Las ganancias del segundo trimestre de Air Canada se pierden: ¿una oportunidad de compra o una señal de advertencia?

El informe de ganancias del segundo trimestre de 2025 de Air Canada provocó reacciones mixtas, con una ganancia de $0,43 por acción por debajo de la estimación de Zacks de $0,50 por acción. Sin embargo, debajo del titular se encuentra una narrativa convincente de resiliencia, disciplina estratégica y creación de valor a largo plazo. Para los inversores, la pregunta no es si Air Canada tropezó en el segundo trimestre, sino si esta caída indica un punto de entrada estratégico o una advertencia.

Fundamentos sólidos en medio de una señorita

Los resultados del segundo trimestre de Air Canada revelaron un negocio que opera con una eficiencia notable. Los ingresos operativos alcanzaron los 5632 millones de dólares, un 2% más que el año anterior, impulsados por un aumento del 5% en la demanda de servicios premium y la reasignación estratégica de capacidad a mercados de alto crecimiento. El EBITDA ajustado de $909 millones, con un margen del 16,1%, superó el 16,6% de 2024 a pesar del aumento de los costos del combustible y las incertidumbres geopolíticas. El flujo de caja libre de $183 millones, aunque inferior a los $451 millones del año anterior, aún reflejaba una posición de flujo de caja positiva.

La pérdida de ganancias se debió a cargos no recurrentes, incluido un cargo corporativo de $0.17 por acción relacionado con la adquisición de Aeroplan en 2019 y los ajustes fiscales. Excluyendo estos elementos, las ganancias por acción ajustadas fueron de $0,60, un aumento del 20% con respecto al año anterior. Esta distinción es crítica: la falla no se debió a una falla operativa sino al momento de los ajustes contables.

Excelencia Operacional y Planificación de Capacidad Estratégica

Las métricas operativas de Air Canada subrayan su ventaja competitiva. La aerolínea lideró a las aerolíneas norteamericanas en puntualidad durante mayo y junio de 2025, una hazaña que impulsó los puntajes de servicio al cliente y reforzó la lealtad a la marca. Su guía de capacidad para el tercer trimestre, un aumento del 3,25% al 3,75% en las millas por asiento disponibles, refleja la confianza en la resiliencia de la demanda, particularmente en los segmentos premium. Para 2025 en su conjunto, el crecimiento de la capacidad del 1% al 3% se alinea con una expansión disciplinada, evitando la saturación excesiva en un sector propenso a la ciclicidad.

La capacidad de la aerolínea para optimizar su red se evidencia aún más en sus segmentos comerciales diversificados. Air Canada Cargo y Air Canada Vacations contribuyeron significativamente a los ingresos, mientras que el programa de lealtad Aeroplan mantuvo su posición como un diferenciador clave. Estos flujos auxiliares brindan un amortiguador contra la demanda volátil en los servicios principales de pasajeros.

Gestión de la deuda y comparaciones entre pares

El índice de apalancamiento de Air Canada de 1,4 (deuda neta a EBITDA de los últimos 12 meses) se mantiene dentro de las normas de la industria, pero sigue a sus pares como Aerolíneas del suroeste , que finalizó el segundo trimestre con $3800 millones en liquidez y un objetivo de apalancamiento de 1,0x a 2,5x. Si bien el perfil de deuda de Air Canada es estable, la recompra de acciones por $500 millones en el segundo trimestre, un movimiento que redujo las acciones en circulación en un 9% desde 2023, demuestra un compromiso con los rendimientos de los accionistas. Esto contrasta con los $1.6 mil millones en retornos para los accionistas de Southwest, incluido un programa de recompra de $2.5 mil millones.

La distinción clave radica en la filosofía de asignación de capital. Air Canada prioriza la reinversión estratégica en su red global y la modernización de su flota, mientras que Southwest recompra agresivamente acciones. Ambos enfoques tienen mérito, pero el enfoque de Air Canada en la expansión del margen a largo plazo, apuntando a un EBITDA ajustado del 17% para 2028, sugiere una voluntad de equilibrar el crecimiento y la prudencia.

Objetivos para 2028 y aspiraciones para 2030: una hoja de ruta para la creación de valor

Los objetivos a largo plazo de Air Canada son ambiciosos pero alcanzables. La aerolínea tiene como objetivo generar $30 mil millones en ingresos operativos para 2028 y superar los $30 mil millones para 2030, con un margen EBITDA de al menos 17% para 2028. Estos objetivos dependen de la ejecución de su plan de modernización de flota, la expansión de los servicios premium y el aprovechamiento de su ecosistema Aeroplan para impulsar la venta cruzada.

Las aspiraciones para 2030, incluido un margen de flujo de caja libre del 5%, señalan un cambio hacia la eficiencia del capital. Con $895 millones en flujo de caja operativo y un índice de apalancamiento de $1,4, Air Canada está bien posicionada para financiar estas iniciativas sin sobreapalancamiento. La reciente finalización de una recompra de acciones por $500 millones fortalece aún más el valor de las acciones, reduciendo el denominador en los cálculos futuros de ganancias por acción.

Riesgos y recompensas para los inversores de valor

La falla del segundo trimestre plantea preocupaciones válidas sobre la volatilidad a corto plazo, particularmente en un sector sensible a los precios del combustible, las fluctuaciones monetarias y los ciclos económicos. Los supuestos actualizados de Air Canada (C $1,39 por dólar estadounidense y C $0,92 por litro de combustible para aviones) resaltan su exposición a los cambios macroeconómicos. Sin embargo, sus estrategias de cobertura y la eficiencia de la flota (por ejemplo, aeronaves más nuevas con menor consumo de combustible) mitigan estos riesgos.

Para los inversores de valor, la caída ofrece la oportunidad de evaluar si los fundamentos a largo plazo de Air Canada justifican su valoración actual. El rango de Zacks de la acción de # 3 (mantener) refleja la cautela del mercado, pero el historial de la aerolínea de superar a sus pares en servicio al cliente y eficiencia operativa podría impulsar una recalificación. Una prueba clave será su capacidad para mantener los márgenes EBITDA por encima del 16% en 2025 a pesar del aumento de CASM (costo por milla de asiento disponible).

Conclusión: Un punto de entrada estratégico con precaución

La pérdida de ganancias del segundo trimestre de Air Canada es un problema temporal, no un defecto estructural. El fuerte crecimiento de los ingresos, la disciplina de márgenes y la claridad estratégica a largo plazo de la aerolínea la posicionan como un jugador resistente en una industria desafiante. Si bien la valoración no es una ganga a gritos, la combinación de una planificación de capacidad disciplinada, un flujo de caja sólido y una hoja de ruta clara para 2028 lo convierte en un candidato atractivo para los inversores pacientes a largo plazo.

Para aquellos dispuestos a mirar más allá del ruido trimestral, Air Canada representa un caso convincente de ejecución estratégica en medio de vientos en contra macroeconómicos. La pregunta no es si la acción se recuperará, sino si el mercado eventualmente reconocerá su valor duradero.