La aritmética del dividendo de $5,000

Los republicanos se reunieron en Dallas esta semana para…Primera convención de mitad de mandato en la historia de su partido.Se lo presenta como una presentación especial en horario de alta audiencia para el presidente, antes de las votaciones de noviembre. En la segunda noche…JD Vance en el programaLlegó la oferta principal:$5,000 para cada ciudadano estadounidense adulto.siLos republicanos mantienen ambas cámaras del Congreso.El dinero, según aseguró Trump a la multitud, ya estaba en sus manos.Se han recibido trillones de dólares en ingresos por aranceles.."

El precio es mucho mayor que la cantidad de fondos necesarios. Aproximadamente 245 millones de ciudadanos adultos, a un costo de 5,000 dólares por persona, resulta en una cifra muy alta.1.2 billones de dólaresY, según algunas estimaciones…$1.35 trillonesEs más que los tres rondas de cheques de estímulo relacionados con el Covid juntos. Es aproximadamente el 17% de todo lo que el gobierno federal gastó en el año fiscal 2025. llamar a este pago “dividendo” es lo más inteligente que se puede hacer al respecto. Un dividendo es una forma de retorno sobre las ganancias que una empresa ha acumulado; la etiqueta implica que el estado también está distribuyendo los ingresos que ha recibido. Pero ningún consejo de administración sensato describiría un pago financiado con deuda como un dividendo. Lo llamarían simplemente un pago especial hecho con el dinero de otra persona.

Los ingresos que no existen.

La aritmética falla dos veces: una vez en el cheque y otra vez en la afirmación de que los fondos son válidos.Los aranceles aduaneros generaron unos 80 mil millones de dólares en el año fiscal 2025.Según las proyecciones del Oficina de Presupuesto del Congreso, gran parte de los ingresos por aranceles más altos obtenidos bajo los poderes de emergencia ahora será…Reembolsado después de que los tribunales intervinieron.Incluso en el caso más amistoso…El “Budget Lab” de Yale indicó que las ganancias por aranceles superaron los niveles previos a la pandemia, que eran de 215 mil millones de dólares.Un cheque de 1.2 billones de dólares es algo que supera en una orden de magnitud todo lo que el gobierno puede pagar en forma de aranceles. Mientras tanto, el déficit que enfrenta el gobierno federal, de casi 1.8 billones de dólares en el año fiscal 2025, no deja ningún dinero sobrante para gastos.

Ciertamente, la promesa es económicamente poco rentable, y el caso de los simpatizantes merece ser respetado. Los cheques son populares; son “únicos”, y un grupo de hogares estaría dispuesto a gastar cinco mil dólares para aumentar su consumo. El problema es que incluso los más amables argumentos admiten que la financiación no cubre los costos. Un traslado de este tamaño se financiaría con deudas, no con aranceles, y ocurriría en un momento en el que el propio endeudamiento se ha convertido en la principal preocupación del mercado.

El público que realmente importa

Para un inversor, lo importante en Dallas no es si el cheque es justo o incluso asequible. Lo importante es que ha ocurrido un nuevo evento fiscal inesperado que se ha incluido en los precios de los mercados de bonos durante el año. Esos mercados no necesitan ningún estímulo. La rentabilidad de los bonos del Tesoro a diez años aumentó de aproximadamente 3.97%.antes de que estallara la guerra con Irán a finales de febrero.En agosto, la tasa se situó en aproximadamente el 4.7%. Durante los últimos treinta años, esta tasa estuvo por encima del 5%, un nivel que no se había visto desde la crisis de 2008. La administración ya ha reaccionado, anunciando que duplicaría sus compras de bonos para calmar las tasas de interés. El secretario del Tesoro también defendió el mercado.El nivel de diez años alcanzó un máximo de 20 meses a principios de septiembre..

Las tasas de interés largas se determinan por los inversores de bonos, quienes establecen los precios en función de los déficits y la inflación, no por la Fed. La Fed, bajo un presidente que no hace cambios significativos, no puede resolver el problema de las tasas cortas. Un evento de préstamo valorado en 1.3 billones de dólares es similar a esa sorpresa que ocurre en los libros de texto: el “premio por plazo” que los inversores exigen por mantener deudas a largo plazo, cuando los déficits y la inflación parecen inciertos. Es algo que estimula la economía, pero también puede ser inflacionario y, potencialmente, no financiado adecuadamente. Cuando el premio por plazo aumenta, las tasas de descuento también aumentan, lo que afecta especialmente a las acciones relacionadas con el crecimiento y la tecnología, cuyo valor se mide en términos futuros. Esto también afecta directamente a las tasas de hipotecas, que son muy sensibles a los cambios en las tasas de interés.

¿Qué hace el inversor minorista con esto?

Es necesario decirlo de manera clara: se trata de una promesa electoral, no de una ley. Se requiere un Congreso y un proceso de reconciliación para lograrlo. Además, no está claro si se logrará ese objetivo.La historia va en contra del partido en el poder en las elecciones de mitad de mandato., yVarios candidatos en carreras acirradas se abstuvieron de participar.En lugar de asociarse con el evento, se trata más bien del mercado, que ya ha descartado la posibilidad de que llegue algún cheque. El mercado establece probabilidades, no certezas. Quienes consideran a Dallas como una señal para apostar por cualquiera de los dos resultados, están mal interpretando el evento.

Lo que la convención realmente hizo fue refinar el mecanismo que ha permitido que los mercados se muevan durante todo el año. El período de medio plazo ya no es solo una cuestión de políticas fiscales y comerciales; se ha convertido en un factor clave para el precio de los activos. La lección para los inversores minoristas es no perseguir las promesas, sino respetar la tasa de descuento. Mantener los activos a largo plazo significa apostar a que el premio por el plazo sea bajo. Un periodo de medio plazo en el que el premio aumenta es algo más importante para ese portafolio que cualquier sector individual. Un dividendo de $5,000 es algo bueno de prometer, pero también algo costoso de cumplir. La institución que eventualmente presentará la factura –el mercado de bonos– mantiene la aritmética honesta, sin importar cómo se manejen las políticas.