Las proyecciones de Algoma para el cuarto trimestre: ¿Un catalizador para un cambio positivo en la situación actual?

El catalizador inmediato es evidente. Algoma Steel ha emitido sus proyecciones para el cuarto trimestre de 2025, anticipando…Pérdida de EBITDA ajustada de 95 millones de dólares a 105 millones de dólares.Esto representa un aumento significativo en comparación con el idioma español.Perdida de 55 a 65 millones de dólaresSe dirigió hacia el mismo período hace un año. Ahora, el mercado enfrenta una cuestión crucial: ¿es esta grave equivocación el resultado de un error táctico, o indica problemas estructurales más profundos que la acción aún no ha logrado asimilar completamente?

El núcleo del problema está claramente definido. El director ejecutivo, Rajat Marwah, confirmó que la empresa…No se puede confiar en la reapertura de un mercado estadounidense libre de aranceles.Esto es un reconocimiento importante. Significa que las tarifas del 50% impuestas por el gobierno de los Estados Unidos no son simplemente un obstáculo temporal, sino algo permanente que está modificando el modelo de negocio de Algoma. El período de transición es un punto clave en la evolución operativa de la empresa; coincide con el cierre de las operaciones de alto horno y el inicio de las actividades relacionadas con el horno de arco eléctrico. La empresa se encuentra entre un activo obsoleto y de alto costo, y un futuro nuevo que requiere mucho capital, pero que aún no está generando beneficios.

La situación actual es un evento binario. Las directrices confirman el peor escenario para el corto plazo: pérdidas masivas causadas por aranceles y costos de transición. La oportunidad táctica, si existe, depende de si el mercado está reaccionando de forma exagerada ante estos problemas, anticipando un colapso que probablemente se deba más a cuestiones de timing y ejecución que a fallos fundamentales. La verdadera prueba comenzará cuando la empresa demuestre que puede generar ganancias a partir de esta situación.

Los mecanismos: Aranceles, transición y el camino hacia los flujos de efectivo

La situación actual no es ninguna sorpresa; es el resultado directo de un shock económico brutal y prolongado. El principal factor que ha causado este problema es el régimen arancelario de los Estados Unidos, que ha destruido fundamentalmente el modelo de negocio histórico de Algoma. La empresa no puede confiar en un mercado estadounidense sin aranceles, una realidad que está firmemente establecida…Tarifas del 50% sobre productos de acero y aluminioEstas medidas han estado en vigor desde junio de 2025. Este problema se agravó en agosto, cuando Estados Unidos amplió el alcance de estos aranceles, añadiendo 407 nuevos códigos de productos a la lista de artículos objeto de tarifas. El impacto en la economía canadiense ha sido una profunda fragmentación económica.La producción y el empleo en los sectores altamente arancelados han disminuido.Para Algoma, que antes de las tarifas exportaba hasta el 60% de su acero a los Estados Unidos, esta es una pérdida catastrófica para su mercado principal.

La empresa se encuentra en una transición costosa. Está abandonando sus operaciones de alto costo, como los altos hornos, mientras, al mismo tiempo, aumenta su uso de tecnologías más modernas.Proyecto de horno de arco eléctrico (EAF)Se trata de un cambio deliberado hacia un modelo de menor costo y con menos emisiones de carbono. Sin embargo, se trata de un proceso que requiere inversiones significativas y que no genera ingresos adicionales durante la implementación del nuevo sistema. Los avances operativos son tangibles: la primera unidad de fabricación por el método EAF ya está en funcionamiento.Operar seis días a la semana.Y el proyecto sigue en curso según lo previsto. Sin embargo, este aumento de actividad se produce en un contexto de enormes pérdidas operativas. El análisis realizado por Jefferies cuantifica la magnitud de los problemas actuales, proyectando…Pérdida anual de EBITDA en el año 2025, de 253.7 millones de dólares canadiensesEse número destaca la enormidad del desafío. Algoma está gastando una cantidad considerable de dinero, más de 20 millones de dólares canadienses al mes, simplemente para poder mantener las luces encendidas durante este proceso difícil.

El camino hacia los flujos de efectivo ahora es binario. La empresa debe transicionar con éxito toda su producción al modelo EAF, que está diseñado para ser más competitivo en el mercado canadiense, donde los precios en Estados Unidos han disminuido hasta en un 40% en comparación con los niveles nacionales. La decisión táctica depende de si el mercado considera que se trata de una colapso permanente o de una transición temporal y dolorosa. La ejecución operativa del aumento de la capacidad de producción mediante el EAF es la única variable que puede cambiar la trayectoria, pasando de una pérdida proyectada de 253.7 millones de dólares canadienses a un patrón de rentabilidad sostenible, aunque todavía presentando desafíos.

El proceso de evaluación: valoraciones, factores catalíticos y principales riesgos

La implicación inmediata de la inversión es una marcada desconexión en cuanto a la valoración de las acciones. Las acciones se negocian a un precio…Ratio precio/activos netos de 0.63Una cifra que sugiere que el mercado ya tiene en cuenta una posible pérdida significativa de valor de los activos, o incluso un riesgo relacionado con la continuidad de operaciones de la empresa. Este descuento es el resultado directo del colapso operativo confirmado por la empresa.Pérdida anual de EBITDA en el año 2025, de 253.7 millones de dólares canadiensesPara un inversor táctico, esto crea una situación binaria: el mercado está o bien anticipando un fracaso permanente, o bien una transición temporal y dolorosa. El catalizador para una reevaluación es la exitosa finalización de la transición del EAF; según estimaciones de Jefferies, esto podría suceder…Aumentar el EBITDA anual en aproximadamente 150 millones de dólares canadienses.Y, finalmente, lograr que la empresa alcance una utilidad neta de operaciones de 272 millones de dólares canadienses para el año 2027. Sin embargo, el cronograma para generar flujos de efectivo positivos sigue siendo un aspecto de gran incertidumbre. Jefferies pronostica que las pérdidas continuarán hasta el año 2026.

El principal riesgo a corto plazo es que las presiones arancelarias persistan, lo que obligará a la empresa a buscar opciones de liquidez para mantener sus operaciones durante este proceso de transformación costoso. Jefferies señala claramente que los efectos colaterales de los aranceles han llevado a Algoma a buscar soluciones para mantener su liquidez. La empresa ya ha obtenido 500 millones de dólares canadienses a través del programa federal de préstamos arancelarios para grandes empresas, y ha aumentado su capacidad de endeudamiento. Pero estas medidas son solo temporales. El riesgo es que, si no se logra una trayectoria clara hacia la rentabilidad, la empresa podría enfrentar problemas de liquidez antes de que el nuevo modelo entre en funcionamiento completamente. Este es el dilema fundamental: la valoración de la empresa implica grandes dificultades, mientras que el éxito del proyecto depende de una ejecución perfecta de un proyecto de muchos años y con alto consumo de capital.

En resumen, se trata de una ejecución de alto riesgo. La resiliencia del precio de las acciones, tras el último fracaso en los resultados financieros, con un aumento del 1,72% hasta los 5,92 dólares, muestra cierto optimismo entre los inversores respecto al giro de estrategia de EAF. Pero las proyecciones para el cuarto trimestre de 2025 confirman que los problemas operativos están empeorando. Para un plan táctico, el riesgo/recompensa depende de si el mercado considera que existe un riesgo de colapso, y eso se debe más a cuestiones de timing y liquidez que a la viabilidad fundamental de la estrategia de EAF. El catalizador es real, pero el camino hacia los flujos de efectivo está lleno de incertidumbres.