El año 2026 para Amgen: ¿Ya está incluido en el precio del “Año de Espera”?

La actitud del mercado en general, como se refleja en la reciente decisión de Bernstein, es una actitud de paciencia deliberada. El 20 de enero, la empresa rebajó la calificación de Amgen a “Market Perform”. Se indicó claramente que el año 2026 sería un año importante para Amgen.Año de esperaSe trata de un medicamento prometedor para tratar la obesidad, el MariTide. No se trata de una llamada para tomar medidas inmediatas; más bien, se trata de un reconocimiento de que la trayectoria futura de esta acción está determinada por una falta de datos concretos. El catalizador principal para el éxito del MariTide, es decir, los resultados definitivos obtenidos en su fase 3 de pruebas, no se esperan hasta…Q1 2027Durante un año, los inversores no tienen ningún nuevo logro clínico que pueda servir como base para continuar con sus esfuerzos de desarrollo.

Esta perspectiva del analista se ve reforzada por obstáculos tangibles en el corto plazo. Bernstein también señaló posibles riesgos para Repatha, el medicamento contra el colesterol desarrollado por Amgen. El inhibidor de PCSK9 oral desarrollado por Merck, Enlicitide, está cerca de llegar al mercado. Recientemente, Merck anunció que…Resultados positivos en la Fase 3En cuanto a Enlicitide, este producto mostró una reducción significativa en los niveles de LDL-C. Esto representa una clara amenaza competitiva para Repatha. La salida al mercado de este producto está programada para la segunda mitad del año 2026, lo que representa un desafío directo para la posición de Repatha. Mientras tanto, la historia de MariTide sigue siendo desconocida.

La reacción del mercado ante esta tesis parece ser moderada. Esto sugiere que la narrativa de “año de espera” ya está incorporada en los precios de las acciones. Bernstein mantiene su target de precio de 335 dólares, sin cambios. Se espera que el precio de las acciones se mantenga dentro del rango del 15% de ese nivel. Esta estabilidad implica que la opinión general ha aceptado la falta de incentivos a corto plazo y la amenaza competitiva. Se trata de una situación de gestión de expectativas: las acciones no están siendo castigadas por la espera, pero tampoco son recompensadas por ella. La relación riesgo/retorno, por ahora, parece equilibrada, siempre y cuando se asuma que 2026 será un período de estancamiento.

Progreso del pipeline de MariTide y expectativas del mercado

Los datos de la Fase 2 de MariTide presentaron una evidencia convincente sobre su potencial. El medicamento demostró…Se puede lograr una pérdida de peso promedio de hasta el 20% al cabo de 52 semanas.En personas que padecen obesidad, existe una fuerte indicación de eficacia de este producto. Su principal diferenciador, destacado por el director ejecutivo Robert Bradshaw en la conferencia de J.P. Morgan, es…Potencial para la administración trimestral.Esto podría ser una gran ventaja comercial si se demuestra que funciona en la fase 3 de los ensayos clínicos. Se trata de una necesidad importante para los pacientes, ya que les resulta difícil soportar las frecuentes inyecciones.

Sin embargo, las altas expectativas del mercado en cuanto a los medicamentos para combatir la obesidad ahora se están evaluando según un nuevo y crítico estándar. A medida que se acerca el año 2026, la atención se dirige hacia…Resultados de la fase III del estudio Lp(a)HORIZON para el tratamiento con pelacarsen de Novartis.Se espera que este ensayo clínico ocurra en la primera mitad del año. Se considera que este es un “gran evento de biotecnología del año”, ya que proporcionará la primera evidencia definitiva de que reducir los niveles de Lp(a) disminuye el riesgo cardiovascular. Para MariTide, que está en desarrollo para tratar la obesidad y el diabetes tipo 2, esto representa un punto importante a considerar en el futuro. Los estudios futuros sobre los efectos cardiovasculares de MariTide podrían necesitar abordar también este mismo camino metabólico, para poder aprovechar al máximo su valor cardiometabólico.

En resumen, los prometedores datos obtenidos en la Fase 2 de MariTide ya establecen un estándar elevado para el desarrollo del medicamento. El camino hacia la aprobación del medicamento depende de que la Fase 3 confirme su eficacia y seguridad, especialmente en cuanto a la conveniencia de su administración. Todo esto se da en un contexto de competencia intensa y cambios en las normas científicas. El mercado ya ha valorado positivamente los resultados iniciales, por lo que los próximos dos años serán un período de validación, más que de sorpresas.

Valoración y la asimetría del riesgo

La valoración actual de la acción refleja un mercado que ya ha aceptado la narrativa del “año de espera”. Las cotizaciones se mantienen cerca del nivel inalterado de Bernstein.Objetivo de precios: $335En esencia, las acciones están cotizadas en un contexto de estancamiento económico. Esta estabilidad indica que la opinión general ha aceptado la falta de factores impulsores a corto plazo para MariTide, así como la competencia que existe entre Repatha y otros productos similares. Este entorno genera una situación de baja volatilidad, donde la acción no recibe recompensas por esperar, pero tampoco sufre castigos por ello.

Estos precios representan una clara asimetría en cuanto al riesgo. Los riesgos negativos son más evidentes y inminentes. La principal amenaza es para la trayectoria comercial de Repatha. Merck…El futuro inhibidor oral de PCSK9, EnlicitideEstá previsto que se lance en la segunda mitad de 2026. Si gana popularidad, podría reducir la cuota de mercado de Repatha, afectando directamente una de sus principales fuentes de ingresos. Se trata de un riesgo concreto y de corto plazo, del cual el precio actual del medicamento podría no tener suficiente en cuenta, especialmente teniendo en cuenta la posición establecida del medicamento en el mercado.

En el otro lado de los estados financieros, las posibles ventajas son más especulativas y de largo plazo. La reciente adquisición de Dark Blue Therapeutics por hasta 840 millones de dólares representa una oportunidad de crecimiento, ya que fortalece la cartera de productos oncológicos de Amgen con un enfoque novedoso para tratar la leucemia mieloide aguda. Sin embargo, se trata de una apuesta a largo plazo; los beneficios reales no se verán hasta años después. Esto no cambia el hecho de que no hay ningún catalizador a corto plazo que pueda impulsar este proceso.

En resumen, la relación riesgo/recompensa depende del momento en que se presenten estas fuerzas competidoras. El mercado ya ha asignado un precio para un año de espera, por lo que hay pocas posibilidades de errores. Si el lanzamiento de Enlicitide tiene éxito, podría provocar una reevaluación de la empresa. Por otro lado, el retraso en la publicación de datos sobre MariTide no ofrece ningún alivio a corto plazo. Por ahora, la valoración de las acciones parece ser una opción cautelosa y equilibrada: reconoce los riesgos conocidos, mientras se espera el próximo dato importante en el primer trimestre de 2027.

Catalizadores y lo que merece la pena observar en 2026

La tesis de la “año de espera” se basa en un único dato, algo muy remoto en el tiempo:Resultados de los ensayos en fase 3 de MariTide para el primer trimestre de 2027Hasta entonces, el rumbo del precio de la acción estará determinado por una serie de eventos secundarios que, o bien confirmarán la narrativa de estancamiento, o introducirán nuevas presiones imprevistas. Para los inversores, el calendario de 2026 es una lista de factores que pondrán a prueba la paciencia del mercado y la solidez de los activos clave de Amgen.

El primer evento importante que merece atención es…Resultados de la fase III del estudio Lp(a)HORIZON para el tratamiento con pelacarsen de Novartis.Se espera que este ensayo clínico ocurra en la primera mitad del año. Se le está llamando “el mayor evento de biotecnología del año”, ya que proporcionará la primera evidencia definitiva de que reducir los niveles de Lp(a) disminuye el riesgo cardiovascular. Para Amgen, que desarrolla MariTide para el tratamiento de la obesidad y la diabetes tipo 2, esta resultada es un hito importante en su camino hacia el éxito comercial. Esto aclarará las posibles oportunidades de mercado para cualquier estudio futuro relacionado con MariTide, lo cual podría requerir que se aborde el mismo mecanismo de Lp(a) para poder aprovechar al máximo su valor. Un resultado positivo podría validar toda la clase terapéutica basada en Lp(a), mientras que un resultado negativo podría plantear dudas sobre la viabilidad de este enfoque como método terapéutico para problemas cardiometabólicos.

Al mismo tiempo, la competencia en el mercado de Repatha se intensificará. El lanzamiento del inhibidor oral PCSK9 de Merck, Enlicitide, en la segunda mitad de 2026, será un importante testo para la durabilidad comercial del medicamento. Aunque el mercado ya ha tenido en cuenta esta amenaza, la verdadera adopción de Enlicitide determinará la magnitud de los obstáculos a corto plazo. Los datos de ventas y los cambios en las cuotas de mercado serán los principales indicadores que se deben monitorear, ya que influirán directamente en la trayectoria de ingresos de Repatha, y, por ende, en la estabilidad financiera de Amgen durante su período de espera.

En este contexto, la estabilidad del precio de la acción, cercana al objetivo de $335, sugiere que la opinión general ya ha tenido en cuenta la falta de factores que puedan impulsar el precio de la acción en el corto plazo. El verdadero riesgo es que las expectativas del mercado respecto a un año estancado sean demasiado rigurosas. Si los resultados son positivos, esto podría cambiar ligeramente la percepción sobre el potencial de Amgen como empresa, generando así una “premium” adicional. Por el contrario, cualquier señal temprana de que Enlicitide gane importancia podría llevar a una reevaluación negativa de la acción, ya que la competencia se hará más presente antes de lo que el precio de la acción refleje. Por lo tanto, los factores que afectarán el precio de la acción en 2026 no tienen tanto que ver con mover el precio, sino más bien con determinar si el precio actual refleja adecuadamente los riesgos conocidos, o si hay margen para sorpresas de cualquier tipo.