La apuesta de ARKK en torno a los muelles helicoidales: Las reducciones en las subvenciones y los desembolsos fiscales podrían provocar una liberación de recursos en primavera.

Toda la tesis de inversión de ARK se basa en una apuesta macroeconómica muy importante: la economía estadounidense es como un resorte listo para actuar. Después de tres años de crecimiento continuo del PIB, que ocultaba las profundas recesiones en los sectores clave, argumentan que ahora estamos en el momento de la liberación de ese resorte. La señal es clara: las altas tasas de interés impuestas por la Fed han llevado al sector residencial, a la industria manufacturera y al gasto de capital a una situación de recesión prolongada.

Los números muestran cuán estrecha es esa primavera.Las ventas de viviendas existentes disminuyeron en un 40%, pasando de 5.9 millones de unidades al año en enero de 2021, a 3.5 millones de unidades en octubre de 2023.Eso representa un descenso a niveles que no se habían visto desde el año 2010. El mecanismo es simple: el aumento récord del 22 veces del tipo de interés en los fondos federales por parte de la Fed, desde el 0,25% en marzo de 2022 hasta el 5,5% en julio de 2023, ha reducido significativamente la demanda en todos los sectores. La industria manufacturera ha estado en declive durante aproximadamente tres años, y el gasto de capital, después de un breve aumento en 2021, se ha mantenido estancado en un nivel bajo.

La buena noticia para la primavera es que la Fed ha reducido las tasas de interés. Este alivio podría ser el punto de partida para disminuir la presión económica. Pero el “alpha leak” de ARK va más allá de la política monetaria. Ellos ven que habrá un aumento directo en el consumo de los consumidores. La reducción de los impuestos sobre las propinas, las horas extras y la seguridad social debería permitir que los consumidores estadounidenses reciban una mayor cantidad de dinero disponible este trimestre. Este factor positivo podría impulsar el crecimiento del ingreso disponible real, desde el actual ritmo anual del 2%, lo que ayudaría al sector consumidor a recuperarse.

En resumen: la apuesta de ARK es que las subidas de tipos de interés por parte de la Fed han provocado una recesión profunda y de múltiples sectores. Como resultado, los indicadores clave de la economía se encuentran en niveles históricamente bajos. Con las tasas de interés disminuyendo y los pagos impositivos disminuyendo, creen que se han establecido las condiciones para un fuerte y rápido recuperación económica. Se trata de una situación típicamente “de resorte enrollado”.

El motor de IA: La diferencia entre la realidad y el espectaculo en la construcción del sistema.

El verdadero potencial de la IA no radica en los chatbots, sino en la infraestructura que se necesita para implementarla. Aunque hay mucha publicidad relacionada con los agentes orientados al consumidor, lo importante es que el costo de operar la IA está disminuyendo significativamente. Esto obliga a acelerar enormemente las inversiones en recursos informáticos.

La métrica clave es…Los costos relacionados con la inferencia por parte de la IA están disminuyendo.Esto no es simplemente un aumento menor en la eficiencia. Cuando el costo de procesar cada solicitud disminuye, se genera una demanda exponencial. Estamos observando un crecimiento rápido en el número de tokens que son procesados por desarrolladores, empresas y consumidores. Se trata de un clásico ciclo de retroalimentación económica: menos costos → mayor uso → más demanda → más inversión.

Esa inversión está acelerándose actualmente. Las empresas están expandiendo rápidamente su infraestructura, invirtiendo capital en sistemas de centros de datos para apoyar el desarrollo de la inteligencia artificial. Estos gastos no son meras especulaciones; son la manifestación física de un nuevo nivel de procesamiento de datos. El mecanismo es sencillo: a medida que el procesamiento de inferencia se vuelve más económico, la rentabilidad de implementar más servicios de inteligencia artificial aumenta, lo cual a su vez requiere más capacidad en los centros de datos.

Además de esta capa de infraestructura, está surgiendo una nueva frontera: los agentes de IA se están convirtiendo en una nueva capa de interacción digital para los consumidores. Se trata de una nueva evolución que va más allá del simple chat. Los agentes que pueden reservar viajes de forma autónoma, gestionar finanzas o realizar compras representan un cambio fundamental en la manera en que las personas interactúan con la tecnología y el comercio. Es algo que podría transformar radicalmente la forma en que los usuarios interactúan con las tecnologías y en su uso de los recursos digitales.

En resumen: la implementación de la IA es real y está avanzando rápidamente, gracias a la disminución de los costos y a las enormes inversiones en infraestructura. La expectativa relacionada con los agentes automáticos es una extensión natural de este proceso. Estén atentos a la próxima ola de gastos, a medida que estos agentes autónomos comiencen a expandirse.

Revisión del portafolio: Valuación y rendimiento

Vamos a pasar por encima de las ideas abstractas y a concentrarnos en los números. ARKK es un fondo de inversión que cotiza en el mercado a un precio de 6.26 mil millones de dólares.Ratio precio/ganancias: -38.91Ese múltiplo negativo nos revela la verdadera situación del fondo: sus inversiones están en una situación muy negativa, con pérdidas acumuladas que han llevado su valoración a niveles negativos. No se trata de una cartera de inversiones destinada al crecimiento; se trata de una cartera de inversiones de alto riesgo que aún no ha dado resultados positivos.

La evolución de los precios confirma la tensión en el mercado. El ETF ha bajado un 25% con respecto a su punto más alto en las últimas 52 semanas, que fue de $92.65. Hoy, el precio del ETF ronda los $70. Se trata de una retracción drástica desde ese punto máximo, lo cual refleja el escepticismo del mercado hacia la viabilidad y la ejecución de las innovaciones disruptivas. Para un fondo cuyo objetivo es aprovechar el potencial futuro, el precio actual es una clara señal de las pérdidas que aún se están produciendo.

Luego está el rendimiento por dividendos. Un rendimiento del 5.5% en un fondo cotizado orientado al crecimiento es un claro indicio de problemas. Esto significa que el fondo está pagando efectivo a los inversores, probablemente proveniente de ganancias de capital o ventas de activos, y no de ingresos sostenibles. Para un portafolio que busca el crecimiento exponencial en el sector de la IA y la biotecnología, este rendimiento representa una señal de problemas, no de recompensa por la paciencia.

En resumen, ARKK es una apuesta activamente gestionada en favor de la visión específica de Cathie Wood. No se trata simplemente de invertir en “innovaciones disruptivas”; se trata de apostar a que su estrategia de cinco plataformas permitirá un crecimiento más rápido y confiable, mucho más de lo que el mercado cree. Como señalan los datos disponibles…Con más de un siglo de historia en el mercado de valores que respalda esa idea, no se trata de algo tan imposible. Pero cuando nos referimos a los ETFs gestionados activamente, es necesario tener fe en la visión que el gestor del fondo tiene para el futuro.Las métricas de evaluación indican que se está pagando por esa creencia, y no por la situación financiera actual.

Catalizadores y riesgos: Lo que hay que tener en cuenta

La visión es clara, pero el camino hacia la validación está lleno de datos específicos y posibles obstáculos. Lo que hay que tener en cuenta es cómo se desenrollará la “mola enrollada” y cómo el motor de IA funcionará adecuadamente.

El Macro Catalizador: Datos concretos sobre el resurgimiento económico El principal indicio a corto plazo son los datos económicos concretos que muestran que la “mola enrollada” está comenzando a liberarse. Esperen un aumento sostenido en las cifras económicas.Ventas de viviendas existentesLos niveles actuales se encuentran en un nivel que no se había visto desde el año 2010. Un avance por encima de esa tasa anual de 3.5 millones sería un indicador claro de que la situación está mejorando. En general, es necesario monitorear el índice de sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan. Este índice está en niveles históricamente bajos para las personas con ingresos bajos y medios. Un resurgimiento en este índice, especialmente junto con las promesas de devoluciones de impuestos, podría confirmar la teoría de que el consumo va a aumentar. En resumen: el catalizador macroeconómico existe, pero no es una predicción; es un factor que depende de los datos. El mercado necesita ver signos de mejora para poder comenzar a recuperarse.

El “Catalizador de IA”: Aumento en los gastos e uso de la infraestructura tecnológica En el caso de la tesis tecnológica, el catalizador se manifiesta en una aceleración en la implementación de las soluciones tecnológicas. La métrica principal es…Inversión en sistemas de centros de datosEs necesario que esto se mantenga al ritmo del crecimiento explosivo en el número de tokens procesados por desarrolladores, empresas y consumidores. Es importante estar atentos a los informes trimestrales de los principales proveedores de servicios en la nube y de las hyperscalers, donde se detallan los aumentos en los gastos de capital y las tasas de utilización de dichos servicios. La aparición de agentes de IA como una nueva capa de interacción digital es una próxima tendencia importante. Pero el factor clave a corto plazo son los gastos en infraestructura física que permiten el funcionamiento de estos agentes de IA. Si el crecimiento de los gastos disminuye o el crecimiento en el procesamiento de tokens se ralentiza, eso indica que el motor de IA está sobrecargado o ha llegado a un punto de inflexión.

El mayor riesgo es que la recuperación económica sea más lenta o que se retrase. La principal amenaza es una recesión más profunda o prolongada en los sectores de la vivienda, la fabricación y el consumo. Si las reducciones de tipos de interés por parte de la Fed no logran provocar un rebote económico, o si la inflación vuelve a acelerarse, toda la estructura macroeconómica se desmoronará. En el ámbito tecnológico, el riesgo es que la adopción de la inteligencia artificial se retrase. Si los costos de procesamiento de datos no disminuyen o si los gastos corporativos se detienen, la construcción de infraestructuras se ralentizará, lo que invalidaría la narrativa de crecimiento impulsado por la inteligencia artificial. Ambos riesgos se combinan: una recesión prolongada podría afectar negativamente el gasto del consumidor y el capital de inversión de las empresas, dejando así expuestas las inversiones de alto riesgo de ARK en ambos aspectos.

La situación es binaria. Esperemos que los datos confirman que la molla está liberándose y que el motor de IA está acelerando. Si esos factores catalíticos se materializan, entonces existe una posibilidad de éxito. Pero si los riesgos se materializan, las pérdidas actuales en la valoración y en el portafolio podrían agravarse.