American Airlines enfrenta una exposición del 25% en sus ganancias netas debido a los costos de combustible. Las deficiencias en los mecanismos de cobertura de riesgos hacen que las ganancias de la compañía se vean afectadas por el aumento en los costos del combustible para aviones.

Los ejecutivos están enviando una señal clara y unificada: la demanda sigue siendo firme, y ellos están tomando medidas rápidas para transmitir los altos costos a los clientes. Scott Kirby, el director ejecutivo de United, describió la situación con gran confianza, diciendo que…La demanda no ha disminuido ni siquiera un poco.Señaló cifras concretas, indicando que “los ingresos desde el sábado han aumentado en más del 20%”, a medida que la situación se iba intensificando. Según él, esta resiliencia se debe al redireccionamiento del tráfico y a las fuertes reservas internacionales, especialmente provenientes de Europa.

Sin embargo, mientras celebran la creciente demanda, los ejecutivos de las empresas se preparan para un severo choque financiero. United está probando un escenario en el que los precios del petróleo aumenten…175 dólares por barril.Ese movimiento destaca la velocidad y escala sin precedentes del aumento en los precios del combustible. Mientras que el precio del petróleo ha aumentado más de un 30% en pocos días, el precio del combustible para aviones ha aumentado aún más rápidamente. El Índice de Precios del Combustible para Aviones de Argus ha subido un 58% en una semana, llegando a casi $4 por galón. La Administración de Información Energética de los Estados Unidos ha elevado significativamente sus pronósticas, proyectando…Los precios del combustible para aviones en el año 2026 estarán en promedio en torno a los 2.67 dólares por galón.Un aumento de casi el 37% en comparación con las previsiones del mes pasado.

Esto sienta las bases para una prueba crítica. Las políticas de la industria están cambiando. A diferencia de las crisis anteriores, la mayoría de las aerolíneas estadounidenses no tienen coberturas de precios para mitigar los efectos negativos. Por lo tanto, se ven obligadas a depender de aumentos de precios inmediatos para proteger sus márgenes de beneficio. Como señaló el CEO de Delta, este choque repentino probablemente acelerará el proceso de transferencia de costos al consumidor. La pregunta ahora es si la actual fortaleza de la demanda podrá soportar estos aumentos de precios sin que esto afecte negativamente la actividad económica. Es posible que la historia pronto nos ayude a responder a esta cuestión.

Paralelismos históricos: El shock petrolero de la década de 1970 versus el “velocidad” actual

El actual shock en los precios del combustible representa un desafío directo para la capacidad de resistencia de la industria. Pero su velocidad y naturaleza son diferentes a las de cualquier otra crisis anterior. En la década de 1970, los aumentos en los precios del petróleo solían ser graduales, lo que daba tiempo a las aerolíneas para adaptarse. Hoy en día, el aumento en los precios es extremadamente rápido y brusco.El índice Argus U.S. Jet Fuel Index ha aumentado un 72% en el último mes.Este salto rápido y asimétrico en el producto final es una característica clave que distingue este producto de los demás.

Sin embargo, la vulnerabilidad más grave radica en un cambio estructural. A diferencia de los ciclos anteriores, la mayoría de las aerolíneas estadounidenses no tienen medidas de protección contra los costos del combustible. El director ejecutivo de Delta señaló que esta será la primera vez que la industria enfrente un choque repentino, sin que nadie cuente con medidas de protección contra los costos del combustible. Esta falta de protección significa que los ingresos están ahora expuestos directamente a cualquier variación en el precio del combustible, lo que aumenta la volatilidad a corto plazo y la presión para transferir los costos al consumidor de inmediato.

La posición del combustible para aviones como el segundo mayor costo en la industria hace que esta situación sea muy importante. Por lo general, representa aproximadamente una cuarta parte de los costos operativos. El reciente aumento en los precios, con un galón de combustible alcanzando los 3.93 dólares, significa que habrá cientos de millones en nuevos costos trimestrales. Lo importante ahora es determinar si la actual demanda puede soportar estos aumentos sin que esto afecte negativamente las operaciones. Es probable que la historia pronto nos ayude a responder a esta pregunta.

Reacción del mercado y el “gap de cobertura”

La reacción inicial del mercado ante el shock en los precios del combustible fue de gran escepticismo. Las acciones de las aerolíneas se hundieron profundamente.La cotización de la cartera US Global Jets ETF (JETS) ha disminuido de aproximadamente 31.33 dólares a un mínimo de 23.81 dólares.Este descenso del 24% en comparación con el pico anterior al conflicto indica una gran preocupación por el hecho de que los costos elevados puedan superar la capacidad de demanda del sector. Sin embargo, el impacto no se distribuye de manera uniforme. La vulnerabilidad crítica que surge debido a la ausencia de coberturas de riesgo relacionadas con los combustibles se ha convertido en un factor de riesgo importante, lo cual amplifica el impacto en los resultados financieros a corto plazo.

American Airlines es un claro ejemplo de esta mayor sensibilidad en el mercado. Los analistas de Rothschild & Co Redburn han rebajado el valor de las acciones de esta empresa, debido a su exposición al riesgo. La banca señala que…American Airlines es la compañía que más se adapta a los cambios en los precios del combustible. Cada aumento de 10 centavos por galón se traduce en un incremento de casi el 25% en sus ganancias por acción.Esta exposición extrema es el resultado directo del cambio que se está produciendo en toda la industria hacia la eliminación de las posiciones de cobertura financiera. A diferencia de los ciclos anteriores, la mayoría de las principales compañías de transporte de los Estados Unidos han…La cobertura de riesgos relacionados con los combustibles ha sido abandonada en gran medida.Esto significa que las empresas quedan expuestas directamente a cualquier cambio en el precio del combustible. Este cambio estructural implica que los impactos actuales probablemente afectarán los resultados financieros de las empresas de manera más rápida y severa que en casos anteriores.

Visto de otra manera, la falta de coberturas elimina ese margen de seguridad que, en el pasado, ayudaba a estabilizar las fluctuaciones de precios. En la década de 1970 o incluso en los años 2000, las aerolíneas que contaban con coberturas podían soportar picos de precios sin que su margen se viera afectado de inmediato. Hoy en día, ese margen de seguridad ya no existe. El resultado es un mercado en el que se asume un riesgo significativo de pérdidas, como se puede ver en las previsiones de American respecto a ganancias negativas este año. Para los inversores, esto crea una clara división entre las aerolíneas como Delta, que tienen sus propias refinerías y márgenes elevados, y las demás aerolíneas, que enfrentan una reducción directa y severa en sus ganancias debido al aumento de los precios del combustible.

¿Qué sigue? Los catalizadores y los puntos de control.

Las próximas semanas pondrán a prueba la estrategia de la industria, que consiste en confiar en una demanda sólida para compensar los costos de combustible. Tres factores clave determinarán si este enfoque será efectivo o si será necesario reevaluar las perspectivas de ganancias de la empresa.

En primer lugar, es necesario monitorear la duración de las prohibiciones en los corredores aéreos y los costos relacionados con los cambios en los rutas de vuelo. El conflicto en curso ha obligado a las aerolíneas a tomar rutas más largas y que requieren más combustible para cruzar el Medio Oriente. Esto no es solo una inconveniencia temporal; también aumenta directamente el consumo de combustible y los costos operativos. Como se mencionó anteriormente…Las compañías aéreas de los Estados Unidos podrían enfrentar costos adicionales de miles de millones de dólares si los precios siguen siendo altos.La recuperación en Dubái es positiva; el tráfico ha vuelto a la normalidad.El 40-45% es el valor normal.Se sugiere que los corredores vuelvan a abrirse, pero sigue habiendo limitaciones. Cuanto más tiempo duren estos desvíos, mayor será la presión sobre los márgenes de ganancia, lo que pondrá a prueba la capacidad de resistencia de la demanda.

En segundo lugar, hay que observar los informes de resultados del primer trimestre para detectar signos claros de reducción en las márgenes de beneficio y de eficiencia en la gestión de la capacidad. Los ejecutivos han proyectado ventas récord, pero la verdadera prueba está en los números. El CEO de Delta mencionó que…400 millones de dólares en costos adicionales.Lejos de disminuir, los costos son incluso mayores. La pregunta es si las ventas de boletos podrán mantenerse al ritmo de estos nuevos gastos. Los resultados financieros nos revelarán si las reducciones en la capacidad de la industria y los aumentos en los precios de los boletos son suficientes para garantizar la rentabilidad, o si el optimismo inicial fue prematuro.

Por último, se debe analizar la evolución de los precios del combustible para aviones, en comparación con las proyecciones revisadas de la EIA. La agencia ahora proyecta que…Los precios del combustible para aviones en el año 2026 estarán en promedio en torno a los 2.67 dólares por galón.Es una subida pronunciada, comparada con el mes pasado. La capacidad del mercado para transmitir estos costos a los consumidores depende de que los precios del combustible se estabilicen cerca de estos niveles elevados. Si los precios aumentan aún más, como ocurrió hace más de tres años, cuando llegaron a los 4 dólares por galón, la presión sobre las márgenes de beneficio aumentará. Esto podría llevar a incrementos de tarifas más agresivos, lo cual podría disminuir la demanda. El camino que siguen los precios del combustible será el factor determinante para la salud financiera de la industria en el corto plazo.