Las acciones de AMD superan las expectativas… Pero sus precios caen y se desplazan hacia el nivel de 222 dólares, que representa un punto de inflexión importante.

De AMDImpresión Q4Fue algo sólido, pero no logró ofrecer ese “gran avance en el campo de la inteligencia artificial” que se necesita para satisfacer a un mercado que ya está alergioso a cualquier cosa que no sea la perfección.Las acciones venden la noticia y retroceden hacia el promedio móvil de los 50 días, que está en torno a los 222 dólares.Esa es ahora la línea técnica clave en el análisis de las tendencias a corto plazo. Fundamentalmente, el trimestre mostró un fuerte crecimiento, con una mayor rentabilidad y un aumento en el impulso del sector de los centros de datos. Sin embargo, la reacción del mercado refleja dos cosas:Las expectativas eran altas, y la calidad de los resultados financieros se vio afectada por los ingresos relacionados con China, así como por las ventajas contables derivadas de esa situación.

En cuanto a los resultados financieros, AMD superó las expectativas tanto en lo que respecta al resultado neto como al beneficio por acción. El beneficio por acción ajustado fue de 1.53 dólares, frente a los 1.32 dólares esperados. Los ingresos ascendieron a 10.27 mil millones de dólares, frente a los aproximadamente 9.67 mil millones de dólares previstos. Se trata de un aumento significativo, pero aún así se considera que no es suficiente, teniendo en cuenta las condiciones del mercado. La empresa también registró récords en términos de ingresos operativos no GAAP (2.9 mil millones de dólares), ingresos netos no GAAP (2.5 mil millones de dólares) y beneficio por acción no GAAP (récord).El flujo de efectivo libre se duplicó en comparación con el año anterior.Se trata de un récord de 2.1 mil millones. En otras palabras, la ejecución fue buena. El problema de las acciones es la demanda del mercado por un cambio narrativo aún mayor.

El margen bruto fue un aspecto clave en el debate. Según los principios contables GAAP, el margen bruto fue del 54%. Según los principios contables no GAAP, fue del 57%. Esto representa un aumento de aproximadamente 290 puntos básicos en relación con el año anterior.Sin embargo, la gestión de la empresa fue transparente: el cuarto trimestre se benefició de una liberación de aproximadamente 360 millones de dólares provenientes del inventario previamente reservado de MI308, así como de los gastos relacionados con ese inventario. Además, los ingresos obtenidos por MI308 en China ascendieron a unos 390 millones de dólares.Excluyendo la reversión de las reservas y los ingresos provenientes de China, AMD indicó que el margen bruto no GAAP habría sido de aproximadamente el 55%. Este valor sigue siendo un aumento del 80 puntos base en comparación con el año anterior, teniendo en cuenta la composición de los ingresos. Este resultado es más “repetible”, y probablemente se ajuste más a cómo los inversores deberían esperar que se comporten los márgenes en el corto plazo.Para el primer trimestre, AMD estimó que el margen bruto, sin tener en cuenta los criterios GAAP, alcanzaría aproximadamente el 55%.En esencia, lo que se quiere decir es que el perfil de margen sigue siendo saludable. Pero no se debe esperar que haya aumentos adicionales relacionados con China que contribuyan a mejorar los resultados del trimestre.

Técnicamente, la dirección de AMD estaba por encima del nivel de la calle, pero, una vez más, no se trataba de un espectáculo pirotécnico. La empresa logró que los ingresos en el primer trimestre alcanzaran aproximadamente 9,8 mil millones de dólares, con un margen de error de 300 millones de dólares. Esto significa que hubo un aumento del 32% en comparación con las expectativas previas, pero también hubo una disminución del 5% en comparación con el trimestre anterior. La gerencia señaló que los ingresos provenientes de China ascendieron a unos 100 millones de dólares en el primer trimestre. También destacaron que no esperaban ningún incremento en los ingresos relacionados con los chips de IA en China durante ese trimestre. Este punto es importante: elimina la posibilidad de un “crecimiento oculto”, y además refuerza la idea de que el crecimiento real de la empresa depende de la demanda en el extranjero.

El desglose del segmento mostró que…El motor del centro de datos se encarga de llevar a cabo la mayor parte del trabajo.Los ingresos del sector de centros de datos alcanzaron una cifra récord de 5.4 mil millones de dólares, lo que representa un aumento del 39% en comparación con el año anterior y del 24% en términos secuenciales. Este aumento se debe a la fuerte demanda de procesadores EPYC, así como al continuo incremento en las exportaciones de GPUs Instinct. Es importante destacar que los ingresos operativos del sector de centros de datos ascendieron a 1.8 mil millones de dólares (el 33% de los ingresos totales del segmento), frente a 1.2 mil millones de dólares (el 30% del año anterior). Esto refleja las ventajas que ofrece el crecimiento a nivel de escala, además del aumento de las márgenes de ganancia durante el trimestre. Sin embargo, este aumento fue parcialmente contrarrestado por las inversiones continuas en hardware y software relacionados con la inteligencia artificial. Lisa Su señaló que la adopción de los procesadores EPYC de 5ª generación “Turin” aumentó significativamente, representando más de la mitad de los ingresos totales de los servidores. Mientras tanto, los procesadores EPYC de generaciones anteriores continuaron siendo muy populares. En resumen, AMD está logrando beneficios tanto de los ciclos de actualización de sus productos como de la base instalada de procesadores EPYC.

AMD Daily:

Los ingresos por parte de los clientes y las actividades relacionadas con los juegos ascendieron a 3.9 mil millones de dólares, lo que representa un aumento del 37% en comparación con el año anterior.El negocio relacionado con los clientes fue el que más creció. Los ingresos de los clientes alcanzaron la cifra record de 3.1 mil millones de dólares, lo que representa un aumento del 34% en comparación con el año anterior y del 13% en términos consecutivos. Este incremento se debe a la fuerte demanda por parte de los usuarios de procesadores Ryzen, al aumento de la cuota de mercado y a una mayor diversidad de productos ofrecidos. La dirección también ha apostado por el desarrollo del negocio comercial: las ventas de procesadores Ryzen en equipos informáticos comerciales han aumentado en más del 40% en comparación con el año anterior. Se han logrado éxitos en varios sectores como telecomunicaciones, servicios financieros, aeronáutica, automotriz, energía y tecnología.Los ingresos provenientes del juego fueron de 843 millones de dólares, lo que representa un aumento del 50% en comparación con el año anterior.Principalmente, se debe a las mayores ingresos provenientes de los productos semicaninados y a la fuerte demanda por parte de las GPU Radeon. En cuanto al sector de los juegos, su volumen de ventas ha disminuido, lo cual está en línea con la temporada natural del ciclo de consolas. De cara al futuro, Su indicó que los ingresos provenientes de los SoC semicaninados disminuirán significativamente en el año 2026, a medida que el ciclo de consolas se vuelva más estable. Es una información útil, pero también sirve como recordatorio de que los juegos no son el motor principal de crecimiento en este momento.

Los ingresos provenientes de servicios integrados ascendieron a 950 millones de dólares, lo que representa un aumento del 3% en comparación con el año anterior y un incremento del 11% en términos secuenciales. Esto se debió a una mejora en la demanda en varios mercados finales.Liderado por los sectores de pruebas y medición, así como el sector aeroespacial. Los ingresos por diseño y desarrollo de productos siguen siendo muy sólidos, con un monto de 357 millones de dólares, lo que representa una tasa de margen del 38%. Este número es solo ligeramente inferior al 39% registrado hace un año. Además, se considera que este segmento representa una oportunidad de crecimiento a largo plazo: 17 mil millones de dólares en contratos de diseño para el año 2025, lo que representa un aumento de casi el 20% en comparación con el año anterior. Además, desde la adquisición de Xilinx, se han generado más de 50 mil millones de dólares en proyectos de diseño. En resumen: el crecimiento es irregular, pero la cantidad de oportunidades disponibles sigue aumentando.

En cuanto a las perspectivas relacionadas con la inteligencia artificial, Su era muy optimista… y además, su opinión era muy específica.Ella reiteró que AMD está “bien posicionada para aumentar los ingresos del segmento de centros de datos en más del 60% anualmente, durante los próximos tres a cinco años”. Además, espera que la actividad relacionada con la inteligencia artificial alcance cifras de decenas de miles de millones en ventas anuales para el año 2027.También destacó los avances en los ecosistemas relacionados con la inteligencia artificial: la capacidad de uso de ROCm, soporte para los modelos más importantes en situaciones de “día cero”, integración en los procesos de desarrollo (por ejemplo, vLLM), y un conjunto de herramientas empresariales diseñadas para facilitar las implementaciones en grandes empresas. Lo importante es que AMD no simplemente produce chips; está construyendo una plataforma completa que reduzca los obstáculos y acelere el proceso de obtención de resultados. Esto es crucial si se quiere que el mercado crea que AMD puede ganar cuotas significativas frente a Nvidia en entornos de producción reales.

La producción y la cadena de suministro parecían más una ventaja que un obstáculo. Se indicó que los aspectos clave de esta área estaban en buen orden.Según Su, el desarrollo del MI450 está progresando “muy bien”. La empresa está en ruta para lanzar el producto en la segunda mitad del año y comenzar con su producción. Los ingresos comenzarán en el tercer trimestre, y se espera un “volumen significativo” de ventas en el cuarto trimestre, a medida que la empresa se prepara para entrar en el año 2027.También destacó el “engagement en la ingeniería avanzada” con los fabricantes originales, con el objetivo de garantizar un proceso de producción eficiente para los sistemas Helios a escala de rack en el año 2026. Se mencionaron como socios públicos a HPE y Lenovo. El mayor “problema” no es la capacidad de producción, sino la ejecución de las implementaciones a escala de rack, así como demostrar que se pueden obtener márgenes sostenibles y flujos de efectivo gratuitos a lo largo del ciclo de producción. Justamente eso es lo que exigen los inversores escépticos.

El aspecto relacionado con China es otro punto importante a considerar. En el cuarto trimestre, se registraron ingresos por valor de aproximadamente 390 millones de dólares provenientes de los chips MI308 destinados a China. En el primer trimestre, los ingresos fueron de aproximadamente 100 millones de dólares. Además de eso, AMD no espera obtener ingresos adicionales provenientes de la venta de chips de inteligencia artificial en China. Sin embargo, AMD ya ha presentado las licencias necesarias para poder vender los chips MI325 en ese país.Varios analistas señalaron que, si se excluye los ingresos provenientes de China y la liberación de las reservas de inventario, el rendimiento de la empresa parece menos impresionante. Esto ayuda a explicar los movimientos en las acciones de la empresa.Eso no anula el impulso subyacente, pero sí reduce el “factor de sorpresa”, y contribuye a que la noticia sea vendida fácilmente.

En resumen: AMD ha actuado bien. Los márgenes siguen siendo saludables, con un margen base del 55%. Además, el motor de centros de datos está avanzando rápidamente. Pero, mientras que las acciones de AMD han superado los 200 dólares en cuatro meses, el mercado exige pruebas de que la implementación de tecnologías de IA se traduzca en resultados duraderos y de alta calidad, sin necesidad de ayudas especiales. También es importante que AMD pueda competir en entornos donde el verdadero dinero y la atención se encuentran.