Resultados de Algoma Steel para el año 2025: Evaluación del ciclo macroeconómico en el contexto de una transición de capital.

El desempeño financiero de Algoma Steel en el año 2025 fue un ejemplo de sacrificios deliberados por parte de la empresa. La compañía registró…La pérdida de EBITDA ajustada en el cuarto trimestre fue de 95 a 105 millones de dólares.Ese resultado cumplió con las expectativas del mercado, pero también destacó las dos presiones que enfrentaba el país. La persistente influencia de la política comercial estadounidense constituyó un constante obstáculo para el desarrollo del país.Las tarifas sobre las importaciones estadounidenses siguen siendo del 25%.Desde principios de 2025, esta incertidumbre política ha tenido un impacto directo en la demanda y los precios. Esto ha contribuido a un contexto macroeconómico débil, tal como lo describe J.P. Morgan Research: “reducciones en las proyecciones de crecimiento económico debido a las tarifas”. Además, existe un alto riesgo de recesión.

En este contexto, Algoma está llevando a cabo una transformación estratégica a lo largo de varios años. Las pérdidas reportadas no fueron algo inesperado, sino que formaban parte del costo planeado para la transición. La empresa está eliminando sistemáticamente sus operaciones con hornos de fusión más antiguos y menos eficientes. Este proceso inevitablemente reduce la producción y la rentabilidad a corto plazo. Este cambio en el uso de capital se financia gracias al aumento constante de la utilización de la tecnología de hornos de arco eléctrico. El director ejecutivo, Rajat Marwah, señaló que la primera unidad del proyecto de hornos de arco eléctrico ya funciona seis días a la semana, lo cual representa un hito importante en el plan de la empresa para modernizarse y reducir su dependencia de combustibles fósiles.

La tesis es clara: Algoma está intercambiando ganancias a corto plazo por una viabilidad a largo plazo. Los resultados de 2025 muestran que la empresa logra superar las dificultades del ciclo económico actual, mientras invierte en transformaciones que requieren un gran capital. El éxito de esta estrategia depende ahora completamente del ciclo económico general. La rentabilidad futura de la empresa depende de una recuperación en la demanda de acero, lo cual, a su vez, depende del crecimiento global y de la resolución de las incertidumbres relacionadas con las políticas comerciales. Por ahora, los resultados indican que Algoma está en una fase de transición, donde el ciclo actual de tarifas y baja demanda se utiliza para financiar un modelo de producción más sostenible.

El Ciclo Macroeconómico: ¿Cómo las tasas de interés reales, el dólar y el crecimiento definen el camino que sigue la industria del acero?

La trayectoria de los precios del acero y la demanda está determinada por una serie de factores macroeconómicos que determinarán si la transición del puerto de Algoma será exitosa. La situación actual indica una estabilización cautelosa. Se prevé que la demanda global de acero aumentará ligeramente.1.3% en el año 2026Se trata de una situación que depende de una recuperación económica precaria. Este crecimiento no es uniforme; existe la posibilidad de una expansión más significativa en América del Norte, especialmente en México. Esto podría servir como un contrapeso a las incertidumbres generales en la región. Un factor clave a corto plazo es la reapertura del gobierno de los Estados Unidos.El cierre de las instalaciones a finales del año 2025 retrasa el gasto en infraestructura.Se trata de una fuente crucial de demanda de acero. La resolución de este problema está retrasando la reanudación de los proyectos relacionados con el sector. Sin embargo, esta reapertura tiene un retraso en su implementación. Los analistas esperan que los datos sobre licencias de importación se almacenen durante un tiempo, lo que generará volatilidad en los precios a corto plazo. Además, las interrupciones en el suministro y las clausuras permanentes están reduciendo la oferta de acero. Esta situación crea un entorno de mercado volátil, pero también potencialmente estable, para la primera mitad del año.

Sin embargo, el ciclo más amplio está determinado por la interacción entre las tasas de interés y el crecimiento económico. La Reserva Federal ha reducido las tasas de interés, llevando así la tasa de los fondos federales a un rango de 3.5% a 3.75%. Esta flexibilidad en las tasas de interés fomenta el endeudamiento para fines de construcción y manufactura. Pero la opinión del mercado es cautelosa. J.P. Morgan Research advierte que…Cortes en las proyecciones de crecimiento económico, motivados por aranceles, y una mayor probabilidad de recesión.La demanda de metales ya ha disminuido significativamente, lo que ha llevado a reducciones drásticas en las previsiones de demanda de metales. En esta situación, las perspectivas para los precios de los metales básicos y del acero son de una continua caída, si el impulso de la demanda mundial no se mantiene.

El papel del dólar estadounidense es crucial. Históricamente, un dólar más débil ha favorecido a los precios de las materias primas, al hacerlos más baratos para los compradores extranjeros. Sin embargo, la fortaleza actual del dólar depende de las tendencias de las tasas de interés reales y del crecimiento global. Dado que la Fed ha reducido sus tasas de interés y las proyecciones de crecimiento han disminuido, el futuro del dólar es incierto. Esto añade otro factor de volatilidad al proceso de determinación de precios del acero.

En resumen, el desempeño de Algoma ahora se basa en la esperanza de una recuperación macroeconómica. Su nuevo horno de arco eléctrico es un activo a largo plazo, pero su viabilidad económica depende de un aumento sostenido en la demanda de acero. La empresa está enfrentando una situación en la que el equilibrio entre oferta y demanda está cambiando debido a la demora en el reabastecimiento por parte del gobierno y las interrupciones en las operaciones de los molinos. Mientras tanto, la trayectoria a largo plazo está determinada por las incertidumbres relacionadas con la reducción de las tasas de interés y las políticas comerciales que afectan el crecimiento global.

Impacto financiero y el sacrificio que implica: Gastos de capital versus recuperación cíclica

El impacto financiero de la transición de Algoma es evidente en el rendimiento de sus acciones. Las acciones han disminuido un 38% en el último año, y cotizan cerca de su mínimo de 52 semanas, que es de 3.02 dólares. Este profundo escepticismo refleja la percepción del mercado de que se trata de una situación de debilidad operativa prolongada y de pérdidas financieras constantes. Sin embargo, las acciones han mostrado un ligero aumento en los últimos meses, con un incremento del 15.85% desde el inicio del año. Esto indica que algunos inversores comienzan a ver más allá de las pérdidas a corto plazo, confiando en una recuperación cíclica o en los logros operativos del proyecto EAF.

Esto implica un claro compromiso. Los gastos de capital que la empresa debe asumir para la conversión del horno de arco eléctrico constituyen una carga significativa y continua sobre los flujos de efectivo de la empresa. Aunque la cifra exacta no se indica en los documentos proporcionados, es evidente que este costo es constante.Pérdidas de EBITDA ajustadasDecenas de millones de dólares por trimestre son el resultado directo de esta fase de inversión. La empresa está sacrificando su rentabilidad actual para financiar una transformación que permita reducir las emisiones y mejorar la competitividad a largo plazo. La nueva tecnología EAF representa una apuesta estratégica hacia un futuro más limpio y sostenible para la producción de acero en Canadá. Pero se necesitan años de inversiones continuas para que esta tecnología pueda generar beneficios reales.

Las señales mixtas del mercado destacan la incertidumbre que existe en el mercado. El aumento de los precios desde el inicio del año indica una expectativa de una recuperación macroeconómica que pueda apoyar los precios y la demanda de acero. Sin embargo, la caída a largo plazo muestra la importancia de la transición del capital y las tarifas arancelarias persistentes. Para Algoma, el camino hacia adelante es difícil. Debe manejar bien su consumo de efectivo durante este período de transición, mientras espera que el ciclo económico general mejore. El éxito de su estrategia depende de lograr este equilibrio delicado entre financiar esta transformación que requiere mucho capital hoy en día, y aprovechar las oportunidades que le brindará una operación más competitiva y modernizada mañana.

Catalizadores, riesgos y lo que hay que vigilar: probando la tesis macroeconómica

Los próximos meses pondrán a prueba la tesis principal: que la transición del capital de Algoma puede tener éxito dentro de un ciclo macroeconómico en recuperación. El catalizador principal es la empresa en sí.Conferencia de resultados del 12 de marzo de 2026En este momento, las directivas de la dirección para el año 2026 y los avances en el proyecto del horno eléctrico son de suma importancia. Los inversores observarán atentamente cualquier cambio en las perspectivas de las pérdidas relacionadas con el EBITDA ajustado, así como en el cronograma de implementación de la segunda unidad del horno eléctrico. Esta reunión ofrece la primera oportunidad oficial para evaluar si los logros operativos, como el hecho de que la primera unidad funcione seis días a la semana, están contribuyendo a una mejor situación financiera para la empresa.

Los principales riesgos siguen estando relacionados con el entorno macroeconómico. Se prevé que existe un período prolongado de baja demanda mundial.Crecimiento del 1,3% en el año 2026Esto causaría presiones en los precios del acero y debilitaría la tesis de la recuperación económica. Una escalada adicional en las políticas comerciales también representa una amenaza real.Tarifas de 25% sobre las importaciones estadounidenses de acero.Ya se han llevado a cabo reducciones en las previsiones de crecimiento, debido a los aranceles aplicados. Además, nuevas investigaciones sobre las importaciones de cobre indican que persisten las incertidumbres. Los retrasos en la ejecución de la conversión del proceso de producción por alto horno costoso agravarían aún más las dificultades financieras. Esto haría que el cambio de capital planeado se convirtiera en una situación prolongada de gastos financieros.

Para detectar señales tempranas de un repunte cíclico, los inversores deben observar datos específicos. Los datos sobre la producción industrial en Estados Unidos revelarán la intensidad del rebote en el gasto en infraestructura. De manera más directa, las tendencias en este ámbito podrían indicar si hay posibilidades de un nuevo repunte económico.Precios de las placas de aceroProporcionará una medición en tiempo real del equilibrio entre la oferta y la demanda, así como el poder de fijación de precios por parte de los compradores. El potencial de un aumento moderado en la demanda en México representa un aspecto positivo que merece ser tenido en cuenta a nivel regional.

El riesgo negativo es considerable. El hallazgo de J.P. Morgan, según el cual los precios de los metales básicos disminuyen en promedio un 30% durante las recesiones, sumado a la probabilidad del 60% de que ocurra una recesión, destaca la vulnerabilidad de todo el sector de los productos básicos. Una caída en los precios probablemente agravará la demanda de acero y hará aún más difícil la transición del capital de Algoma. La estrategia de la empresa consiste en apostar por una recuperación macroeconómica. Las cifras de marzo y los datos que vayan a seguir determinarán si esa apuesta se verá validada o no.