La acción American Financial está cerca de su máximo en 52 semanas: No compre con un rendimiento del 4.9%.

La American Financial Group se encuentra a aproximadamente el 4% de su punto más alto en 52 semanas, que es de $143.54. Si se analiza el dividendo, se obtiene un rendimiento de aproximadamente el 4.9%. Para los inversores minoristas, esa combinación – estar cerca del punto más alto de su rango y pagar cerca del 5% de dividendo – parece ser una acción que vale la pena invertir para obtener ingresos. El problema es que el factor que determina el rendimiento es algo único, y el múltiplo que se exige al mercado ya refleja una disminución en comparación con los múltiplos históricos. Si se aclaran estos dos factores, la cuestión de “mantener o buscar otra opción” se resuelve por sí misma.

La gran producción no es algo que se te debe.

Los dividendos de salida representan los dividendos especiales que American Financial paga con el capital excedente, además de los dividendos regulares que paga. En los últimos doce meses, la empresa ha distribuido aproximadamente $7.05 por acción en total. Pero el dividendo trimestral regular es solo de $0.88, es decir, $3.52 al año. Después del informe del trimestre de junio, el consejo de administración aumentó el dividendo anual regular a $3.88.El vigésimo primer año consecutivo de aumentos.Incluso en esa nueva base de cotización más alta, el precio de $3.88 por una acción de $143 representa aproximadamente un 2.7% – no el 4.9% que indica la pantalla de distribución de dividendos. Alrededor de la mitad de la distribución de dividendos es dinero especial que la gerencia decide distribuir, y no es un pago que los accionistas tengan derecho contractualmente.

Esa distinción es importante para cómo se presenta la situación. Un rendimiento actual de casi el 5% constituye, en sí mismo, una “tesis de ingresos”. Un rendimiento del 2.4% al 2.7%, con una base de crecimiento confiable durante veintiún años, es una situación diferente: se trata de una situación de compuestos de calidad que, por casualidad, paga dividendos. Las dos situaciones merecen precios y niveles de paciencia diferentes.

El “múltiplo” ya está estableciendo expectativas más bajas.

La segunda cifra que merece ser analizada es la diferencia en la valoración de los activos. En cuanto a los resultados del último año, American Financial ofrece un multiplicador de aproximadamente 12.5 veces. En cuanto a los resultados a futuro, el multiplicador es más cercano a 18 veces. Esa diferencia no representa una descuento esperando a ser cubierto; más bien, es una señal de que el mercado está anticipando una desaceleración en los resultados. El número correspondiente al último año fue positivo, debido a un rendimiento récord.Las ganancias netas por acción en el segundo trimestre aumentaron un 32% en comparación con el año anterior.Un rendimiento anualizado del capital propio superior al 19%. El multiplicador de futuro indica que no se espera que estos resultados se repitan con la misma intensidad.

Nada de eso representa una crítica a la compañía. El libro de propiedades y riesgos, liderado por Great American Insurance, registró un beneficio de suscripción récord en el segundo trimestre. La rentabilidad del capital propio es, además, la mejor dentro del sector, entre sus competidores. Incluso la línea del balance que puede parecer preocupante –con una deuda total de aproximadamente 28 mil millones de dólares– se trata principalmente de fondos utilizados para respaldar las reservas del negocio de anualidades, no de elementos clave para la operación diaria de la empresa. La deuda neta es, en comparación, muy modesta: 1.8 mil millones de dólares.

La momentum es plana, y eso es lo que indica.

La señal final es que el precio ha dejado de confirmar esa tendencia. El impulso del precio es nulo: el RSI está alrededor del 50. La acción ha estado prácticamente estable durante el último mes, aunque se encuentra a unos pocos dólares de su valor máximo. Una acción que logra un precio cercano al mínimo histórico, a pesar de sus buenas condiciones fundamentales, es una cosa; pero una acción que se detiene en ese punto, mientras el multiplicador futuro aumenta, es otra cosa.

Si se combina todo el factoraje en conjunto, se obtiene una señal clara de compra. La señal general de AInvest también apunta hacia esa misma decisión. Una rentabilidad sólida y un dividendo en aumento, de larga trayectoria, indican que no se debe descartar un operador exitoso simplemente porque está cerca de su punto más alto. Eso sería cortar un operador exitoso basándose en un impulso de valoración; ese es el error que el proceso está diseñado para evitar. Pero también, la dinámica neutra y el multiplicador de precios, que ya incluye una disminución en los precios, indican que no se debe buscar ese operador por motivos de ingresos, ya que la rentabilidad duradera es inferior al 3%.

Trátelo como es: una parte de crecimiento en calidad, que ofrece un retorno modesto y con un precio honesto, en lugar de uno elevado. El factor que permita mejorar la calificación sería una señal de que el proceso de descenso de calificación está equivocado: los ingresos básicos superan lo que la estimación del multiplicador futuro indica, o bien, la tendencia se transforma de plana a confirmadora. Mientras tanto, “Hold” representa el proceso en marcha, no la empresa que colapsa.