Ganancias de Alphabet esta noche: ¿AI Darling o la trampa de la valoración? El trimestre que decidirá el próximo paso de Google.

Alfabeto entra en su…Impresión Q4Con un arreglo familiar: las acciones ya han votado “sí” en favor de la narrativa basada en la inteligencia artificial. Ahora, la empresa debe verificar el resultado de la votación.Después de un año de crecimientos excepcionales y de una serie constante de victorias para Gemini y Cloud, el informe de hoy no se centra tanto en si Google es bueno, sino más bien en si Google es lo suficientemente bueno como para justificar los gastos y las inversiones realizadas.En otras palabras, los inversores quieren tener pruebas de que el conjunto completo de tecnologías de IA ofrecidas por Alphabet (modelos de inteligencia artificial, TPUs, infraestructura necesaria para su implementación, etc.) realmente se traduce en un aumento sostenible de los ingresos, y no simplemente en demostraciones impresionantes o capturas de pantalla de resultados de prueba.

Lo que hay que observar comienza con lo esencial:Los ingresos, el EPS y la calidad de los datos financieros son factores importantes a considerar. Las expectativas del mercado (según se menciona en varias previsiones) indican que los ingresos podrían rondar los 111.3–111.5 mil millones de dólares, lo que representa un aumento del 15% en comparación con el año anterior. El EPS, por su parte, estaría entre 2.63 y 2.65 dólares por acción. Sin embargo, la línea de gastos más importante es Google Cloud. Se espera que su valor sea de 16.2 mil millones de dólares, lo que representa un aumento del 35% en comparación con el año anterior.Y el mercado, en efecto, considera el crecimiento de la tecnología en la nube, junto con el avance en las márgenes de ganancia, como el “punto de referencia para la monetización de la inteligencia artificial”.El volumen de trabajo pendiente y la velocidad de conversión de Cloud son tan importantes como los ingresos trimestrales.Alphabet había estimado anteriormente una cantidad de 155 mil millones de dólares en deudas pendientes.Y los inversores estarán atentos a cualquier señal que indique cuán rápido esa capacidad se convierte en ingresos reconocidos, a medida que esta aumenta.

La publicidad es el otro pilar fundamental.Y el umbral es bastante alto, ya que se trata de cumplir dos funciones al mismo tiempo: demostrar la capacidad de resistencia del sistema y asegurar que las características de la IA no debiliten el motor de clics pagados.Se espera que el segmento de servicios de Alphabet en Google (Búsqueda, YouTube, suscripciones, entre otros) crezca en un rango de poco más del 10%.El crecimiento de los ingresos publicitarios es un factor clave en este proceso.Las métricas publicitarias que tienden a influir en el valor de las acciones son aquellas que no son muy llamativas: los clics pagados y el costo por clic (CPC), además de cualquier información relacionada con el crecimiento de las búsquedas y la intención comercial de los usuarios.Los inversores serán extremadamente sensibles a cualquier indicio de que la experiencia “AI Overviews/AI Mode” esté desviando los clics hacia resultados que no generan ingresos.Incluso si la participación de Alphabet parece prometedora. Por otro lado, si Alphabet puede argumentar de manera creíble que la IA está expandiendo el universo de las consultas (mayor cantidad de búsquedas, búsquedas más complejas, mayor número de transacciones/operaciones), y que esto mejora la tasa de conversión, entonces el mercado probablemente le otorgue más paciencia en cuanto a los gastos de capital.

Dentro de los anuncios, YouTube merece su propia lista de verificación. Se espera que la publicidad en YouTube continúe mejorando, así como cualquier información sobre el progreso en la monetización de los videos cortos, en comparación con los videos de formato largo. Incluso si Alphabet no detalla exactamente cómo se maneja la monetización de los videos cortos, el tono de comunicación del equipo directivo es importante: “cerrar la brecha en términos de monetización” es la diferencia entre tratar a YouTube como un negocio de publicidad estable y tratarlo como algo relacionado con la defensa contra TikTok. Cualquier información adicional sobre el impulso de CTV, los paquetes de contenido deportivo y la demanda de marcas también son útiles, especialmente si los dólares destinados a la televisión lineal siguen migrando hacia otros medios.

La IA es la “pegajosidad” que une todo esto en una narrativa coherente. Pero el mercado busca algo más concreto: adopción, monetización y costos. Gemini ocupa un lugar central en este contexto, no solo como modelo de distribución, sino también como estrategia de distribución en los sectores de Búsqueda, Espacio de Trabajo, Android y Nube.Las preguntas que deben prestarse atención son:(1) Gemini está logrando un aumento mensurable en el uso del producto, o en el ARPU. (2) Las empresas están adoptando las tecnologías de Google: Vertex AI, las API de Gemini y los TPUs. (3) El costo marginal para ofrecer servicios mejora a medida que los TPUs se escalan y la tasa de utilización aumenta. Los últimos datos de rendimiento indican que Gemini está ganando terreno en términos de percepción y resultados de pruebas. Sin embargo, los informes financieros reflejan un progreso realmente significativo en términos de clientes, cargas de trabajo procesadas, tasas de conexión, niveles de pago, etc.

Es probable que surjan asociaciones entre las empresas, ya que esto se ha convertido en una forma abreviada de decir “la demanda de AI es real”. Los inversores estarán atentos a las novedades relacionadas con las grandes relaciones entre las empresas de cloud computing y las empresas que trabajan en el ámbito de la inteligencia artificial. También se fijará la atención en la relación entre Apple y estas empresas.Apple y Google emitieron una declaración conjunta en la que describían su colaboración a lo largo de varios años.Los modelos básicos de Apple se basan en los modelos Gemini de Google y en la tecnología en la nube. Este enfoque tiene como objetivo desarrollar futuras funciones de inteligencia en Apple, como una Siri más personalizada.Si la dirección del equipo proporciona algún detalle sobre el alcance de las inversiones (compromisos en computación, modelo de ingresos, plazos), eso podría influir significativamente en las opiniones de los demás. Se trata de una demanda importante, y además representa una confirmación clara de la solidez de la infraestructura de Google.

Waymo es un factor impredecible que puede tener una importancia desproporcionada en las reacciones de los inversores.Porque es uno de los pocos activos que no son publicitarios ni relacionados con la nube, y que los inversores pueden considerar como un factor de valor independiente. El impacto en los resultados financieros a corto plazo suele ser mínimo. Pero las actualizaciones sobre datos como el número de pasajeros, la expansión geográfica, las condiciones económicas de la empresa y los aspectos relacionados con la financiación y la valuación pueden influir en el resultado final. Los informes recientes indican que existe una discusión sobre la financiación y la valuación de Waymo. Si Alphabet emite comentarios, los inversores estarán atentos para determinar si la empresa está tratando a Waymo como una opción estratégica o como un posible candidato para la monetización.

El Capex es el otro riesgo importante que hay que considerar.Anteriormente, Alphabet había asignado una cantidad de 91–93 mil millones de dólares para los gastos de capital en el año 2025. Se ha indicado que los gastos en el año 2026 probablemente aumentarán aún más.Esto crea una situación binaria: si las perspectivas de gastos de capital son superiores a lo esperado, pero no hay un indicio claro de retorno sobre la inversión, entonces se puede esperar una reacción de tipo “buen trimestre, pero…”. Por otro lado, si Alphabet indica una mejora en la eficiencia, una mayor utilización de los recursos o una planificación más gradual para el año 2026, entonces las acciones podrían beneficiarse de una oferta ventajosa.

En cuanto a la evaluación… El alfabeto no es “barato”, pero tampoco tiene un precio similar al de los proxy de IA más caros.Alphabet se encuentra en la parte superior del ranking en términos de ingresos y beneficios (8.55 veces más que Microsoft, aproximadamente en el rango de valoración de Microsoft). Además, su precio por acción es más alto que el de Microsoft y META: Alphabet tiene un precio por acción de aproximadamente 29 veces más alto que el de Microsoft, que es de 24 veces más alto. También, su ratio P/CF es elevado. El mercado está pagando por tres cosas: (1) la aceleración del negocio en el sector de la nube, (2) la capacidad de AI en el área de búsqueda, y (3) la capacidad operativa del negocio. Eso significa que hay menos posibilidades de que el trimestre sea “bueno”. Los inversores esperan que el rendimiento sea “bueno y en constante mejoría”, especialmente en lo que respecta a las ganancias obtenidas en el sector de la nube y a la disciplina en cuanto al gasto en capital de operación.

Para los operadores, su “mapa técnico” está limpio.La acción ha estado en una tendencia alcista, con el límite superior cerca de los 350.5 dólares y el límite inferior alrededor de los 330–328 dólares.Un movimiento continuo por encima de los 350.5 dólares invalidaría la estructura bajista del mercado. En cambio, si el precio rechaza esa línea y caiga hacia los 330-328 dólares, el camino descendente se mantendría activo. Si el precio cae por debajo del nivel de soporte, aumentarían las posibilidades de un movimiento de venta. La posición de opciones que mencionaste refuerza esta idea de “zona magnética”. Se observa un margen significativo al alza en torno a los 350 dólares, y un margen similar a la baja en torno a los 330 dólares. Esto puede exagerar los movimientos posteriores al anuncio, si la acción logra salir rápidamente del rango actual.

Net-net: esta publicación es un referendo sobre si la historia de AI desarrollada por Alphabet está madurando hasta convertirse en un motor de monetización (Cloud + Búsqueda + productividad), a un ritmo que justifique la inversión en infraestructura necesaria para ello.Primero hay que observar el crecimiento de las cuentas de Cloud y los márgenes de ganancia. Luego, las tendencias relacionadas con los pagos por clics y los precios son importantes. Después, se analizan los datos relacionados con el gasto en inversiones físicas. Finalmente, cualquier tipo de “beneficio” adicional que pueda obtenerse gracias a la presencia de Apple/Gemini o a la situación actual de Waymo también debe ser tenido en cuenta. Si Alphabet logra cumplir con sus objetivos para este trimestre y ofrece un plan de gastos que parezca ambicioso pero no excesivo, entonces las acciones podrían seguir subiendo. Pero si los números son buenos, pero el gasto sigue aumentando, la reacción del mercado podría ser similar a cuando alguien dice “gracias, pero deme las pruebas”.