ARK Venture Fund: Una apuesta de alta confianza y poco líquida, destinada a revolucionar el sector pre-IPO.

El ARK Venture Fund ocupa una posición especial dentro de los portafolios institucionales. Se trata de un fondo de inversión de tipo “closed-end”, gestionado de manera activa. Su objetivo es democratizar el acceso al capital de riesgo, permitiendo así que las personas puedan participar en los ciclos de vida de las empresas que se encuentran en la vanguardia de las innovaciones disruptivas, tanto en el mercado privado como en el público.Se trata de nuevos productos o servicios que están tecnológicamente habilitados y que cambian la forma en que el mundo funciona.Esta estructura se enfoca directamente en el capital de crecimiento a largo plazo. Pero implica un sacrificio importante: la liquidez es limitada. Los inversores solo pueden solicitar la reemisión de sus inversiones cada trimestre, con un límite del 5% del valor neto de los activos por trimestre. Por lo tanto, no es adecuado para aquellos casos en los que se necesite capital en el corto plazo.

La construcción del portafolio del fondo se basa en la apuesta por un conjunto específico de temas con alto potencial de crecimiento. A fecha del tercer trimestre…El 81.9% de sus activos corresponden a empresas privadas.El resto de las inversiones se encuentra en el sector de las empresas públicas. El enfoque temático es claro: las inversiones se centran en áreas como la inteligencia artificial y la internet de próxima generación, el espacio y la innovación en defensa, además de otros sectores transformadores. Esta concentración no es teórica; está cuantificada en las principales inversiones del fondo. La gran importancia que el fondo le da a los temas relacionados con la inteligencia artificial y la internet de próxima generación se refleja en sus cinco principales inversiones: SpaceX, Figure AI, Neuralink, OpenAI y Lambda Labs.

Las proporciones exactas de los activos en las dos empresas privadas más valiosas resaltan la confianza del fondo en ellas. SpaceX, el proveedor líder mundial de lanzamientos espaciales y operador de la constelación de satélites Starlink, representa el 9.42% del portafolio del fondo. OpenAI, la empresa que desarrolla modelos de IA como ChatGPT, ocupa el 5.29% del total. Juntas, estas dos empresas representan más del 14% del capital del fondo. Este nivel de concentración refleja una apuesta con alta confianza en los activos más valiosos dentro del mandato del fondo antes de su salida a bolsa. Esta estructura crea un factor positivo para el rendimiento del fondo, pero también aumenta la vulnerabilidad del fondo frente a los riesgos específicos de estas empresas.

Perfil de retorno ajustado al riesgo y compromisos en la asignación de capital

El rendimiento del fondo es una función directa de su diseño estructural. Su alto ratio de gastos brutos…3.49%Se trata de un costo material que debe superarse mediante la ejecución adecuada de las inversiones. Esto es especialmente importante teniendo en cuenta que los fondos están concentrados en activos poco líquidos. Este costo supone un obstáculo adicional para los inversores, ya que se suma a los costos ya elevados del capital de riesgo. La compensación que ofrece el fondo es la posibilidad de acceder a oportunidades de alto rendimiento antes de la salida al mercado, algo que de otro modo sería inaccesible para el capital privado.

Las restricciones de liquidez son muy severas y no son negociables. Los inversores están obligados a cumplir con las condiciones de reembolso trimestralmente, con un límite fijo.El 5% del valor neto de los activos del fondo.El fondo está disponible para su retiro en cada período. Esto genera un “premio por la falta de liquidez”, ya que los inversores reciben una compensación por no poder acceder a su capital cuando lo necesiten. Para los asignadores institucionales, este es un factor crucial en la construcción de sus carteras. De esta manera, el fondo queda excluido de cualquier tipo de capital que pueda ser necesario para realizar ajustes en la cartera, eventos relacionados con la liquidez o cualquier otro compromiso. La estructura del fondo está diseñada específicamente para aquellos casos en los que el capital no se necesita rápidamente, como se indica en su propia descripción.

La sensibilidad al rendimiento del fondo es, por lo tanto, doble. En primer lugar, está directamente relacionada con el flujo de capital de riesgo que se invierte en los sectores clave como la IA y las innovaciones en los campos espaciales y de defensa. El alto peso que el fondo le da a estos sectores significa que sus retornos estarán fuertemente correlacionados con el estado de los mercados privados en estos áreas. En segundo lugar, sus retornos también dependen de la performance específica de sus principales inversiones. La combinación del peso de SpaceX y OpenAI supera el 14% del portafolio total. Esta concentración aumenta tanto los riesgos positivos como los negativos.

En resumen, la construcción de un portafolio implica un claro equilibrio entre los beneficios y los riesgos. El fondo ofrece la posibilidad de obtener rendimientos excepcionales, ya que aprovecha las oportunidades que presentan los innovadores disruptivos desde sus inicios. Pero esto implica una alta tarifa de gestión y un compromiso a largo plazo con el capital invertido. Para un estratega institucional, este es un caso de asignación de recursos especializada. Se trata de una apuesta lógica y razonable, pero que requiere confianza en los temas específicos y la capacidad de soportar las restricciones de liquidez. El rendimiento del fondo desde su creación ha sido “muy bueno”, pero su retorno ajustado al riesgo se ve afectado por esta combinación única de altos costos, alta concentración y baja liquidez.

Catalizadores, escenarios y integración de portafolios en el futuro

La tesis del fondo se basa en unos pocos acontecimientos de gran importancia. El catalizador principal es la posible salida al mercado público de su activo más importante: SpaceX. Se espera que la empresa haga una oferta pública esta año, lo que podría convertirse en el mayor emisión de valores de la historia.Valor aproximado de 1.5 billones de dólares.Y además, se han recaudado hasta 50 mil millones de dólares. Para el ARK Venture Fund, este acontecimiento representa una oportunidad doble: podría generar ingresos significativos para la participación del fondo en el mercado, que asciende al 9.42%. Pero lo más importante es que esto serviría como una confirmación de la validez de toda la clase de activos previos a la salida a bolsa. Si el SpaceX logra una salida a bolsa exitosa, es probable que las valoraciones de otros gigantes tecnológicos privados dentro del portafolio del fondo también mejoren, lo cual representaría un gran beneficio para su rendimiento.

Sin embargo, el camino hacia ese resultado está lleno de incertidumbres. El portafolio concentrado del fondo significa que su destino está estrechamente relacionado con el rendimiento de unas pocas empresas clave. Además de SpaceX, la participación del fondo del 5.29% en OpenAI y sus otras inversiones en áreas relacionadas con la inteligencia artificial y el espacio también están sujetas a las mismas dinámicas volátiles del mercado privado. Cualquier contratiempo en la trayectoria de crecimiento de estas empresas, o una disminución en la actitud del capital riesgo, podría afectar negativamente al valor neto de los activos del fondo, y, por lo tanto, a su precio de acción.

Por lo tanto, es crucial monitorear la diferencia entre el valor neto de las acciones del fondo y su precio en el mercado. A diferencia de un fondo cotizado en el mercado, el ARK Venture Fund no opera en un mercado secundario. Por eso, su precio no está sujeto a la misma volatilidad diaria que los fondos cotizados en el mercado. En cambio, el precio del fondo está vinculado a su valor neto de las acciones; las liquidaciones se realizan al precio correspondiente al valor neto de las acciones, de forma trimestral. El indicador clave para medir la actitud del mercado es la diferencia entre el precio actual del fondo y su valor neto de las acciones. Si existe una diferencia negativa, eso podría indicar escepticismo sobre la liquidez y la valoración de las inversiones del fondo. Por otro lado, si existe una diferencia positiva, eso podría reflejar una fuerte demanda por este tipo de inversión.

En cuanto a la construcción de un portafolio, el ARK Venture Fund debe considerarse como una posición pequeña pero de alta rentabilidad. Su concentración extrema en pocas inversiones, donde las dos principales inversiones representan más del 14% del portafolio, y sus graves limitaciones de liquidez lo hacen inadecuado como inversión central en cualquier portafolio diversificado. El fondo ofrece una oportunidad directa, aunque costosa, para invertir en los activos más valiosos antes de la salida al mercado, en áreas como la inteligencia artificial y el espacio. Para los asignadores institucionales, esta es una opción de inversión específica que debería tener un tamaño adecuado, probablemente solo un pequeño porcentaje del portafolio total, con el fin de aprovechar las posibilidades de crecimiento de estas inversiones, sin exponer demasiado el portafolio general a los riesgos y la falta de liquidez inherentes a la estructura del fondo.