El negocio de la IA de Alibaba está en auge. ¿Por qué, entonces, las acciones de la empresa han caído drásticamente?

Alibaba Group (BABA)Entregado/transmitidoEs un tipo de situación en la que, por lo general, los inversores se dividen en dos grupos: aquellos que se concentran en hacia dónde va la empresa, y aquellos que se centran en lo que acaba de salir mal. Esta vez, los vendedores ganaron la primera ronda. Las acciones cayeron hasta un 9% después de que la empresa no cumplió ni con las expectativas de ingresos ni de ganancias.Aunque las acciones se estabilizaron alrededor de los 121 dólares y volvieron a subir hacia los 125 dólares, esto indica que los compradores estaban dispuestos, al menos, a defender ese nivel de precios, en medio de una tendencia positiva para las ADR chinas.

En…Números destacadosEl informe fue, sin duda, decepcionante. Los ingresos del trimestre de diciembre fueron de 284.84 mil millones de yuanes, lo que equivale a aproximadamente 40.73 mil millones de dólares. Esto representa un aumento del 2% en comparación con el año anterior. Sin embargo, los resultados fueron inferiores al consenso, que era de alrededor de 289.79 mil millones de yuanes. Además, el EPS ajustado fue de 1.01 dólares, lo cual está muy por debajo de las estimaciones previstas, que eran de 1.56 dólares. El ingreso neto disminuyó en un 66%, a aproximadamente 15.6 mil millones de yuanes. El ingreso operativo también disminuyó en un 74%, mientras que el EBITA ajustado cayó en un 57%, a 23.4 mil millones de yuanes. El flujo de caja también disminuyó, con una reducción del 49% en el flujo de caja operativo y del 71% en el flujo de caja libre. Esto refleja un gasto elevado en áreas como comercio rápido, experiencia del usuario y tecnología.En palabras sencillas, Alibaba no logró obtener ganancias, ya que continúa invirtiendo de forma agresiva, mientras que su sistema de comercio tradicional no funciona lo suficientemente bien como para cubrir los costos.

La debilidad radicaba, en gran medida, en el comercio electrónico.Los ingresos del comercio electrónico en China aumentaron un 6% en comparación con el año anterior, hasta los 159,3 mil millones de yuanes. Esto no es algo tan malo en sí mismo, pero los ingresos relacionados con la gestión de clientes solo aumentaron en un 1%. Es una cifra decepcionante para el componente principal de la monetización de la plataforma doméstica de Alibaba.La dirección afirmó que la debilidad en el consumo a nivel macroeconómico, junto con el hecho de que el Año Nuevo Chino ocurriera en un momento inoportuno, dificultaron el crecimiento en el trimestre de diciembre.Aunque también se señaló que el volumen de mercancías brutas ha mejorado significativamente en los primeros meses del trimestre actual, debido a la mejora en la actitud de los consumidores. Los ingresos derivados del comercio digital internacional aumentaron un 4% en comparación con el año anterior, hasta los 39,2 mil millones de yuanes. Sin embargo, este aumento fue menor de lo que algunos inversores esperaban. Por lo tanto, la debilidad se debe principalmente al aspecto comercial del negocio, especialmente si se compara con el crecimiento mucho más importante que se ha registrado en los sectores relacionados con la nube y la inteligencia artificial.

Ese contraste es lo que hace que Alibaba sea una situación tan frustrante para el mercado en este momento. Las operaciones más antiguas son lentas, competitivas y enfrentan presiones en términos de margen de beneficio. Por otro lado, las operaciones más nuevas están creciendo rápidamente, pero requieren grandes inversiones iniciales.Cloud Intelligence Group fue la empresa que destacó en términos de ingresos. Los ingresos aumentaron un 36% en comparación con el año anterior, alcanzando los 43,3 mil millones de yuanes. Este aumento se debió principalmente al crecimiento del sector de la computación en la nube y a la rápida adopción de productos relacionados con la inteligencia artificial.La gerencia informó que los ingresos provenientes de productos relacionados con la inteligencia artificial han crecido en forma triple digits en comparación con el año anterior. Además, la plataforma de “Modelo como Servicio” de la empresa se está convirtiendo en un nuevo motor para el crecimiento del sector cloud. En otras palabras, Alibaba Cloud ya no es simplemente una empresa secundaria. Cada vez más, es parte de la historia que los inversores desean poseer.

Luego está Qwen, que sigue siendo un elemento central en la narrativa relacionada con la inteligencia artificial de Alibaba.La gerencia informó que la interfaz de consumo de Qwen superó los 300 millones de usuarios activos mensualmente. Actualmente, esta interfaz está integrada en el ecosistema de consumo de Alibaba.Ayudando a atraer nuevos usuarios y a generar nuevas transacciones. En el ámbito empresarial, la familia de modelos Qwen sigue expandiéndose en diferentes sectores como la fabricación, los servicios financieros, el comercio minorista y el desarrollo de aplicaciones basadas en la nube. Alibaba lanzó recientemente Qwen3.5, enfocándose en mejorar la capacidad de razonamiento, la codificación, la comprensión multimodal y la ejecución de tareas por parte de los agentes. La dirección de la empresa también destacó que, a fecha del 21 de enero de 2026, los modelos Qwen ya habían superado los 1 mil millones de descargas en Hugging Face. Esto refuerza la afirmación de la empresa de que Qwen es uno de los modelos de código abierto más utilizados en el mundo. Eso sí que es un progreso estratégico, no simplemente algo que se hace para el marketing.

Aun así, el problema para los inversores es que Alibaba está pidiendo al mercado que tenga paciencia.La dirección fue excepcionalmente clara al respecto. Dijeron que algunas de las inversiones realizadas hoy en día podrían no generar un crecimiento significativo durante uno o dos años.Esa línea de acción probablemente no ayudó a una empresa que ya estaba bajo presión. Alibaba también anunció que continuará invirtiendo en AI y servicios en la nube. Además, mantiene el objetivo ambicioso de superar los 100 mil millones de dólares en ingresos combinados provenientes de servicios en la nube y AI en los próximos cinco años. Reiteró su objetivo de alcanzar una facturación de 1 billón de yuanes para el año fiscal 2028, y lograr la rentabilidad en ese negocio para el año fiscal 2029. Todo esto suena emocionante desde un punto de vista estratégico. Pero, en caso de que los resultados no sean los esperados, eso también puede resultar costoso.

Los comentarios relacionados con la forma de la “T” son otro ejemplo de que Alibaba está intentando desarrollar una plataforma de IA mucho más amplia de lo que el mercado podría considerar como algo realmente valioso.La dirección de la empresa indicó que habrá una escasez de potencia informática en China durante los próximos tres a cinco años. Describieron al T-head como algo crucial para expandir su capacidad de procesamiento de datos relacionados con la inteligencia artificial.Se espera que la capacidad de producción aumente durante los años 2026 y 2027. También se indicó que no se descarta la posibilidad de una oferta pública inicial de acciones en formato “T”, aunque no hay un calendario definido para ello. Esto refuerza la posición de Alibaba en el área del AI a largo plazo. Pero, una vez más, esto no ayuda mucho a solucionar el problema de los negocios comerciales, que parecían estar en declive durante ese trimestre, y los beneficios también disminuyeron significativamente.

Entonces, ¿este descenso crea una oportunidad de compra?El caso de estudio es bastante claro. Las ADR chinas han vuelto a ganar más interés. Alibaba Cloud está creciendo un 36%; la demanda por productos de IA sigue siendo muy alta. Qwen está logrando una escala significativa en su negocio. Además, la empresa invierte agresivamente en aquellas áreas que podrían transformar el perfil de crecimiento del negocio en los próximos años.Si la dirección de la empresa tiene razón y la percepción de los consumidores ya está mejorando en este trimestre, entonces el trimestre de diciembre podría terminar siendo un período de transición difícil, en lugar de ser el inicio de una nueva fase de declive.El hecho de que el precio haya rebotado hacia los 125 dólares, después de haber tocado los 121 dólares, indica que algunos inversores ya consideran esta caída como una oportunidad para reiniciar las operaciones, en lugar de considerarla como un colapso completo del mercado.

El problema es que las cifras técnicas parecen un poco inciertas, y eso tiene sus razones. Una acción que no logra aumentar los ingresos ni el beneficio por acción, además de ver una disminución del 66% en sus ganancias, no puede ser considerada como algo normal. Especialmente cuando la explicación para esa situación incluye más gastos y pagos retrasados.El motor central del comercio electrónico sigue enfrentándose a la presión de la competencia y al débil consumo en el ámbito macroeconómico. Sin embargo, este negocio sigue siendo muy importante, ya que es el que financia todo lo demás.Si el comercio no logra una reacción positiva, Alibaba corre el riesgo de convertirse en un caso en el que el mercado admira las tecnologías relacionadas con la nube y la inteligencia artificial, pero sigue reduciendo los precios de sus productos, ya que su principal fuente de ingresos está empeorando.

En resumen, el trimestre de Alibaba no estuvo en condiciones de ser considerado un período exitoso, pero sin duda fue un período complicado. Las debilidades se encontraban principalmente en el sector del comercio electrónico, mientras que Cloud y AI fueron verdaderamente sólidos. Eso hace que este descenso sea interesante, pero no es algo fácil de manejar. Para los inversores dispuestos a creer que Qwen, Cloud, T-head y el aumento en el consumo en China podrán superar las dificultades del comercio tradicional, este descenso podría resultar atractivo. Para aquellos inversores que buscan resultados a corto plazo y una situación técnica más clara, la primera reacción del mercado parece lógica.

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