El acuerdo de Amazon de 200 MW en el sector eólico sueco es solo una nota al pie de un problema energético que costaría 220 mil millones de dólares.

El 28 de agosto, Amazon informó que había firmado acuerdos a largo plazo.Comprar electricidad de cuatro parques eólicos en Suecia.A medida que expande su capacidad de centros de datos, la cifra destacada es de aproximadamente 200 megavatios. Esto representa un punto más en el portafolio ecológico de la empresa. Pero antes de considerar esa cifra como algo importante, hay que analizar qué megavatios están vinculados a ella… y cuáles ni siquiera han sido generados aún. Eso nos dice más sobre cómo Amazon gasta 220 mil millones de dólares al año, que lo que indica el propio contrato.

Divida los 200 MW y obtendrá…199 MW distribuidos en cuatro acuerdos de compra de energía.Tres de ellos, en total 67 MW, abarcan las plantas eólicas del sur de Suecia que ya venden energía a la red eléctrica: Boarp, Dållebo y Fågelås. También incluye el portafolio llamado Saena, que el gestor de inversiones francés Mirova compró el año pasado al desarrollador sueco Eolus. El cuarto contrato es especialmente importante: Amazon aceptó suministrar 132 MW de energía a Fageråsen, una planta eólica de 189 MW ubicada en el condado de Dalarna, que todavía está en construcción y no se espera que entre en operación comercial hasta 2028.

Ese contrato para una planta eólica que aún no existe es el punto estructural. Un acuerdo de compra de energía no constituye una participación en la propiedad de la planta. Amazon no incluye turbinas en su balance general; simplemente firma un acuerdo a largo plazo para comprar electricidad según los términos acordados. Lo que ese acuerdo implica es una fuente de ingresos financiable – precisamente lo que un proyecto de 189 MW que aún no está construido necesita para financiar su construcción. El balance general de Amazon, en efecto, forma parte del capital de la planta eólica. A cambio, Amazon obtiene lo que sus centros de datos realmente consumen: un precio fijo y a largo plazo por la electricidad, además de las características relacionadas con la energía renovable. En un mercado donde los precios de la energía a gran escala pueden variar significativamente durante un invierno frío en los países nórdicos.

Los cuatro contratos aumentan el portafolio eólico sueco comprometido de Amazon.Aproximadamente 985 MW en nueve proyectos de gran escala.– Cerca de un gigawatt – conectado a sus tres centros de datos en Eskilstuna, Katrineholm y Västerås. Amazon dice que el conjunto completo de estas instalaciones, una vez operativo, generará suficiente electricidad anualmente para abastecer…Más de 350,000 hogares suecos.En el año 2025, ya era el mayor comprador de energía sin combustibles fósiles en Suecia. A nivel global, también ha firmado contratos relacionados con esta energía.Más de 40 GW de capacidad sin emisiones de carbono en más de 700 proyectos en 28 países.Sus contratos de energía eléctrica en Europa han permitido la adquisición de 16,5 GW de capacidad nueva en un período de cinco años. La velocidad de este proceso también está aumentando: los acuerdos con Suecia se cerraron durante ese mismo verano, y Amazon firmó el mayor contrato corporativo de energía eléctrica que Alemania haya tenido nunca.

Ahora, coloquemos la balanza junto al lado de la demanda. Un gigavatio de energía eólica producido por una placa de energía solo genera aproximadamente un tercio de su capacidad en un año promedio. Por lo tanto, el compromiso total de Suecia, que es de aproximadamente 1 GW, se traduce en aproximadamente 3 terawatt-hours anuales. Este valor está dentro del rango que Amazon indica para esa cantidad de energía. La razón por la cual es importante hacer este cálculo no es debido al pico de energía eólica, sino debido al ratio entre la energía eólica y la demanda. Amazon ha dicho que planea desplegar más de un millón de GPUs de Nvidia este año, y otros dos millones durante los años 2027 y 2028. Cada una de esas placas, entre otras cosas, sirve como herramienta para convertir electricidad en información procesable. La potencia es la entrada que determina si el resto de la máquina puede funcionar, por eso la empresa sigue firmando contratos en cantidades mucho menores de lo que realmente desea.

Este es el número real del inversor.La orientación de gastos de capital de Amazon para el año 2026 es de aproximadamente 220 mil millones de dólares.Se ha incrementado en un 76% el gasto en comparación con los $125 mil millones que se invirtieron realmente en 2025. Casi todo ese dinero se destina a los centros de datos de AWS, a la capacidad de generación de energía y a los chips para inteligencia artificial. Los acuerdos relacionados con la energía eólica representan solo una pequeña parte de ese capital invertido: son compromisos a largo plazo de generación de energía, en comparación con los más de $200 mil millones anuales que se invierten en otros aspectos. Se realizan estos acuerdos para que los componentes costosos, como los chips y el hormigón, nunca permanezcan sin uso debido a la falta de electrones necesarios para su funcionamiento.

El aspecto costoso de ese comercio ya es evidente. El flujo de caja libre de Amazon ha variado desde aproximadamente +18 mil millones de dólares al año pasado, hasta algo cercano a -8 mil millones de dólares o -12 mil millones de dólares debido a las reducciones en los gastos contables. Mientras tanto, Amazon vende…Al menos 25 mil millones de dólares en bonos.Se necesita financiación para llevar a cabo la construcción. El lado de los ingresos sigue estable: los ingresos por servicios en la nube en el segundo trimestre aumentaron un 37% en comparación con el mismo período del año anterior, a un valor de 42.2 mil millones de dólares. Este es el crecimiento más rápido de AWS en dieciocho trimestres. Además, los ingresos provenientes de los servicios de IA de AWS han superado los 25 mil millones de dólares anuales. La tentación es considerar que el resultado de las ganancias por acción de 5.75 dólares por acción en ese trimestre es una prueba de que el modelo funciona bien. Pero hay que analizarlo más detenidamente: más de 53 mil millones de dólares del total de ingresos netos de 62.6 mil millones de dólares corresponden a ganancias no monetarias relacionadas con la participación en Amazon’s Anthropic. El verdadero motor de ganancias se está construyendo y financiando al mismo tiempo.

Así que, tomemos los 199 MW en su valor nominal: es algo irrelevante para los ingresos y ganancias. Además, Amazon no ha revelado los precios de los contratos, por lo que nadie puede saber cuánto paga por cada megavatio-hora. Lo que el anuncio confirma es dónde se encuentra el obstáculo. La expansión de Amazon no se detendrá debido a problemas de dinero, chips o clientes; su inventario de servicios AWS supera los 500 mil millones de dólares. Pero podría detenerse debido a problemas relacionados con la energía y las conexiones eléctricas, que son limitadas y lentas. Lo importante es ver si la diferencia entre la energía contratada y la capacidad comprometida permanece cerrada en cada región. Además, en el estado de resultados, ¿el crecimiento de AWS seguirá alrededor del 30-37%, mientras que la depreciación, basada en una tasa de construcción anual de 220 mil millones de dólares, comienza a afectar los resultados? Es esa aritmética, y no los megavatios de energía eólica, la que determinará si esta será la mejor asignación de capital de esta década o si se tratará de una deuda que debe ser pagada.