El temor a la inflación en Estados Unidos es en realidad un problema relacionado con las facturas de energía; y eso es el problema del Fed.

El último temor de inflación en América es, en realidad, una cuestión relacionada con los costos de energía. El índice de precios de los productores, que es un indicador del precio de venta al por mayor por parte del gobierno…La rosas aumentó un 0.4% en agosto y un 5.4% durante el último año.La tasa más alta en doce meses para el año 2026 fue de 4.8%, en comparación con el 4.8% registrado en julio. Las acciones cayeron durante la tercera sesión consecutiva; las pequeñas empresas sufrieron los mayores daños. Los operadores apostaron que habría aumento de tasas por parte de la Reserva Federal, con una probabilidad del 65%. El factor que realmente influyó en el mercado fue el diesel.Los precios de la energía dentro del índice aumentaron un 4.2%, y el diesel, por sí solo, aumentó un 24.1%.Representa más de un tercio del aumento en los bienes al por mayor. La causa se encuentra en el Golfo, y no en las fábricas de Estados Unidos.

Quite el titular del artículo; entonces, la alarma se reduce. Elimine las dos categorías más volátiles.Los precios de los productores clave aumentaron solo un 0.2% en agosto.Fue un aumento ligeramente menor que los pronósticos. La versión que el propio FED considera importante es aquella en la que se descartan los márgenes de los servicios comerciales. El índice subió un 0,3%, pero más lentamente que en julio, cuando subió un 0,4%. Los bienes al por mayor aumentaron un 1,1%, mientras que los servicios solo aumentaron un 0,1%. Casi todo el aumento mensual se debió a un choque en el suministro: los precios del crudo superaron los 100 dólares por barril debido a la guerra en Irán, y ese valor se transmitió a las bombas de gasolina y a los tanques de diésel.

Eso es exactamente lo que hace que el informe sea problemático para la banca central. La inflación ha estado por encima del objetivo del 2% establecido por el Fed durante cinco años. Bajo su nuevo presidente…Kevin Warsh, quien reemplazó a Jerome Powell en mayo.Los mercados ya esperan dos aumentos de tipos de interés para la primavera. El comité encargado de fijar los tipos de interés está dividido: tres miembros votaron a favor de un aumento en julio. Un aumento del 5.4% en los precios del combustible ha dado más motivos para que se acelere el aumento de tipos de interés.

El problema es que una banca central no puede producir petróleo. Aumentar las tasas de interés para castigar un problema relacionado con el combustible no ayuda en absoluto a restablecer la oferta de petróleo; simplemente reduce la demanda y aumenta los costos de préstamo. Esos costos recaen sobre aquellos sectores que sufren más, como las empresas de crecimiento a largo plazo y las pequeñas empresas, que ya sufrieron mucho el jueves. Los funcionarios del Tesoro, hostiles a un aumento de tasas, presentan una versión similar de este argumento: Scott Bessent, el secretario del Tesoro, ha defendido la oposición a aumentar las tasas de interés en ausencia de inflación generalizada. El presidente Donald Trump, que enfrenta elecciones de medio mandato en noviembre, quiere recortes, no aumentos de tasas; sus asesores también piensan lo mismo.Los responsables de la política monetaria del Fed fueron llamados “payasos”.Y dijo que un aumento sería “despreocupado”.

A pesar de todo el calor, muchos economistas profesionales coinciden en que la Fed permanecerá firme.Alrededor del 70% de quienes participaron en la encuesta de Reuters esperan que los tipos de interés permanezcan entre 3.50 y 3.75%.En la reunión del 15-16 de septiembre, una minoría cada vez más numerosa espera que haya un aumento en los precios. La diferencia entre lo que los mercados valoran y lo que los economistas pronostican es una medida de cuán poca orientación ha dado Warsh. La decisión ahora depende de dos datos importantes: el dato sobre los precios al consumidor del viernes, cuya expectativa es que aumenten un 0.2% en términos de índice base, y el precio del petróleo.

Si el número de jueves se demuestra ser una coincidencia sin importancia, o si representa el comienzo de algo realmente importante, eso depende casi completamente de una sola cosa: la calma en la guerra. Una reducción de los conflictos podría hacer que la inflación disminuya tan rápidamente como aumentó. Pero nuevos ataques contra los petroleros en el Golfo Pérsico o en el Mar Rojo podrían hacer lo contrario.Goldman Sachs, un banco, advierte que el precio del petróleo podría subir hasta los 120 dólares por barril.Un aumento de aproximadamente un quinto, lo cual permitiría mantener el impacto del shock durante la próxima primavera y fortalecer las condiciones para una mayor restricción. Un shock en el suministro que persiste ya no es un accidente, sino que se convierte en un problema de política, con una subida de tasas asociada a él.

Para un inversor minorista, la clave es leer la composición de los activos, no solo los titulares de los informes. Un aumento en el precio del combustible, causado por una guerra petrolera, no dice mucho sobre la fuerza de la demanda: los salarios han aumentado en un 3.1% durante el último año, y la tasa de desempleo sigue en 4.1%. Pero esto indica mucho sobre cómo está expuesta una cartera a la tasa de descuento que el Fed elija. La pregunta real no es si agosto fue “caliente”. Es si el factor subyacente, que apenas ha cambiado, permite que el Fed sea paciente, o si un shock petrolero prolongado lo llevará, contra su voluntad, hacia una subida de tasas que nunca quiso. Eso, más que cualquier dato individual, determinará el precio de todos los activos en los próximos meses.