AppLovin contra Reddit: Dos cráteres en 2026, dos riesgos opuestos

Cualquier dos acciones que pierdan un tercio o la mitad de su valor mientras aumentan sus ingresos en un 50-60%, generalmente se clasifican bajo el mismo rótico: nombres de empresas de IA sobreprecio, castigados cuando el mercado se vuelve negativo. AppLovin ha bajado aproximadamente un 53% en 2026. Reddit ha bajado alrededor del 32%. Ambas empresas informaron recientemente sobre trimestres de crecimiento sólido y altamente rentable. Pero esa similitud termina en el gráfico de precios… Y eso es precisamente lo que el comprador realmente está considerando al comprarlas. Estas dos empresas han caído por razones opuestas.

AppLovin colapsó por sí solo.

AppLovin ahora es una empresa de publicidad pura; su portafolio de juegos móviles fue vendido en el año 2025. El producto en cuestión es AXON, un motor de recomendaciones basado en inteligencia artificial que decide dónde se mostrarán los anuncios publicitarios y cobra a los anunciantes por las ventas que genera. En el segundo trimestre, informaron que…1.92 mil millones de ingresos, un aumento del 53% en comparación con el año anterior.Con un margen de EBITDA ajustado del 84%, y una ganancia neta de 1.27 mil millones de dólares. Esos son números excepcionales.

Luego, la sorpresa: no lo logró. No era una estimación de un analista… Era la propia guía del producto. Piper Sandler lo señaló como un fracaso.Por primera vez desde su cotización en bolsa, AppLovin no logró alcanzar sus propios objetivos de ingresos y tuvo que ajustar los valores de EBITDA.La explicación de la gerencia fue específica, en lugar de evasiva.El ritmo de mejora significativa de los modelos fue más lento que lo normal durante el segundo trimestre.Lo atribuyó a la complejidad de una actualización en la arquitectura del sistema; los modelos mejorados se pusieron en funcionamiento en las semanas siguientes. AppLovin dijo que los modelos mejorados entraron en producción en las semanas posteriores al trimestre, y ya estaban impulsando el crecimiento hacia el tercer trimestre.

Ese es todo el caso de AppLovin: todo el riesgo se resume en una sola frase. Todo lo que vale la acción de la empresa depende de que AXON mejore más rápido que los costos de operación del sistema. La empresa ahora está invirtiendo aproximadamente…$0.10 por cada dólar adicional de ingresos.En el cálculo de modelos más complejos, se produce una pérdida real, pero modesta, que representa aproximadamente el 79% del margen de flujo de efectivo libre. El mercado consideró este fracaso como algo definitorio: las acciones bajaron de valor.18.6% en una sola sesión.

La descuento es significativo. AppLovin cotiza cerca de los $314, una caída de más de la mitad con respecto a su punto más alto en diciembre. Además, está afectada por una serie de informes de vendedores cortos: acusaciones de lavado de dinero y extracción de datos que no han sido confirmadas. Esto se suma a las investigaciones de la SEC contra la empresa.Se concluyó sin ninguna acción.En cuanto a sus ganancias, su valoración es bastante atractiva: aproximadamente 19.5 veces el EBITDA histórico, con un margen del 84%, una apalancamiento cercano a cero, y miles de millones en flujo de efectivo libre. La pregunta que el mercado se plantea es si esta pausa fue algo temporal o si es el primer signo de que el crecimiento no podrá continuar. La dirección sostiene que se trata de algo temporal, y las proyecciones para el tercer trimestre también lo indican.Crecimiento del 46–48% en los ingresos, año tras año.Un paso hacia abajo del 53%: ese es el test a corto plazo.

Reddit cayó al suelo debajo de él.

El trimestre de Reddit fue más limpio en apariencia. Los ingresos aumentaron.El 61% en el segundo trimestre; es el octavo trimestre consecutivo en el que supera el 60%.Con ganancias de$1.25 por acciónEse ritmo y esa orientación fueron superiores a las expectativas. Las acciones cayeron.21% en el informe; es la peor caída en un solo día desde que se cotiza en bolsa.El mismo gráfico, causa opuesta.

El problema de Reddit no es su negocio en sí, sino el tráfico que genera ese negocio. La plataforma alcanza cientos de millones de usuarios semanales, y una parte significativa de su audiencia encuentra información a través de la búsqueda. Pero con la aparición de la IA, que transforma los resultados obtenidos por Google en información útil y que ChatGPT proporciona respuestas y referencias a Reddit, las referencias que alimentan la plataforma se vuelven “inestables”. En el mismo trimestre, la base de usuarios hizo lo que el mercado esperaba que no ocurriera: los usuarios que crecían rápidamente eran aquellos anónimos y de bajo valor.El número de usuarios diarios que se cuelan fuera del sistema aumentó un 27% en comparación con el año anterior.Los usuarios autenticadosMuchos consideran que la plataforma es la más rentable.Creció solo un 7%. En cuanto a los usuarios diarios en Estados Unidos, que son lo que más importa para los anunciantes, el número fue ligeramente inferior a lo esperado.

El lado de la IA en Reddit es “de dos cabezas”. Vende sus datos…OpenAI y Google son sus dos principales socios en materia de licencias.— pero la “otra fuente de ingresos” que corresponde a los derechos de licencia.Creció solo un 24% en el trimestre.Y no se anunció ningún nuevo acuerdo relacionado con la IA. Esta ausencia contribuyó a la caída de las acciones. Mientras tanto, las mismas fuerzas de la IA socavan silenciosamente la distribución de contenidos que sustenta el negocio publicitario. Reddit recibe pagos por parte de la IA, al mismo tiempo que la IA redirige el tráfico del que depende. El contrato que faltaba fue el desencadenante inmediato; lo realmente importante es el cambio estructural que está ocurriendo en realidad.

La descuento indica qué riesgo está valorado de qué manera.

Es aquí donde los dos tipos de operaciones ya no son iguales. El riesgo de AppLovin es interno y está bajo el control de la empresa: se puede gestionar con sus propios modelos de ejecución. En cambio, el riesgo de Reddit es externo y, en gran medida, fuera del control de la empresa: se trata de un cambio en la distribución de usuarios, al cual la empresa debe responder. La historia no garantiza que el riesgo interno pueda ser gestionado, pero es el tipo de riesgo que una empresa puede realmente solucionar. Por eso, un valor de aproximadamente 19.5 veces el EBITDA, con un margen del 84%, es el más económico de los dos casos. En cambio, la exposición estructural de Reddit en buscadores se valora en torno a 33 veces el EBITDA; ese “premium” representa la asunción de que la transición desde usuarios basados en búsquedas a usuarios directos funciona bien. Ese “premium” es, en realidad, una asunción costosa.

Lo haría de manera clara. AppLovin es la mejor opción si crees que la pausa en el funcionamiento del modelo fue temporal y que un motor con descuentos significativos puede volver a acelerar según su propio cronograma. Reddit es la mejor opción solo si puedes manejar la volatilidad en las búsquedas y referidos… Pero eso es algo que la dirección simplemente no puede hacer. El mercado ya ha absorbido completamente ambas situaciones. Cada descuento ahora compensa el fracaso específico que temen. Elige basándote en eso: ¿qué riesgo puedes soportar? En lugar de elegir según qué acción cayó más bajo.