Las pre-pedidos de AirPods 5 están abiertos hoy. ¿Qué realmente indica el lanzamiento para los inversores de Apple?

AirPods 5 ya están listos para usar.Pida su pedido esta mañana por $129.Y esta es la reacción honesta que un usuario de Apple debería tener ante esa noticia: nada especial.

Eso suena como una desprecio hacia un verdadero renacimiento de producto. Así que permítame hacer lo que requiere el análisis de evidencia y planificar el lanzamiento adecuadamente, antes de que un botón de preorden te haga actuar de manera imprudente. Porque cuando se mide los AirPods en comparación con la empresa que realmente genera ganancias y valora las acciones de Apple, los auriculares son el punto inadecuado para analizarlo.

Toda la línea de dispositivos wearable es simplemente un error de redondeo en relación con el valoración.

Comencemos con el segmento “AirPods”. Apple lo clasifica como “Productos de vestimenta, para el hogar y accesorios”. Este segmento incluye también los Apple Watch, AirPods y otros accesorios. En el trimestre terminado el 27 de junio, todo ese producto generó aproximadamente…7.9 mil millones de ingresosUna aumento de aproximadamente el 6.5% en comparación con el año anterior. En comparación con Apple…109.4 mil millones de dólares en ingresos totalesEn este trimestre, todos los accesorios que produce Apple – auriculares, relojes y todo lo demás – representan aproximadamente el 7% de sus ventas totales.

Eso no es un motor de crecimiento. El analista independiente Counterpoint Research dice que…Los ingresos por AirPods han crecido alrededor del 2.4% este año.Y describe el producto como haber pasado de una línea de alto crecimiento a una “línea madura y de alto volumen que genera dinero”, en proceso de superar sus metas.100 mil millones de dólares en ingresos acumulados¿Lograron los AirPods capturar el sonido?40% del mercado mundial de auriculares verdaderamente inalámbricos.Esa escala es lo que representa una categoría dominante pero madura: grande, rentable y lenta.

¿Qué es lo que realmente genera el múltiplo?

Ahora, comparémoslo con el crecimiento de Apple en sus servicios. Los servicios como iCloud, la App Store, Apple Music y Apple Pay han tenido un gran éxito.$30.7 mil millones en el mismo trimestreAproximadamente el 28% de los ingresos, y crecieron.12% año a añoElBase instalada de dispositivos activosEsa empresa es la que provee los recursos para casi todas las suscripciones que Apple vende; su valor está en un nivel histórico alto. Eso es donde ocurre la acumulación de valor, y su tamaño es varias veces mayor que el de toda la categoría de dispositivos vestibles.

El proceso de actualización de los AirPods sigue siendo importante, aunque de una manera indirecta. Es como un “pegamento” que une todo el ecosistema.Cancelación de ruido con orejas abiertasLa traducción en tiempo real y la mejor integración de Siri en esta generación son razones por las cuales un nuevo cliente de iPhone prefiere comprar los AirPods de Apple en lugar de pares más económicos. También son razones por las cuales los usuarios existentes actualizan sus dispositivos al mismo ritmo que cambian de teléfono. Un índice de adopción más alto para los AirPods fortalece ligeramente la base instalada de dispositivos, y, a través de eso, también se fortalece el negocio de servicios relacionados con los AirPods. Se trata de un canal de fidelización real… pero es una contribución indirecta al número total de ventas, no una contribución directa.

Una nota sobre por qué esta actualización no tiene ningún efecto en la cadena de suministro.

Para alguien con una mentalidad relacionada con las cadenas de suministro como yo, lo destacable de los AirPods es la dependencia que no existe. Los audífonos funcionan sin ninguna dependencia externa.Chip H2 diseñado por AppleLa misma familia de chips de silicio que Apple controla en su propia empresa. La mayoría de los competidores en el mercado de auriculares compran sus procesadores de audio de proveedores de chips de terceros; Apple, por su parte, diseña sus propios chips. Eso significa que no hay ningún punto de estrangamiento en los componentes externos, sin retrasos en la calificación de los productos, y sin costos de entrada inesperados entre el lanzamiento y la venta del producto. Para un inversionista, esto representa una oportunidad de bajo riesgo y sin sorpresas. Pero precisamente porque no hay ningún obstáculo para superar, tampoco hay posibilidades de obtener ganancias significativas debido a la escasez de productos. La actualización del producto no es interesante, tal como lo es un flujo de suministro monótono y controlado.

El precio ya considera que el crecimiento ocurre en otros lugares.

Esto nos lleva de nuevo al tema de la valoración. Apple cotiza en torno a los $315, con una capitalización de mercado de casi $4.6 billones de dólares. El ratio precio-ganancias es de aproximadamente 36 veces los ingresos anteriores. A ese precio, el mercado no está pagando por unos buenos auriculares; está pagando por el motor de servicios, por la base instalada más alta de todos los tiempos.Registro del trimestre de junioApple acaba de imprimir, conLos ingresos aumentaron un 16%.La temporada de ventas de los AirPods 5, ya sea fuerte o débil, no cambia ninguno de esos factores de manera que afecte la situación del mercado.

La disciplina útil aquí es separar el evento de marketing del signo de inversión. El botón de preorden es una información sobre la línea de productos y un signo positivo sobre el estado del ecosistema. No es, por sí solo, un motivo para comprar o vender acciones de Apple. Las razones económicas que justifican ese multiplicador de ganancias son concentradas en otros lugares: en los servicios y en la base instalada que los sustenta. Si ya posee las acciones, disfrute del lanzamiento; eso es señal de que el “volante” funciona bien. Si está observando las acciones, recuerde que lo que realmente quiere monitorear es el crecimiento de los servicios y la base instalada, no los auriculares.

El título del producto es lo menos interesante en el informe. Los aspectos económicos siempre están en otro lugar.