Applied Materials: ¿Un caso de negocio claro o una trampa para la evaluación de valor?

Applied Materials es la empresa que vende los equipos necesarios para fabricar los chips. Se puede considerar como el proveedor de hardware para toda la planta de fabricación de semiconductores. Si una empresa fabricante de chips como TSMC o Intel desea desarrollar dispositivos informáticos más avanzados, necesitan utilizar las máquinas de Applied Materials para realizar los procesos de grabado y deposición de las capas microscópicas que componen los circuitos. En esencia, Applied Materials actúa como un “intermediario” que garantiza que toda la industria pueda funcionar adecuadamente, proporcionando los equipos esenciales para cada nueva generación de chips de silicio.

El principal motor de crecimiento en este momento es el aumento masivo en la demanda de potencia informática, debido al uso de tecnologías de inteligencia artificial. Cada nuevo modelo de inteligencia artificial, cada actualización de los centros de datos, requiere más chips. Esto no es una tendencia del futuro lejano; está ocurriendo ahora. La empresa Applied Materials señala que se están preparando para enfrentar una mayor demanda a partir de la segunda mitad del año 2026, a medida que la industria aumente su producción de chips más rápidos y complejos. La empresa estima que aproximadamente el 15% de la capacidad lógica de vanguardia y el 15% de los wafers de memoria DRAM ya son utilizados en productos relacionados con la inteligencia artificial. Se espera que ese segmento crezca a un ritmo anual del 30%.

Este volumen de pedidos a corto plazo está respaldado por importantes clientes que asumen compromisos de gran magnitud en términos de capital. Los analistas señalan que compañías como…Taiwan Semiconductor (TSM) y Intel (INTC)La construcción de nuevas instalaciones de fabricación se está acelerando, lo que aumenta directamente la demanda de equipos de Applied Materials. Esta visibilidad por parte de los clientes proporciona una base sólida para el crecimiento de la empresa en los próximos trimestres.

En resumen, Applied Materials no se limita a apostar en la inteligencia artificial. En realidad, recibe dinero por construir las fábricas que permitirán que esto sea posible. La estrategia de la empresa es simple: vender los herramientas necesarias para fabricar los chips que impulsan el desarrollo de la inteligencia artificial.

Los números que realmente importan: Flujo de caja, crecimiento y el precio final.

Vamos al punto principal. Applied Materials tuvo un año bastante bueno.Ingresos anuales: 28.370 millones de dólaresEsa es la línea superior: el total de ventas obtenidas por la venta de esos herramientas esenciales para la fabricación de chips. La empresa también presentó resultados sólidos, con un EPS no GAAP de 9.42 dólares por año completo.

Sin embargo, el precio de las acciones cuenta una historia diferente. A mediados de enero, la empresa cotiza a un precio…Ratio P/E: 34.80Ese es un precio significativamente más alto que el promedio histórico de la empresa y que el precio del mercado en general. En términos simples, los inversores están pagando aproximadamente 35 veces los ingresos de la empresa por cada acción. No se trata de un precio barato; se trata de una apuesta en la que Applied Materials seguirá creciendo a un ritmo impresionante para justificar ese múltiplo.

Los analistas consideran que esa apuesta es razonable. En las últimas semanas, empresas como Mizuho, Deutsche Bank y Needham han mejorado la valoración de las acciones de Applied Materials, citando el auge en los gastos de capital impulsado por la inteligencia artificial, así como la posición destacada que ocupa la empresa en este campo. Su lógica es que, si Applied Materials logra alcanzar sus objetivos de crecimiento, como una tasa de crecimiento anual del 30% en lo que respecta a la capacidad relacionada con la inteligencia artificial, entonces la valuación de la empresa será más razonable. Argumentan que la diferencia entre su valoración actual y la de algunos competidores se reducirá a medida que se vaya desarrollando su historia de crecimiento.

En resumen, los datos financieros respaldan una empresa sólida. Sin embargo, el precio de las acciones ya representa una ejecución perfecta. El flujo de caja de la empresa y su cartera de pedidos son los factores que contribuyen a este resultado, pero la valoración de la empresa no deja mucha margen para errores.

El gran riesgo: Perder una cuarta parte de los negocios.

La situación relacionada con la demanda de inteligencia artificial es impresionante, pero hay que considerar también los obstáculos que se presentan en el camino. Durante el último año, Applied Materials ha tenido que reducir una gran parte de sus operaciones. En el último trimestre, los ingresos provenientes de China representaron…El 25% de los ingresos totales de los sistemas y servicios.Ese es un porcentaje significativo de las ventas de la empresa; en los últimos años, ha disminuido a casi el 40%.

La razón es el control de las exportaciones por parte de los Estados Unidos. Varias cambios en las regulaciones ocurridos en 2025 ya han reducido el tamaño del mercado al que la empresa puede llegar en China. La gerencia de la empresa espera que los gastos en equipos para la fabricación de chips en China disminuyan en 2026. En términos prácticos, esto significa que Applied Materials está quedándose fuera de segmentos clave del mercado chino, como el sector de los chips de memoria y la producción de chips con nodos maduros. El impacto ha sido inmediato: los ingresos provenientes de China han disminuido.Se ha registrado una disminución del 23% en comparación con el trimestre anterior.Como resultado directo de estos problemas comerciales.

Esto no es un desaceleración temporal. Se trata de un cambio estructural en el mercado. Las restricciones han eliminado una parte del mercado para la empresa. Además, la empresa señala que los competidores extranjeros todavía pueden atender a los clientes chinos, algo que Applied Materials ya no puede hacer. Esto crea una situación permanente de desventaja para la empresa, pero esa desventaja debe ser compensada por el crecimiento en otras áreas del negocio.

En resumen, Applied Materials está apostando su futuro en el auge de los gastos de capital impulsado por la inteligencia artificial en el resto del mundo. Pero lo hace al mismo tiempo que pierde la capacidad de vender a una base de clientes que alguna vez constituyó un cuarto de sus ingresos. Este es un riesgo importante que los inversores deben tener en cuenta al evaluar la valoración excesiva de esta acción.

El camino por recorrer: ¿Qué hay que esperar en 2026?

La tesis de inversión de Applied Materials se basa en una cronología clara: la empresa se está preparando para un importante aumento en la demanda durante la segunda mitad de 2026. Esta perspectiva positiva plantea tres acontecimientos importantes en los próximos meses, los cuales podrían validar esta opinión o, por el contrario, revelar las debilidades de la empresa.

En primer lugar, hay que esperar el próximo informe de resultados trimestrales. La empresa ya ha dado una estimación de los resultados para ese período.La demanda comenzará a aumentar en la segunda mitad del año calendario 2026.El próximo trimestre será una prueba crucial para determinar si el proceso de crecimiento se desarrollará según lo previsto. Los inversores analizarán cualquier cambio en las perspectivas de la empresa para todo el ejercicio fiscal, buscando señales de que el aumento en los gastos de capital impulsado por la tecnología de IA se traduzca en pedidos concretos y crecimiento en los ingresos. Si no se logra ese objetivo, eso pondría en peligro la valoración de la empresa.

En segundo lugar, es importante seguir las noticias y anuncios de los principales fabricantes del sector, como TSMC e Intel. Estas empresas son los principales impulsores de la demanda de equipos en el mercado. Como se mencionó anteriormente, empresas como estas son fundamentales para el desarrollo del mercado.Taiwan Semiconductor (TSM) y Intel (INTC)Se está acelerando la construcción de nuevas instalaciones de fabricación. Cualquier anuncio importante sobre gastos de capital o planes de construcción de nuevas plantas de fabricación por parte de estos clientes durante el primer semestre de 2026 sería una señal clara de que las proyecciones de Applied Materials están en curso correcto. Por el contrario, cualquier retraso o ralentización en sus planes de inversión sería una señal de alerta para el crecimiento a corto plazo de la empresa.

Por último, manténganse alerta en cuanto a las actualizaciones relacionadas con los controles de exportación en Estados Unidos. Estas restricciones son permanentes, y la dirección ha indicado explícitamente que…Se espera que los gastos en equipos para la fabricación de chips en China disminuyan en el año 2026.Mientras que la empresa intenta compensar esto con el crecimiento en otros sectores, cualquier endurecimiento inesperado de las regulaciones, especialmente si eso afecta a más de su mercado objetivo, acentuará este obstáculo. El mercado estará atento a cualquier señal política que pueda limitar aún más la capacidad de la empresa para expandirse a nivel mundial.

En resumen, el año 2026 es un año de validación. El precio premium de las acciones ya refleja la expectativa de que el crecimiento impulsado por la tecnología de IA se haga realidad. Los próximos cuatro trimestres nos darán datos prácticos para ver si esa expectativa se cumple.