La venta de activos por parte de Amazon versus el colapso de Microsoft: ¿Qué acción relacionada con la inteligencia artificial tiene más posibilidades de recuperarse?

Los recientes fracasos de Amazon y Microsoft son ejemplos típicos de situaciones en las que las expectativas chocan violentamente con la realidad. Pero la naturaleza de ese “gap” es diferente; esto permite que existan diferentes caminos para la recuperación.

Para Amazon, esta venta representa un cambio claro en la dirección de las acciones de la empresa. Las acciones cayeron aproximadamente un 23% con respecto a sus niveles máximos, cotizándose cerca de…$200Por primera vez desde abril de 2025. No se trata de que los datos de un solo trimestre fallen por algún motivo insignificante. Se trata de la apuesta del mercado a gastos masivos y sostenidos en relación con la tecnología de IA y la infraestructura en la nube. Cuando el informe del cuarto trimestre confirmó esa tendencia de gasto, las acciones perdieron valor. El mercado ya había incorporado el costo de esta inversión; la realidad era simplemente que ese costo estaba llegando a su momento de pagar. La diferencia entre las expectativas y la realidad radica en el momento en que se realicen los gastos de capital, no en el crecimiento general del negocio.

El colapso de Microsoft es una decepción más sutil. La empresa logró un buen desempeño en ese trimestre.Los ingresos ascendieron a 81.3 mil millones de dólares, lo que representa un aumento del 17% en comparación con el año anterior.Pero sus acciones cayeron drásticamente.10% en su informe del segundo trimestre.Esto representa la mayor pérdida en dólares en un solo día de la historia de la empresa. El problema principal era el crecimiento de Azure. Aunque este segmento aumentó un 38% en moneda constante, su progreso fue apenas inferior al número promedio del mercado, que era de 39.4%. Para una empresa cuyo valor está estrechamente relacionado con el crecimiento del sector de la nube, ese pequeño fracaso fue suficiente para provocar un cambio drástico en las estimaciones de precios. La opinión general del mercado era que el crecimiento de Azure debía superar el 39%; sin embargo, la empresa no logró hacerlo.

En resumen, el problema de Amazon se debe a un cambio en las expectativas de gasto por parte de la empresa. Por otro lado, el problema de Microsoft se debe a un rendimiento inferior al esperado, algo que aún no logró superar. Esto crea una mejor oportunidad de arbitraje para Amazon. Su camino hacia la recuperación es más claro: una vez que el mercado comprenda la realidad de los gastos y vea la expansión de sus márgenes en su negocio de comercio electrónico, las acciones podrían ser reevaluadas. En cambio, el camino de Microsoft es más incierto, ya que ahora enfrenta la dificultad de no solo crecer con Azure, sino también hacerlo lo suficientemente rápido como para disipar las preocupaciones sobre su rendimiento en el próximo trimestre.

Los factores determinantes: La fuerza de AWS contra la presión de crecimiento de Azure.

Los titulares de los periódicos reflejan solo una parte de la historia. Pero los verdaderos motivos detrás de estas ventas se encuentran en los números. Para Amazon, el punto positivo fue AWS; esa plataforma tuvo un crecimiento significativo.Un 24% en comparación con el año anterior.El último trimestre fue bastante bueno, pero quedó eclipsado por una nueva realidad muy importante:Se proyecta un gasto de capital de $200 mil millones para el año 2026.Las expectativas del mercado eran que Amazon financiaría sus inversiones en inteligencia artificial. Pero la escala de ese plan –casi el 140% de sus 139.5 mil millones de dólares en flujos de efectivo operativos entre los años 2025 y 2030– genera preocupaciones sobre la posibilidad de que no se recauden fondos de manera inmediata. Las acciones cayeron porque el impacto futuro de esas inversiones ya se había tenido en cuenta en los precios de las acciones. En realidad, existe la posibilidad de que Amazon tenga un flujo de efectivo negativo.

La historia de Microsoft se trata de la presión que supone el crecimiento. Su segmento Azure ha crecido considerablemente.Un 39% más que en el año anterior.Una figura sólida que, aún así, seguía siendo representativa de…Desaceleración secuencial, con un crecimiento del 40%.Más críticamente, este crecimiento vino acompañado de un aumento significativo en los costos: los gastos de capital se incrementaron en un 66% año tras año, hasta alcanzar los 37.5 mil millones de dólares. El mercado ya tenía en cuenta el alto rendimiento de Azure como un factor clave que impulsaba su valoración. Sin embargo, cuando la tasa de crecimiento disminuyó y los gastos aumentaron, se produjo una discrepancia entre las expectativas de retorno sobre la inversión y los costos reales incurridos.

En resumen, el problema de Amazon radica en la certeza de sus flujos de efectivo futuros. Por otro lado, el problema de Microsoft se relaciona con su dinamismo de crecimiento a corto plazo. La fortaleza de Amazon en su plataforma AWS fue un aspecto positivo, pero fue superado por las proyecciones de gastos. El crecimiento de Azure de Microsoft también fue sólido, pero no fue suficiente para alcanzar los objetivos planificados y generó dudas sobre su sostenibilidad. Ambas empresas están invirtiendo mucho, pero la reacción del mercado indica que ya se estaba anticipando una dirección diferente para ambas compañías.

El juego de arbitraje: ¿Por qué el camino hacia la recuperación de Amazon es más rápido?

La brecha de expectativas en relación con Amazon ahora representa una clara oportunidad de arbitraje. Las acciones de Amazon se negocian con un coeficiente P/E cercano al…25.8 xEsto está cerca de su valor más bajo en la era moderna. Sin embargo, este precio se establece en un contexto de crecimiento sólido en general.Un crecimiento del 24% en AWS con respecto al año anterior.El mercado ya ha tenido en cuenta el peor escenario posible: la pérdida de flujo de efectivo negativo debido a los gastos de capital previstos para el año 2026, que ascienden a 200 mil millones de dólares. El catalizador para la recuperación es simple: si Amazon logra obtener rendimientos adecuados de esos gastos de capital, entonces las acciones están claramente subvaluadas. Matt Garman, director ejecutivo de AWS, ya ha señalado esto al predecir una escasez de suministros durante “años”. Esto implica que los gastos de capital generarán una demanda y rendimientos excesivos. Esto crea una situación en la que la reevaluación de las acciones se llevará a cabo de forma rápida.

La configuración de Microsoft es más compleja y requiere más tiempo para resolverse. Sus acciones en bolsa han disminuido.Aproximadamente el 27% menos que en su punto más alto.En términos generales, el valor de la empresa es de aproximadamente 401 dólares. El multiplicador de precio/rendimiento es probablemente más bajo que el actual del precio/rendimiento de Amazon. El principal riesgo aquí es que el pesimismo del mercado no se debe únicamente a factores temporales. Mientras que Microsoft…Crecimiento del 38%Era una empresa fuerte; sin embargo, se perdieron las expectativas de crecimiento previstas. Además, el gasto en inversiones capitales aumentó en un 66% en comparación con el año anterior. El camino hacia la recuperación no solo requiere crecimiento, sino también un crecimiento acelerado que supere constantemente las expectativas planteadas. Al mismo tiempo, es necesario justificar ese enorme gasto en inversiones. Se trata de un proceso largo y poco seguro, pero que permite demostrar que el impulso generado por la inteligencia artificial puede superar los costos relacionados con las inversiones en capital.

La clave radica en la claridad de los planes de ambas empresas. La recuperación de Amazon depende de un único plan ejecutable: demostrar que el gasto realizado es efectivo. En cambio, la recuperación de Microsoft implica enfrentar dos desafíos: crecer lo suficientemente rápido como para superar las dificultades y, al mismo tiempo, manejar el aumento en los gastos de capital. Para los inversores que buscan aprovechar esta oportunidad, Amazon ofrece un camino más rápido y más claro. El mercado ha reaccionado exageradamente a las previsiones de gasto, lo que ha creado una brecha en la valoración de la empresa. Esta brecha puede cerrarse rápidamente si la ejecución del plan coincide con las expectativas. En cambio, la brecha de Microsoft es más profunda; se debe a una reevaluación fundamental de su trayectoria de crecimiento en relación con los costos.

Catalizadores y qué hay que vigilar

El camino hacia la recuperación de ambos sectores dependerá de algunos acontecimientos a corto plazo, los cuales determinarán si el pesimismo del mercado es justificado o no.

Para Amazon, el catalizador crítico es…La promesa de Matt Garman, CEO de AWS, de que habrá años de escasez en el suministro de servicios relacionados con AWS.El mercado ya ha tenido en cuenta el peor escenario posible: la situación de flujo de efectivo negativo, según las proyecciones de gastos de capital por valor de 200 mil millones de dólares para el año 2026. La recuperación del precio de las acciones depende de que Amazon logre obtener resultados que respalden esta inversión masiva. Los inversores deben estar atentos a señales tempranas de rendimiento de esa inversión, como una utilización constante de la capacidad de AWS y un poder de precios significativo. De lo contrario, la expectativa de que Garman tenga problemas para gestionar la capacidad durante los próximos años se hará realidad. Si eso ocurre, la brecha entre las expectativas y la realidad se cerrará rápidamente, ya que se demostrará que la tesis sobre los gastos es correcta.

Los factores que impulsan a Microsoft son más sutiles y están relacionados con su próximo informe de resultados. El punto clave para seguir está en…Tasa de crecimiento de Azure para el próximo trimestreDespués de no alcanzar el objetivo del 39.4% la última vez, la empresa ahora debe superar ese nivel para disipar las preocupaciones de los inversores. En general, los inversores necesitan ver si el aumento del 66% en los gastos de capital con respecto al año anterior puede ser justificado por un crecimiento acelerado. La construcción de la infraestructura de IA también será un factor importante que impulse el desarrollo de las empresas. La demanda constante de chips y capacidad de computación en la nube apoyará ambas narrativas de las empresas. Pero las acciones de Microsoft serán evaluadas de manera más crítica en cuanto a su capacidad para convertir esa demanda en crecimiento real, que supere el objetivo establecido.

En resumen, el catalizador de Amazon es de tipo binario e interno: hay que demostrar que los gastos son efectivos. En cambio, el catalizador de Microsoft es de tipo secuencial y externo: hay que demostrar que el crecimiento se está acelerando lo suficiente como para justificar el uso de efectivo. Por ahora, el mercado espera las primeras pruebas concretas de que la brecha entre las expectativas y la realidad se está reduciendo.