niveles históricamente bajos. Una mayor depreciación de esos tipos de cambio empeoraría la situación económica.

En resumen, existe una tensión entre la calma a corto plazo del mercado y los riesgos a largo plazo. Por ahora, los movimientos moderados de la moneda reflejan la esperanza de que todo termine rápidamente. Pero el deterioro en el sector energético significa que los riesgos negativos están aumentando. Si no se logra reducir esa situación de manera rápida, eso podría cambiar rápidamente las condiciones del mercado.

El contrapeso: la inflación en Japón y la divergencia en las políticas económicas

Mientras que el choque geopolítico está presionando a las monedas asiáticas, la situación interna en Japón constituye un contrapeso importante. La postura política del Banco de Japón está determinada más por la debilidad de la inflación que por los disturbios externos. En febrero, el IPC central de Japón solo aumentó ligeramente.1.6% en relación con el año anteriorEsto representa una tercera reducción mensual consecutiva, y el menor aumento desde marzo de 2022. Este dato está muy por debajo del objetivo del 2% establecido por el BOJ, y también está por debajo de las previsiones del mercado. Por lo tanto, no hay motivos para un cambio inmediato en las políticas monetarias.

La respuesta del banco central ha sido cautelosa. La semana pasada, mantuvo la tasa de interés básica en el nivel de 0.75%, como se esperaba. Lo importante es lo que se indica en las declaraciones futuras del banco central. El Banco de Japón indicó una tendencia hacia un mayor endurecimiento de las políticas monetarias, pero solo para contrarrestar las presiones inflacionarias causadas por los aumentos en los precios del petróleo. Lo más importante es que el gobernador del banco central, Kazuo Ueda, afirmó explícitamente que es posible aumentar la tasa de interés si la desaceleración económica relacionada con el conflicto con Irán resulta ser temporal. Esto crea una clara diferencia entre las intenciones del banco central y las acciones que realmente se llevarán a cabo.

Ahora, el mercado fija los precios en función de un posible ciclo de aumento de las tasas de interés por parte de la Fed, mientras que el Banco de Japón no tiene ningún motivo interno para hacerlo. Dado que la inflación está disminuyendo y el gobierno interviene para reducir los costos de vida, no hay presión inmediata para aumentar las tasas de interés. Esto crea una situación táctica en la que el atractivo del yen como refugio seguro podría verse socavado por una creciente brecha entre las políticas monetarias de ambos bancos. Si la Fed decide aumentar las tasas de interés, mientras que el Banco de Japón mantiene su política inalterada, es probable que el yen se debilite aún más, lo que aumentaría la presión proveniente del Medio Oriente. Por ahora, los datos débiles sobre la inflación son lo que mantienen la política monetaria japonesa en estado estacionario.

Catalizadores y riesgos: ¿Qué podría cambiar esta situación?

La posición actual del mercado consiste en apostar por un conflicto breve. Pero esa apuesta es vulnerable a algunos factores críticos que podrían causar una reacción del mercado mucho más desastrosa de lo que actualmente se estima. El análisis de escenarios indica que…Caso moderadoLas operaciones continúan durante semanas, lo que mantiene los precios del petróleo en niveles elevados y deja los efectos negativos en el suministro del petróleo sin resolverse. Esto confirmaría que el shock energético se está agravando, aumentando así las posibilidades de un impacto económico más grave y prolongado.

El primer y más directo indicador es la evolución de los precios de la energía. Los inversores deben seguir de cerca esta situación.Precios al contado del petróleo crudo y del GNL asiático (JKM)En caso de cualquier tipo de interrupción continua, esto podría confirmar el peor escenario posible, lo que ejercería una presión adicional sobre las economías asiáticas a través de los canales de balanza de pagos. También podría llevar a la intervención de los bancos centrales. La vulnerabilidad es evidente: monedas como el peso y el baht son muy sensibles a los precios de la energía.

Un segundo factor potencial que puede contrarrestar esta situación es la divergencia en las políticas monetarias. La posición del Banco de Japón es un factor crucial. Aunque el banco indicó una tendencia hacia un aumento de las tasas de interés para contrarrestar la inflación causada por los precios del petróleo…Tasa de inflación del núcleo económico: 1.6%No hay muchos motivos internos para que ocurra un aumento en el precio del yen. Un posible cambio hacia una política más acomodaticia por parte del BOJ, quizás si la desaceleración económica causada por el conflicto resulta ser más grave, podría apoyar al yen, a pesar del riesgo de guerra. Por el otro lado, un cambio hacia una política más firme probablemente debilitaría aún más al yen, aumentando así la presión proveniente del Medio Oriente.

En resumen, se trata de una situación en la que los riesgos negativos están aumentando. El mercado espera una resolución rápida de la situación, pero el deterioro de las condiciones energéticas significa que las probabilidades de un conflicto prolongado están aumentando. Por ahora, los movimientos moderados de los precios de las divisas reflejan cierta esperanza. Sin embargo, cualquier fracaso en la reducción de la tensión podría cambiar rápidamente la situación, lo que podría llevar a una reacción del mercado más desastrosa de lo que actualmente se prevé. Los operadores deben estar atentos a los precios de la energía y a las señales emitidas por los bancos centrales, para detectar los primeros signos de que la narrativa de disrupción temporalmente no se vaya a cumplir.