La divergencia de activos en Asia: Un balance geopolítico para los flujos de capital

La relación tradicional entre las acciones y las monedas asiáticas está cambiando. Por primera vez desde septiembre de 2024, la correlación entre el índice MSCI Asia Pacific y el índice Bloomberg Asia Dollar ha pasado a ser negativa. Este es un cambio fundamental. En toda la región, los mercados actúan de manera diferente: las acciones nacionales han experimentado un aumento significativo debido a las inversiones en temas específicos, mientras que las monedas enfrentan presiones debido a las salidas de capital y a los cambios en las condiciones macroeconómicas. Esta divergencia no es algo menor, sino un síntoma de un proceso geopolítico más profundo en los flujos de capital.

En ningún otro lugar esto es más evidente que en Corea del Sur. El Kospi…El 76% de los casos surgirán en el año 2025.Una derrota contra sus pares globales. Sin embargo, el valor del wón ha estado en constante declive.Probando un nivel de baja histórica en los últimos 17 años.Esta semana, esta desconexión resulta algo perturbador. Como señaló un gerente de cartera, es “muy extraño” que una reacción tan fuerte en los precios de las acciones ocurra al mismo tiempo que una caída en el valor de la moneda local. Esto ocurre, especialmente teniendo en cuenta que el país tiene un gran superávit en su cuenta corriente. Las fuerzas que impulsan cada clase de activos ahora actúan en direcciones opuestas.

Por el lado de la equidad, este entusiasmo se debe a una apuesta global en favor de la inteligencia artificial y las tecnologías del futuro. Por otro lado, la presión proviene de otros factores soberanos y macroeconómicos. Los bancos centrales asiáticos han reducido sus tipos de interés para proteger sus economías de los efectos negativos de las tarifas arancelarias estadounidenses. Esto ha hecho que los activos locales pierdan atractividad para los inversores extranjeros. Al mismo tiempo, la demanda constante de dólares por parte de los inversores locales, así como la necesidad de importadores de obtener dólares para realizar pagos, están agotando el valor del won. Como dijo un estratega: “Estos mercados siguen diferentes ritmos”.

Esta fragmentación es una señal directa del cambio en la asignación de capital y del aumento de los costos relacionados con el riesgo soberano. Los inversores ya no simplemente compran acciones de empresas que representan un crecimiento regional. En lugar de eso, buscan protegerse contra la volatilidad de las decisiones políticas de cada país, así como de su posición dentro de la nueva estructura del comercio mundial. La era en la que un mercado bursátil sólido implicaba un tipo de cambio fuerte está desapareciendo. En su lugar, hay una realidad más compleja y, probablemente, más volátil, donde los alineamientos geopolíticos y los intereses nacionales dictan el flujo de capital. No se trata simplemente de un problema técnico a corto plazo. Es un síntoma de un cambio generacional en los patrones de comercio mundial, donde los flujos tradicionales están siendo reescritos por alineamientos estratégicos y por el surgimiento de industrias que determinarán el futuro. Para los fondos mundiales, el mensaje es claro: el antiguo modelo de operaciones en Asia ya no funciona.

El Motor Estratégico: Política Comercial, Fuga de Capitales y Reajustes Regionales

La divergencia entre las acciones y las monedas asiáticas está siendo impulsada por una fuerza externa poderosa: la erosión del motor de crecimiento de la región. Las crecientes tensiones comerciales han deteriorado las perspectivas a corto plazo de Asia. El crecimiento previsto para esta región se ha desacelerado.El 3.9 por ciento este año.Desde el 4,6 por ciento en 2024, esta degradación es una consecuencia directa de los anuncios arancelarios de los Estados Unidos y las medidas de represalia adoptadas por dichos países. Esto crea un factor negativo constante que afecta la demanda externa y el consumo privado. En cuanto a los flujos de capital, esto significa que la situación económica, que alguna vez atrajo inversiones, ahora está amenazada por los riesgos soberanos y la incertidumbre política.

Esta presión macroeconómica alimenta un mecanismo específico de fuga de capitales, lo cual, a su vez, socava la solidez del valor de la moneda local. Mientras los inversores locales buscan activos más seguros o atractivos en el extranjero, crean una demanda constante de dólares estadounidenses. En Corea del Sur, por ejemplo…Los inversores locales continúan adquiriendo acciones de las empresas estadounidenses.Mientras tanto, los importadores buscan dólares para poder pagar sus deudas. Esto genera una presión estructural sobre el wón, y las advertencias verbales de los funcionarios hasta ahora no han logrado detener esta situación. Como señaló un estratega: “Si no hay acciones concretas para estabilizar la situación financiera, la debilidad del wón probablemente continuará”. El resultado es que la moneda se encuentra bajo una presión interna, debido a que el mismo capital que impulsa el auge de las acciones está ejerciendo presión sobre ella.

La respuesta a este estrés no es uniforme; esto revela que existen diferentes caminos de intereses nacionales. China está reduciendo agresivamente las tasas de interés y fortaleciendo su programa de refinanciación para la innovación tecnológica. Esto es una clara señal de que el estado está esforzándose por obtener una ventaja estratégica en las industrias futuras. El Banco Popular de ChinaSe redujeron los tipos de interés en varios instrumentos de política monetaria estructural, en un monto de 25 puntos básicos.Además, aumentó sus préstamos orientados a la tecnología en un 400 mil millones de yuanes. En cambio, la debilidad del yen japonés se debe más a la incertidumbre política interna y a problemas fiscales.Está cerca de un mínimo en 10 meses.A pesar de las amenazas de intervención, esta división indica que, aunque todas las monedas asiáticas enfrentan obstáculos externos, las vulnerabilidades específicas y las respuestas políticas varían considerablemente de un país a otro. Esto, a su vez, contribuye aún más a la fragmentación de los flujos de capital en la región.

En resumen, el capital se aleja de las monedas asiáticas no debido a un único evento, sino debido a una serie de factores geopolíticos y estrategias nacionales divergentes. El impacto de las políticas comerciales ha disminuido las expectativas de crecimiento en la región. Además, la fuga de capitales genera una demanda constante por dólares, lo que debilita la fortaleza de las monedas locales. Mientras que países como China se centran en industrias estratégicas, y Japón lucha con la inestabilidad política, el camino para el capital ya no es regional. Se trata de un juego de riesgos soberanos e intereses nacionales, donde la moneda que se elige suele ser aquella que ofrece mayor estabilidad estratégica.

Respuesta de la política y el riesgo soberano

El cambio en la política monetaria del banco central en Seúl es una clara señal de que el riesgo soberano ahora se tiene en cuenta al valorar los activos asiáticos. El Banco de Corea ha dejado de considerar posibles reducciones en las tasas de interés, manteniendo su tasa de referencia en el 2.50%. Este movimiento es una respuesta directa a la debilidad de la moneda coreana.Hasta ahora, en el año 2026, el valor de la moneda ha disminuido aproximadamente un 2% en comparación con el dólar.Al señalar el fin de las reducciones en los gastos públicos, el BOK da prioridad a la estabilidad monetaria y a la resiliencia del sistema financiero, en lugar de seguir con más estímulos económicos. Se trata de una postura clásica de gestión de riesgos, cuando la fuga de capitales presiona a la moneda nacional.

Esto constituye un contraste marcado con el enfoque de China. Mientras que Seúl se detiene, Pekín sigue activamente reduciendo sus gastos. El Banco Popular de China…Reducción de las tasas de interés en diversos instrumentos de política monetaria estructural, en un rango de 25 puntos básicos.Además, China aumentó en 400 mil millones de yuanes su programa de préstamos destinados a la innovación tecnológica. Esta diferencia no se trata simplemente de una cuestión táctica relacionada con las políticas monetarias; es algo estratégico. China utiliza sus herramientas financieras controladas por el estado para inyectar capital directamente en las industrias que están en proceso de desarrollo. Este es un movimiento cuyo objetivo es garantizar una ventaja estratégica a largo plazo. Por el contrario, Corea del Sur opta por mantenerse al margen, aceptando los costos temporales que implica una moneda más débil, con el fin de evitar aún más presiones negativas.

La opinión del mercado sobre estas respuestas políticas es de profundo escepticismo. A pesar de las declaraciones de apoyo del Secretario del Tesoro de los EE. UU., Scott Bessent, la situación sigue siendo difícil.Volvió a su declive, alcanzando un mínimo en 17 años.Los operadores ignoraron esa apoyo verbal, considerándolo insuficiente. Como señaló un estratega, “Si no hay una implementación real de medidas para suavizar los movimientos del tipo de cambio, la debilidad del dólar probablemente continuará”. Esta reacción destaca el precio que los inversores están dispuestos a pagar ahora: ya no confían en las palabras. Exigen una intervención concreta y coordinada para modificar la demanda fundamental de dólares, motivada por la salida de capitales locales. El precio que se paga por el riesgo soberano no se refiere solo a la depreciación del tipo de cambio, sino también al costo del capital, ya que los mercados tienen en cuenta la incertidumbre sobre si un gobierno podrá o querrá actuar de manera decisiva para defender su moneda.

Implicaciones de los inversiones: Escenarios, catalizadores y lo que hay que vigilar.

La nueva realidad de los flujos de capital asiáticos requiere un nuevo conjunto de escenarios posibles. El riesgo principal es evidente: una debilidad sostenida de la moneda afectará negativamente el valor real de las ganancias obtenidas por los inversores mundiales. Esto aumentará la volatilidad de los portafolios y socavará el crecimiento regional.La correlación entre las acciones y las divisas en un plazo de 30 días se ha vuelto negativa.La antigua suposición de que un mercado fuerte implica una moneda fuerte ya no es válida. Esta divergencia genera un riesgo de dos caras. Para los fondos que invierten en acciones asiáticas, la caída de la moneda local significa que la rentabilidad expresada en dólares disminuye, incluso cuando el precio de las acciones sube. Esta situación conduce a rendimientos más inestables y a mayores costos de cobertura.

El factor clave será la efectividad de las intervenciones del banco central, en comparación con el constante deterioro estructural causado por las salidas de capital. En Seúl, el mercado ya ha mostrado signos de escepticismo. A pesar de las declaraciones de apoyo por parte de los funcionarios estadounidenses y las advertencias verbales del Banco de Corea, el won sigue empeorando.Continuó su declive, llegando a un mínimo de 17 años.Los operadores consideran que las promesas hechas por los gobiernos no son suficientes. El factor que podría provocar un cambio en la situación serán operaciones de regulación del mercado financiero que sean creíbles y coordinadas, y que aborden directamente la demanda de dólares por parte de los inversores locales que compran activos estadounidenses y de los importadores. Si los bancos centrales no actúan de manera decisiva, es probable que la caída del precio de la moneda continúe, lo que presionará las valoraciones de las acciones y obligará a reevaluar el riesgo soberano de la región.

Lo que hay que observar es la aparición de nuevos corredores comerciales e de inversión, que son más resistentes a las dificultades. La compleja dinámica comercial entre China y Japón constituye un caso de estudio importante. A pesar de la deterioración de los vínculos políticos, las compras que China realizó en Japón en diciembre alcanzaron un nivel significativo.Máximo en tres años: 16.4 mil millones de dólaresEsto demuestra que la interdependencia económica profunda puede continuar existiendo, incluso cuando la retórica geopolítica se intensifica. El camino hacia el futuro no será necesariamente la integración regional, sino más bien la reorganización de los activos estratégicos. Es importante observar si otras alianzas bilaterales o minilaterales pueden crear vías comerciales estables y predecibles, lo cual permitiría aislar ciertos sectores de la volatilidad regional general. El objetivo del capital pasará de apostar por una situación de crecimiento unificado en Asia, a navegar por una red de corredores bilaterales resistentes, aunque a veces tensos.