El difícil mercado de seguros comercial en América está terminando, en silencio.

Los precios de los seguros comerciales en Estados Unidos aumentaron un total del 0.5% en el segundo trimestre.Según informó la consultora WTW el 10 de septiembre, los números son prácticamente demasiado tranquilos. Un ritmo de aumento tan bajo apenas se nota en comparación con la inflación, y mucho menos con los incrementos del doble dígito que ocurrieron hace unos años. Si se interpreta esto como algo estable, se está equivocando. Ese 0.5% representa el final de una fase de “mercado difícil” que duró casi una década. Esa fase de aumento de precios ayudó a las compañías de seguros de propiedades comerciales y de accidentes en Estados Unidos a superar dos décadas de márgenes bajos. Debajo de eso, el mercado no está estable, sino que está dividido en dos partes.

Un punto de ruptura

La decisión se anunció en el primer trimestre de 2026. Por primera vez desde 2017, la encuesta amplia realizada por el Consejo de Agentes e Corredores de Seguros registró…Disminución del 1.2% en los primas promedio, poniendo fin a una serie de aumentos de 33 trimestres consecutivos.El segundo trimestre lo hizo aún más profundo, hasta un…Disminución del 2.0%: es la primera caída consecutiva desde 2017.La encuesta de WTW, que compara las renovaciones de productos similares entre sí y, por lo tanto, avanza de manera más lenta, muestra la misma dirección de desarrollo:0.5% ahora, frente a 2.5% del último trimestre y 3.8% del año anterior.Dos encuestas, métodos diferentes, un mensaje en común. Las grandes cuentas comerciales, las primeras en sentir los efectos de este cambio, ya pagan menos que hace un año, por primera vez desde 2017.

Nada de esto es casual. El mercado difícil siempre ha sido resultado de la escasez: las pérdidas debido a catástrofes y las altas tasas de siniestros han llevado el capital fuera del mercado. Como resultado, hay muy pocas compañías de seguros para satisfacer la demanda. Por eso, los precios suben más rápido que los costos de las pérdidas, y las ganancias aumentan. Las rentabilidades positivas atraen nueva capacidad, y eso es exactamente lo que ocurrió.El 75% de los corredores ahora informa sobre una mayor capacidad en cuanto a propiedades.Perseguir negocios;Los precios de las propiedades disminuyeron un 6.3% en el segundo trimestre.Es la caída más pronunciada de todas las líneas. La economía de los seguros es extremadamente simple a este nivel: las ganancias por underwriting se calculan como el aumento de precios menos el costo de las reclamaciones. En los últimos años, los ingresos de las compañías comerciales se basaron en precios que superaban con creces los costos. Pero ahora esa “cobertura” se está reduciendo en el sector inmobiliario: es decir, donde el capital estaba dispuesto a invertir más.

Donde el capital no puede ir.

Lo interesante es que el mercado aún no ha disminuido en su intensidad.Los precios de la responsabilidad colectiva aumentaron un 5.3%; es el 35º trimestre consecutivo en el que se producen incrementos.Y el automóvil comercial representa el 4.5%. Aquí está el problema de las pérdidas: los montos excesivos de las indemnizaciones otorgadas por los jurados y los costos de litigios que crecen gradualmente, todo ello agrupado bajo la etiqueta de…Inflación socialEl mercado sigue superando los niveles normales de rentabilidad. El capital, a pesar de las altas ganancias que ofrece, no sigue ese ritmo. Es relativamente fácil valorar un edificio que se quema; pero es casi imposible valorar a un jurado. Las compañías de transporte han reducido sus premios en aquellos casos en los que pueden hacerlo; la compensación por los trabajadores, por su parte, ha disminuido durante dieciocho trimestres seguidos. Para pagar por los riesgos que no pueden evitar, tienen que recortar costos. La desaceleración del mercado es irregular, porque la competencia prospera donde el riesgo puede medirse, pero desaparece cuando no lo puede hacer.

El motor se detiene.

Para los inversores, este número estadístico no representa un hecho de interés, sino más bien una señal de alerta. Indica que las ganancias fácilmente obtenidas por las compañías de seguros comerciales – como Travelers, Chubb y W.R. Berkley – durante los primeros años de la década de 2020 están empezando a disminuir. Las ganancias tendrán que provenir de otros medios: ingresos por inversiones, volumen de negocios y disciplina en los costos. Nada de esto significa desastre; se trata de empresas bien gestionadas y con fuertes activos financieros. Pero una industria que dependía del crecimiento de precios ahora debe adaptarse a condiciones más difíciles. Lo importante es que las ganancias obtenidas en un mercado competitivo nunca son algo natural. Las altas rentabilidades atraen capital; el capital compite por precios; los márgenes representan una especie de equilibrio. Eso es lo que hace que exista un mercado abierto y competitivo… Y apostar a que el poder de fijación de precios en el sector de seguros comercial era estable, en lugar de cíclico, siempre ha sido un riesgo.

Mientras tanto, este debilitamiento representa un alivio real para la economía en general: los precios más bajos de las propiedades y las coberturas laborales contribuyen a reducir los costos de miles de empresas. Pero, al mismo tiempo, los costos relacionados con las coberturas de seguro de automóviles y otros servicios son muy altos, lo que afecta negativamente a las empresas más pequeñas. La situación podría cambiar si las pérdidas causadas por desastres superan incluso el aumento rápido de esos costos, o si las pérdidas se producen justo cuando la capacidad de producción vuelve a estar llena, interrumpiendo nuevamente el ciclo económico. Por ahora, la interpretación correcta de un número tan bajo como el 0.5% no es que no haya nada sucediendo. Es más bien que el motor de los beneficios de las compañías de seguros durante la última década ha dejado de funcionar, pero sin causar grandes impactos.