¿Por qué la apuesta de 220 mil millones de dólares de Andy Jassy en IA apunta a Micron y Broadcom?

En algún lugar dentro de la llamada de resultados de Amazon en julio, había una confesión oculta dentro de una línea del presupuesto. Andy Jassy aumentó la proyección de gasto de capital de la empresa para el año 2026 a aproximadamente 220 mil millones de dólares; eso es un incremento de 20 mil millones de dólares más que lo que había planeado anteriormente. Además, hizo algo que los directores de Amazon casi nunca hacen: atribuyó todo ese aumento a una sola causa.El aumento de 20 mil millones de dólares se atribuyó directamente a los mayores costos de los chips de memoria.. Memoria de ancho de banda alto (HBM) y DRAM avanzadaSe vuelven cada vez más escasos y más caros. Jassy dijo que, incluso en…$220 mil millones no serían suficientes para satisfacer la demanda en 2026.Y hacia el año 2027.

La mayoría de los inversores consideran que el número relacionado con los gastos de capital son simplemente costos. Jassy, en cambio, describe dónde se destinan esos fondos. Eso es lo más útil. Por eso, un movimiento de una empresa de nube representa realmente una oportunidad para la industria de chips. Y por eso, dos de los beneficiarios más claros son Micron y Broadcom.

La inclinación desde el edificio hasta el silicio

El punto principal de Jassy es estructural, y no cuatrimestral. Un edificio para centros de datos tiene una vida útil de más de 30 años, pero los servidores y chips que se encuentran dentro de él se actualizan cada cinco o seis años.Generaciones de la economía de los servidoresAsí, a medida que el desarrollo de la IA se consolida, la distribución de cada dólar cambia: se aleja de la construcción de concreto y se dirige hacia la reutilización de los materiales. Dijo que Amazon lo hará.Se tendrá que lidiar con obstáculos relacionados con el flujo de efectivo gratuito, hasta que estos centros de datos estén en funcionamiento.Y puede ser monetizado, que es la forma educada de decir que el dinero se va a salir antes de que vuelva.Los proyectos de PwC en centros de datos tendrán un coste inicial de 800 mil millones de dólares hoy, y llegará a 1.8 billones de dólares para el año 2050.Con una participación creciente de esa cifra destinada a los semiconductores.

Ese ángulo es el mecanismo que explica las dos denominaciones, pero cada una se basa en un tipo diferente de afirmación.

Micron: el cuello de botella, con precio en dólares.

Micron es la empresa directa responsable de esto. Cuando una empresa gigante del sector de la informática menciona los chips de memoria como un factor que obliga a aumentar el presupuesto en 20 mil millones de dólares, eso significa que hay una demanda real.Los proveedores de memoria agotaron su capacidad de HBM para el año 2026.Y Micron se encuentra en el centro de este mercado competitivo, como uno de los pocos fabricantes capaces de producir HBM y DRAM avanzado en las cantidades que requieren las grandes empresas informáticas. Ha firmado un acuerdo…16 acuerdos estratégicos con clientes, con depósitos en efectivo de 22 mil millones de dólares.Para asegurar esa demanda.

Los resultados operativos respaldan esta afirmación. El último trimestre de Micron generó unos $41 mil millones en ingresos, lo que representa un aumento del 167% en comparación con el año anterior. El margen bruto fue superior al 70%. Se trata de una empresa que aprovecha las condiciones actuales, y no intenta predecir las tendencias futuras.

La pregunta honesta es la ciclicidad y el precio de las acciones. Micron ha aumentado más del triple este año, un incremento de aproximadamente el 240% desde el inicio del año. Su valor en el mercado supera los 1 billón de dólares. La memoria siempre ha sido algo cíclico; la argumentación de los partidarios de la empresa es que los acuerdos a largo plazo y la escasez estructural de inteligencia artificial finalmente romperán el viejo patrón de auge y declive. Eso podría ser cierto, pero eso también significa que Micron sigue siendo una acción cuyo precio ya está muy determinado por factores cíclicos, y su curva de rendimiento a corto plazo no es tan flexible como se esperaría.

Broadcom: la infraestructura necesaria para cada proyecto.

El caso de Broadcom es real, pero indireto. Amazon no compra los aceleradores de Broadcom de la misma manera que compra la memoria de Micron. Broadcom es el proveedor de chips y servicios de red para los otros grandes proveedores de servicios en la nube. Los comentarios del sector indican que…Se identificaron a Nvidia y Broadcom como los centros de la industria.Los números de Broadcom son bastante buenos por sí solos: los ingresos aumentaron aproximadamente un 49% año tras año, y el margen bruto fue de casi el 70%.

La novedad es que la expansión de Amazon es en parte una competencia para Broadcom, y no para sus clientes. Amazon diseña sus propios chips Trainium en su propia empresa. Este mes también firmó…Una alianza que permite a Amazon adquirir hasta 60 mil millones de dólares en chips para centros de datos de IA de Qualcomm.Por lo tanto, la expectativa relacionada con Broadcom se basa en la ola de empresas hiperescaleras a largo plazo, que constituye una verdadera fuerza competitiva, y no en un pedido directo de compra por parte de Amazon. Eso es un vínculo más débil que el de Micron. Esto podría explicar la diferencia de precios: Broadcom ha aumentado solo un poco del 5% en el último año, y ha disminuido aproximadamente un 13% en el último mes. Mientras tanto, el mercado ha pagado por Micron. Broadcom todavía tiene que demostrar que su crecimiento en los negocios relacionados con silicona personalizada y redes supera a los ingresos totales; Micron ya lo ha hecho.

Lo que realmente significa este movimiento.

El movimiento de Jassy puede considerarse como un mensaje dual; ayuda a mantener ambos aspectos en equilibrio. Por un lado, se trata de una exigencia clara para obtener pruebas: el mayor gastador en IA ha aumentado su presupuesto con el propósito específico de que la memoria dentro de sus sistemas se ha vuelto escasa y costosa, y todavía no pueden crear información rápidamente suficiente. Por otro lado, ese mismo aumento en las inversiones representa un riesgo de incertidumbre. El flujo de efectivo libre de Amazon ha sido negativo, ya que los gastos de capital superan a los ingresos monetarios. Este es el patrón que eventualmente marca el punto culminante de un período de crecimiento.

Por lo tanto, no debería considerar esto como una señal para comprar acciones, sino más bien como un mapa de la situación actual. Los dólares que se generan en el área de las tecnologías de IA fluyen hacia los componentes relacionados con los GPUs: la memoria y los sistemas de procesamiento y redes personalizadas. Este flujo de dinero supera con creces el que recibe cualquier otro acelerador específico. Micron representa la versión “pura” y con alta probabilidad de éxito de esa demanda; los inversores ya han pagado una parte importante de ese valor. Broadcom, por su parte, ofrece una solución más económica y menos probada, pero que sigue siendo útil para apoyar el desarrollo de la industria, sin tener que pagar el precio tan alto de Micron. Lo importante no es qué empresa prefiere Jassy, sino que con una línea de negocio de 20 mil millones de dólares, él simplemente le indica a los inversores qué parte de la cadena de suministro de la IA está limitando al resto de la industria… Y esa parte es donde realmente reside la demanda duradera.