El 13F de Alibaba es una distracción… Lo verdaderamente importante son las nubes de datos. ($BABA)

Alibaba reveló su último informe 13F ante la SEC esta semana. En él se indica que…653 millones de dólares en inversiones en Estados Unidos.La división de la atención se realizó entre XPeng (88%) y Weibo (12%). Los medios de comunicación lo consideraron como una noticia importante. Pero en realidad, eso no representa más que un simple ruido de fondo, comparado con las acciones que la empresa llevó a cabo tres días antes.

El 13 de mayo, Alibaba informó sobre los resultados del cuarto trimestre del año fiscal 2026. Los ingresos fueron los siguientes:243.4 mil millones de yuanes, lo que representa un aumento del 3% en comparación con el año anterior.Faltaba un consenso claro. EPS era…$0.61La cotización de las acciones cayó significativamente en comparación con el año anterior. A pesar de eso, las acciones aún lograron subir en valor. Las opiniones de Wall Street fueron variadas: algunos dijeron que los resultados fueron “mixtos”, mientras que otros afirmaron que las ganancias se habían reducido drásticamente. La noticia principal se centró en los errores cometidos.

La narrativa es incorrecta. La historia no es tal como debería ser. Lo que importa es dónde fue a parar el dinero.

Cloud Intelligence creció un 38%. La inteligencia artificial es, sin duda, el motor detrás de todo esto.Los ingresos provenientes del Grupo de Inteligencia en la Nube de Alibaba aumentaron un 38% en comparación con el año anterior.41.6 mil millones de yuanes (6.13 mil millones de dólares)Los ingresos provenientes de servicios en la nube externa también aumentaron aún más, con una tasa de crecimiento del aproximadamente 40%. Los productos basados en la inteligencia artificial ahora están llegando a un número cada vez mayor de personas.El 30% de todos los clientes externos que utilizan la nube.La penetración de la IA ha aumentado, pasando de ser en una cifra única hace un año. Este es un punto de inflexión. Cuando las cargas de trabajo basadas en la IA alcancen esa proporción de la base de clientes, significa que la plataforma ya no está limitada solo por los primeros usuarios, sino que está en una etapa de adopción masiva. En ese momento, el crecimiento se irá acelerando, en lugar de mantenerse estático. La dirección de la empresa dijo que los gastos en tecnologías de IA superarán los objetivos iniciales. Eso no es una advertencia, sino más bien un compromiso.

La pérdida operativa es una opción, no un colapso.Alibaba publicó…Unas pérdidas operativas en el cuarto trimestre.Mientras se invertía capital en la infraestructura de IA, en el desarrollo de modelos y en la capacidad de los centros de datos, la dirección consideró eso como una inversión. Eso es importante porque significa que las pérdidas son discrecionales: la empresa decidió reinvertir el dinero en lugar de proteger los resultados financieros. Hay una diferencia entre una empresa que no puede ganar y otra que no quiere ganar, al menos por ahora. La primera es una empresa en declive; la segunda, en una fase de crecimiento.

La solicitud presentada en formato 13F no tiene ninguna relevancia para la tesis.El portafolio de empresas de Alibaba en Estados Unidos – que asciende a 653 millones de dólares, distribuido entre dos compañías – no representa una cifra significativa si se compara con la empresa, que genera ingresos trimestrales de 243 mil millones de yuanes. Sí, la apuesta de XPeng indica que la dirección de Alibaba está confiando en el desarrollo del sector de vehículos eléctricos en China, además de en su propia empresa. Pero eso es otro tema. El informe 13F no revela nada importante sobre la capacidad de generación de ingresos de Alibaba.

La desconexión en la evaluación ya se está formando.Con un precio de aproximadamente 141 dólares por acción, BABA cotiza en el mercado a un precio…Alrededor de 20 veces más alto que el EPS promedio.Para el año fiscal 2028, ese número se reduce a…Alrededor de 15 veces más que las estimaciones de consenso.Ese es el número GARP. La pregunta es si Cloud Intelligence seguirá acelerándose, y si el ciclo de inversión en IA se convertirá en una expansión de las ganancias. Si los ingresos provenientes del cloud siguen creciendo en un rango de 30-40%, y la penetración de la tecnología AI aumenta del 30% al 50% de los clientes, entonces las estimaciones para el año fiscal 2028 se revisarán hacia arriba. Esto significa que los tipos de interés de las acciones también aumentarán, incluso manteniendo el mismo multiplicador. Todo esto es posible si las expectativas se cumplen.

El riesgo principal radica en China. Una desaceleración económica más profunda de lo esperado podría afectar negativamente al negocio comercial, el cual sigue siendo la fuente principal de ingresos. Si el crecimiento del comercio electrónico se ralentiza y las soluciones relacionadas con la nube no logran compensar esa situación, entonces la inversión en IA se convertirá en un obstáculo, en lugar de una herramienta útil. Esa es la condición que puede romper este modelo de negocios.

Con un objetivo de P/E de solo 15 veces para el año fiscal 2028, la cotización de la acción no refleja realmente lo que podría suceder si el crecimiento de la división cloud de Alibaba se mantiene por encima del 30%, mientras que los ingresos provenientes de los productos relacionados con la inteligencia artificial también aumentan. Los datos relacionados con la división cloud son, en realidad, lo más importante.