El “abrigo” de Alphabet y la apuesta de Buffett: Una perspectiva de un inversor de valor sobre el precio pagado.

Warren Buffett y Charlie Munger han considerado durante mucho tiempo que la falta de la oferta pública de acciones de Google en el año 2004 fue uno de sus mayores errores de inversión. Admitieron que ese arrepentimiento fue una fuente de vergüenza personal. Después de dos décadas, finalmente abordaron ese problema en el tercer trimestre de 2025, al adquirir una empresa española.Un participación de 4.3 mil millones de dólares en Alphabet.Este movimiento marcó la primera participación de Berkshire Hathaway en esta empresa tecnológica. Fue una entrada tardía, pero deliberada, en un negocio que ahora consideran como uno que posee una ventaja competitiva duradera.

La pregunta fundamental para un inversor de valor es si el precio pagado hoy refleja la valoración intrínseca de la empresa. El contexto en este caso es crucial. La acción había aumentado de precio.65% en 2025Es el mayor aumento en valores desde la crisis financiera de 2009. Este movimiento se produjo después de un comienzo difícil del año, cuando las acciones de Alphabet cayeron un 18% en el primer trimestre, lo que planteó serias dudas sobre su dominio en la era de la inteligencia artificial. Por lo tanto, la estrategia de inversión no consiste en comprar acciones en un momento de baja, sino en apostar a que los factores fundamentales de la empresa —su capacidad para generar enormes ganancias con un costo marginal casi nulo— permanecen intactos y ahora son reconocidos por el mercado.

La lógica detrás de esta decisión se basa en experiencias prácticas. Buffett y Munger citaron pruebas directas sobre la capacidad de publicidad de Google, a través de su subsidiaria en el sector de seguros, GEICO. Observaron cómo los anuncios con un costo de 10 dólares por clic generaban enormes beneficios, un modelo en el que el “costo marginal era exactamente cero”. Esta evidencia operativa fue lo que faltaba para tomar la decisión. Durante años, el equipo de inversiones dudó, temiendo a los “competidores muy fuertes” del sector tecnológico y al riesgo de disrupción. Ahora, la apuesta es que las ambiciones de Alphabet en materia de inteligencia artificial, especialmente a través de los modelos Gemini, constituyen una extensión lógica de su negocio principal de búsqueda, y no una amenaza para él.

La situación es clara. El fuerte aumento en el precio de las acciones ya ha recompensado a quienes apostaron por la empresa desde un principio, lo que ha elevado la participación de Berkshire a casi 5.7 mil millones de dólares para finales del año. Esta inversión confirma la viabilidad de la estrategia de crecimiento basada en la inteligencia artificial, así como la fortaleza de la publicidad de búsqueda de Google. Para un inversor de valor, lo importante es mirar más allá del precio de venta y evaluar si la capacidad de la empresa para aumentar sus ganancias a lo largo del tiempo se ha valorado adecuadamente. La apuesta de Buffett es una muestra de confianza en esa capacidad.

Evaluando las ventajas de la “moat”: La dominación en la búsqueda y el crecimiento impulsado por la IA

Los números cuentan la historia de una empresa que opera con un modelo de negocio casi perfecto. Los resultados de Alphabet en el tercer trimestre de 2025 fueron una demostración de escala y eficiencia. La empresa logró alcanzar un alto nivel de rendimiento.Primeros 100 mil millones de dólares en el primer trimestre.Con ingresos que alcanzaron los 102.3 mil millones de dólares. Lo más importante es que logró hacerlo mientras expandía sus márgenes de beneficio. La empresa…Margen de beneficio neto del 34.1%Y…Margen operativo del 33.9%No solo son altas; son líderes en su sector, lo que demuestra una capacidad excepcional para convertir los ingresos en efectivo. Este es el sello distintivo de un negocio que puede cobrar precios elevados y operar con una extrema eficiencia en los costos. La base de esta poderosa posición es su motor de búsqueda dominante.Google posee una cuota de mercado de aproximadamente el 91.5% en el sector de motores de búsqueda a nivel mundial.Esto no es simplemente un número grande; se trata de una verdadera fortaleza. Esto se traduce directamente en el motor publicitario que genera más del 80% de los ingresos de la empresa. El reciente aumento del 15% en las publicidades en Search y YouTube demuestra que este motor sigue creciendo, sin disminuir su eficiencia. Para un inversor que busca obtener un valor real, esto representa una poderosa herramienta de fijación de precios: un servicio tan esencial que los usuarios y anunciantes no tienen muchas alternativas, lo que permite a la empresa aumentar los precios y generar ganancias de manera rentable.

Sin embargo, el verdadero indicador de crecimiento se encuentra en la expansión del alcance del “moat” (el sistema de defensa del área de negocios). Google Cloud es el ejemplo más claro de esto. Los ingresos aumentaron un 34% en comparación con el año anterior, hasta los 15,2 mil millones de dólares. Lo que es aún más significativo es el aumento del 82% en el volumen de trabajo pendiente relacionado con servicios en la nube, que llegó a los 155 mil millones de dólares. Este volumen de trabajo pendiente es una indicación precisa sobre los ingresos futuros, lo que demuestra el gran compromiso de Google con este sector. La margen operativo de este segmento también mejoró, alcanzando el 23,7%. No se trata simplemente de crecimiento; se trata de un crecimiento rentable y sostenible en un mercado de alto valor. Esto indica que las inversiones de Alphabet en IA e infraestructura están dando resultados positivos, convirtiendo una debilidad competitiva en una fortaleza.

El avance de la IA, como lo demuestra el lanzamiento de Gemini, representa una extensión estratégica de este “muro defensivo”. Utiliza los enormes recursos de datos y computación de la empresa para crear nuevos productos que contribuyen al negocio central de publicidad y servicios en la nube. El resultado es un motor de crecimiento amplio, que ya no depende de un único producto. Desde servicios de búsqueda hasta servicios en la nube y suscripciones, el crecimiento es generalizado. Esta diversificación es crucial para el crecimiento a largo plazo. Esto significa que la capacidad de la empresa para generar efectivo no está limitada a un solo ciclo, sino que se refuerza en múltiples áreas.

En resumen, la situación financiera de Alphabet es sólida. Al final del trimestre, contaba con 98.500 millones de dólares en efectivo y valores negociables, lo que le proporciona una gran reserva para continuar con sus inversiones. La combinación de un casi monopolio en servicios de búsqueda, un negocio en la nube que crece rápidamente y es rentable, y un poderoso motor de inteligencia artificial, constituye una ventaja competitiva duradera y multifacética. Para un inversor que busca valor real, este es el tipo de situación en la que el precio pagado hoy no es tan importante, sino más bien la certeza de que la empresa seguirá generando valor durante décadas.

Valuación y asignación de capital: El precio del progreso

Los datos del tercer trimestre de Alphabet revelan claramente que la empresa invierte enormemente en el crecimiento futuro, al mismo tiempo que acumula efectivo a un ritmo extraordinario. La disciplina financiera es lo que más importa para un inversor de valor. La empresa informó…La renta neta aumentó en un 32.9%, a los 34.98 mil millones de dólares.Para ese trimestre, la cifra aumentó, incluso después de haber asumido una multa regulatoria significativa. Este aumento en las ganancias ocurrió mientras que la dirección elevó las proyecciones de los gastos de capital para todo el año a un rango determinado.91–93 mil millones de dólaresEso representa un aumento significativo en comparación con el objetivo previo de 85 mil millones de dólares, lo que indica una inversión importante y a largo plazo en la infraestructura relacionada con la inteligencia artificial.

Esta es la esencia de un sistema de mantenimiento de márgenes de ganancia durante un ciclo de expansión costoso. La empresa está invirtiendo miles de millones en la construcción de sus centros de datos y en el aumento de su capacidad de procesamiento de datos. Sin embargo, logra convertir esa inversión en beneficios, con un margen de ganancia neta del 34.1% y un margen operativo del 33.9%. La capacidad de mantener márgenes tan altos durante un ciclo de expansión costoso es una indicación clara de la fuerza de precios y la eficiencia operativa de la empresa. Esto sugiere que las inversiones no se realizan a expensas de la rentabilidad, sino que son financiadas por los recursos generados por las actividades principales de la empresa. Para un inversor de valor, esta es la configuración ideal: una empresa que utiliza su ingente flujo de efectivo para adquirir crecimiento futuro, a un precio que aún permite mantener un amplio margen de ganancia.

El mercado considera esta trayectoria ambiciosa. Las acciones de Alphabet tienen un coeficiente P/E aproximadamente de 28.5. Eso representa un precio superior al promedio histórico de muchas acciones tradicionales de tipo “valor”. Pero para Alphabet, esta valoración está justificada por su escala y su crecimiento. La empresa no solo invierte dinero; invierte en la infraestructura necesaria para alimentar sus modelos de inteligencia artificial y sus servicios en la nube durante los próximos años. El aumento del 82% en el volumen de trabajo relacionado con servicios en la nube, hasta los 155 mil millones de dólares, es una medida tangible de dichos ingresos futuros, lo que respeta la actual valoración de la empresa.

Desde la perspectiva de las acumulaciones a largo plazo, el ciclo de inversión agresivo es el punto clave. El objetivo es ampliar la “fuerza de ataque” de la empresa, no simplemente mantenerla estática. Al construir su propio conjunto de hardware y software de inteligencia artificial, Alphabet busca reducir su dependencia de los chips de terceros y crear una plataforma más eficiente y con menor costo para sus servicios. Esta integración vertical es una estrategia clásica para profundizar el ventajismo competitivo de la empresa. Por lo tanto, el precio actual no representa un costo, sino un precio por esa expansión estratégica. Refleja la percepción del mercado de que la capacidad de Alphabet para convertir estos gastos en ganancias futuras es insuperable. Para un inversor paciente, la pregunta no es si el precio está alto hoy, sino si el valor intrínseco de la empresa —su capacidad para acumular ganancias a partir de un negocio con costos marginales casi nulos durante décadas— está siendo adecuadamente valorizado. Las pruebas sugieren que así es.

Catalizadores, Riesgos y Lo que Hay Que Prestar Atención

La tesis de inversión ahora depende de algunos escenarios prospectivos. El catalizador clave es la monetización exitosa de la enorme base de usuarios de IA de Alphabet. La nueva función de búsqueda de la empresa, AI Overview, ya ha atraído…Dos mil millones de usuarios mensualesSe trata de un número impresionante, pero la pregunta crucial es si este uso se traduce en mayores ingresos publicitarios por consulta. Los productos AI Overviews y Gemini AI son los principales indicadores en este sentido. Su capacidad para capturar más consultas de búsqueda y generar más clics pondrá a prueba directamente el poder de precios de la empresa en su negocio principal.

El principal riesgo es el aumento constante en los costos de desarrollo y mantenimiento de esta ventaja obtenida gracias al uso de la IA. La dirección de la empresa ha indicado que se tratará de un ciclo de gastos de capital importante, lo que lleva a una elevación de las proyecciones de ingresos para todo el año.91–93 mil millones de dólaresSe trata de una inversión a largo plazo en infraestructura. Para un inversor que busca rentabilidad, lo importante es determinar si estas inversiones generarán ganancias que justifiquen el costo invertido. El costo de la infraestructura de IA representa un obstáculo real que puede afectar los márgenes de beneficio, si no se compensa con un crecimiento proporcional de los ingresos. Es esencial monitorear el ritmo de conversión del enorme volumen de trabajo que la empresa tiene en su infraestructura en tecnología en la nube. Esos 155 mil millones de dólares representan una promesa de ingresos futuros, pero el ritmo de conversión de ese volumen de trabajo en ganancias reales será clave para determinar si el crecimiento de la empresa es sostenible.

Otra área que merece atención es la monetización de los formatos más nuevos y competitivos. Por ejemplo, YouTube Shorts es un importante campo de batalla para el engagement con videos. Aunque la plataforma está en proceso de crecimiento, su capacidad para generar ingresos publicitarios a un ritmo similar al de YouTube o Search será una prueba para la capacidad de Alphabet de manejar la publicidad. El progreso en este área indicará si la empresa puede integrar con éxito las nuevas formas de comportamiento de los usuarios en su sistema de monetización.

En resumen, estos factores sirven como indicadores clave de la capacidad de la empresa para crear valor a lo largo del tiempo. El aumento en el número de usuarios es un signo positivo, pero esto debe ir acompañado de una asignación disciplinada de capital y una conversión eficiente de los ingresos. La apuesta de Buffett consiste en confiar en la capacidad de Alphabet para ampliar su “moat” (la barrera que separa a la empresa de sus competidores). Los próximos trimestres nos mostrarán si la empresa puede superar los altos costos asociados al progreso tecnológico, mientras convierte su amplia base de usuarios en beneficios duraderos. Por ahora, la situación es clara: hay que observar las métricas de uso, la conversión de los pedidos pendientes y la forma en que se asigna el capital.