¿Por qué AMD y Amazon podrían ser mejores opciones para el desarrollo de tecnologías de inteligencia artificial que Nvidia?

La situación actual de Nvidia está sujeta a presiones desde dos ámbitos: el valor de mercado ya es elevado, y además hay un cambio estructural en la demanda de chips. El dominio de la empresa es innegable, pero sus precios elevados podrían indicar que se trata de una situación que se mantendrá durante años, siempre y cuando las prestaciones del producto sean casi perfectas.

El análisis de flujos de efectivo descuentados indica que existe una diferencia significativa entre el precio y el valor percibido del activo en cuestión. Utilizando los resultados financieros como indicador, el modelo DCF de GuruFocus calcula un valor intrínseco para ese activo.$125Para Nvidia, esto implica que el precio actual de la empresa es gravemente sobrevaluado. Incluso si se utiliza el método tradicional de cálculo del flujo de efectivo libre, el valor intrínseco de la empresa disminuye a 98.31 dólares. Esto crea un margen de seguridad muy reducido, lo que reduce las posibilidades de errores en la trayectoria de crecimiento de la empresa.

La amenaza más grave es la erosión a largo plazo de los márgenes de beneficio. Los principales proveedores de servicios en la nube, que son la columna vertebral de las ventas de Nvidia, están activamente desarrollando alternativas. Por ejemplo, Amazon ha instalado…1.4 millones de chips AI de Tranium2.La empresa utiliza sus centros de datos para generar ingresos de manera agresiva, con ingresos provenientes de los chips personalizados que alcanzan los 10 mil millones de dólares anuales, y esta cifra está creciendo a un ritmo del 100% cada año. La compañía afirma que sus chips ofrecen un rendimiento 30% hasta 40% mejor en términos de costo por unidad, en comparación con las GPU comparables. Esta tendencia no es algo aislado; Google, Meta, Microsoft y OpenAI también están desarrollando chips ASIC personalizados. A medida que estos chips se vuelvan más sofisticados, podrían presionar a Nvidia para que reduzca su poder de fijación de precios y, así, disminuir su cuota de mercado a largo plazo.

Sin embargo, el sistema de software actual de Nvidia sigue siendo un obstáculo considerable. A pesar de que el hardware de los rivales como AMD es tecnológicamente competente, la cuota de mercado de Nvidia sigue siendo alta.90%Mientras que los competidores luchan por obtener una mejoría de solo el 5-8%, esto se debe a que los clientes compran todo un conjunto de herramientas y conocimientos especializados, no simplemente silicona. La integración profunda entre CUDA y la red de desarrolladores de Nvidia crea un costo de transición que los competidores deben superar. Por ahora, esta situación protege los flujos de efectivo de Nvidia. Pero eso también significa que cualquier alternativa debe ofrecer no solo especificaciones más avanzadas, sino también una solución completa y superior para desplazar a Nvidia.

En resumen, el crecimiento de Nvidia se está volviendo más costoso de mantener, y también es más vulnerable a posibles interrupciones internas en su negocio. La valoración de la empresa indica que el mercado no tiene mucha paciencia para soportar cualquier tipo de contratiempos. Además, el aumento en la producción de chips personalizados sugiere una posible reducción a largo plazo en las márgenes de beneficio de Nvidia. Esto hace que los inversores busquen otras opciones, como las empresas como AMD y Amazon, que podrían ofrecer puntos de entrada más atractivos en la tendencia de desarrollo de infraestructuras de inteligencia artificial.

AMD: Crecimiento escalable con una arquitectura competitiva.

Advanced Micro Devices presenta una opción muy interesante para el crecimiento escalable, gracias a un fuerte impulso financiero y a un enfoque estratégico hacia la implementación de infraestructuras abiertas. La trayectoria de ingresos de la empresa es innegable; los ingresos están aumentando constantemente.El 34% del año pasado se convirtió en 34.6 mil millones de dólares.Esta expansión, impulsada por su centro de datos y los segmentos de clientes, ha sido acompañada por una gestión de costos disciplinada. El ingreso neto aumentó a 4.3 mil millones de dólares. Los analistas proyectan que el crecimiento de los ingresos continuará en 2026, con un aumento del 34%, y en 2027, del 37%. Esta escalabilidad financiera proporciona una base sólida para invertir en la próxima generación de hardware de inteligencia artificial.

Sin embargo, la clave para ganar cuota de mercado no radica en las especificaciones técnicas del producto. AMD está invirtiendo mucho en una estrategia de arquitectura abierta.Sistema de escala “Helios”Helios fue presentado en la cumbre del Open Compute Project. Está diseñado según el nuevo estándar Open Rack Wide de Meta, y está orientado a soportar cargas de trabajo de inteligencia artificial avanzadas. Utiliza las GPU de la serie MI450 de próxima generación para ofrecer un gran aumento en el rendimiento y la capacidad de memoria. Esta iniciativa está dirigida a hiperespectadores y empresas que buscan una plataforma interoperable y preparada para el futuro, evitando así la dependencia de un único proveedor. Al adherirse a estándares abiertos, desde el nivel del silicio hasta el nivel del rack, AMD pretende crear un ecosistema que pueda competir con el stack propietario de Nvidia.

Sin embargo, la principal dificultad sigue siendo el problema de la dependencia del ecosistema de software. A pesar de que hay igualdad técnica en los resultados de las pruebas de rendimiento, el chip MI355X de AMD se considera tan bueno como el Blackwell de Nvidia. La cuota de mercado de AMD solo ha aumentado.5-8%Esta brecha existe porque los clientes compran todo el ecosistema de software y desarrollo, no solo el hardware necesario para la ejecución del software. El costo de cambiar a otro sistema, como el de Nvidia CUDA, es enorme. Reescribir código o capacitar nuevamente a los ingenieros puede llevar meses y costar millones de dólares. Por ahora, esta situación permite que Nvidia mantenga su dominio. Pero también crea una vulnerabilidad que AMD puede aprovechar. Si Helios gana popularidad y atrae a una cantidad importante de desarrolladores, podría reducir el costo de implementación en nuevas aplicaciones de IA. Esto abriría un camino para que AMD pueda obtener una mayor participación en el mercado en expansión. La tesis de crecimiento sigue siendo válida, pero su realización depende de cómo se conviertan las capacidades técnicas en adopción por parte del mercado.

Amazon: Un motor de crecimiento basado en la inteligencia artificial, con un valor oculto de más de 10 mil millones de dólares.

La historia de la tecnología AI de Amazon es un ejemplo perfecto de integración vertical. La empresa actúa tanto como un cliente importante como una empresa fabricante de chips en proceso de crecimiento. Este doble papel crea una trayectoria de crecimiento única, algo que a menudo se pasa por alto. Mientras que los inversores se concentran en los enormes planes de gastos de capital de Amazon, el verdadero motor del crecimiento de la empresa es su negocio interno de desarrollo de chips. Este negocio se ha convertido, sin que nadie lo sepa, en una operación de varios miles de millones de dólares.

La escala de la implementación del chip de IA Trainium por parte de Amazon es impresionante. La empresa ha instalado…1.4 millones de chips AI Tranium2.En sus centros de datos, los resultados financieros son espectaculares. Los ingresos provenientes de estos chips personalizados han alcanzado una cifra anual de 10 mil millones de dólares, y están creciendo a un ritmo anual de más del 100%. No se trata simplemente de un proyecto secundario; se trata de un negocio central que se está expandiendo más rápido que los ingresos generales de la empresa en el área de la nube. Este éxito se debe a las claras ventajas económicas que ofrecen los chips de Amazon: según Amazon, estos chips proporcionan un rendimiento mejorado del 30% al 40% en relación con las GPU comparables. Esta eficiencia ya está atrayendo a importantes desarrolladores de tecnologías de IA. Por ejemplo, Anthropic utiliza chips Tranium2 para entrenar sus modelos de próxima generación.

Este crecimiento se debe a una inversión de capital sin precedentes. Amazon está aumentando sus gastos de capital hasta los 200 mil millones de dólares este año. El director ejecutivo, Andrew Jassy, describió esta acción como una forma de convertir la capacidad instalada en beneficios económicos lo más rápido posible. Este desarrollo agresivo es el motor del negocio Trainium. Cada chip Tranium que se utiliza representa una GPU que Amazon no necesita comprar de Nvidia; esto reduce su dependencia del proveedor dominante. La próxima generación de chips Tranium3 ya goza de alta demanda, y se espera que su capacidad se agote para mediados de 2026.

La ventaja estratégica que esto representa es enorme. Al desarrollar sus propios chips, Amazon no solo reduce sus propios costos, sino que también crea un poderoso contrapeso frente al dominio de Nvidia. A medida que más empresas como Google, Meta y Microsoft comienzan a desarrollar sus propios chips ASIC, la presión sobre las ganancias de Nvidia aumenta. El desarrollo interno por parte de Amazon reduce su exposición al poder de precios de Nvidia, lo que podría permitirle ofrecer servicios de IA más competitivos a sus clientes. Para los inversores, esto significa que Amazon puede aprovechar el crecimiento en dos aspectos: los ingresos provenientes del negocio de sus propios chips, y la construcción masiva e intensiva de su infraestructura de IA. Todo esto, además de utilizar sus propios chips para reducir costos y mejorar las ganancias.

Catalizadores, riesgos e implicaciones en las inversiones

El camino que AMD y Amazon deben seguir para desafiar a Nvidia está determinado por una serie de factores clave y riesgos. El factor clave a corto plazo para AMD es el rendimiento y la adopción del chip MI450 por parte de los clientes. Se considera que este chip constituye una prueba potencial de su capacidad para crecer en el mercado. Este chip, que forma parte del sistema Helios, está diseñado para competir directamente con las cargas de trabajo de IA. Su éxito se medirá no solo mediante pruebas técnicas, sino también por los pedidos iniciales provenientes de hiperespectadores y empresas. El mercado estará atento a si la estrategia de arquitectura abierta puede transformar las capacidades técnicas en implementaciones reales, lo cual podría ayudar a que las acciones de AMD se recuperen después de la caída reciente causada por errores en las guías de desarrollo.Disminución del 17%En febrero.

El riesgo a largo plazo tanto para la enfermedad de Alzheimer como para Amazon es el bloqueo del ecosistema de software. A pesar de ser tecnológicamente competitivos, los dispositivos de hardware desarrollados por AMD son considerados igual de buenos que los de Nvidia. La cuota de mercado de AMD solo ha aumentado con el tiempo.5-8%Este vacío existe porque los clientes compran todo el ecosistema de software y desarrollo, no solo el hardware en sí. El costo de cambiar de proveedor es enorme; el uso de la tecnología CUDA de Nvidia, que se ha desarrollado durante casi dos décadas, representa un gran desafío. Para Amazon, aunque sus chips Tranium ya son utilizados por desarrolladores de IA como Anthropic, construir un conjunto de software paralelo es un proceso que requiere años de trabajo. Este “lock-in” protege la posición dominante de Nvidia y limita la amenaza inmediata de los competidores, independientemente del rendimiento del hardware.

Sin embargo, la amenaza estructural más grave proviene del aumento en el número de chips ASIC personalizados producidos por empresas como Amazon y Google. Estos chips, diseñados internamente, son más pequeños, más económicos y mejor adaptados a las necesidades específicas de cada aplicación. Los TPUs de Google son considerados líderes en este campo. Los analistas estiman que los chips ASIC personalizados crecerán incluso más rápido que el mercado de GPUs en los próximos años. Esta tendencia representa una presión a largo plazo sobre las márgenes de beneficio de Nvidia. A medida que más empresas desarrollen sus propios chips, reducirán su dependencia de las GPUs costosas de Nvidia, lo que afectará directamente las ventas y los precios de Nvidia. El negocio de chips personalizados de Amazon, con un volumen anual de 10 mil millones de dólares, está creciendo a un ritmo del 100%. Este es un ejemplo claro de este cambio en la dinámica del mercado. En resumen, aunque AMD y Amazon ofrecen opciones más atractivas que Nvidia, su capacidad para captar cuota de mercado está limitada por el software. Además, su crecimiento se ve influenciado por la misma tendencia que amenaza las márgenes de beneficio a largo plazo de Nvidia.