Appliéd Digital: un catalizador de ganancias para el cuarto trimestre y una transición de la infraestructura de IA podrían desencadenar un quebradero de varios años

Applied Digital (NASDAQ: APLD) se ha convertido en un caso de estudio convincente para la transformación de las empresas de infraestructura digital. El reciente informe de ganancias del cuarto trimestre de 2024 de la empresa, marcado por un incremento de ingresos del 98% año tras año a los $43,7 millones, destaca su cambio agresivo del alojamiento criptográfico heredado a la infraestructura optimizada para IA. Aunque la compañía continúa registrando pérdidas netas y afronta escépticos de valoración, su impulso estratégico, ganancia de contratos y posición en el boom de la infraestructura de IA sugieren que es posible que se justifique una reclasificación mientras escala sus capacidades de computación de alto rendimiento (HPC).

El ritmo de las ganancias: un pivote estratégico rinde sus frutos

Los resultados del cuarto trimestre de 2024 de Applied Digital se impulsaron por dos factores clave: la expansión de su capacidad en sus instalaciones de alojamiento de centros de datos y el lanzamiento exitoso de su segmento de servicios en la nube. Este último, centrado en IA y en el aprendizaje automático, generó $29 millones en ingresos para el año fiscal de 2024 y ahora incluye seis clústers de computación activos. Este cambio ha posicionado a APLD para capitalizar la demanda creciente de infraestructura de IA, con hiperescaladores y empresas de investigación que compiten por garantizar la capacidad de las GPU.

La asociación de la compañía con Together AI, un nuevo cliente de servicios en la nube, y su carta de intenciones (LOI) con un hiperescalador con sede en EE.UU. para 400 MW de capacidad en su campus de Ellendale validan aún más su dirección estratégica. La finalización de la debida diligencia técnica por parte del hiperescalador y la inclusión de dos edificios futuros en el acuerdo indican la visibilidad de la demanda a largo plazo, un factor crítico para una empresa que históricamente ha tenido problemas con la volatilidad de los ingresos.

Preocupaciones de valoración: ¿Puede la IA justificar la quema?

A pesar del aumento de los ingresos, las finanzas de Applied Digital siguen siendo una mezcolanza. La compañía reportó una pérdida neta de $64,8 millones en el cuarto trimestre de 2024, impulsionada por $15,5 millones en gastos de instalaciones que no generan ingresos y gastos de capital elevados. Su ratio EV/EBITDA se sitúa en 154,68, reflejando los desafíos de escalar la infraestructura antes que la rentabilidad. Sin embargo, esta métrica debe contextualizarse en el contexto más amplio de la infraestructura de IA.

CoreWeave (CRWV), un par directo, cotiza a un múltiplo de ventas por adelantado similar de 8,11 a pesar de reportar ganancias del primer trimestre de 2025 de $438 millones, un aumento de cuatro veces respecto del año anterior.Equinix(EQIX), una compañía más estable, tiene un múltiplo de ventas futuras de 9,14 pero carece del enfoque específico de IA que posiciona a APLD para un rápido crecimiento. La prima de valoración de Applied Digital, a pesar de ser alta, se justifica con sus apuestas de infraestructura de IA en una etapa temprana y el potencial de expansión de margen a medida que su campus de Ellendale alcanza su capacidad máxima.

La transición de la IA de infraestructura: un juego a largo plazo

La transición de la compañía del alojamiento criptográfico a la infraestructura de IA no es solo un cambio en los ingresos; es un cambio estructural. Mediante el diseño de centros de datos de alta densidad refrigerados líquido optimizados paraNVIDIAGPU, APLD está abordando un cuello de botella en el ecosistema de IA. Su campus en Ellendale, que ahora incorpora clientes, es un testimonio de esta estrategia. La capacidad de 100 MW de la instalación en construcción y dos edificios futuros programados podrían generar flujos de ingresos recurrentes, reduciendo la exposición a la volatilidad de los ciclos criptográficos.

Asimismo, la comercialización de APLD de tres campus de HPC adicionales con un total de 1,4 GW de capacidad potencial destaca su ambición de convertirse en una plataforma para múltiples centros de datos de IA. Esto se alinea con el cambio de la industria hacia una infraestructura diseñada especialmente, donde empresas comomicrosoftymetaestán invirtiendo miles de millones de dólares. La capacidad de Applied Digital de asegurar arrendamientos a largo plazo con hiperescaladores podría transformar su perfil del flujo de caja en los próximos 18 a 24 meses.

Riesgos y recompensas: ¿Se justifica la reclasificación?

Entre los principales riesgos para APLD se incluyen retrasos en la ejecución en su campus de Ellendale, el aumento de las tasas de interés que afectan el financiamiento de proyectos y la competencia deCoreWeavey los REIT convencionales. No obstante, la compañía acumuló recientemente $150 millones en fondos, incluido el depósito de garantía de $25 millones por la venta de las instalaciones de Garden City, lo que resulta en una amortiguación para las necesidades de capital a corto plazo. El optimismo de la gerencia, que cita el cuarto trimestre de 2024 como el «menor rendimiento de ingresos», se apoya en su progreso en la restauración de la capacidad total en Ellendale y la obtención de contratos de IA de alto margen.

Los inversores deben ponderar dichos riesgos frente a las posibles recompensas. El EV/EBITDA de APLD de 154,68 puede parecer excesivo, pero se vuelve insignificante si se compara con los múltiplos de valoración de CoreWeave durante su fase de crecimiento explosivo. A medida que se acelere la demanda de infraestructura de IA, la ventaja de Applied Digital como pionero en campus específicos de HPC podría justificar una reevaluación. El rango de Zacks de # 2 (Comprar) de la compañía respalda esta opinión aún más, en contraste con la calificación de # 4 (Vender) de CoreWeave.

Conclusión: una oportunidad de alta volatilidad y alta recompensa

Applied Digital está en un momento crítico.punto de inflexiónSus ganancias del cuarto trimestre superaron, el cambio estratégico a IA y la adjudicación de contratos con hiperescaladores lo posicionan para capturar una parte sustancial de la advenimiento de la infraestructura IA. Aunque la valoración actual refleja la quema de efectivo y los riesgos operativos, el potencial de expansión de la ganancia y los ingresos recurrentes de las cargas de trabajo de IA podrían impulsar una ruptura de varios años.

Para los inversores con perspectivas de mediano a largo plazo y tolerancia a la volatilidad, APLD ofrece un caso de estudio convincente en la reinversión estratégica. La capacidad de la empresa para implementar en su campus de Ellendale y garantizar arrendamientos a largo plazo serán catalizadores clave. Si tiene éxito,Aplicado Digitalpuede evolucionar de un inversor especulativo a una pieza fundamental en el sector de la infraestructura de IA.