La espada antitrust que amenaza la próxima oportunidad de negocio mediático del NFL

La pieza más valiosa en la televisión de Estados Unidos no es un programa en sí. Se trata de un juego, y pronto las personas que lo transmiten tendrán que pagar para seguir recibiendo su parte del dinero. Los acuerdos de medios actuales de la National Football League, firmados en 2021 y vigentes hasta la temporada de 2033, tienen un valor aproximado de…113 mil millones de dólares en once años.Más de 10 mil millones de dólares al año. ESPN paga…2.7 mil millones de dólares anualmente para las noches de lunes; Fox: 2.2 mil millones de dólares, CBS: 2.1 mil millones de dólares y NBC: 2 mil millones de dólares.Amazon paga aproximadamente 1 mil millones de dólares por las noches de jueves, y YouTube de Google también paga una cantidad similar.2 mil millones de dólares para el “Sunday Ticket” que no está disponible en el mercado.Ningún competidor – los Juegos Olímpicos, la NBA, por supuesto, nada programado – puede exigir un precio tan alto. La razón es estructural: el fútbol es el último contenido que el público masivo sigue en directo. Y el público en directo es lo que mantiene viva la economía de la publicidad por cable y nacional.

Por eso, las negociaciones que se llevarán a cabo son importantes para los inversionistas de las empresas de ambos lados, aunque la liga en sí no realiza ningún tipo de transacción. Los contratos adecuados son…Cláusulas de exclusión para la mayoría de los socios en 2029-30, y para ESPN un año más tarde.Así que la negociación seria ha comenzado de hecho. Los analistas de MoffettNathanson proyectan que la próxima ronda podría llegar a…15.9 mil millones de dólares al año, un aumento del 58%.Eso podría considerarse algo conservador, teniendo en cuenta que la NBA, una propiedad de menor valor, logró un aumento del 164%. Si esos números son ciertos, los cuatro compradores tradicionales pagarán un precio elevado por un medio de televisión en línea que está en declive constante.

Un público cada vez más reducido, precios que aumentan constantemente.

La tentación es considerar todo esto como algo similar a lo anterior: la NFL presionando a las redes de televisión, y las redes, por su parte, quejándose y pagando los costos. Pero el problema es que los incentivos han cambiado silenciosamente. Antes de 2021, los emisores tenían control total sobre las negociaciones, ya que la liga solo tenía que venderle sus servicios a ellos. El acuerdo de 1 mil millones de dólares entre Amazon y la NFL en la noche de jueves de 2021 rompió esa situación, ya que fue la primera vez que una plataforma tecnológica adquiere un programa importante. Eso señaló la dirección en la que se movería el futuro. Dicho esto, la liga ha sido instada a llegar a nuevos acuerdos antes de la temporada de 2026.Solo CBS.Y eso, en gran medida, porque…La toma de control de Paramount por parte de David Ellison provocó la aplicación de una cláusula de cambio de control.Los demás pretendientes están mostrando sus manos de manera que se puede ver quién realmente necesita fútbol más.

Amazon tiene la menor necesidad y más dinero; por lo tanto, puede permitirse esperar hasta el año 2029, con el apoyo de una empresa para la cual el NFL es uno de los muchos recursos que puede utilizar. ESPN, que paga la mayor cantidad de dinero, unos 2.7 mil millones de dólares, puede decidir no participar en las rondas iniciales. En cambio, Fox es un socio pequeño con mucho que perder: su director ejecutivo, Lachlan Murdoch, quien alguna vez habló sobre renovar el contrato anticipadamente, ahora dice que la cadena no debe participar.Ya paga el precio de mercado.Y se “lanzará los dados” hacia la fecha de salida del 2029-30. Es una confesión reveladora del equipo más joven y con el balance más débil de los cuatro; este equipo probablemente no podrá soportar un doble de costos. La NFL, por su parte, apuesta a que los jugadores de la plataforma subirán los precios de las redes tradicionales, en lugar de enfrentarse al hecho de perder el deporte.

La espada antitruste encima del acuerdo

Sin embargo, la fuerza más importante no puede ser ni el precio ni la plataforma, sino una ley que es más antigua que el juego moderno. La NFL negocia y vende sus derechos nacionales como una sola entidad, gracias a la Ley de Transmisión Deportiva de 1961. Esta ley exime a las ligas de las normas antitrust, permitiéndoles así ejercer sus derechos.Combinan los derechos de televisión de sus equipos.Es un acuerdo de cartel que, de otra manera, sería ilegal. La exención se estableció para la época de los programas gratuitos en televisión. Ahora está siendo atacada desde tres frentes al mismo tiempo. En 2024, un jurado federal determinó que la combinación de servicios ofrecidos por la liga durante los domingos violaba las leyes antimonopolio, y otorgaron una compensación a las partes afectadas.4.8 mil millones de dólares en dañosUn veredicto que más tarde fue anulado por un juez, pero del cual se espera que el Ninth Circuit tome una decisión en breve. El Comité Judicial de la Cámara de Representantes emitió un informe en junio de 2026, en el cual calificó la maquinaria mediática de esa liga como “una…”Una casa de cartas construida sobre una exención antilaboral excesivamente amplia.Acusándolo de vender mucho menos del 87% de los juegos que se venden en la televisión gratuita, según afirma la liga. El Departamento de Justicia está investigando sus acuerdos exclusivos de streaming. El presidente de la Comisión Federal de Comunicaciones también está…Se cuestiona si la exención debería mantenerse..

Si se elimina o incluso se reduce esa exención, la aritmética de las negociaciones futuras se verá afectada de manera diferente. La NFL perdería la capacidad de vender los derechos de todas las 32 equipos al mismo tiempo; el beneficio colectivo que ahora proporciona a cada equipo se desvanecería. Los equipos individuales –como los Dallas Cowboys– tendrían que negociar por sí mismos. La distribución de ingresos, el mecanismo utilizado por la liga para subsidiar a sus equipos más débiles y mantener el equilibrio competitivo, se vería afectado. De repente, la cuestión antitrust pasa de ser una mera nota legal a convertirse en la variable más importante en las negociaciones, ya que determina no solo lo que la NFL puede cobrar, sino también si puede cobrar en nombre de toda la liga.

Nada de esto genera una lista clara de ganadores y perdedores. La liga se ha involucrado con su mayor comprador, intercambiando el control de NFL Network, RedZone y otros activos por…Un 10% de participación en ESPN.Es una armonía que profundiza la dependencia mutua entre las empresas, y disminuye el incentivo de las redes para seguir operando. Para los inversores, lo más importante es considerar este cambio de régimen, en lugar de tomar decisiones de compra o venta de acciones individuales. Las dos pequeñas emisoras, Fox y Paramount, tienen el mayor riesgo relacionado con los costos de transmisión, y ambas apuestan a mantener el fútbol en las redes lineales. Pero precisamente eso es lo que la NFL busca evitar al pasar a formato de streaming. Las grandes plataformas, como Amazon, Google y Netflix, pueden absorber los costos crecientes, ya que el deporte en directo es un atractivo para empresas de suscripciones y publicidad, cuyos ingresos son mucho mayores. Así, el precio que parece insoportable para una emisora, para una plataforma de streaming no representa nada.

Las finanzas de la liga reflejan la magnitud del problema en juego: los derechos de medios son su principal fuente de ingresos. Los ingresos nacionales superan los 14 mil millones de dólares al año. Además, cada uno de los 32 equipos…Recibieron aproximadamente 450 millones de dólares.Para la temporada de 2025.El comisionado Roger Goodell quiere que los ingresos totales sean de 25 mil millones de dólares para el año 2027.El crecimiento depende de extraer más beneficios del siguiente ciclo de derechos. La conclusión lógica es que la NFL casi seguramente recibirá un pago mayor, ya que el fútbol sigue siendo algo insustituible, y el “alquiler” sobre un activo insustituible se acumula en su propietario. La pregunta abierta para los inversores es: quién será quien financie todo esto. Si los transmitidores ganan la competencia, los cuatro estaciones de televisión tradicionales tendrán que pagar aún más para evitar una disminución que no pueden revertir. Si la demanda contra las políticas antitrusts triunfa, el acervo de valor colectivo se desmorona y el cartel de 65 años de historia de la liga finalmente enfrenta las condiciones económicas de Internet. En cualquier caso, el próximo acuerdo representará el momento en que las dos fuerzas que siempre han protegido el poder de precios del fútbol –un medio en declive y una ley de 1961– dejarán de protegerse mutuamente.