La oferta pública de 350 mil millones de dólares de Anthropic: ¿Es una forma inteligente de obtener dinero, o una trampa?

La situación aquí es una clásica “trampa de liquidez”. Anthropic está finalizando un proceso de oferta pública de acciones, lo que permitirá a los empleados vender sus acciones a un precio…Valoración de al menos 350 mil millones de dólares.Ese mismo monto de 350 mil millones de dólares se está utilizando para otros fines al mismo tiempo.Se espera que la ronda de financiación recaude más de 20 mil millones de dólares.La matemática es sencilla: los miembros del grupo ya están obteniendo una retirada de dinero al precio exacto que se les pide a los nuevos inversores. Esto crea una clara desviación en los intereses de ambos grupos.

Para aquellos que tienen algo de experiencia en este negocio, el mensaje que se quiere transmitir es que se trata de tiempo y de la participación activa en los asuntos relacionados con la empresa. ¿Por qué los empleados actuales, quienes conocen mejor el verdadero valor y los riesgos de la empresa, elegirían liquidar sus acciones ahora, en una situación donde la valuación de la empresa es récord? La oferta pública de venta de acciones es un asunto secundario; el capital proviene de otros inversores. Se trata de un evento de liquidez privado, y los interesados en este asunto prefieren evitar los mercados públicos. Esto es lo contrario de lo que se esperaría de verdaderos creyentes en la empresa.

En resumen, Anthropic también se está preparando para una posible salida a bolsa lo antes posible.2026La empresa ha contratado al prestigioso bufete de abogados Wilson Sonsini para que se encargue de preparar este proceso. En otras palabras, se está abriendo el camino hacia la liquidez pública. Sin embargo, algunos inversores prefieren realizar una venta secundaria privada, con la misma valoración que probablemente servirá como punto de partida para la oferta pública de acciones. Esto indica que algunos inversores consideran que el interés en el mercado privado está llegando a su punto máximo, por lo que están tomando beneficios antes de que las acciones se vuelvan públicas.

La comparación con los rivales es reveladora. OpenAI, el principal competidor de Anthropic, también ha realizado grandes transacciones secundarias. En octubre, por ejemplo, realizó una transacción valorada en 6,6 mil millones de dólares, dentro de un valor corporativo de 500 mil millones de dólares. El patrón es claro: las empresas utilizan la liquidez secundaria para retener talento, mientras que al mismo tiempo recaudan enormes cantidades de capital nuevo. Pero quienes invierten con inteligencia observan quién vende y cuándo lo hace. Cuando los inversores privados venden sus acciones a un precio inferior al valor real del negocio, y la empresa también recauda más de 20 mil millones de dólares al mismo precio, eso es un señal de alerta. Esto indica que el valor premium del mercado privado ya puede estar incorporado en el valor real de la empresa. La verdadera prueba será cómo se comportarán las acciones una vez que entren en los mercados públicos.

El juego institucional: las carteras de empresas y la ronda de financiación

El capital institucional que respeta a Anthropic es una apuesta enorme, pero se trata de una apuesta concentrada. Microsoft y Nvidia han comprometido hasta…15 mil millones de dólaresEs una estrategia de alineamiento estratégico por parte de la empresa. De esta manera, Anthropic puede contar con socios con recursos significativos, lo cual es importante para su compromiso de 30 mil millones de dólares en el sector de la nube. Pero esto también crea un único punto de vulnerabilidad. No se trata de una base amplia de inversores minoristas; se trata de un puñado de personas poderosas cuyo apoyo continuo es crucial.

Es crucial que este capital sea separado de la oferta pública de compra. La transacción secundaria permitiría a los inversores dentro de la empresa obtener beneficios en forma de dinero.Valor previo a la financiación: 350 mil millones de dólaresEl financiamiento para esta venta interna proviene de otros inversores. El capital necesario para esta operación está siendo obtenido de diferentes fuentes de inversión, lo cual es diferente del financiamiento en la ronda principal de capitalización. Esta estrategia doble se está convirtiendo en un modelo de negocio utilizado por empresas de tecnología privada de alto valor. Esto refleja las tácticas utilizadas por rivales como SpaceX y OpenAI, quienes también han realizado grandes ventas secundarias mientras recaudaban nuevos fondos.

Para los que tienen visión de futuro, esta situación representa un verdadero estudio sobre el riesgo y la recompensa. Por un lado, los 15 mil millones de dólares provenientes de Microsoft y Nvidia constituyen una gran fuente de apoyo y cobertura estratégica. Por otro lado, esto aumenta el riesgo de concentración. Si cualquiera de las dos empresas se retirara de la jugada, el precio de valoración podría verse sometido a presiones inmediatas. La oferta pública de acciones, al permitir una salida privada al mismo precio de 350 mil millones de dólares que pagan los nuevos inversores, convierte ese beneficio en dinero para quienes están dentro del grupo empresarial. Se trata de una transacción financiera limpia, que beneficia tanto a quienes quieren obtener ganancias como a los nuevos inversores que compran acciones en ese momento.

En resumen, la acumulación institucional está ocurriendo, pero no representa una señal de confianza por parte del mercado en general. Se trata de una apuesta arriesgada, realizada por unos pocos actores clave. Cuando los inversores inteligentes ven que los participantes dentro de las instituciones venden sus activos a ese mismo capital institucional, eso es una señal clara de un evento de liquidez, y no de una compra a largo plazo. La alineación de intereses es clara para los grandes inversores, pero los participantes dentro de las instituciones están perdiendo su participación en esas acciones.

Valoración versus realidad: La participación activa en el proceso vs. la exageración de los aspectos narrativos

El valor de 350 mil millones de dólares no es una cifra real, sino más bien una forma de justificar una gran ronda de financiación privada y una oferta pública para los inversores dentro de la empresa. La verdad se ve cuando se analizan los objetivos de ingresos de la empresa. Anthropic proyecta alcanzar…El ingreso anual, en términos anualizados, será de aproximadamente 26 mil millones de dólares el próximo año.Eso representa un gran aumento en comparación con su última valoración conocida, que era de 183 mil millones de dólares. Pero todavía está lejos del objetivo de 70 mil millones de dólares que se fijó para el año 2028. Los cálculos no indican que el precio pueda llegar a los 350 mil millones de dólares, teniendo en cuenta el poder de ingresos actual del negocio.

Es evidente que la dirección de la empresa da prioridad a la liquidez a corto plazo, en lugar de maximizar el valor a largo plazo. El intento de realizar una oferta pública de acciones y una oferta de subasta al precio récord es un método clásico para obtener el máximo beneficio de un mercado en auge. La empresa se está preparando para una posible cotización pública ya en el año 2026, mientras que al mismo tiempo permite que los inversores internos obtengan ganancias a un precio similar al de antes de la oferta pública, es decir, 350 mil millones de dólares. Esto crea una clara desalineación entre los intereses de los inversores internos y los de los accionistas del mercado público. Los inversores internos pueden obtener ganancias ahora, pero el mercado público tendrá que pagar ese mismo precio más adelante.

Los expertos en inversiones prestan atención a quién tiene participación en la empresa. Cuando los líderes de una compañía intentan venderla al mercado privado con una valoración de 350 mil millones de dólares, mientras recaudan miles de millones más por esa misma cantidad, eso indica que se está intentando crear una narrativa que satisfaga las necesidades de liquidez de quienes han contribuido a la creación de esa historia. Los indicadores operativos simplemente no respaldan esta situación. Esto no es señal de que la empresa esté a punto de hacer un gran salto hacia el éxito; sino más bien, indica que el valor adicional del mercado privado está siendo convertido en dinero antes de que la empresa se haya listado en el mercado público.

Catalizadores y riesgos: Lo que hay que tener en cuenta sobre el “dinero inteligente”

La tesis se basa en una única cuestión crítica: ¿es la valoración de 350 mil millones de dólares un mínimo o un límite? Los acontecimientos a corto plazo nos darán la respuesta. La finalización de los términos del ofrecimiento y, lo que es más importante, la cantidad real de las ventas por parte de los accionistas internos, serán indicadores directos de la confianza de estos últimos. Si el ofrecimiento se cierra con una valoración completa de 350 mil millones de dólares y los accionistas internos venden en grandes cantidades, eso confirmará la situación de liquidez en la que nos hemos encontrado. Las inversiones inteligentes verán una gran salida privada en el momento en que la situación se intensifique. Si la participación es baja, podría significar que algunos accionistas internos todavía creen en una mayor valoración en el mercado público.

La ronda de financiación de más de 20 mil millones de dólares es otro importante testamento. El precio al que se cierre esta ronda de financiamiento determinará el nivel de interés del mercado por una tasa de retorno tan alta. La operación cuenta con el apoyo de inversores que esperan su turno para participar en la ronda secundaria. Es decir, el precio de la ronda principal servirá como referencia para la venta a terceros. Si la ronda se cierra a un precio inferior a los 350 mil millones de dólares, eso sería un importante indicio negativo, lo que significaría que incluso las instituciones con fondos abundantes dudan en pagar ese precio adicional. Un cierre exitoso, al precio objetivo, validaría esa narrativa, al menos por ahora.

Luego está la cronología de la salida a bolsa. Anthropic se está preparando para una posible cotización en la bolsa lo antes posible.2026Cualquier retraso o cambio en ese cronograma sería un importante factor negativo para las acciones, si estas llegaran a cotizar en bolsa. Un aplazamiento probablemente se interpretaría como una pérdida de impulso o problemas regulatorios, lo que ejercería presión sobre la valoración privada de la empresa. Los expertos están atentos a estos factores, ya que son los verdaderos testes para comprobar la solidez de la historia de la empresa. La oferta pública y las rondas de financiación tienen como objetivo extraer valor ahora. La salida a bolsa, por su parte, tiene como objetivo demostrar que el valor de la empresa puede mantenerse en los mercados públicos. Hasta que veamos cómo se relacionan todos estos elementos, esta situación sigue siendo un evento de liquidez, en busca de una tesis a largo plazo.