Las acciones de Alcoa aumentaron un 4.22%, en medio del rebajamiento de la calificación por parte de J.P. Morgan. Además, el volumen de negociación cayó al nivel más bajo del mercado, situándose en el puesto 261.

Resumen del mercado

Las acciones de Alcoa (AA) aumentaron un 4.22% el 9 de enero de 2026. Sin embargo, el volumen de negociación disminuyó un 39.34%, hasta los 440 millones de dólares, lo que la colocó en el puesto 261 en términos de actividad de mercado. El rendimiento de las acciones de Alcoa difirió del reciente descenso de la calificación crediticia de J.P. Morgan, que se debió a preocupaciones relacionadas con la valoración y los riesgos de escasez de suministro. Aunque el aumento en el precio contrastó con la perspectiva bajista de J.P. Morgan, la disminución en el volumen de negociación sugiere una menor interés por parte de los inversores a corto plazo, en comparación con sesiones anteriores.

Factores clave

La reducción de la calificación de Alcoa por parte de J.P. Morgan, pasando de neutra a inferior, destacó dos problemas principales: sobrevaluación y riesgos estructurales en el lado del suministro. El banco señaló que las acciones de Alcoa habían aumentado un 74% en el último año, con una relación de 7.1 veces el precio actual del aluminio; esto está muy por encima del promedio de cinco años, que era de 4.7 veces. Esta discrepancia entre el rendimiento de las acciones y los fundamentos de la materia prima generó preocupaciones, especialmente porque los precios del aluminio solo han aumentado un 7% durante el mismo período. Los analistas advirtieron que el aumento de las acciones había superado el crecimiento real de los ingresos, ya que los ingresos de Alcoa han disminuido un 4.6% anual durante tres años.

Un factor crucial que contribuyó a la degradación de la calificación crediticia fue el aumento esperado en el suministro de aluminio proveniente de Indonesia. JPMorgan proyectó que 1,5 millones de toneladas adicionales de producción anual en ese país probablemente generarían excedentes en los años 2026 y 2027, lo que afectaría negativamente los precios del aluminio. Esta situación contrasta con el cobre, al cual el banco considera una opción más segura a largo plazo, debido a una oferta más restringida y una demanda sólida. Por ejemplo, Freeport-McMoRan, una empresa productora de cobre, fue mejorada a nivel “Overweight”, y su objetivo de precio se elevó a $68, lo que refleja diferencias en las perspectivas del mercado para ambos metales.

La exposición de Alcoa a la política comercial estadounidense complica aún más sus perspectivas futuras. Las operaciones de la empresa en Canadá se benefician de las exenciones arancelarias previstas en la Sección 232. Sin embargo, JPMorgan expresó escepticismo respecto a posibles concesiones a corto plazo, si las tarifas actuales establecidas por la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional fueran revocadas. Esta incertidumbre podría afectar negativamente los márgenes de beneficio de Alcoa, especialmente teniendo en cuenta que la producción de aluminio en Canadá representa una parte importante de su producción total. Además, los niveles de inventario de aluminio en China aumentaron un 15% a principios de 2026, en comparación con los promedios de diciembre de 2025. Esto sugiere una menor demanda de importaciones y una posible disminución en los precios.

Las métricas financieras también destacaron las vulnerabilidades de la empresa. El puntaje Altman de Alcoa, que fue de 2.21, la coloca en una “zona gris” de estrés financiero, lo que resalta las preocupaciones en cuanto a liquidez y rentabilidad. Aunque la empresa mantuvo un balanceo estable (ratio de tesorería de 1.56, ratio de deuda a capital de 0.41), su margen operativo, del 10.39%, y su margen neto, del 8.91%, estaban por debajo de los niveles de sus competidores del sector. Estos datos, junto con la ausencia de incentivos claros como la venta de activos o mejoras en el grado de la bauxita (lo cual no se espera hasta 2028), refuerzan la perspectiva negativa de la empresa.

El descenso en la calificación de Alcoa ocurrió en medio de una mayor volatilidad en el mercado del sector metalúrgico. Las acciones de Alcoa superaron los precios del cobre y del aluminio; solo en enero de 2026, sus precios aumentaron un 41%. Sin embargo, JPMorgan argumentó que este impulso no era sostenible, dada la presencia de excesos de oferta y los riesgos regulatorios. El análisis de JPMorgan destacó que la trayectoria de precios del aluminio podría separarse de la del cobre, lo que causaría una corrección en la valoración de Alcoa. Esta opinión fue respaldada por otros analistas, quienes estimaron que los precios promedio de las acciones de Alcoa podrían disminuir en un 26,5% con respecto a los niveles actuales.

A diferencia de la precaria situación del aluminio, los fundamentos del cobre se mantuvieron sólidos. Los precios récord, impulsados por la demanda en EE. UU. y las interrupciones en la producción (por ejemplo, el deslizamiento del pozo de Grasberg de Freeport-McMoRan), permitieron que los productores de cobre tuvieran un rendimiento superior. La preferencia de JPMorgan por el cobre en lugar del aluminio reflejaba un cambio en la percepción de los inversores. El equipo de metales básicos de la entidad predijo que habría excedentes moderados de aluminio en 2026 y 2027, en comparación con la continua escasez en los mercados de cobre. Esta divergencia destacó la importancia de las dinámicas específicas de cada materia prima para determinar el rendimiento de los productores de metales.