Rotación estratégica de Arthur Hayes en tokens DeFi con descuento: ¿una contragolpe en medio del invierno criptográfico?

Arthur Hayes, el cofundador de Maelstrom, ha ejecutado recientemente una rotación estratégica de alto perfil en su cartera de criptomonedas, vendiendo $5,53 millones enEthereum(ETH) y reasignar capital en los tokens DeFi, comoPendle(PENDIENTE), Lido (LDO),Etena(ENA) e EtherFi (ETHFI)Según los informesEste movimiento, que se considera como una apuesta contraria en medio del «invierno cripto» que se avecina, refleja un cambio más amplio en el comportamiento de las ballenas hacia los protocolos DeFi con una infraestructura duradera y fundamentos infravalorados. A medida que se desarrolla la adopción institucional de DeFi y los rendimientos ajustados al riesgo diferencian de los ciclos especulativos, la estrategia de Hayes plantea preguntas críticas acerca de la viabilidad de DeFi como clase de activos a largo plazo en mercados bajistas.

Condiciones del mercado: un ecosistema DeFi maduro en medio de vientos estructurados en contra

El mercado de DeFi a finales de 2025 se caracteriza por un crecimiento desigual, con una maduración de la infraestructura que supera las cotizaciones de los tokens. El valor total bloqueado (TVL) enBitcoinLa DeFi supera los $10 mil millones, impulsada por innovaciones como OP_CAT y BitVM, mientras que el TVL de Solana alcanzó máximos históricos, superando a Ethereum en preparación institucionalSegún la investigaciónPero, los precios de los tokens siguieron atrás, con los L1 generalmente con un rendimiento inferior a pesar del incremento de la actividad en la cadena. Los analistas de Cantor Fitzgerald notaron un desacoplamiento entre el progreso estructural de DeFi y su desempeño de precios,atribuyendo esto a la dinámica de liquidez procíclicae incertidumbre regulatoria.

La crisis de liquidez de octubre de 2025 expuso aún más la fragilidad en los mercados DeFi.con libros de pedidos de adelgazamientoy la volatilidad se disparó mientras se colapsaban las posiciones sobredimensionadas. No obstante, esta volatilidad también creó oportunidades para los inversores contrarios. Grayscale Research destacó que la adopción de monedas estables, impulsada por normativas como la Ley GENIUS, reforzó la actividad en la cadena y proporcionó una base para los rendimientos ajustados al riesgo en entornos de ejecución primeroSegún los comentarios del mercado.

Rotación de cartera de Hayes: calidad sobre especulación

La asignación de Hayes a Pendle, Lido y Ethena refleja un enfoque en protocolos con criptomonedas escalables y modelos económicos sólidos. Pendle, por ejemplo, logró $5800 millones en promedio de TVL en 2025, con $47800 millones en volumen de negociación y $40 millones en ingresos de protocolo anualizados.según informes financieros. Su relación MCAP/TVL de 0,065 en septiembre de 2025indicó una subvaluación significativarelacionado a su papel como infraestructura en la tokenización de los rendimientos. Lido y Ethena, por su parte, capitalizaron los mercados de activos sintéticos y de participación, conLDObeneficiándose de la infraestructura de apuestas de clase institucional de Ethereum yENAaprovechando suUSDeDominio de stablecoin en DeFiDe acuerdo con la investigación de Blockchain.

El enfoque de Hayes difiere de las distribuciones tradicionales que se centran en la ETH al diversificar el riesgo en la «capa de rendimiento fijo» y los mercados sintéticos de DeFi. Este enfoque es alineado con el comportamiento general de los tiburones, ya que tres billeteras grandes retiraron $15,9 millones de tokens DeFi a fines de 2025,Acreditación de confianza en los protocoloscon flujos de ingresos duraderos.

Rendimientos ajustados al riesgo: lógica inversa en un mercado bajista

Mientras que los datos directos de la relación de Sharpe para LDO, ENA yETHFIel cuarto trimestre del 2025 se sigue manteniendo bajo, las métricas indirectas sugieren rendimientos ajustados al riesgo convincentes. El crecimiento del TVL de Pendle y el volumen nocional de $5500 millones de la plataforma Boros indican una fuerte adopción institucional, con su modelo PT/YT que ofrece flujos de rendimiento predeciblessegún los análisis de mercadoEl papel de LDO en las apuestas de Ethereum y la integración de Ethena con los activos del mundo real (RWA) los sitúa aún más para beneficiarse de la disminución de las tasas de los T-Bills y las tendencias de tokenización de los RWA.según las perspectivas del mercado institucional.

El mercado de criptomonedas en caída libre de octubre de 2025, que liquidó $3 mil millones en contratos, subrayó la volatilidad de la DeFi, pero también destaco la resiliencia de los protocolos con liquidez bilateral y modelos económicos estructurados. El enfoque de Hayes en estos protocolos sugiere la creencia de que el perfil de riesgo de la DeFi está mejorando a medida que la infraestructura converge en una pila cohesiva de emisión, negociación y derivados.según las perspectivas del mercado.

Justificación opuesta: por qué funciona esta estrategia

La rotación de Hayes se basa en tres supuestos clave:
1.Subvaloración de la infraestructura DeFi: Protocolos como Pendle y Lido se negociaron con descuentos en su TVL y en su potencial de ingresos, ofreciendo un margen de seguridad.
2.Vientos de cola de adopción institucionalLa claridad regulatoria (por ejemplo, la Ley de claridad del mercado de activos digitales) y el creciente volumen de CEX impulsarán la institucionalización de DeFi.
3.Diversificación de liquidez: Al distribuir el riesgo entre el rendimiento, la participación y los activos sintéticos, Hayes reduce la exposición a la volatilidad de una sola cadena.

Estos supuestos se alinean con la observación de Grayscale de que los rendimientos ajustados al riesgo de DeFi están cada vez más influenciados por la calidad de ejecución y la eficiencia de la distribución en lugar de la identidad de la cadenaSegún los comentarios del mercadoComo señaló Cantor Fitzgerald, aunque 2026 puede traer un invierno criptográfico, los protocolos institucionales DeFi están preparados para obtener un rendimiento superior a largo plazo.según las previsiones del mercado.

Conclusión

La rotación estratégica de Arthur Hayes hacia los tokens DeFi con descuento representa un movimiento calculado, en el que se aprovecha la maduración estructural y la infraestructura infravalorada de DeFi. Aunque el criptoinvierno puede poner a prueba la liquidez y la volatilidad, es probable que los protocolos con modelos económicos duraderos y la adopción institucional ofrezcan rendimientos superiores ajustados al riesgo. Para los inversores dispuestos a navegar las turbulencias a corto plazo, el enfoque de Hayes ofrece un plan para aprovechar la próxima fase de crecimiento de DeFi.