Los humanos necesitan 2 billones de dólares. Eso es una prueba de liquidez, no una prueba de inteligencia artificial.

La empresa más grande de la historia está a punto de cotizar en bolsa, y no quiere que el mercado responda a la pregunta que realmente se plantea. Anthropic, la empresa que crea los modelos Claude, presentó…En confidencialidad, para una oferta pública de acciones ante la SEC, el 1 de junio.Y los inversores esperan que se cotice en bolsa.Finales de septiembre o principios de octubreCon un valoración de hasta2 billones de dólaresUn debut que superaría con creces al de SpaceX.Registro de $1.77 billones para este verano.El prospecto formal se publica después del Día del Trabajo. La demostración de productos que sigue es una prueba de dos semanas para verificar una cosa únicamente: si el comprador marginal, ese dinero adicional de capital de riesgo, estará dispuesto a financiar ese número de productos.

Aquí está la aritmética, porque los principiantes merecen algo simple. Anthropic indicó su tasa de ingresos anualizada: una proyección para todo un año, basada en un período más corto.Al final de julio, la cifra ascendía a 65 mil millones de dólares.aproximadamente siete veces su ritmo al final de 2025. Si dividimos la meta de los 2 billones de dólares por esos 65 mil millones de dólares, obtenemos aproximadamente 30 veces los ingresos actuales.Ronda privada que permitió a Anthropic obtener una valoración de 965 mil millones de dólares en mayo.Se supone que es algo cercano a 15 veces. La salida a bolsa casi duplicaría ese valor privado en un solo movimiento, antes de que se obtengan nuevas ventas.

Esa es la verdadera razón por la cual el calendario se desvía. Publicar el prospecto después del Día del Trabajo, en lugar de durante el verano, no le aporta nada a la empresa, excepto tiempo para observar el clima del mercado antes de tomar una decisión. Y ese clima ya ha sido determinado por el último lanzamiento de un gigante como SpaceX.Su precio era de 135 dólares por acción en junio.Aproximadamente un 19% de valorización en el primer día; alcanzó un máximo diario cerca de los 225 dólares, con una cantidad muy pequeña de activos que podían ser negociados.Cayó por debajo de su precio inicial en tres semanas.Cuando en agosto se publicaron los datos que mostraban la enorme escala de la capital en cuanto a las necesidades de construcción para su construcción con IA,La acción cayó a aproximadamente $108, es decir, unos $1.4 billones.La espuma era real; así también lo era la factura correspondiente a la capacidad que había debajo de ella.

“Anthropic” es el mismo modelo de negocio, pero en una escala diferente. Sus ingresos son realmente crecientes; ha registrado…Los ingresos operativos ajustados positivos del último trimestre fueron superiores a 11.5 mil millones de dólares en relación con los ingresos totales.Pero se trata de un propietario que realiza una estrategia de venta deliberada; alquila los equipos informáticos, pero no los posee completamente.Se invertieron 80 mil millones de dólares en capacidad de cálculo en una sola semana.Las fuentes le dijeron a Forbes que se espera que el S-1 mencione “la reacción negativa a la IA” como un factor de riesgo. Una encuesta de Gallup reveló que…Siete de cada diez estadounidenses se oponen a la construcción de centros de datos en sus regiones.Nada de esto hace que el crecimiento sea falso. Simplemente significa que la cantidad probada es 30 veces mayor que lo que realmente existe.

Así que presten atención a los problemas relacionados con el sistema de plomería, no al precio. Dos detalles en los documentos que se presentarán pronto son más importantes que cualquier noticia importante. En primer lugar, Reuters informa que Anthropic está considerando la posibilidad de tomar esa medida inusual.Los accionistas existentes venden sus acciones directamente durante la oferta pública inicial: acciones secundarias. Algo que SpaceX y Cerebras intentaron evitar.Eso cambia quién se encuentra del otro lado de la transacción del comprador del primer día: su participación podría servir para permitir que un titular inicial venda sus acciones, en lugar de financiar el crecimiento de la empresa. En segundo lugar, la empresa está considerando períodos de bloqueo más largos que los 180 días habituales, y exige que los empleados vendan sus acciones a través de planes de negociación predefinidos. Los períodos de bloqueo más largos mantienen el flotante público bajo niveles bajos, lo cual favorece el precio de las acciones. Pero el calendario de liberación de esos bloques es el factor clave; la experiencia de SpaceX nos ha mostrado cómo el “premium de escasez” disminuye una vez que la oferta llega al mercado.

El resultado es una visión del complejo de IA en su conjunto, no solo de una sola empresa. La mayor oferta pública de acciones de la historia se basa en un conjunto limitado de capital de riesgo gratuito. La forma en que se fija el precio indica lo que piensan los grandes fondos mutuos y los fondos soberanos: aquellos que obligatoriamente incluirán esta acción en sus mandatos. Los ingresos son reales y el crecimiento es impresionante. La pregunta es si 30 veces es un nivel que el mercado reconoce o un nivel al que permite que el valor se desvanezca en el calendario de pagos. En una transacción tan grande, el precio es lo último en lo que se puede confiar. Analice quiénes están vendiendo sus acciones y quiénes seguirán poseyéndolas cuando haya más oferta.