La IA de Airbnb es económica por reserva: la aplicación “todo-en-uno” es donde se encuentra el valor premium.

El 8 de septiembre, en la conferencia Communacopia de Goldman Sachs, Brian Chesky le dijo a los inversores que la IA es…“Revolución cognitiva”, un viaje de mil añosY las empresas que ganan en eso serán aquellas que “surfen la ola”, en lugar de ser engullidas por ella. Unos días después, las acciones de Airbnb estaban aproximadamente un 13% por debajo de su punto más alto histórico, de 193 dólares. Esta es la tensión que todo inversionista en esta empresa debe enfrentar: el CEO tiene razón, algo real está sucediendo, pero el mercado sigue reduciendo sus posiciones.

La razón por la cual ambas cosas pueden ser ciertas es que la propuesta de negocio relacionada con la IA de Chesky se divide claramente en dos partes: una que puede ser verificada en los informes financieros, y otra que está relacionada con el marketing, hasta que se haga realidad. Si se separan estas dos partes, la situación del valor de las acciones y su precio se vuelven más claros.

La parte que se muestra en la economía por reserva

La parte que es demostrable corresponde al segundo trimestre de Airbnb.Los ingresos aumentaron un 17%, hasta los 3.6 mil millones de dólares.El valor total de las reservas alcanzó los 27.2 mil millones de dólares, y el EBITDA ajustado aumentó un 21%, a 1.3 mil millones de dólares, con un margen del 35%. Debajo de eso, las afirmaciones relacionadas con la IA tienen indicios claros de su aplicación en la operación diaria: los costos de soporte al cliente por cada reserva.Cayó aproximadamente un 16% año tras año.Y ahora, el asistente de IA resuelve aproximadamente el 45% de los problemas de soporte sin la intervención de un agente humano.La cantidad de datos generados ha aumentado casi un 80% año tras año.Mientras que el número de personas es más o menos constante.

Lo que hace que esto valga la pena analizar, en lugar de ignorarlo: se trata de una IA que genera beneficios, algo muy raro. La mayor parte de la economía de la IA actual es, en realidad, un centro de costos: el entrenamiento y las operaciones de inferencia consumen recursos que, posiblemente, no se recuperarán. La versión de Airbnb es diferente debido a su estructura económica; Chesky ha describido esto correctamente. La tasa de ganancia por reserva es aproximadamente el 13% del valor total de la reserva. Así, cada transacción genera ingresos reales para la empresa, mientras que los costos de inferencia para resolver pedidos de soporte son insignificantes en comparación con eso. Inferencias baratas, pero ingresos altos por transacción. Por eso puede decirse que se trata de una IA realmente útil.“Lo mejor que le ha pasado a Airbnb”… Y gastar “mucho más” en tokens.Sin causar daños en un margen del 35%, los beneficios en eficiencia son mayores que las costosas reparaciones.

Hay una confesión que vale la pena mencionar. Hace un año, la pregunta interna era si la IA…Bueno o malo.Para Airbnb. Chesky dijo que “subestimó mucho” el efecto de esto. Los números de productividad son la prueba independiente de que la respuesta fue buena. Son también la razón para creer que la ola de inteligencia artificial es algo más que simplemente una decoración superficial.

La parte que sigue siendo una promesa

La parte cara y no comprobada es la plataforma “Everything”. Chesky está reorientando Airbnb, pasándolo de ser una solución para alquilar casas, a ser algo que puede servir para todo en el ámbito del viaje.Hoteles, experiencias, servicios, alquiler de coches, pases para resortsCon el tiempo, los vuelos podrían llegar a un valor total de reservas de 100 mil millones de dólares, y, según él, podría duplicarse.

Algo de esto es real, pero en cantidad pequeña.Las noches en el hotel crecen aproximadamente tres veces más rápido que las noches en casa.— pero con una participación de un solo dígito en el total de reservas.Un tercio de los huéspedes que vienen al hotel por primera vez, más tarde regresa para reservar una vivienda.Es una verdadera oportunidad de venta cruzada, pero se trata de una situación en las primeras rondas del juego, no de una línea de negocio madura. Y merece la advertencia sobre la incompetencia del encargado: Airbnb está tomando el control de hoteles independientes y boutique.Aproximadamente la mitad del inventario mundial.Precisamente porque las agencias en línea existentes han dejado de atender esa oferta fragmentada durante años. Antes de reconocer la ventaja de Airbnb en la convención de hoteles, debemos darnos cuenta de que, en parte, está aprovechando una oportunidad que las agencias en línea no han tomado en consideración.

Lo que el precio ya implica

Ahora, existe una brecha entre la onda y el precio de las acciones. Este es el aspecto incómodo: un mínimo ahorro en los servicios al cliente no puede resolverlo.

Después de unAproximadamente el 40% de aumento en tres meses.Airbnb se valora en aproximadamente 38 veces los resultados anteriores y en 34 veces el EV/EBITDA. Eso es aproximadamente el doble de lo que Booking Holdings y Expedia se valoran según estas medidas. Booking, la empresa líder en OTA con crecimiento más lento pero con un multiplicador de valor mucho menor, representa una alternativa positiva. La aceleración del uso de IA, la expansión de los hoteles, y la posibilidad de usar aplicaciones para todo, todo esto ya está incluido en el multiplicador de valor. Por eso, la acción se estabilizó, incluso cuando el CEO realizó la presentación más optimista de la temporada. Los compradores marginales ya no pagan por noticias; preguntan si un multiplicador de 38 veces requiere pruebas de flujo de caja sostenible que aún no están reflejadas en el precio de la acción.

La atribución que realmente importa

Entonces, ¿qué producto está a la venta hoy? ¿La economía de la IA, que ya está confirmada y visible en términos financieros? ¿O la visión del “app de todo”, que sigue siendo una promesa? Lo primero es barato y real; lo segundo, en cambio, es donde se encuentra el valor adicional y el riesgo de ejecución. Chesky dice que hay que aprovechar esa oportunidad. Pero “aprovechar” significa que ya estás en esa oportunidad, y el precio refleja eso. La prueba para determinar si el valor adicional existe no es otro discurso importante, ni el número de funciones. Es si las noches en hoteles, los clientes que reservan por primera vez y la tasa de comisión siguen creciendo al ritmo acelerado que hizo que este valor se reajustara en primer lugar. Y si los segmentos relacionados con “todo” realmente logran alcanzar los resultados económicos que Chesky quiere obtener, cada trimestre. Trate los discursos sobre esta oportunidad como un activo de marketing, y los números por reserva como la única prueba de ello.