La apuesta de Amazon de 475 millones de dólares en favor de Saks: Un factor que puede contribuir a que el acuerdo fracase.

El acontecimiento inmediato es evidente: Saks Global presentó su solicitud de protección ante el Tribunal de Quiebras en la tarde del martes. En dicha solicitud se detallan los motivos para la quiebra.de activos y pasivos de $1 a $10.000 millonesEsto representa uno de los mayores colapsos del sector minorista desde el inicio de la pandemia. Este movimiento reduce instantáneamente el valor de una de las inversiones estratégicas más importantes de Amazon.

Amazon'sInversión de 475 millones de dólares en acciones preferenciales, realizada en diciembre de 2024.Ahora, con toda seguridad, el valor es nulo. El investimento fue una piedra angular del acuerdo que llevó Saks Fifth Avenue, Bergdorf Goodman y Neiman Marcus bajo un mismo techo. Ese acuerdo, un fusión por $2.7 billones basada en una considerable deuda, se ha desmoronado. La propia demanda legal de Amazon da a entender la situación de manera nítida, con la prestación de un investimentoPresumiblemente, sin valor alguno.Les dije lo que necesitaba.

La disputa principal ahora se centra en un plan propuesto para mantener las tiendas abiertas. Saks busca obtener un paquete de financiación de 1.75 mil millones de dólares, lo cual incluye una primera cantidad de 400 millones de dólares provenientes de un grupo de prestamistas existentes. Amazon cuestiona esta oferta, argumentando que va en contra de un acuerdo previo y que perjudicaría a los acreedores sin garantías. El gigante de la internet sostiene que las condiciones de financiación harían que su participación en las tiendas se redujera aún más, así como la de otros acreedores, como las marcas de lujo Chanel y Kering.

Desde otro punto de vista, esta es una lucha por el control y por el valor. Saks dice que la financiación es un impulsor necesario para sobrevivir. Amazon insiste que es una bomba atóxica que socava sus inversiones y los derechos de otros. El tribunal de insolvencia decidirá pronto cuál de las narrativas prevalece.

Los mecánicos: Un acuerdo que se rompió y una participación en riesgo

Los detalles de la apuesta de Amazon de 475 millones de dólares se han vuelto ahora centrales en la lucha legal. El inversión no fue una simple inyección de dinero. Fue estructurada comoPatrimonio de participación preferidaSe trata de una forma de seguridad híbrida, que generalmente se clasifica por encima de las acciones ordinarias, pero por debajo de los deuda en caso de quiebra. Esto significa que Amazon tenía derecho a reclamar ciertos activos, pero ese derecho era subordinado al de los prestamistas garantizados. En la actual lucha por obtener valor, esa posición es precaria.

Es crucial destacar que la negociación era condicional. La inversión de Amazon estaba vinculada al lanzamiento por parte de Saks de un canal de comercio electrónico dedicado en su plataforma: “Saks on Amazon”. A cambio, Saks acordó pagar a Amazon una comisión por cada cliente que se dirigiera a su tienda a través de Amazon. Además, Saks garantizó un mínimo de 900 millones de dólares en pagos a lo largo de ocho años. Este era el motor para los beneficios esperados por Amazon. Sin embargo, Amazon afirma que Saks no cumplió con sus obligaciones, y califica el desempeño del minorista como “una continua falta de cumplimiento de los presupuestos”, lo que causó una gran pérdida de efectivo para Amazon.

Esa violación constituye el núcleo del problema que enfrenta Amazon en relación con la financiación de 1.750 millones de dólares. El gigante de internet sostiene que Saks necesitaba su consentimiento para una parte clave del préstamo, algo que se negó a dar. Al seguir con la financiación proveniente de prestamistas existentes, Saks supuestamente violó el acuerdo original. Amazon argumenta que este nuevo endeudamiento aumentaría aún más la devaluación de su participación, ya dañada, y perjudicaría a otros acreedores sin garantías. El tribunal de quiebras pronto tendrá que decidir si esta supuesta violación constituye una razón válida para bloquear esa financiación, algo que, según Saks, es esencial para mantener sus puertas abiertas.

El ajuste inmediato de riesgos y recompensas

La configuración táctica ahora es binaria. La decisión del tribunal de insolvencia sobre el financiamiento de Saks en $1.75 mil millones será el siguiente catalizador clave, que determinará directamente el destino de la participación de Amazon y el valor disponible para una amplia gama de acreedores inseguros.

Si la financiación se aprueba, esto haría que la entidad insolvente tuviera que asumir nuevas obligaciones por valor de miles de millones de dólares. Este nuevo endeudamiento probablemente tendría prioridad sobre los derechos de acción preferente de Amazon, lo que en efecto diluiría o subordinaría la posición del gigante de la internet. Para Amazon, que ya considera su inversión como algo importante…presumiblemente inútil,"Esto sería un golpe definitivo y costoso para la empresa. La situación en la que se encuentra la empresa es una maniobra defensiva para proteger sus derechos, así como los de otros acreedores no garantizados, como las marcas de lujo Chanel y Kering, quienes también están expuestos a la pérdida de su valor.

El riesgo es evidente: una medida aprobada por el tribunal podría socavar aún más las pocas perspectivas de recuperación que ya existen para el Amazon y sus competidores. La recompensa para Saks es la supervivencia, pero el costo para los acreedores podría ser muy alto. La decisión del tribunal decidirá si la necesidad inmediata de mantener las tiendas abiertas justifica el daño a largo plazo que esto podría causar al grupo de acreedores.