El alfabeto apareció de repente, después de su peor periodo de sequía en una década. La etiqueta barata no puede sobrevivir al contacto con los datos.

La pregunta que más harán los inversores minoristas sobre Alphabet (GOOGL) es: “¿Por qué ha subido tanto?”. Pero ese no es el lugar correcto para comenzar a analizarlo. El lugar correcto es cuatro meses antes de ese aumento en el precio del papel. Lo que sucedió con la acción justo antes de ese aumento indica muy poco sobre si ese aumento será sostenible o no. Lo que realmente importa es lo que causó ese aumento.

Durante la mayor parte del verano, cuando las acciones de Alphabet bajaron desde un máximo de casi $409 en mayo hasta aproximadamente $330, el mercado no apostaba por una sola situación. En realidad, se pagaba por tres factores que se superponían: una posible disolución de la empresa dedicada a tecnologías de publicidad que genera los ingresos de la compañía; un programa de gasto en inversiones en IA que estaba afectando negativamente los flujos de efectivo gratuitos; y una narrativa sobre “drenaje de talento” en DeepMind, lo cual generaba preocupaciones sobre si Google estaba quedándose atrás en la carrera por desarrollar modelos de inteligencia artificial. A finales de agosto, Alphabet ya había preparado sus planes para enfrentar estas situaciones.La más larga racha de pérdidas mensuales desde 2015.Ayer, las acciones cayeron aproximadamente un 6% en el mes pasado.El S&P 500 aumentó aproximadamente un 3%..

Luego, en la primera semana de septiembre, dos cosas cambiaron al mismo tiempo, y las acciones se recuperaron rápidamente. Hoy, sus precios están cerca de los 339 dólares, con un aumento del aproximadamente 2%. Esto ocurre en un momento en el que la mayoría de las empresas tecnológicas de gran tamaño también tienen precios más altos. El proceso relacionado con Google ocurrió durante las últimas dos semanas.

El miedo a la separación… ese gran temor… ya no está en consideración.

La situación más grave era legal; en parte, se resolvió el 2 de septiembre. La jueza del distrito de Virginia, Leonie Brinkema, rechazó la propuesta del Departamento de Justicia de obligar a Google a vender su plataforma de publicidad digital, AdX. En cambio, determinó que los cambios en el comportamiento de los usuarios serían suficientes para superar el monopolio que el tribunal había identificado. Para Alphabet, fue la segunda gran victoria en este caso legal. Es parte de una serie de decisiones en las que los jueces han decidido no actuar de esa manera.Desintegrar a las grandes empresas tecnológicas por tercera vez consecutiva.La decisión permitió que se mantuviera el “stack de publicidad integrado” – ese sistema empresarial que…Aún creció un 14% en el último trimestre.— en lugar de desintegrarla.

Las ganancias en dólares relacionadas con la posición dominante son menor que el simbolismo que representan. Ad Manager, la empresa en peligro, representaba solo aproximadamente…El 4% de los ingresos de Google y el 1,5% de las ganancias operativas.En el año 2020, no se trataba de un activo que debía ser “guardado” para obtener ganancias. Se trataba de eliminar un riesgo de tipo “tail risk”. Cuando una acción sufrió pérdidas durante meses debido a la preocupación de que un juez pudiera destruir el sistema de generación de efectivo, la negativa del juez a hacerlo causó una reducción en el descuento que el mercado aplicaba a esa acción. Es una verdadera recuperación, pero se trata de una recuperación relacionada con la reducción del precio del riesgo, y no con un aumento repentino en las ventas.

La segunda cambio fue en cuanto a los productos; llegaron en la misma ventana de lanzamiento. Google lanzó Gemini 3.8 Flash.El cuarto modelo Flash de bajo costo, en menos de cuatro meses.– Precio establecido para el código empresarial y el mercado de agentes.$0.75 por millón de tokens de entradaEl mensaje que se transmitió al mercado fue que Google sigue en la carrera. La opinión más honesta proviene del analista D.A. Davidson, Gil Luria, quien dijo que este movimiento mantiene a Google competitivo, pero probablemente aún no es suficiente.Tercero distante en el mercado empresarialDetrás de los campos de OpenAI y Anthropic.

La etiqueta barata es una ilusión; el indicador indica “medio paquete”, no “precio bajo”.

Ahora, está la parte que los titulares no mencionan. La forma más común en la que los inversores evalúan el mercado es analizando el valor de las acciones y considerar que Alphabet es barata. Pero eso es todo lo que hay: GOOGL cotiza a aproximadamente 17 veces los resultados anteriores, muy por debajo de los 28 de Microsoft y los 38 de Apple, entre las empresas grandes del mercado.

Pero ese múltiplo de ganancias es una ventaja, gracias a ciertas características especiales de las ganancias dentro de él. En los dos últimos trimestres reportados, Alphabet obtuvo ganancias por acción de $5.11 y luego $9.11, mientras que el consenso era de aproximadamente $2.80. Es un aumento muy grande, y no puede provenir de las operaciones de una empresa cuyos ingresos crecen alrededor del 20%, y cuyos márgenes operativos son cercanos al 33%. Los ganancias uno a uno, no relacionadas con las operaciones, se acumulan dentro de las ganancias, lo que hace que el P/E parezca menor. Si se eliminan esos valores, el número que el mercado realmente valora –las ganancias futuras– se encuentra en la franja de los 30s, aproximadamente similar a los índices de crecimiento de las empresas grandes. La desconto en relación con el grupo es mucho más pequeño de lo que parece. En términos de factores, Alphabet tiene buenas calificaciones en cuanto a crecimiento y rentabilidad, pero en términos de valoración, es justo, no barato.

Otra forma de decirlo es que el “pop” no representó un aumento en los ingresos. En realidad, se trató de eliminar el mayor factor de incertidumbre. Los números que realmente causan daño son aquellos relacionados con la caída en los ingresos durante el verano; estos números aún no han mejorado. Los gastos de capital sumaron aproximadamente 132 mil millones de dólares durante el último año, y esto hizo que el flujo de efectivo libre disminuyera en aproximadamente un 20% año tras año. Alphabet ha orientado sus gastos para el año 2026 hacia…195 mil millones a 205 mil millonesGanar el caso relacionado con la tecnología publicitaria no hace que ese número sea menor.

La tendencia está mejorando, pero aún no está confirmada.

En cuanto al momento adecuado para comprar o vender, la situación está mejorando, pero aún no está completa. Las acciones han recuperado su media móvil de 200 días, aunque todavía se encuentran justo por debajo de la media móvil de 50 días. El RSI se encuentra cerca del nivel neutro de 47, y el MACD sigue siendo negativo. Esto indica una recuperación preliminar y parcial: la dirección ha cambiado, pero el factor de momentum aún no ha confirmado completamente esa tendencia. La señal general de AInvest indica que las acciones son “para comprar”, lo cual es consistente con el conjunto de factores utilizados. Pero se trata de un momento adecuado para comprar o vender, que aún está en proceso, y no ya completo.

¿Qué posición queda para Alphabet en este mercado tan incierto? En un entorno como este, Alphabet actúa como el elemento clave que combina calidad y crecimiento. Su nombre, GARP, refleja la combinación de crecimiento y rentabilidad del sector, junto con un balance general que muchos competidores envidiarían: aproximadamente 144 mil millones de dólares en efectivo neto y una relación entre activos y pasivos cercana al 270%. Esa solidez es lo que le permite ocupar un lugar importante en el grupo de empresas con alto crecimiento. El factor determinante para mejorar su posición es el mismo que causó la caída en el verano: si el flujo de inversiones en IA se convierte en flujo de caja libre, y si las ganancias uno-time que actualmente sostienen a Alphabet pueden mantenerse para que el multiplicador P/E permanezca estable. La eliminación de ese escenario peor confirma el fortalecimiento de Alphabet. Lo que confirma este movimiento es un dato financiero, no una noticia.