El índice de oscuridad de Estados Unidos es una mala guía para el mercado.

Pocas estadísticas económicas son tan llamativas como el Estudio de los Consumidores de la Universidad de Michigan. Los datos preliminares para septiembre de 2026, publicados el 11 de septiembre, indican que…El índice de sentimiento del consumidor es de 47.8, un descenso del 7.5% con respecto a agosto y un 13% por debajo de los niveles del año anterior.Está muy cerca del mínimo histórico que alcanzó esta primavera.El subíndice de expectativas cayó aún más, en un 11% en un solo mes.Cualquier lector que mire el titular asumirá que los estadounidenses van a dejar de gastar, y que las acciones, que están cerca de sus máximos, están en dificultades.

Esa es la interpretación natural, pero podría ser incorrecta. El índice de Michigan es un instrumento bien construido; ha sido publicado en este formato desde 1978, y su predecesor desde 1952. Pero mide algo más específico que la salud económica: cómo…OptimistaLas personas sienten algo, pero eso no es lo mismo que cómo…ResilienteAsí es. La evidencia que respalda esta distinción rara vez ha sido tan clara como ahora, cuando la oscuridad y el crecimiento han coexistido durante años.

Comiencen por identificar qué es realmente lo que reduce ese número. Los economistas de la Reserva Federal y otros expertos han señalado desde hace tiempo que las percepciones de los mercados dependen tanto de los titulares de los medios y de la política como de los pagos realizados. En la actual crisis económica…La propia Universidad de Michigan atribuye la caída en septiembre a un aumento en los precios del combustible y a las tensiones comerciales.; Tanto los demócratas como los republicanos reportaron una disminución significativa, mientras que los independientes no cambiaron mucho.El combustible y los aranceles tienen una importancia considerable. Sin embargo, la tendencia partidista de la encuesta es tan grande que se ha convertido en un instrumento político disfrazado. En 2008, la diferencia entre las percepciones de los republicanos y los demócratas era…Menos de 20 puntos en el índice; hoy son aproximadamente 55 puntos.Ninguna otra división de la población se acerca a esto.La diferencia entre los tres quintiles de ingresos más altos y más bajos es de solo 13 puntos..

También existe una historia metodológica más tranquila. En el verano de 2024,La encuesta cambió de método de votación por teléfono a Internet, con el objetivo de ahorrar dinero.Eso cambió silenciosamente la composición de los encuestados, reduciendo la proporción de republicanos.Si se mantiene el nivel actual de la combinación de partidos para principios de 2024, el índice actual aumentaría aproximadamente siete puntos.Basta con eso, pero no se debe borrar ese “mínimo histórico” que ha sido tema de tantas noticias. En otras palabras, esa oscuridad es en parte un efecto colateral del método utilizado para medirla.

Nada de esto tendría importancia si los consumidores negativos pasaran a gastar menos dinero. El problema es que, en su mayoría, no lo hacen.El Banco de Kansas City descubrió en febrero de 2026 que agregar información sobre el sentimiento del mercado al modelo de pronóstico no mejoró significativamente las predicciones.Sus predicciones sobre el gasto real de los hogares en las últimas tres décadas; el banco de la Fed de Boston llegó a una conclusión similar en 2014.Se considera que el papel predictivo es, como máximo, marginal.Jerome Powell, el presidente de la Fed, lo expresó de manera directa el año pasado:La relación entre los datos de sentimiento y el gasto de los consumidores ha sido débil.Las ventas minoristas han seguido aumentando, incluso cuando los consumidores insistían en que se sentían muy mal. El mismo patrón se repitió a lo largo de los ciclos de mercado: en 2022, se registró un nivel mínimo histórico de ventas, seguido por un mercado en ascenso.

La razón es que el comportamiento y los sentimientos están gobernados por fuerzas diferentes. Los sentimientos son una medida retrasada, orientada hacia el pasado: las familias votan según su identidad política, reaccionan ante el precio del combustible y responden a preguntas sobre una “economía” abstracta, que experimentan principalmente a través de los medios de comunicación que consumen. En cambio, el gasto está relacionado con empleos, ingresos y ahorros; son estas cosas las que determinan si una familia puede cumplir con sus obligaciones. Como muestran los datos de la universidad, las personas pueden tener una visión negativa de la economía nacional, mientras mantienen una visión razonable de sus propios recursos financieros. Los mercados, por su parte, son orientados hacia el futuro, por lo que ya han tomado en cuenta la mayoría de las malas noticias, mientras que los sentimientos son algo que solo ahora se reconoce como emoción.

Sin embargo, el índice no es inútil. Dos de sus componentes apuntan hacia el futuro, en lugar de reflejar el pasado. El primero es el subíndice de expectativas, que en septiembre cayó mucho más de lo esperado, lo cual es una señal clara de un shock que el público cree que está por llegar. El segundo componente, que es más importante, es la inflación. La predicción para el año venidero…Aumentó al 4.6% en septiembre, desde el 4.0% del mes anterior.Es el más alto desde junio.Más del 3.4%, según los datos registrados antes de que comenzara la guerra con Irán en febrero.Esas expectativas son el medio a través del cual una evaluación de los sentimientos puede realmente cambiar la economía. Estas expectativas influyen en las decisiones de tasas de interés de la Reserva Federal, y, por consiguiente, en la valoración de todos los activos que dependen de las tasas de interés.

La lección para el inversor es la de actuar con precaución, en lugar de preocuparse demasiado. Un valor de confianza muy bajo no es una razón suficiente para abandonar una posición, ya que ese número depende tanto de factores políticos como de métodos de medición, y está poco relacionado con lo que realmente compran las personas. El indicador importante a observar es si esa situación comienza a reflejarse en comportamientos reales: un aumento en la tasa de ahorro, una disminución en las ventas minoristas, y los primeros signos de preocupación por parte de minoristas y consumidores sobre la demanda. Hasta entonces, un valor que indique “congelante” no significa que la persona esté enferma. Es simplemente una señal de que una gran parte de la población está insatisfecha, lo cual es un hecho político con consecuencias económicas que se manifiestan lentamente, si es que se manifiestan alguna vez.