La apuesta de Amazon de 475 millones de dólares en favor de Saks: Un factor que puede contribuir a que el acuerdo fracase.

El acontecimiento inmediato es claro: Saks Global presentó su solicitud de protección ante el Tribunal de Quiebras en la tarde del martes. En esa solicitud se indica que…Entre $100 y $1 mil millones en activos y pasivosEsto representa uno de los mayores colapsos del sector minorista desde el inicio de la pandemia. Este movimiento deja sin valor inmediato una de las inversiones estratégicas más importantes de Amazon.

Amazon'sInversión de 475 millones en capital preferente, realizada en diciembre de 2024., is now almost certainly worthless. The investment was a cornerstone of the deal that brought Saks Fifth Avenue, Bergdorf Goodman, and Neiman Marcus under one roof. That deal, a $2.7 billion merger built on significant debt, has unraveled. Amazon's own legal filing frames the situation starkly, calling the investmentPresumiblemente, sin valor alguno.Procedimientos especiales en el lugar para el envío de las cargas.

La disputa principal ahora gira en torno a un posible plan de financiación para mantener las tiendas abiertas. Saks busca obtener un paquete de financiación de 1.75 mil millones de dólares, lo cual incluye un pago inicial de 400 millones de dólares de parte de un grupo de prestamistas existentes. Amazon cuestiona esta oferta, argumentando que va en contra de un acuerdo previo y que podría perjudicar a los acreedores sin garantías. El gigante de la internet sostiene que las condiciones de financiación podrían reducir aún más el valor de su participación, así como la de otros acreedores, como las marcas de lujo Chanel y Kering.

De otro lado, se trata de una batalla de control y valor. Saks afirma que el financiamiento es una necesidad vital para sobrevivir. Amazon insiste que es una tira de veneno que socava la inversión y los derechos de los demás. El tribunal de quiebra decidirá pronto cuál narrativa prevalece.

La mecánica detallada: un acuerdo roto y una participación condicional

Los detalles de la apuesta de $475 millones de Amazon ahora son fundamentales para la lucha legal. El inversión no fue simplemente una infusión de efectivo. Fue estructurada comoPatrimonio neto preferibleUn tipo de bono híbrido que, en general, obtiene un rendimiento superior al de una acción ordinaria pero inferior a la de un préstamo. Ello significa que Amazon tiene derechos de voto sobre los activos, pero que se encuentra por debajo de los de otros acreedores garantizados. En el actual marco de búsqueda de valor, tal posición es precaria.

Es crucial destacar que el acuerdo era condicional. La inversión de Amazon dependía de que Saks lanzara un canal de comercio electrónico dedicado en su plataforma: “Saks on Amazon”. A cambio, Saks se comprometió a pagarle a Amazon una comisión por cada referencia que recibiera. Además, garantizó que recibiría al menos 900 millones de dólares en pagos durante los ocho años siguientes. Este era el motor del rendimiento esperado por Amazon. Ahora, Amazon afirma que Saks no cumplió con sus obligaciones, y califica el desempeño del minorista como “una continua falta de cumplimiento de los presupuestos”, lo que causó una pérdida considerable de efectivo.

Esta brecha es la razón central de la disputa de Amazon por el financiamiento de $1.75 billones. El gigante de la Web alega que Saks necesitaba su consentimiento para una parte clave del préstamo, el cual rechazó. Al seguir con el financiamiento de los prestamistas existentes, Saks supuestamente violó el acuerdo original. Amazon argumenta que esta nueva deuda devaluaría aún más su participación dañada y perjudicaría a otros acreedores no asegurados. El tribunal de quiebra pronto tendrá que decidir si la presunta brecha es una razón válida para bloquear una línea de vida que Saks dice es esencial para mantener abiertas sus puertas.

El ajuste inmediato de riesgos y recompensas

La configuración táctica ahora es binaria. La decisión del tribunal de insolvencia en cuanto al financiamiento de 1.75 mil de Saks será el siguiente catalizador clave, determinando directamente el destino de la participación de Amazon y el valor que se puede obtener para una amplia gama de acreedores no garantizados.

Si la financiación se aprueba, esta supondrá una carga adicional de miles de millones en obligaciones para la entidad insolvente. Este nuevo endeudamiento probablemente tendrá prioridad sobre los derechos de acción preferente de Amazon, lo que en efecto diluirá o subordinará la posición del gigante de la internet. Para Amazon, que ya considera su inversión como algo importante…presumiblemente sin valor."Esto sería un golpe definitivo y costoso para la empresa. La situación en la que se encuentra la empresa es una maniobra defensiva para proteger sus derechos, así como los de otros acreedores no garantizados, como las marcas de lujo Chanel y Kering, quienes también están expuestos a la destrucción de su valor.

El riesgo ahí es evidente: una línea vital aprobada por el tribunal podría erosionar aún más las ya escasas perspectivas de recuperación de Amazon y sus compañeros. La recompensa para Saks es la supervivencia, pero el costo para los acreedores podría ser elevado. La decisión del tribunal determinará si la necesidad de mantener las tiendas abiertas justifica el daño a largo plazo al grupo de acreedores.