La apuesta de Amazon por la IA: El proyecto más grande en el sector tecnológico, y el más medible.

Amazon acaba de aumentar la mayor factura relacionada con la inteligencia artificial en la historia de las empresas. Las acciones de la compañía subieron debido a esta noticia.

En la llamada de resultados del segundo trimestre, en julio, la empresa aumentó su objetivo de gasto de capital para el año 2026.Aproximadamente 220 mil millones de dólares, un aumento de 20 mil millones de dólares.Según el plan que se detalló seis meses atrás, ese número para un solo año es mayor que lo que la mayoría de las empresas gastarán en una década. Esto hace que Amazon sea el mayor gastador dentro del grupo de las “hyperscalers”, que en conjunto planifican sus inversiones de manera colectiva.Aproximadamente 700 mil millones de dólares en gastos de capital este año.Casi el doble que en el año anterior.

La reacción es lo primero en lo que vale la pena detenerse. Cuando…Amazon presentó por primera vez la cifra de unos 200 mil millones de dólares en febrero; las acciones cayeron.Cuando en julio aumentó la cifra a 220 mil millones,Las acciones subieron más del 6% después de las horas normales.La misma noticia apareció dos veces: la cifra aumentó, y el mercado pasó de estado de cautela a estado de aplausos. La diferencia estaba en los datos que llegaron con la segunda cifra; eso te dice exactamente de qué se trata realmente esta apuesta.

La pregunta “¿Es 220 mil millones de dólares una decisión inteligente?” es incorrecta, porque todos están de acuerdo en que la demanda de IA es enorme. La verdadera pregunta es si el dinero de Amazon llega al estado de resultados financieros. La respuesta honesta en julio fue que, por primera vez, se puede ver que eso está comenzando a suceder.

El número que cambió la historia

Amazon anunció que AWS, su unidad de computación en la nube,Creció un 37% año tras año en el segundo trimestre; es el crecimiento más rápido en 18 trimestres. La recepción anual se estima en 169 mil millones de dólares.Jassy también le permitió a Wall Street tener una primera visión directa de la línea relacionada con la IA dentro de ese total.Los servicios de IA de AWS ya estaban generando una rentabilidad anual superior a los 15 mil millones de dólares.Y desde entonces, él ha encuadrado…El negocio de chips personalizados se desarrolla a un ritmo anual de 20 mil millones de dólares.Por sí sola.

Esto es lo que diferencia la cuestión de gastos de capital de Amazon de una “carrera armamentista” ciega. Microsoft, Google y Meta también están invirtiendo cifras enormes en infraestructura de IA en el año 2026. Pero casi todo ese dinero se utiliza para comprar lo mismo: GPUs de Nvidia, alquiladas a los clientes con un margen de ganancia que Nvidia controla en gran medida. Amazon invierte más que todos ellos, pero cuenta con una información que ningún competidor ha revelado: una cifra real, atribuible y en aumento, relacionada con los ingresos por AI. Un valor de 15 mil millones de dólares anuales no es solo una promesa; es un resultado que ya se ha logrado.

¿Por qué el silicio es más importante que la factura?

La ventaja de Amazon en términos de soporte de carga es aquella parte del ciclo de computación a la que el mercado no está preparado. Durante dos años, el sector de la IA se centró en el entrenamiento de modelos; en este aspecto, la ventaja tecnológica de Nvidia con su software CUDA es casi absoluta, y los chips competidores tienen dificultades para ganar adopción. Pero a medida que los modelos se vuelven más eficientes y se utilizan más, las consideraciones económicas pasan a ser la inferencia: el proceso de ejecutar un modelo para responder a una consulta. En esta etapa, lo importante no es tanto la adopción del software, sino la latencia, la energía y el costo por token. Es precisamente en esta fase donde un competidor con mejores condiciones económicas puede superar a un líder, siguiendo el mismo patrón que AMD utilizó contra Intel.

Amazon ha invertido la última década en desarrollar precisamente ese tipo de solución competitiva: sus propios aceleradores Trainium e Inferentia. Jassy ahora logra que esta empresa tenga una tasa de crecimiento anual de 20 mil millones de dólares. AWS afirma que Trainium…Ofrece un costo aproximadamente un 50% menor para el entrenamiento e inferencia, en comparación con configuraciones de Nvidia similares.Si eso es cierto, Amazon no está simplemente comprando más capacidad que cualquier otro competidor. En realidad, está comprando capacidad a un costo marginal menor por cada dólar de ingresos relacionados con la IA. Además, logra convertir una línea de gastos de capital, que para sus rivales representa un costo puro, en un factor que puede aumentar los márgenes de operación. Cuando la parte del mercado en disputa se desplaza hacia el área de inferencia, Amazon cuenta con el recurso que hace que sus apuestas de 220 mil millones de dólares sean más económicas por unidad que las apuestas de 200 mil millones de dólares de sus competidores.

El registro honesto

Nada de eso elimina el costo, y es algo real. Un año completo de esta situación ha hecho que el flujo de caja libre de Amazon sea negativo: aproximadamente -11.6 mil millones de dólares en los últimos doce meses, lo cual representa un aumento del 186% en comparación con el año anterior. Sin embargo, el flujo de caja operativo sigue siendo positivo, cerca de 161 mil millones de dólares. La tasa de retorno sobre el capital invertido es de aproximadamente el 10%. Un nivel de gastos que se duplica cada año hará que esa tasa disminuya, a menos que los ingresos provenientes de la IA sigan aumentando para compensar esa pérdida.

Lo que evita que la apuesta sea imprudente es el balance general detrás de ella. Amazon no tiene prácticamente ninguna deuda neta: aproximadamente 6 mil millones de dólares en deudas netas, frente a 78 mil millones de dólares en efectivo. Por lo tanto, se trata de una apuesta autofinanciada, y no de una apuesta con uso de deuda. El riesgo no es que Amazon se hunda, sino que el capital quede atrapado en capacidades que los ingresos revelados aún no han podido cubrir. Eso es lo que representa la variación, y se trata de una cuestión relacionada con las ganancias y la entrega de productos, no con la supervivencia del negocio.

¿Qué es lo que en realidad está comprando el inversor?

Por lo tanto, la respuesta inteligente depende de ciertas condiciones, y se basa en un número observable, en lugar de en la confianza de un CEO. Amazon superó a sus competidores durante el escándalo de febrero y las celebraciones de julio, por la misma razón: es la empresa de gran tamaño que ha invertido más en IA, y cuyos ingresos provienen directamente de esas inversiones. Además, sus soluciones basadas en silicio personalizado se encuentran en el punto exacto del ciclo económico donde las acciones son objeto de disputa.

La disciplina consiste en seguir vigilando si la tasa de crecimiento de las inversiones en IA, que supera los 15 mil millones de dólares, sigue avanzando en comparación con los gastos acumulados en esa área. Si eso ocurre, los 220 mil millones de dólares pueden considerarse una inversión razonable. De lo contrario, las acciones de Amazon estarán sujetas al costo de construcción que no ha sido justificado por los ingresos obtenidos. Esa tensión –un doble aumento en los gastos frente a un flujo de caja apenas positivo– es todo lo que hay en juego. Por eso, la apuesta de Amazon en IA es la más interesante en el sector tecnológico: no porque sea la más grande, sino porque es la más medible.