Gestión de Ares: Navegando los márgenes volátiles y el crecimiento estratégico en un mercado cambiante

Ares Management Corporation (NYSE: ARES) ha sido durante mucho tiempo un referente para el sector de gestión de activos alternativos, pero su desempeño reciente ha provocado una fuerte división entre los analistas. Después de un informe de resultados del segundo trimestre de 2025 que pusieron de relieve tanto el progreso como las trampas, la acción sufrió una caída del 2,9% durante la última semana. Esta volatilidad plantea una pregunta crucial para los inversores: ¿Es el retroceso de las acciones de Ares una oportunidad de compra o una señal de advertencia en un mercado de alto riesgo?

Las revisiones de ganancias Miss y analista

Los resultados de Ares en el segundo trimestre revelaron una paradoja. Mientras que la administración de activos (AUM) de la compañía aumentó un 19 por ciento trimestre a trimestre a $572 mil millones y los AUM que pagan tarifas alcanzaron los $350 mil millones, sus ganancias por acción (EPS) no alcanzaron las expectativas de $1,03 frente a $1,15.La brechaSe hizo más acusado por ingresos impredecibles de rentabilidad. Los beneficios obtenidos de Credit Group cayeron un 6,8 % por debajo de las previsiones a 435,49 millones de dólares, mientras que la ganancia de 97,65 millones de dólares de Real Assets Group, un incremento interanual del 131,3 %, todavía se hallaba por debajo de las previsiones. Estos cambios subrayan la dependencia de Ares de las tarifas impulsadas por el mercado, que son inherentemente volátiles.

Los analistas respondieron recortando las proyecciones.morgan stanleyRecortó su precio objetivo de $197 a $152, citando la reducción del margen de la adquisición de GCP International y los riesgos macroeconómicos. El acuerdo, que agregó $44 mil millones en AUM, contribuyó con $34 millones en ganancias relacionadas con tarifas (FRE), pero redujo los márgenes de FRE en 90 puntos básicos. Si bien la gerencia promociona las sinergias a largo plazo, la carga a corto plazo ha asustado a los inversores.

Históricamente, las acciones de Ares han demostrado tener resiliencia después de una pérdida de ganancias, una tasa de ganancias del 75% durante tres días y una tasa de ganancias del 50% durante 10 y 30 días. A pesar de la volatilidad a corto plazo, el rendimiento promedio después de una pérdida de ganancias fue del 0,1% durante tres días, del 0,84% durante 10 días y del 1,67% durante 30 días. El 1 de julio de 2025, las acciones incluso subieron un 11,3% después de la pérdida de ganancias, lo que sugiere la confianza del mercado en su estrategia a largo plazo.

Impulso estratégico en un sector de alto crecimiento

A pesar de estos vientos en contra, la estrategia a largo plazo de Ares sigue siendo convincente. La visión 2025 de la firma está aferrada a tres pilares: los sectores de crédito privado, activos reales y Nueva Economía. Sus resultados del segundo trimestre mostraron un crecimiento de los ingresos interanual del 33,3% hasta los 1050 millones de dólares, con 150 800 millones de dólares en polvo seco, una señal de confianza en la implementación futura. La adquisición de GCP International y Walton Street Capital México posiciona a Ares como líder mundial en bienes raíces industriales, un sector preparado para crecer en medio de la digitalización y la reconfiguración de la cadena de suministro.

Julie Solomon, co-directora de Ares Real Estate, ha definido el mercado actual como "uno de los mejores puntos de entrada desde la crisis financiera mundial". Este optimismo está justificado: el crecimiento interanual del 24% de los AUM de Ares y el incremento del 26% de los REITs evidencian un sólido modelo de ingresos recurrentes. Su enfoque en la logística, los centros de datos y los condominios se alinea con las tendencias de largo plazo, lo que brinda amortiguación frente a las recesiones cíclicas.

Riesgos de valoración y vientos en contra macro

No obstante, la valía de las acciones sigue siendo un tema problemático. Con un riqueza por participación de 109,13 y un riqueza por ventas de 8,79, Ares cotiza con una prima sobre su tasa de incremento de ingresos del 53,92%. Los analistas advierten que su margen neto del 2,01 % y su relación deuda-capital de 4,46 podrían potenciar las pérdidas si se mantienen las altas tasas de interés. La exposición de la compañía a préstamos con tasas flotantes y a bienes raíces, ambos sensibles a incrementos de tasas, añade otra capa de riesgo.

El panorama macroeconómico más amplio no es menos deprimente. Un débil informe de empleo de julio, la incertidumbre en torno a los recortes de tasas de la Fed y las tensiones comerciales mundiales han incrementado la volatilidad. Estos factores han llevado a revisiones a la baja en las estimaciones de los analistas: las previsiones de ingresos para 2025 ahora se ubican en $4420 millones, por debajo de $4670 millones, mientras que las proyecciones de EPS han caído de $4,97 a $3,86.

¿Una compra para larga distancia?

La respuesta depende de la tolerancia del riesgo de los inversores y del horizonte temporal. Para los tenedores a largo plazo, el posicionamiento estratégico de Ares en activos alternativos, particularmente créditos privados e inmobiliarios industriales, ofrece una ventaja significativa. Su modelo de tarifas reiterativas, $26.2 mil millones en nuevos compromisos de capital y liderazgo en sectores de alto crecimiento sugieren una ventaja competitiva duradera. Además, una rentabilidad por dividendos del 0,6% y una resiliencia histórica cerca de los niveles de soporte sugieren la posibilidad de un repunte.

Sin embargo, la evaluación actual requiere cautela. La dinámica de valor de Ares de 672x y la sensibilidad de la tasa de interés la convierten en una apuesta volátil, particularmente en un entorno de endurecimiento. Los inversionistas deberían considerar la exposición a sectores sensibles a las tasas a través de coberturas y monitorear la trayectoria de la política de la Fed. Para aquellos dispuestos a soportar turbulencias a corto plazo, un retroceso podría presentar un punto de entrada, si Ares puede demostrar una ejecución consistente de sus objetivos estratégicos.

Conclusión

Ares Management se encuentra en una encrucijada. Sus ganancias del segundo trimestre pusieron de relieve tanto la promesa de su visión a largo plazo como la fragilidad de su modelo de ganancias a corto plazo. Si bien la reciente caída de las acciones refleja preocupaciones válidas sobre la volatilidad de los resultados y los riesgos macroeconómicos, sus apuestas estratégicas en activos alternativos y bienes raíces continúan siendo convincentes. Para los inversores disciplinados, esto puede ser un caso de "compra de la empresa, no de las acciones", pero solo con una clara comprensión de los riesgos. A medida que la trayectoria de la política de la Fed se vuelve más clara, la capacidad de Ares para convertir el crecimiento de AUM en ganancias estables determinará si se trata de una oportunidad de compra o una advertencia.
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