Arcturus triplica los derechos relacionados con las vacunas. La matemática depende ahora de un solo indicador.

Arcturus Therapeutics (NASDAQ: ARCT) anunció esta semana que participará en las próximas conferencias para inversores. Eso es solo una fecha de celebración, no una noticia importante. La verdadera noticia es que las acciones han aumentado aproximadamente un 146% en el último mes, pasando de unos $6 a $14.75. La pregunta que se plantea es si ese aumento fue debido a que el mercado finalmente hizo los cálculos necesarios, o si simplemente pagaron sus deudas antes de que se llevaran a cabo esos cálculos.

El catalizador fue el informe del segundo trimestre del 6 de agosto. El punto que se escondía al final de ese informe era el siguiente: Arcturus y CSL Seqirus terminaron la colaboración en materia de vacunas que habían firmado a finales de 2022.El acuerdo que pagó a Arcturus 200 millones de dólares por adelantado.Y obtuvo más de 4 mil millones de dólares en logros importantes. Arcturus logró recuperarlos.Derechos globales para KOSTAIVE, la primera vacuna contra el COVID-19 de tipo mRNA que se puede amplificar por sí misma y que ha sido aprobada.Además, hay programas de vacunación contra la gripe, el RSV y el EBV. A cambio de esto…CSL pagó una compensación en efectivo de 12 millones de dólares, y Arcturus se liberó de las obligaciones de I+D por un monto de aproximadamente 16 millones de dólares..

Ahora, hagan los cálculos sobre qué tan mucho “recuperó la plataforma” realmente. El acuerdo original consistía en que CSL se encargara del desarrollo y comercialización, mientras que Arcturus tenía derecho a una participación del 40% en las ventas de vacunas contra el COVID, además de regalías del doble de dígitos por el resto.El KOSTAIVE fue aprobado en Japón y por la Comisión Europea en febrero de 2025.Pero la demanda debido a la COVID-19 colapsó, y los ingresos en el segundo trimestre fueron de 3.0 millones de dólares, en comparación con los 28.3 millones de dólares del año anterior. Recuperar los derechos sobre ese portafolio no representa un aumento en los ingresos; se trata más bien de una opción para futuros acuerdos comerciales. La ganancia neta de este acuerdo es de aproximadamente 12 millones de dólares en efectivo, además de una reducción de pasivos por valor de 16 millones de dólares. En total, esa ganancia es de unos 28 millones de dólares, en comparación con un valor inicial de más de 4 mil millones de dólares. Las acciones se triplicaron debido a las noticias que tuvieron más impacto que sus cifras matemáticas.

Lo interesante es lo que esa aritmética indica sobre el precio en el nivel más bajo. En su mínimo de 52 semanas, a $5.50 por acción, aproximadamente 28 millones de acciones representan el valor total de la empresa, que es de casi $156 millones. Eso está por debajo de los $191.5 millones en efectivo presentes en el balance del 30 de junio. El mercado asigna un valor negativo a todo el activo, mientras que la información sobre la Fase 2 está aún lejos. Esa es la señal de bajo valor que la gente suele pasar por alto. Y eso es exactamente lo que ocurrió: con un precio de $14.75, el valor de mercado de la empresa es de aproximadamente $419 millones. Después de restar los efectivos en efectivo, el valor total del activo empresarial es de aproximadamente $228 millones. La margen de seguridad se ha agotado. La acción ya ha pagado todo ese reclasificación.

Los $228 millones de valor empresarial que se invierten en esto son, en esencia, una apuesta a corto plazo: el ARCT-810, el tratamiento con mRNA para la deficiencia de ornitina transcarbamilasa (OTC), una enfermedad metabólica rara que impide que los pacientes eliminen amoníaco del cuerpo. La inscripción y la administración del tratamiento ya han terminado; además, se espera que se presenten todos los datos necesarios, junto con un plan regulatorio, en el tercer trimestre – en pocas semanas. Los resultados intermedios de junio de 2025 son realmente alentadores, en lugar de simplemente una forma de engañar a los usuarios.La glutamina volvió a alcanzar niveles normales. La actividad del ciclo de urea mejoró, pasando del 29% al aproximadamente 44%. La amoníaco permaneció estable.. OTC afecta a más de 10,000 personas en todo el mundo.El estándar de cuidado actual es seguir una dieta baja en proteínas y utilizar medicamentos que ayuden a eliminar el amoniaco. La única solución posible es un trasplante de hígado. Una terapia con ARN mensajero que restaure los enzimas del hígado perdidos sería la primera en su tipo. Si los resultados son positivos, los $228 millones parecen justos para este tratamiento de primer nivel contra esta enfermedad. Pero si no, no hay ninguna alternativa económica.

El resto del proceso de producción se trata de algo que no es “driver”; es simplemente una parte innecesaria del proceso. El programa relacionado con la fibrosis quística (ARCT-032) no logró demostrar su eficacia en octubre de 2025: los resultados de la función pulmonar desde el día 1 hasta el día 28.No se observó ninguna mejoría significativa.“Y”La acción perdió más de la mitad de su valor en una sola sesión.La empresa ahora se basa en un análisis de señales de imagen para seis pacientes, además de un estudio de dosis más alta, de 12 semanas. La decisión sobre si continuar con el desarrollo del producto o no llegará en el cuarto trimestre. Se trata de una cuestión relacionada con los efectos a largo plazo del producto frente a la enfermedad en cuestión. La respuesta honesta es que el mRNA inhalado todavía debe demostrar su eficacia en el tratamiento de la enfermedad. La cartera de vacunas recuperadas necesita nuevos socios o fondos propios de Arcturus para ser comercializadas. Además, el balance de la empresa, de $191.5 millones, permite mantener las operaciones hasta finales de 2028. Es tiempo suficiente para analizar los datos, pero no lo suficiente para construir operaciones comerciales sin más capital.

Ahora, la opinión general es favorable, y los indicadores de AInvest indican que el precio de la acción es positivo. Como control complementario, se puede determinar la tendencia del mercado; pero no se puede establecer su valor real. Lo que realmente determina el valor son dos fechas en el calendario: los datos de ARCT-810 en las próximas semanas y la decisión de CF Phase 3 en el cuarto trimestre. La gira de conferencias de finales de año es una forma de vender la historia entre esas dos fechas. El informe real son los datos. Con un precio de 14.75 dólares, el inversor paga aproximadamente 228 millones de dólares en valor empresarial por los datos que se publican antes de que sean revelados. Eso es todo lo que hay en este momento. La “plataforma recuperada de 4 mil millones de dólares” no es más que una línea en los estados financieros. En realidad, se trata de 191 millones de dólares en efectivo, y ese precio bajo ya hace que parezca que la plataforma está en mal estado.