La escalabilidad de Apple TV+ frente a la madurez de Netflix: un análisis de TAM para inversores en crecimiento

La cuestión fundamental en la inversión no es simplemente quién tiene más suscriptores hoy en día, sino qué modelo de crecimiento puede lograr que una empresa oplante una mayor parte del mercado global de transmisión de contenidos a largo plazo. La respuesta depende de la eficiencia en el uso del capital y de la capacidad de escalabilidad inherente a la base de usuarios de cada plataforma.

La estrategia de Apple se basa en un modelo orientado al ecosistema, donde no se invierte mucho en capital fijo. Su segmento de servicios funciona de forma bastante eficiente.Un 75% de margen bruto.Es más del doble que el 36% de margen que obtiene en su negocio de hardware. No se trata simplemente de una anécdota financiera; es el motor de su crecimiento. Cada dólar invertido en contenidos o funcionalidades para Apple TV+ genera mucho más beneficios que cada dólar invertido en un nuevo iPhone. Esta extrema eficiencia en la utilización del capital permite a Apple expandir agresivamente sus servicios, sin que eso afecte negativamente los retornos obtenidos. La plataforma utilizada para esta expansión es enorme: el App Store, por ejemplo…850 millones de usuarios semanales en todo el mundo.No se trata de un público nuevo que hay que ganar; se trata de una base de usuarios ya comprometidos con la plataforma, quienes pagan por el ecosistema que ofrece Apple TV+. Lanzar Apple TV+ a estos usuarios implica un costo marginal casi nulo. Esto crea un “flywheel” poderoso, donde el contenido puede ser monetizado en una amplia base de usuarios.

Por el contrario, Netflix es el líder del mercado maduro. Sus ingresos en el año 2024 fueron…39 mil millones de dólaresUna tasa de crecimiento del 15.7% demuestra que se trata de una empresa sólida y establecida. Sin embargo, esta madurez también representa una limitación. El crecimiento de Netflix depende ahora de un mercado cada vez más competitivo y reducido en términos de cuota de mercado. La empresa debe luchar por cada nuevo suscriptor, enfrentándose a una competencia feroz. A menudo, esto implica la utilización de promociones de precios o inversiones en contenido, lo cual puede reducir las márgenes de beneficio. Su modelo de negocio se basa en la adquisición y retención de usuarios en un mercado saturado. Este es un enfoque mucho más capital-intensivo y menos escalable comparado con el ecosistema de Apple.

En resumen, existe una división en la distribución del mercado total disponible. El modelo de Apple ofrece un camino más escalable para obtener una mayor participación en el mercado mundial de transmisión de contenidos. Esto se debe a que Apple aprovecha una base de usuarios ya existente y con alto nivel de engagement, lo que permite distribuir contenido a un costo mínimo. Por otro lado, el modelo de Netflix, aunque dominante, enfrenta limitaciones inherentes al crecimiento, ya que opera en un mercado más competitivo y maduro. Para un inversor que busca crecimiento, la escalabilidad del ecosistema de Apple es algo realmente interesante a largo plazo.

trayectorias de crecimiento y puntos de inflexión

La batalla por la cuota de mercado en el corto plazo estará determinada por cuál empresa puede manejar mejor su crecimiento. Apple cuenta con un aumento significativo en su audiencia, mientras que Netflix enfrenta una clara desaceleración en su trayectoria de crecimiento.

El motor de crecimiento de Apple muestra signos evidentes de expansión. En diciembre de 2025, el número total de horas de transmisión en Apple TV+ era…Ha aumentado en un 36% en comparación con el año anterior.Se está estableciendo un nuevo récord mensual. Esto no es algo único; se trata de un resultado directo de una estrategia de expansión global y de contenidos originales de gran calidad. El éxito de la plataforma se debe al crecimiento del número de usuarios en Europa y América Latina, a la continua expansión en Estados Unidos, y a las estrenos mundiales de películas de renombre como F1: The Movie y series ganadoras de premios como el Globo de Oro. Este aumento en el número de espectadores, junto con los ingresos por servicios que alcanzaron los 109,16 mil millones de dólares durante el año fiscal, demuestra que Apple puede capturar rápidamente la atención de sus usuarios, gracias a su posicionamiento de alta calidad, sin necesidad de publicidad.

Por su parte, Netflix está enfrentando problemas de disminución en sus resultados financieros. Los últimos informes financieros de la compañía indican que los resultados no han sido los esperados.Los ingresos por acción ajustados, de 5.87 dólares, son inferiores a los objetivos establecidos.Se destaca la presión que genera un mercado en proceso de maduración. La proyección de crecimiento de los ingresos en el cuarto trimestre de 2025, de 11,96 mil millones de dólares (un aumento del 16,7% en comparación con el año anterior), representa una desaceleración clara con respecto a las tasas históricas. Esta desaceleración constituye un punto de inflexión importante. Para mantener el crecimiento, Netflix está invirtiendo activamente en publicidad, considerándolo como el “mejor trimestre para las ventas publicitarias de toda su historia”. Sin embargo, este cambio introduce nuevas complejidades y riesgos, ya que es necesario equilibrar los ingresos provenientes de la publicidad con la experiencia de los miembros y el gasto en contenidos. Esto se ha reflejado en su reciente disputa fiscal en Brasil, lo que ha afectado negativamente los márgenes de ganancia.

En resumen, se trata de una diferencia en la calidad del crecimiento. El aumento en el número de espectadores de Apple es una señal clara de que existe una capacidad de interacción escalable dentro de su ecosistema eficiente desde el punto de vista de los recursos invertidos. En cuanto al ritmo de crecimiento proyectado de Netflix, aunque sigue siendo positivo, indica que cada punto porcentual de expansión es más difícil de lograr en este mercado. Para un inversor que busca crecimiento, el punto de inflexión es claro: Apple está expandiéndose en un mercado con márgenes altos, mientras que Netflix lucha por mantener su impulso en un entorno competitivo y costoso.

Implicaciones y catalizadores en materia de inversión

El análisis plantea una tesis de inversión clara: el modelo de Apple, basado en la eficiencia del capital y en el desarrollo de ecosistemas, ofrece un camino más escalable para capturar el mercado global de transmisión de contenidos. En cambio, el modelo maduro de Netflix, basado principalmente en el contenido, enfrenta limitaciones inherentes a su crecimiento. Los escenarios futuros dependen de ciertos factores catalíticos y riesgos específicos.

Para Apple, el principal catalizador para este proceso es su constante expansión mundial. El aumento significativo en el número de espectadores se debió, precisamente, a esta expansión global.Crecimiento del número de espectadores en toda Europa y América Latina.Esto no es un evento único, sino el fundamento para una expansión continua. La capacidad de la empresa de utilizar su enorme base de usuarios en el App Store, con una tarifa ya establecida, para distribuir contenido a un costo cercano a cero, le otorga una ventaja importante en estos nuevos mercados. El éxito aquí determinará si Apple puede convertir su creciente número de espectadores en una base significativa de suscriptores pagos y obtener una mayor participación en el mercado mundial de transmisión de contenidos. Las películas originales de gran impacto son el combustible para esta expansión. El rendimiento de “F1: The Movie”, que se convirtió en la película más vista en Apple TV y en la película deportiva más taquillera de todos los tiempos, demuestra la capacidad de Apple para producir contenido que genere un gran número de espectadores y fortalezca la marca. Esta capacidad es crucial para atraer y retener usuarios en nuevos mercados competitivos.

El principal riesgo de Netflix radica en la sostenibilidad de sus gastos en contenidos, en un mercado tan competitivo. Las proyecciones de la empresa indican que el crecimiento de sus ingresos será del 10% anual hasta el año 2028. Pero este crecimiento requerirá inversiones continuas y masivas. El problema es que estos gastos podrían no ser tan eficientes como se necesita. A medida que el mercado madure, Netflix tendrá que luchar por cada suscriptor contra una multitud de competidores. Esto puede llevar a promociones de precios o a gastos adicionales en contenidos, lo cual puede afectar los márgenes de beneficio. Esto crea una tensión entre mantener el crecimiento y proteger la rentabilidad. La reciente disputa fiscal en Brasil es un ejemplo de las complejidades operativas y los riesgos que vienen con operar a tal escala. Si el retorno sobre la inversión en contenidos disminuye o si el crecimiento de los suscriptores se ralentiza aún más, esto podría presionar la capacidad de reinversión de Netflix y poner en peligro su capacidad para expandir sus márgenes a largo plazo.

En resumen, existe una diferencia entre los factores que impulsan el crecimiento de cada empresa. El camino de Apple se basa en la escalabilidad de sus productos, a través de la expansión mundial y contenidos de alta calidad. Por su parte, Netflix busca mantener su posición competitiva en un entorno donde los costos son elevados. Para un inversor que busca crecimiento, los factores positivos favorecen al modelo escalable de Apple. Sin embargo, los riesgos sugieren que las presiones sobre las márgenes de beneficio podrían limitar la rentabilidad futura de Netflix.