Análisis de resultados del segundo trimestre de AMD: ¿puede la demanda de chips de IA impulsar la próxima gran ruptura?

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Advanced Micro Devices reportará sus resultados del segundo trimestre esta noche, con inversionistas concentrados enuna gran pregunta: ¿puede el crecimiento impulsado por IA de la compañía en los centros de datos y las GPU compensar los obstáculos a corto plazo de los aranceles, las restricciones a las exportaciones de China y el aumento de los costos de ejecución?La acción se ha duplicado más de dos veces desde sus mínimos de abril cerca de $76 hasta $175 antes del lanzamiento, ya que se espera que el procesador MI300 de AMD y los aceleradores MI350 lleguen a ser el único reto creíble paraNvidiaen la carrera de armamentos. Aunque se espera mucho, este trimestre se considera ampliamente como un punto mínimo de transición de la rentabilidad, con márgenes bajo presión incluso cuando los ingresos se aceleran.

El consenso exige que las ventas del segundo trimestre sean de 7430 millones de dólares, un 27% más que el año pasado, impulsadas en gran medida por la demanda de data centers y el primer trimestre completo de envío de las GPU MI300.Se espera que el EPS descienda a $0,48, un 30% menos año con año respecto de $0,69, lo que refleja los elevados costos relacionados con la memoria HBM, las primeras inversiones en el software ROCm y el impacto de los envíos del MI308 a China. El margen bruto se espera que sea del 51-52%, por debajo del 54% en el primer trimestre. Los analistas esperan que los ingresos por el centro de datos superen los $3200 millones, mientras que el segmento de clientes se fija entre $1400 y $1600 millones. A futuro, se espera un repunte del EPS a $1,16 en el tercer trimestre y $1,34 en el cuarto trimestre, configurando el segundo trimestre como el punto más bajo del ciclo de ganancias de 2025 de AMD.

El factor clave esta noche será el desempeño del centro de datos.Durante el primer trimestre, los ingresos de datos de AMD subieron un 57 % interanual a $3700 millones, impulsados por las ganancias de participación de las CPU EPYC y una rampa de las GPU Instinct. Asociaciones hiperescalas con AWS,microsoftAzul,Oráculoymetahan estado expandiéndose, y el segundo trimestre proporcionará la primera mirada detallada a la adopción del MI300 a nivel de escala. Analistas enbanco de americany Susquehanna ven un potencial "de buen tamaño de batir y crecer" en la demanda central de CPUs/GPUs, con vientos de cola del MI355X ASP y un fuerte CAPEX en la nube como catalizadores. Se podría crear una ventaja mayor si las autorizaciones de licencias de China para los envíos del MI308 avanzan sin problemas, lo cual podría desbloquear hasta $1,5 mil millones en ingresos anuales que estaban en riesgo.

Los aranceles siguen siendo otro comodín.La dirección anteriormente señaló entre $400 y $500 millones de costos aduaneros incrementales en el tercer trimestre y hasta $1500 millones para el año, la mayoría de los cuales estaban relacionados con los insumos de fabricación y la complejidad del empaque.La directora ejecutiva Lisa Su señaló recientemente que la empresa con sede en EE.TSMCen la producción hay un costo adicional del 5 al 20 %, lo que resalta la presión geopolítica; al mismo tiempoAMDEstá diversificando la exposición, apoyándose en Europa, Medio Oriente y clientes soberanos de la nube para compensar la atracción de China. Si las licencias de exportación de EE. UU. para el MI308 se otorgan tal como se planificó, el segundo trimestre podría marcar el pico de ese excedente.

Más allá de esta línea superior, los inversores se centrarán en los márgenes y el flujo de caja. El margen bruto cayó en el primer trimestre al 54 % y se espera que disminuya aún más este trimestre debido al costoso gasto en el ecosistema de HBM y el ROcm de forma temprana. Estas inversiones son estratégicas, ya que respaldan el ecosistema abierto de IA de AMD y la pila de software ROcm 7, pero afectan las ganancias en el corto plazo. La solidez del flujo de caja libre también será importante, con el primer trimestre que entregó $727 millones. Los analistas desean ver una disciplina continua incluso a medida que aumenta el CapEx para respaldar la producción del MI350 y el futuro MI400.

Por contexto: el primer trimestre fue una explosión.Los ingresos alcanzaron los $7440 millones, un 36% más que el año pasado, con un incremento de $318 millones frente al consenso. La ganancia por acción (EPS) llegó a $0,96, un 55% más que hace un año, mientras que los ingresos operativos alcanzaron los $1800 millones. Las ventas de CPUs de clientes aumentaron un 68% gracias a la solidez de los nuevos procesadores Ryzen AI, mientras que los ingresos por juegos cayeron un 30% debido a una demanda semipersonalizada más débil. Los ingresos integrados cayeron un 3%, lo que refleja la demanda mixta aeroespacial y de comunicaciones. Los analistas reaccionaron con cautela, equilibrando el optimismo sobre la adopción de IA con la preocupación sobre las licencias de exportación de China y las posibles acumulaciones de inventario.

El sentimiento de los analistas desde el primer trimestre se mantuvo más constructivo a medida que la historia de IA de AMD alcanzó un impulso. El Bank of America elevo recientemente su precio objetivo a $200, citando precios MI355X más fuertes y una expansión de participación en el segmento de CPUs en 2026. Susquehanna elevó su PT a $210, esperando resultados ligeramente mejores que el consenso, con fuerza en los servidores y la reanudación de los envíos de IA a China. Melius actualizo la recomendación de Mantener a Comprar para AMD, llamando a la compañía "en medio de otro movimiento al alza" con un potencial de EPS superior a $8 en dos años. Stifel yEvercoreestuvieron positivos en el evento Advancing AI de AMD, resaltando el lanzamiento de MI350, la hoja de ruta de MI400 y las asociaciones con Oracle, Meta, OpenAI y Microsoft. El denominador común: ahora se valora a AMD como un actor de plataforma en la infraestructura de IA, no solo como un reto a las CPUs.

Sin embargo, los riesgos seguían en el frente y el centro.Los controles de exportación podrían endurecerse aún más, limitando la demanda china de GPUs de gama alta. Los primeros costos de rampa del MI300 podrían exceder las expectativas, empujando los márgenes brutos a un nivel por debajo de lo previsto. La demanda de PCs de los clientes, aunque estable en el primer trimestre, podría debilitarse nuevamente si se deterioran las condiciones macro. Y el riesgo de sentimiento es elevado: con 27 rebajas de EPS en los últimos 90 días, la barra alcista es alta y una guía débil podría desencadenar un fuerte retroceso después del repunte del 130% de las acciones desde los mínimos de abril.

En cuanto a la valoración, la cotización de la acción de AMD se encuentra en aproximadamente 44 veces las estimaciones de utilidad por acción (EPS) para el año fiscal 2025 y 8,9 veces las ventas, números ricos pero no extremos dados los pares.Nvidia, por ejemplo, se cotiza a menudo con ventas de 17 a 20 veces frente a las sub 9 veces de AMD. Para el año fiscal 2026, se espera que el P/E de AMD se aproxime a 30x a medida que el EPS se acelere con MI400 y una mayor adopción de IA. Los analistas argumentan que si el EPS del año fiscal 2026 llega a 5,88 $, un múltiplo de 30x admite ~ 176 $ por acción, mientras que un múltiplo de 35x más alto implica 205 $ - 221 $. En resumen, los resultados de esta noche podrían ayudar a volver a calificar las acciones al alza si AMD demuestra la solidez de los ingresos y la estabilización temprana de los márgenes.

El segundo trimestre se considera ampliamente como el punto más bajo del ciclo de rentabilidad de AMD, pero también puede marcar el inicio de su próxima etapa más alta.La rampa del MI300, el lanzamiento del MI350 y las asociaciones con hiperescaladores y nubes soberanas subrayan su papel cada vez más importante como una alternativa creíble a Nvidia. La ejecución de los márgenes, la claridad sobre China y la orientación hacia el segundo semestre determinarán si el repunte de la compañía continúa hasta los $200 o se estanca por motivos de preocupaciones acerca de tarifas y costos.

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