La decepción causada por las tarifas de Alignment Healthcare para el año 2026 contradice la visión optimista que se tenía anteriormente. La actitud cautelosa de los miembros de Alignment Healthcare también va en contra de esa expectativa.

Fecha de contacto26 de febrero de 2026

Resultados financieros

• IngresosLos ingresos totales en todo el año 2025 fueron de 3.9 mil millones de dólares, lo que representa un aumento del 46% en comparación con el año anterior. En el cuarto trimestre de 2025, los ingresos ascendieron a 1 mil millones de dólares, lo que también representa un aumento del 44% en comparación con el mismo período del año anterior.
• Margen brutoEn el año completo de 2025, el MBR ajustado fue del 87.5%. Esto representa una mejoría de 130 puntos básicos en comparación con el año anterior. En el cuarto trimestre de 2025, el MBR ajustado fue del 87.7%.
• Margen de operaciónEn el año completo de 2025, la margen EBITDA ajustada fue del 2.8%. Esto representa una expansión del margen de un 270 puntos básicos en comparación con el año anterior.

Instrucciones:

• Se espera que el número de miembros en todo el año 2026 se encuentre entre 292,000 y 298,000.
• Se espera que los ingresos para todo el año 2026 se mantengan entre 5.140 millones y 5.190 millones de dólares.
• Se espera que el beneficio bruto ajustado para todo el año 2026 se encuentre entre los 615 millones y 650 millones de dólares.
• Se espera que el EBITDA ajustado para todo el año 2026 se encuentre entre los 133 millones y 163 millones de dólares.
• Se espera que el número de miembros en el año 2026 se mantenga entre 281,000 y 285,000.
• Se espera que los ingresos para el año 2026 se encuentren entre 1.21 mil millones y 1.23 mil millones de dólares.
• Se espera que el beneficio bruto ajustado para el año 2026 se encuentre entre los $138 millones y $148 millones.
• Se espera que el EBITDA ajustado para el año 2026 se encuentre entre los $26 millones y $36 millones.
• Se espera que en el año completo de 2026, la tasa de MBR sea del 87.7% a mediados del año.
• Se espera que el MBR sea ligeramente más bajo en la primera mitad de 2026, en comparación con el promedio del año completo. En la segunda mitad, se espera que el valor sea ligeramente más alto.

Comentarios de negocios:

Crecimiento de ingresos y membresía:

• Aligned Healthcare informó el total de…IngresosDe1 mil millonesPara el cuarto trimestre de 2025, la situación seguirá mejorando.44%En términos anuales, los ingresos totales son…3.9 mil millones, y46%Aumento.
• La membresía del plan de salud de la empresa alcanzó el nivel…236,300, representando25%Crecimiento año tras año.
• El crecimiento se debió a la expansión estratégica y al modelo centrado en la calidad clínica, lo que permitía ofrecer atención de alta calidad a un costo más bajo. Además, la escalabilidad de sus operaciones también contribuyó al crecimiento.

Mejora de la rentabilidad:

• Al Alignment Healthcare se logró un beneficio bruto ajustado de125 millones de dólaresEn el cuarto trimestre, esto resultó en un MBR ajustado de87.7%Y el beneficio bruto ajustado para todo el año es…495 millones de dólaresCon un MBR de87.5%Mejorando130 puntos básicosDe un año a otro.
• La empresa pasó de estar en situación de equilibrio financiero a tener un EBITDA ajustado positivo.110 millones de dólaresEn el año 2025, se observará una expansión del margen de beneficio.270 puntos básicos.
• Esta mejora se debe al modelo clínicamente orientado que emplean, a las ventajas operativas y a la eficiente gestión de costos. Todo esto les permite enfrentar los cambios en la industria con facilidad.

Expansión más allá de California:

• Aligned Healthcare duplicó en más del doble su número de miembros en California. Además, logró una importante penetración en el mercado.16%Proporción de los miembros en total a fecha de diciembre de 2025.
• La empresa mantiene altos estándares de calidad. Esto se demuestra por las numerosas calificaciones de 5 estrellas que ha recibido en estados como Carolina del Norte y Nevada.
• Esta expansión se vio facilitada por la portabilidad de su modelo de cuidado, así como por el enfoque en establecer relaciones duraderas con los proveedores y en lograr resultados de calidad.

Perspectivas financieras para el año 2026:

• Aligned Healthcare proporcionó orientación para el año 2026. Se espera que haya membresía en algún plan de salud durante ese período.292,000Y…298,000Y los ingresos, entre…5.14 mil millonesY…$5.19 mil millones.
• El rango de guía del EBITDA ajustado para el año 2026 es el siguiente:133 millones de dólaresA163 millones.
• Las perspectivas indican que existe confianza en la capacidad de su modelo para equilibrar el crecimiento con la rentabilidad. Esto se ve reforzado por una mejoría en la eficiencia operativa y por las inversiones estratégicas realizadas.

Entorno de tipos de interés y desarrollos regulatorios:

• La notificación sobre la tasa de avance para el año 2027 indicaba que la tasa era relativamente constante. Esto refleja el enfoque del CMS en mantener la integridad del programa y alinear los pagos con los costos reales.
• La exposición de Alignment Healthcare a las revisiones de gráficos no relacionados es limitada; en realidad, está presente en menos de…1%Del valor total de los HCC obtenido a partir de dichas revisiones.
• La empresa cree que el entorno actual favorece su modelo de negocio basado en pruebas clínicas y sus capacidades de gestión de costos. Esto les permite competir de manera efectiva, independientemente de los cambios en las tarifas.

Análisis de sentimientos:

Tono generalPositivo

• Pasamos de un nivel de rentabilidad similar al de 2024, con un ingreso de aproximadamente 1 millón de dólares en términos de EBITDA ajustado, a un nivel de EBITDA ajustado de 110 millones de dólares en 2025. Esto representa una tasa de margen de EBITDA del 2.8%, lo que significa un aumento de 270 puntos básicos en comparación con el año anterior. Las informaciones proporcionadas por nuestra plataforma tecnológica AIVA, junto con nuestro modelo clínico “Cuidados en cualquier lugar”, nos han permitido tener una visibilidad y control necesarios para enfrentar este año de grandes cambios. Estamos entrando en un entorno de reembolsos en el que hay más igualdad de condiciones entre nuestros competidores. Esto permite que nuestro modelo distintivo de gestión de cuidados se destaque aún más.

Preguntas y respuestas:

• Pregunta de Michael Ha (Baird):¿Qué impediría que Alignment tenga una nueva versión de las actuaciones de 2024/2025 en el año 2027, teniendo en cuenta que las condiciones son similares?
  RespuestaLa dirección cree que el modelo funciona bien, y que seguirá funcionando, independientemente de los cambios en las tasas de cambio. Se espera que se mantenga la disciplina en cuanto al crecimiento y las márgenes, y que se fortalezcan las operaciones para lograr un crecimiento significativo en los próximos 3-4 años.

• Pregunta de Michael Ha (Baird):¿Por qué la guía de MBR para el año 2026, que indica un porcentaje de conservación del 87.7%, es considerada como algo conservador, teniendo en cuenta los avances logrados en las mejoras de MLR en el pasado?
  RespuestaEl guía refleja tres factores clave: la continuación de la tercera fase de implementación de V28; una nueva composición de miembros que se beneficia desproporcionadamente de los miembros con doble elegibilidad y de los miembros de tipo LIS (lo cual implica un mayor impacto inicial en el MBR); y la falta de asumir ningún tipo de beneficio adicional por parte de los nuevos miembros.

• Pregunta de John Stansel (JPMorgan)¿Cómo planea cambiar su estrategia de distribución y red? ¿Dependerá la expansión del estado en el año 2027 del entorno tarifario?
  RespuestaInvertir en relaciones más estrechas con los brókers y proveedores, especialmente en los mercados extranjeros, crea una oportunidad para que las empresas tradicionales puedan avanzar. La expansión en nuevos territorios está siendo considerada seriamente, y no depende de los precios. La empresa cree que puede tener éxito en cualquier entorno.

• Pregunta de John Stansel (JPMorgan)¿Qué piensas sobre los posibles cambios incrementales que podrían introducirse en el CMS RFI?
  RespuestaSe han presentado comentarios. Se espera que la política se centre en la integridad del programa y en el ajuste de los riesgos. También se apoya la documentación de los datos relacionados con los HRA. Se cree que la administración hará lo correcto en cuanto a las tarifas.

• Pregunta de Matthew Gillmor (KeyBank):¿Puede usted analizar las características positivas de la métrica ADK en el cuarto trimestre, así como las perspectivas para ADK en el año 2026?
  RespuestaADK terminó el año con una tasa de 140 puntos bajos. Las perspectivas para el año 2026 indican que ADK podría mejorar ligeramente, gracias a la mayor proporción de miembros que son ambivalentes en cuanto a su afiliación. Sin embargo, la tendencia general sigue siendo estable.

• Pregunta de Matthew Gillmor (KeyBank)¿A dónde se dirigen las inversiones en IA, y ¿cómo beneficiarán a la empresa?
  RespuestaSe centrará en las acciones fundamentales: validar la arquitectura de datos y los procesos de trabajo, para asegurar una escalabilidad eficiente y un flujo de efectivo más rápido hasta alcanzar el punto de equilibrio. Luego, se implementará la inteligencia artificial en áreas como los servicios para los miembros, la generación de informes financieros y la estratificación del cuidado, con el objetivo de mejorar los aspectos administrativos y obtener conocimientos clínicos más precisos.

• Pregunta de Scott Fidel (Goldman Sachs)¿Está preocupado por la situación de la industria del MA? ¿Qué puede hacer para mejorar la situación actual?
  RespuestaCree que la industria debería volver a los objetivos originales del CMS en cuanto a la calidad y el bajo costo de los servicios de Medicare. Se espera que los servicios de Medicare continúen creciendo, ya que la diferencia de beneficios en comparación con el Medicare tradicional sigue existiendo. Además, se espera que las fusiones y adquisiciones continúen ocurriendo.

• Pregunta de Craig Jones (Bank of America)¿Qué cree usted que debería ser la tasa de crecimiento adecuada para el año 2027? ¿Y qué hará CMS al respecto?
  RespuestaConsidera que la tasa de avance del 0.9% es decepcionante. Cree que el CMS abordará el problema relacionado con los sustitutos cutáneos y, posiblemente, ajustará las tasas en aumento, pero no está seguro de si esto será suficiente para cumplir con la tendencia general.

• Pregunta de Ryan Langston (TD Cowen):¿Dijiste que la exposición a las reseñas de canciones representa el 1% del total, y que existe una submuestra aún más pequeña de reseñas que no están relacionadas entre sí?
  RespuestaLa exposición confirmada es limitada (1% del valor total de HCC). Además, existe un subconjunto aún más reducido de casos que provienen de revisiones de gráficos no relacionados entre sí. No se observa ninguna exposición significativa debido al cambio en los datos.

• Pregunta de Benjamin Mayo (Leerink Partners)¿Puede proporcionar usted cifras sobre el crecimiento de D-SNP en mercados que no se encuentran en California? Además, ¿puede comentar sobre las posibles oportunidades que ofrece el contrato de coordinación única en Nevada?
  RespuestaAlrededor del 50% del crecimiento de AEP se debió a los miembros de LIS, DUALS y C-SNP, tanto dentro como fuera de California. No pudimos detallar las oportunidades específicas que ofrece el contrato de coordinación solo en Nevada.

• Pregunta de Benjamin Mayo (Leerink Partners)¿Qué piensa usted sobre el posible cambio en el sistema de gestión de contenidos, con el paso a usar “Stars” (eliminando las 12 medidas utilizadas actualmente)?
  RespuestaConsidera que en el corto plazo no habrá efectos negativos. Cree que esto llevará a una simplificación del programa Stars. Considera que es un desarrollo positivo.

• Pregunta de Jessica Tassan (Piper Sandler):¿Cuál es la pendiente esperada de MBR durante el año 2026?
  RespuestaSe espera una tendencia similar a la de 2025: en el primer y cuarto trimestre, los valores serán más altos; en el segundo trimestre, los valores serán más bajos; y en el tercer trimestre, los valores volverán a aumentar. Sin embargo, en general, la tendencia será más plana que en 2025, debido a los acumulados en la parte D de la póliza.

• Pregunta de Jessica Tassan (Piper Sandler)¿Puede hablar sobre la retención de empleados durante el período AEP, y sobre el menor crecimiento proyectado durante el año 2026?
  RespuestaLa retención de clientes fue buena, lo que contribuyó al crecimiento de las ventas y ayudó a que los grupos de clientes más maduros se desarrollaran mejor. El crecimiento dentro del mismo año no se puede aprovechar completamente debido a los cambios en el mercado; OEP se siente bien.

• Pregunta de Tiffany Yuan (Barclays)¿Cuál es su exposición al componente relacionado con el reajuste del modelo de riesgos, en relación con la industria en la que operan?
  RespuestaSe cree que la exposición será menor en comparación con otros casos, debido a que las puntuaciones de RAP combinadas son inferiores a 1.1. Sin embargo, esto podría ser un beneficio si se realizan ajustes adicionales en el modelo.

• Pregunta de Tiffany Yuan (Barclays)¿Cómo ha evolucionado el progreso de Part D MLR a lo largo de los cuatro trimestres del año 2025? ¿Será similar en el año 2026?
  RespuestaLa temporada de 2026 en la categoría Part D será similar a la de 2025. Sin embargo, habrá una mayor importancia dada al primer semestre, debido a las cuotas de riesgo y a los efectos negativos relacionados con los ingresos.

• Pregunta de Jonathan Yong (UBS)¿Cuál es el estado actual de la participación de los proveedores en un posible nuevo estado? ¿Y en qué etapa se encuentra normalmente este proceso?
  RespuestaSe busca garantizar la durabilidad y el compromiso del proveedor. Se enfoca en establecer una relación cercana con los médicos y las empresas de servicios médicos. Las lecciones aprendidas de las expansiones anteriores nos indican que debemos ser especialmente cuidadosos. Sin embargo, se están logrando avances en este sentido.

• Pregunta de Jonathan Yong (UBS)¿Puede aclarar su opinión sobre la actualización de las tasas para el año 2027? ¿Se encuentra esta tasa por debajo del ritmo normal?
  RespuestaEl porcentaje de aumento del 0.9% es decepcionante y está por debajo de la tendencia general. Sin embargo, el CMS atribuye este resultado a diferencias en los datos utilizados para el cálculo. Se espera que haya una corrección mayor en el futuro, pero se cree que Alignment puede ganar de cualquier manera, gracias a su alta calidad y bajo costo.

• Pregunta de John Ransom (Raymond James)¿Qué se entiende por “bendecir la tendencia 2.0” en términos de la implementación de activos?
  RespuestaSe centra en las mejoras operativas: modelos de estratificación más precisos, gestión eficiente del personal clínico, resultados clínicos más buenos, mayor integración con los proveedores, y la posibilidad de adquirir empresas especializadas para mejorar el rendimiento general de la organización.

• Pregunta de John Ransom (Raymond James):¿Crees que MA es una buena opción para los contribuyentes, en términos de comparación entre las diferentes opciones?
  RespuestaPiensa que es una muy buena opción para los ancianos. Los estudios posteriores al V28 sugieren que se trata de un acuerdo justo. Además, se espera que el crecimiento de la actividad médica continúe, ya que las rebajas son atractivas en comparación con los precios fijos de los servicios.

• Pregunta de Raj Kumar (Stephens):¿Cómo se está desarrollando la participación de los nuevos miembros en la plataforma Care Anywhere, comparada con el año pasado?
  RespuestaEl nivel de compromiso se mantiene alrededor del 65% de año en año. El objetivo interno es alcanzar el 75%. Se espera que la contratación de nuevos miembros mejore este nivel, gracias a un enfoque continuo y eficiente.

• Pregunta de Raj Kumar (Stephens):¿Ha observado alguna divergencia en las tendencias o en el comportamiento de los consumidores en los mercados que anteriormente formaban parte de California? ¿Esto ha llevado a algunos ajustes en las operaciones de AVA?
  RespuestaEl foco está en el ajuste de las operaciones para garantizar que los proveedores y miembros que ya no trabajan en California reciban el mismo servicio que en California. Se están trabajando en métricas relacionadas con la satisfacción de los proveedores, así como en aspectos relacionados con la replicabilidad clínica.