El ARB rebound se reajustó en función de las comisiones de Robinhood; además, el desbloqueo de tokens y el límite en el flujo de efectivo para los titulares limitan la recuperación.

El 1 de septiembre, la moneda ARB de Arbitrum subió aproximadamente.30% en un solo díaMientras tanto, Bitcoin y Ethereum bajaron de valor. El factor que causó esta caída no fue algo que el propio token haya ganado por sí mismo. Se trataba de una cuestión relacionada con las comisiones: Robinhood Chain, la capa 2 para consumidores construida sobre la tecnología Orbit de Arbitrum, había publicado un informe al respecto.Ganancias diarias de aproximadamente $1.9 millones.Y el Arbitrum DAO recibe una parte de los ingresos de cada cadena similar. Los comerciantes interpretan “el DAO recibe dinero” como “los titulares de ARB reciben dinero”. Pero el mecanismo no logra eso; el reloj que mide los ingresos sigue funcionando.

El DAO recibe una parte de las ganancias; ustedes no.

Bajo el Programa de Expansión de Arbitrum, cualquier cadena construida con tecnología Arbitrum…Los que se establezcan fuera de Arbitrum One y Arbitrum Nova deben pagar el 10%.La renta neta del protocolo vuelve a aparecer. Los enrutadores de la tarifa del programa envían aproximadamente…El 8% va al tesoro de la DAO Arbitrum.Y el 2% va a la guild de desarrolladores. En el punto más alto del proceso, ese flujo representó aproximadamente…$175,000 en el tesoro en un día, y aproximadamente $531,000 durante el mes anterior..

Esa es la parte que el rally omite en su descripción. El pago se ingresa en un tesoro controlado por los DAO; se elimina cero ARB de la circulación, no se paga nada a los poseedores de tokens, y no hay ningún mecanismo de recompra, quema o apalancamiento relacionado con ese pago. La única forma en que el dinero puede convertirse en valor para los propietarios de ARB es a través de votaciones en el gobierno de la red. Una propuesta de apalancamiento fue presentada hace años…Foro de discusión sobre el programa de recompra institucionalExiste, pero ninguno ha sido confirmado como un mecanismo funcional.Los monitores de tokenomics aún no indican ninguna actividad de “burn” ni ningún tipo de estakeing en curso.Hasta que el DAO actúe, los ingresos se acumulan en un balance que los tokens no pueden acceder.

Un pequeño flujo en la tubería de suministro.

Ajuste esa cantidad de entrada a una escala adecuada. A partir del 6 de septiembre, ARB se negociaba cerca de…$0.19, con un valor de mercado de aproximadamente $1.3 mil millones.Es más del doble de su valor mínimo a finales del verano, cercano a los 0.08 dólares por unidad. Una entrada mensual de 531,000 dólares en el tesoro público es menos de una veintena de por ciento de ese límite. Eso no es parte de un proceso de reevaluación; se trata simplemente de un error de redondeo, etiquetado como tal.

El lado de suministro representa la mayor asimetría. El 16 de septiembre, aproximadamente…92 millones de ARB– Cerca del 2% de la oferta en circulación se desbloquea y se vuelve transferible. Las mayores cantidades de tokens van al equipo y a los inversores. A los precios actuales, este único evento vale aproximadamente 17 millones de dólares, lo que es más de treinta veces el total de ingresos de tesorería del mes anterior. Además, esos ingresos no sacaron ningún token del mercado. Los desbloquearones no terminan ahí: los desbloquearones mensuales continúan durante el período de distribución hasta el año 2027.10 mil millones de suministros en total; de los cuales, aproximadamente 6.7 mil millones ya están en circulación..

Los ingresos son préstamos.

El problema más grave es que los ingresos que impulsan el comercio son subvencionados. Los números excepcionales obtenidos por la Robinhood Chain en sus primeros momentos…34.6 mil millones de dólares negociados en dos meses, aIngresos de 4 millones de dólares en un solo día.A principios de septiembre, esa moneda ganó más que Solana y Ethereum. Está respaldada por…Subsidio de gas que vence a finales de septiembreY una parte significativa de esa capacidad de producción se relaciona con las actividades relacionadas con los memecoin. Cuando el subsidio se elimina, los ingresos de la cadena –y, por consiguiente, los fondos que llegan al tesoro, por los cuales los comerciantes pagaron un margen del 30% o más– pueden disminuir drásticamente. La hipótesis optimista es que la empresa sigue ganando dinero, incluso después de que el subsidio se elimine.

El mensaje principal

Sin un mecanismo confirmado para recuperar el valor de la DAO: ya sea mediante compras, destrucción de activos o apuestas, nada en las restricciones relacionadas con la participación en los ingresos afecta la oferta de tokens o los retornos en efectivo para los titulares. La situación de oferta y demanda neta sigue favoreciendo la dilución de valor de las acciones. El precio está determinado por una narrativa relacionada con las comisiones, pero esta narrativa no reduce la cantidad de acciones en circulación ni permite superar la situación de crisis de subsidios en septiembre. Esto se considera como una operación que causa dilución del valor de las acciones, y no como una revalorización sostenible.

El mecanismo de reseteo observable está compuesto por varios elementos: el evento del 16 de septiembre provoca un aumento en la oferta de venta, y los ingresos diarios de Robinhood Chain disminuyen una vez que termina el subsidio en gas. En otras palabras, se rompe la idea de que hay una participación en las tarifas. Si el DAO realmente aprueba una propuesta para recuperar valor, entonces esa teoría se derrumba y los titulares finalmente tendrán acceso al flujo de efectivo que ha sido objeto de precios elevados durante todo este proceso. Hasta que se confirme esto, los compradores están pagando dinero para obtener ingresos que el token no tiene ninguna posibilidad de recibir.