Ainvest Option Flow Digest – 2026-03-27: La recolección de ingresos por parte de NVDA, por valor de 70 millones de dólares; las apuestas direccionales de AMZN, por valor de 25 millones de dólares; y otras 7 señales institucionales, con un total de 113.8 millones de dólares.
113.8 millones de dólares en flujos institucionales a través de 9 plataformas de negociación. La posición más grande del día de la semana fue la de 70.3 millones de dólares en opciones de tipo “call” sobre 12.8 millones de acciones. También hubo una posición de 25.4 millones de dólares en opciones de tipo “diagonal”, una posición de 10.5 millones de dólares en opciones de tipo “put”, y una posición de 2.8 millones de dólares en opciones de tipo “moonshot” por un precio de 570 dólares. Todo detallado en el análisis completo.
Viernes, 27 de marzo de 2026| Informe sobre las actividades relacionadas con opciones inusuales
La cotización de hoy registró uno de los mayores volúmenes de flujo institucional en un solo día desde el año 2026. Nueve empresas participaron en este proceso; las primas totalizaron 113.8 millones de dólares. Se trata de una estrategia de compra de opciones sobre acciones de NVDA, algo realmente impresionante comparado con todo lo demás. Aquí está toda la información que necesita saber.
La cantidad total de primas inusuales de hoy es de 113.8 millones de dólares, en 9 cotizaciones diferentes.
El título del anuncio es “NVDA”. Solo este activo representa el 62% del flujo de capital actual. Se trata de una operación de tipo “covered call”, por un valor de 70.3 millones de dólares, en el marco de una estrategia de apuesta sobre 12.8 millones de acciones. La operación se llevó a cabo a las 10:02 de la mañana. Debajo del título del anuncio hay otra operación de tipo “diagonal spread”, por un valor de 25.4 millones de dólares, apostada a un aumento del precio del precio de las acciones de AMZN, con una expectativa de crecimiento del 10% o más antes de junio. También hay una operación de tipo “put spread”, por un valor de 10.5 millones de dólares, apostada a un descenso del precio de las acciones de SNDK, como medida de cobertura ante un ciclo de alta volatilidad en el mercado NAND, cuyo valor ya ha aumentado un 550%. Además, hay otras seis operaciones, desde una apuesta de 5.1 millones de dólares en servicios petroleros, hasta una inversión de 1.3 millones de dólares en plata, que se lleva a cabo durante su segundo día consecutivo.
Un vistazo a las tendencias de hoy
🟢 NVDA: 70.3 millones de dólares en operaciones de “Covered Call Ladder” con respecto a 12.8 millones de acciones.
Exactamente a las 10:02:34 de la mañana, una sola mesa de ventas institucional vendió 128,000 contratos de tipo “NVDA” simultáneamente, en cuatro ejercicios diferentes. Todas las opciones tenían fecha de vencimiento el 18 de junio de 2026. La empresa recibió una prima de 70,3 millones de dólares por estas transacciones. Esto no representa cuatro transacciones separadas. El mismo momento de ejecución, los mismos volúmenes de venta y la asignación de 32,000 contratos a cada ejercicio son características distintivas de una ejecución programática.
La estructura financiera se basa en cuatro tramos de 32,000 contratos, con precios de $180, $190, $200 y $210 respectivamente. Esto limita el aumento de valor de las acciones subyacentes, que son aproximadamente 12.8 millones de unidades. A cambio, hoy se recibirán $70.3 millones en efectivo.
Lo que te dice:Esta institución no es pesimista con respecto al futuro a largo plazo de NVDA. Con unos ingresos de 68.1 mil millones de dólares en el cuarto trimestre del año fiscal 2026, lo que representa un aumento del 73% en comparación con el mismo período del año anterior; además, hay una cartera de pedidos valorada en 1 billón de dólares para el año 2027. Por otro lado, la plataforma Vera Rubin acaba de ser lanzada durante la conferencia GTC. Los fundamentos son sólidos. Sin embargo, creen que NVDA podría quedar por debajo de los 170-180 dólares de resistencia gamma hasta junio. En ese caso, preferirían obtener un rendimiento en efectivo del 3.25% (aproximadamente 14% anualmente), en lugar de esperar a que ocurra un descenso que posiblemente no se producirá antes de la fecha de vencimiento del 18 de junio.
El nivel más bajo de strike, que es de $180, se encuentra en el nivel más alto de resistencia para las opciones “call”. Eso no es una coincidencia. En la cotización actual de $168.70, la acción necesita un aumento del 6.7% para poder superar este nivel de resistencia. El mercado de opciones estima que el rango superior para junio es de $187.54. Lo que significa que solo si los resultados financieros del primer trimestre del año fiscal 2027 son excelentes, el 27 de mayo, sería posible que alguna de estas opciones llegara a ser “in-the-money”.
La fecha clave:27 de mayo de 2026 — Resultados financieros de NVIDIA para el primer trimestre del año fiscal 2027. Este es el único evento dentro de este período en el que se podría poner a prueba el precio de 180 dólares. Si NVDA supera las expectativas de ingresos de 78 mil millones de dólares y aumenta las expectativas de ingresos para el segundo trimestre a 85 mil millones de dólares o más, entonces la “call ladder” se pondrá a prueba. Todo lo demás – informes sobre gastos de capital de los hiperproveedores, actualizaciones sobre la implementación de Vera Rubin – solo son importantes en la medida en que contribuyen a preparar el escenario para ese evento.
Para los usuarios de NVDA:Este es el modelo institucional para un programa de venta de opciones con protección. El precio de ejercicio de junio es de 175 dólares; esto representa un aumento del 3.7% en comparación con el precio actual. Ofrece una lógica de prima similar, pero a un nivel más conveniente para los minoristas. Si el precio de NVDA se mantiene por debajo de 175 dólares durante junio, usted recibirá ingresos. Pero si el precio baja, podrá vender las opciones a un nivel rentable. La cantidad de 70.3 millones de dólares demuestra cómo se puede manejar este tipo de situaciones.
🟢 AMZN: Un spread de 25.4 millones de dólares. Se apuesta 225 dólares para llegar a ese nivel antes de junio.
Once plazas están llenas. Solo queda una ventana de 60 segundos para realizar la transacción. Se trata de un spread de llamadas con un valor de $25.4 millones: se compran 25,000 opciones de junio por un precio de $225, y al mismo tiempo se venden 22,500 opciones de agosto por un precio de $260. Los índices Z para las posiciones de compra varían entre 4.5 y 39.7 desviaciones estándar por encima del promedio. Se trata de casos extremos que ocurren unas pocas veces al año en cualquier contrato individual.
AMZN cotiza actualmente a $202.06, lo que representa una disminución del 10.7% en términos anuales. Este descenso se debe al impacto del aumento en los gastos de capital en febrero (200 mil millones de dólares en inversiones en infraestructura para la inteligencia artificial en 2026), lo cual causó una caída del 8-10% en el precio de las acciones en una sola sesión. Pero la comunidad de analistas no está de acuerdo con la opinión del mercado: el objetivo promedio es de alrededor de $279, lo que representa un aumento del 38% con respecto al precio actual de las acciones.
La estructura:Compre las llamadas con plazo cercano y strike más bajo (junio: $225; se necesita un aumento del 11.3% en el precio de la acción). Venda las llamadas con plazo más largo y strike más alto (agosto: $260). De esta manera, se podrán obtener $8.7 millones en primas, lo que reduce el costo neto aproximadamente a la mitad. El débito neto será de aproximadamente $2.83 por diferencia de precio. La acción AMZN debe alcanzar los $227.83 para que esta operación sea rentable al vencimiento.
¿Por qué se utiliza esta construcción?Tres señales en una sola: (1) el operador espera que ocurra un aumento significativo de precios antes del 18 de junio; (2) no esperan que AMZN alcance los 260 dólares para agosto. Por lo tanto, vender esa posición es, en su opinión, una buena oportunidad para obtener beneficios rápidamente; (3) varias de las señales de venta indican que se trata de una reposicionamiento táctico, con el objetivo de reducir la exposición a los precios cercanos a los 225 dólares.
La pila de catalizadores:La alianza exclusiva de Amazon con OpenAI, por valor de 50 mil millones de dólares, hace que AWS se convierta en el lugar donde opera OpenAI Frontier. Además, existe un compromiso de inversión de 200 mil millones de dólares por parte de Amazon. Sin embargo, el mercado consideró este gasto excesivo. Pero esto, en realidad, fija la cuota de mercado de AWS durante varios años. También, el proyecto de Internet por satélite de Amazon, llamado Project Kuiper, enfrenta una fecha límite para comenzar sus servicios comerciales: 2026. Los resultados financieros del primer trimestre de 2026 serán el factor más importante que podría influir en los acontecimientos del 18 de junio.
El verdadero riesgo:$200 es el nivel de soporte gamma más importante en la cadena de acciones de AMZN. El precio de la acción se encuentra actualmente en ese nivel. Cada incremento de $5 entre este nivel y los $225 representa un nuevo punto de resistencia gamma. Al alcanzar los $225, se superan cinco límites máximos sucesivos. Esto es posible con un fuerte impulso de resultados financieros, pero no es algo garantizado.
🔴 SNDK – Un spread de put de $10.5 millones, con un ciclo super de 550%.
SanDisk se separó de Western Digital en febrero de 2025, por un precio de aproximadamente 28 dólares por acción. Cuatro meses después, el precio de la empresa alcanzó los 777.60 dólares. Hoy en día, su valor es de 624.75 dólares. Aún así, ha aumentado en más del 550%, pero sigue siendo un 21% inferior al máximo histórico. En el transcurso de la jornada, el precio de la empresa llegó a los 599 dólares, antes de recuperarse posteriormente. Este valor de 599 dólares es importante: ocurrió justo cuando se difundió la noticia sobre TurboQuant de Google, un algoritmo de compresión de memoria desarrollado por inteligencia artificial. Los mercados comienzan a considerar este algoritmo como un riesgo estructural para la demanda de NAND.
En ese entorno, uno de los actores institucionales realizó una operación de tipo “put spread” por un valor de 10.5 millones de dólares, a las 11:13:55 de la mañana. Al mismo tiempo, compró 325 contratos de opciones down de tipo “put” por un valor de 620 dólares, lo que representa un monto de 5.8 millones de dólares. Además, vendió 325 contratos de opciones down de tipo “put” por un valor de 560 dólares, lo que representa un monto de 4.7 millones de dólares. La posición larga de opciones down por un valor de 620 dólares no tenía ningún contrato abierto antes de esta operación. Se trata, en definitiva, de capital fresco que adopta una posición bajista.
La mecánica es importante:Ambas posiciones están en estado de “deep in-the-money”. Esta elección es deliberada: las posiciones en estado de “deep in-the-money” tienen un alto delta (entre 0.85 y 0.95) y una baja desaceleración temporal. Se trata de una apuesta direccional, no una apuesta relacionada con la volatilidad. El trader paga una cantidad neta de $34.70 por cada posición de 60 dólares. El punto de equilibrio al vencimiento es de $585.30; esto representa un descenso del 6.3% respecto de los $624.75 actuales. La ganancia máxima es de $25.30 por cada posición (un rendimiento del 73%). Esto ocurre si el precio de SNDK cae por debajo de $560 el 20 de noviembre.
Lo que hace que esta tesis sea tan convincente como teoría bajista:SNDK logró que los ingresos en el tercer trimestre del año fiscal 2026 alcanzaran los 4.4 mil millones a 4.8 mil millones de dólares, con un PIB no GAAP de 12 a 14 dólares por acción. Eso es un objetivo muy alto. Los precios de los contratos de SSD aumentaron un 53%-58% en el primer trimestre del año fiscal 2026; se trata del aumento trimestral más pronunciado en la historia. Pero los precios de las memorias no permanecen en niveles altos durante mucho tiempo. La comunidad de analistas ya ha comenzado a señalar el riesgo de sobreoferta cíclica, que podría surgir ya en los años fiscales 2027 y 2028. Con un P/E de 7.49, SNDK no parece un precio demasiado alto según las estimaciones actuales. Sin embargo, estas estimaciones se basan en supuestos de precios que podrían ser difíciles de mantener.
La nuanciería importante:Esto podría ser una forma de protección, no un tipo de operación de corto. Un titular de acciones de SNDK que compre las acciones a los 400 dólares, con el objetivo de proteger una parte de sus ganancias en caso de un rebaje del precio de las acciones durante un ciclo alcista, representa una explicación perfectamente razonable para esta operación. En ese contexto, el “bear spread” gana si las acciones bajan en precio; pero si no lo hace, simplemente se trata de una forma de seguro.
Marque el calendario:13 de mayo de 2026 – Resultados financieros de SanDisk en el tercer trimestre del año fiscal 2026 (después de cierre). Este es el evento más importante para esta posición. Una estimación incorrecta o una guía conservadora sobre la trayectoria de precios de la memoria NAND puede ser el factor que determine si este negocio tendrá éxito o no.
🟢 PTEN: 5.1 millones de dólares en inversiones en empresas relacionadas con servicios petroleros.
Patterson-UTI Energy es el mayor proveedor de servicios de perforación e completación en América del Norte. Cuenta con 172 plataformas de perforación de alta calidad y 3.3 millones de caballos de fuerza para el proceso de fracturación hidráulica. Se trata de una empresa que se dedica exclusivamente a la producción de petróleo en los Estados Unidos. Hoy en día, un comprador ha invertido 5.1 millones de dólares en opciones con vencimiento en agosto, utilizando una técnica que indica una convicción muy firme por parte del comprador.
Primer pago a las 10:48:05 de la mañana: 19.438 contratos, por un valor de $1.62 cada uno. Los contratos se ejecutaron en MID (negociación institucional). Total: $3.1 millones.
Segunda subasta a las 11:25:12 de la mañana: 37 minutos después, se ejecutaron 12,635 contratos por un valor de $1.55 cada uno. En total, se recibió un monto de $2 millones.
Esa progresión desde el nivel MID hasta el nivel ASK es lo que indica la dirección en la que se moverá la situación. El comprador ya había obtenido su primera oportunidad en el punto medio negociado. Luego, aumentó su oferta para obtener una mejor oportunidad, ya que quería tener esa posición, sin importar el costo adicional. La relación entre Volumen y OI era de 73 veces. Antes de esta sesión, había 437 contratos con intereses abiertos en el rango de $12. El comprador creó así 32,073 nuevas oportunidades.
La tesis, en una sola frase:El precio del petróleo crudo WTI es de 94.48 dólares por barril. Este aumento se debe a que Irán rechaza las negociaciones de paz con Estados Unidos y a la interrupción en el estrecho de Ormuz. Además, PTEN logró un mejor desempeño en el cuarto trimestre: una reducción de las pérdidas por acción de -0.02 frente al consenso de -0.12. También, PTEN aumentó su dividendo en un 25%. Todo esto permite que este comprador quiera adquirir participaciones en el sector antes de que ocurra esa recuperación en el segundo semestre de 2026.
El número clave que hay que tener en cuenta es el $12.00.Ese es tanto el nivel de resistencia del strike, como el nivel de resistencia gamma en general. Una vez que el precio de PTEN supera ese nivel y se mantiene por encima de los 12 dólares, la dinámica de cobertura de los mercado cambia. Los fabricantes de mercado, que tienen posiciones cortas en gamma a 12 dólares, deben comprar acciones a medida que el precio aumenta hacia ese nivel. Esto crea una tendencia alcista que se refuerza a sí misma. Por encima de los 12 dólares, el nivel de resistencia de 13 dólares es mucho más débil.
El riesgo es real.El precio del WTI en 94 dólares representa un “premio geopolítico”, pero no un valor fundamental. Según el escenario base del EIA, sin interrupciones en las rutas de suministro de petróleo, el precio promedio del WTI en 2026 sería de 51 dólares por barril. Andy Hendricks, director ejecutivo de PTEN, ha dicho explícitamente que los precios más altos del petróleo tardan más de seis meses en convertirse en actividad real en términos de construcción de plataformas de extracción. Además, varios directores vendieron sus acciones en marzo. El precio del petróleo es el factor determinante en esta situación; si Irán reduce la tensión, este negocio estará en peligro.
Ganancias del 22 de abril de 2026Es el primer punto de control importante. Falta tres semanas y media para eso.
🟢 MSFT: 3.3 millones de dólares en opciones “Put” a precios bajos. No se va a llegar a los 250 dólares.
La cotización de MSFT hoy es de 356.86 dólares, lo que representa una disminución del 31% en comparación con su máximo histórico del octubre de 2025, que fue de 539.83 dólares. Las reacciones de los inversores ante los resultados del primer trimestre fueron negativas: la acción cayó un 10% en una sola sesión, lo que causó una pérdida de 357 mil millones de dólares en el valor de mercado. A pesar de que las ventas ascendieron a 81.3 mil millones de dólares, lo que representa un aumento del 17% interanual, y Azure tuvo un crecimiento del 39%, la situación sigue siendo difícil para los inversores. Los inversores se asustaron debido al gasto en inversiones fijas de 37.5 mil millones de dólares, lo que representa un aumento del 89% interanual. La acción aún no ha recuperado su valor original.
En ese escenario, a las 10:09:35 de la mañana, un único vendedor descargó 9,747 contratos de opción “put” por un valor de $250 cada uno. El precio de venta fue de $3.42 por contrato. En total, ganó 3.3 millones de dólares en comisiones. La relación entre volumen de negociación y número de contratos descargados fue de 19.5:1. En comparación, solo había 513 contratos con intereses abiertos en el mercado.
Lo que este comercio significa:Para que este vendedor pueda perder dinero, Microsoft –una empresa valorada en 2.72 billones de dólares, con ingresos futuros por valor de 625 mil millones de dólares, y Azure creciendo a un ritmo del 39%– tendría que cerrar por debajo de los 246.58 dólares para el 21 de agosto. Eso significa una caída de más del 31% en comparación con el precio actual. La última vez que MSFT cotizó a 250 dólares fue durante la fase bajista del mercado en 2022-2023, debido a la pandemia.
El vendedor no afirma que MSFT se recuperará. Según ellos, es absolutamente imposible que la empresa pierda el 30% de su valor en cinco meses. Ellos son como una “compañía de seguros”, que reciben primas para cubrir posibles desastres. Pero consideran que eso es algo completamente improbable, dada las ingresos acumulados de la empresa.
El mercado de opciones está de acuerdo con esta perspectiva.Incluso el escenario más negativo para agosto sitúa el rango inferior de precios de MSFT en $316.84. Sin embargo, esto sigue estando a un precio 67 dólares por encima del precio de ejercicio de $250. Este rango se encuentra por debajo del límite inferior correspondiente al 1% de la desviación estándar, es decir, el rango en el que, según el mercado, MSFT podría caer en precios. Se trata, por tanto, de una situación de colección de premios relacionados con riesgos extremos.
El verdadero riesgo que implica este comercio…Se concentra en una sola fecha: 28 de abril de 2026. Será el día en que se anuncien los resultados financieros de MSFT para el tercer trimestre del año fiscal 2026. Si MSFT no logra cumplir con las expectativas relacionadas con el crecimiento de Azure, y si las estimaciones de gastos de capital resultan ser más altas de lo esperado, las acciones podrían bajar a menos de 320 dólares, como ocurrió el 29 de enero. Incluso en ese escenario, MSFT seguiría manteniendo un valor superior a los 250 dólares. Pero el impacto psicológico podría llevar las cosas aún más lejos.
Contexto para el comercio minorista:Replicar una posición de “put” por un valor de 3.3 millones de dólares no es adecuado a escala minorista, sin antes entender los requisitos relacionados con las márgenes de ganancia. La versión más adecuada para el mercado minorista es utilizar una estrategia de spread de “put” en dirección alcista: vender los “put” por 310 dólares en agosto, comprar los “put” por 290 dólares en agosto. De esta manera, se obtiene un crédito neto de 3-4 dólares. Además, se limita la pérdida máxima a 16-17 dólares.
🟢 MU: $2.8 millones, a un precio de $570 por acción. Un retorno del 56%, con registros que acaban de ser impresos.
Hace nueve días, Micron informó de los resultados más extraordinarios en la historia de los chips de memoria: ingresos de 23,86 mil millones de dólares, superando con creces las expectativas del mercado, que eran de 20,07 mil millones de dólares, con una diferencia de 3,8 mil millones de dólares. El EPS no GAAP fue de 12,20, mientras que las expectativas eran de 8,60. El margen bruto aumentó al 74,4%, en comparación con el 36,8% del año anterior. Se registró un flujo de efectivo libre de 6,9 mil millones de dólares en el tercer trimestre. Las expectativas para el tercer trimestre eran de 33,5 mil millones de dólares; esto es casi el doble de lo que el mercado esperaba antes de la publicación de los resultados. En el día de los resultados, las acciones de Micron alcanzaron un precio récord de 471,34 dólares por acción.
Luego, se vendieron el 23% de las acciones.
Hoy, el precio de las acciones de Micron es de 364.30 dólares. Esto se debe a los costos de inversión de más de 25 mil millones de dólares, así como a las preocupaciones de Google sobre la compresión de memoria. Además, la presión macroeconómica en Irán también afecta negativamente a las expectativas de crecimiento de la empresa. Pero ninguna de estas preocupaciones afecta en realidad la situación fundamental de Micron: la producción de HBM4 para Vera Rubin de NVIDIA está aumentando; la capacidad de producción de HBM se agotará para finales de 2026. Además, los precios de la RAM aumentaron un 90-95% en el primer trimestre del año 2026, y se espera que haya otro aumento del 20% en el próximo trimestre.
A las 12:17:33 de la tarde, alguien compró 1.000 contratos de las opciones de noviembre, por un precio de 28,15 dólares por cada contrato. El total invertido fue de 2,8 millones de dólares. El precio de ejercicio es 56% por encima del precio actual. El punto de equilibrio al vencimiento es de 598,15 dólares; esto representa un aumento del 64% en comparación con el precio de hoy, que era de 364,30 dólares.
La convicción que subyace detrás de este negocio:Cantor Fitzgerald ha fijado una cotización de 700 dólares para MU. Raymond James lo valora en 530 dólares. Wedbush lo estima en 550 dólares. El promedio de las opiniones de 28 a 30 analistas es de aproximadamente 536 dólares. El precio de 570 dólares se encuentra justo entre el promedio de los analistas y la opinión positiva de Cantor. No se trata de un número inventado por alguien; este precio se encuentra dentro del rango en el que los modelos más optimistas indican que MU debería valer mucho más.
El riesgo es evidente:El precio de mercado de las opciones para noviembre sitúa el rango superior en 479.66 dólares. El precio de la opción con strike de 570 dólares está 90 dólares por encima de ese valor. Este trato requiere que MU supere lo que el mercado de opciones considera como un movimiento alcista de 1 desviación estándar antes de noviembre. La probabilidad de que esto ocurra al vencimiento es de aproximadamente 10-15%. El comprador sabe esto. Están apostando a que los resultados del tercer trimestre (con una estimación de 33.5 mil millones de dólares, a finales de junio) fuerzan una reevaluación significativa de la situación, algo que el mercado actualmente se niega a hacer.
El cálculo de la apalancamiento:En el objetivo de 700 dólares de Cantor, las llamadas a 570 dólares valdrían aproximadamente 130 dólares. Con una compra de 28.15 dólares, eso significa un retorno del 4.6% sobre los 2.8 millones de dólares invertidos. Pero este cálculo solo es válido si todo sale bien: que el tercer trimestre sea exitoso, que Samsung no pueda recuperar su participación en HBM, que Google TurboQuant no cause problemas, y que las condiciones macroeconómicas sean favorables.
🟡 ELV: Una opción de call por un valor de $2.6 millones. Se paga a quienes esperan pacientemente hasta que todo se calme.
Elevance Health es la segunda mayor compañía de seguros de salud en los Estados Unidos, con un número de afiliados de 45 millones, distribuidos entre los planes de Medicaid, Medicare Advantage y los planes comerciales de Blue Cross Blue Shield, en 14 estados. El precio de sus acciones ha disminuido un 37%, desde su máximo histórico en 2024, que fue de 544 dólares. Hoy en día, el precio de sus acciones es de 284.89 dólares, apenas por encima del mínimo de las últimas 52 semanas, que fue de 273.71 dólares.
La pila de catalizadores que causó el daño fue la que generó un indicador de EPS para el año 2026 de $25.50, lo cual representa una disminución del 16% en comparación con los $30.29 del año 2025. Este valor está muy por debajo de la expectativa general de $27.21. El 2 de marzo, el CMS sancionó a Elevance por no haber presentado los datos de ajuste de riesgos relacionados con Medicare Advantage a través de los sistemas electrónicos durante siete años consecutivos. Además, Elevance utilizó memorias USB en lugar de los sistemas electrónicos, a pesar de las repetidas advertencias del regulador. La nueva inscripción en el programa Medicare Advantage se ha congelado a partir del 31 de marzo. Las acciones de la empresa bajaron en más del 8% el día en que se anunciaron las sanciones.
A las 12:42:41 de la tarde, un gran operador vendió 948 contratos de opción de pagar $280 en junio, a un precio de $27.00 por cada contrato. De esta manera, recibió una ganancia de $2.6 millones. El precio de ejercicio de los contratos es ligeramente inferior al precio actual ($284.89). Se trata, por lo tanto, de una opción cubierta con precio inferior al valor real del activo subyacente. El ratio Volumen/Intereses es de 25x, frente a solo 64 contratos con interés abierto. El puntaje Z es de 202.51, uno de los más altos del día.
Lo que este comercio transmite:El vendedor posee acciones de ELV. Indica claramente que no espera que el precio de las acciones supere los 307 dólares antes del 18 de junio. A cambio de limitar ese aumento de precios, reciben un bono de 27 dólares por acción. Esto representa el 9.5% del valor actual de las acciones en 83 días, lo que equivale aproximadamente al 42% anual. El bono de 27 dólares también proporciona una protección contra pérdidas, reduciendo el costo efectivo de las acciones a 257.89 dólares. Si las acciones bajan a 260 dólares, como se considera posible dentro del rango de cotización, esa disminución podría ser compensada por el bono recibido.
La fecha más importante en el corto plazo:21-22 de abril de 2026 (estimación): Resultados de las ganancias de ELV en el primer trimestre de 2026. El mercado presta atención a un único indicador, y es el “Razón por Cual se Perdieron los Activos”. En el cuarto trimestre de 2025, este indicador fue del 93.5%. El objetivo de la dirección para todo el año 2026 es alcanzar un valor del 90.2%. Si en el primer trimestre el indicador vuelve a situarse cerca del 90%, entonces la tesis de recuperación gana fuerza. Pero si el indicador sigue siendo alto, las acciones podrían testar el rango inferior de $254. Este valor está muy cerca del mínimo histórico de $273.71.
TD Cowen considera que ELV es su “mejor opción para el año 2026”, con un objetivo de precio de 400 dólares. El precio objetivo promedio, según 21 analistas, es de 398 dólares; esto representa un aumento del 40% en relación al precio actual. La diferencia de precio en comparación con los demás precios del mercado (12.68 veces el P/E futuro, frente al promedio del sector, que es de 15.54 veces) es real. Pero este vendedor de opciones está tomando una decisión pragmática: recibir ingresos ahora, esperar a que se produzcan los factores que impulsen el precio y volver a evaluar la situación cuando lleguen las pruebas necesarias.
🟢 C – Apuesta de 2.0 millones de dólares antes de los resultados, con el objetivo de obtener una ganancia de 115 dólares.
El precio de Citigroup es de 108.12 dólares, lo que representa una disminución del 11% con respecto al pico de los últimos 52 semanas, que fue de 125.16 dólares. Sin embargo, sigue habiendo un aumento del 61% en comparación con el año pasado. La transformación integral que está llevando a cabo Jane Fraser ya ha completado el 80% de su proceso de mejora. Hace dos semanas, BlackRock seleccionó a Citigroup para proporcionar servicios de gestión de activos para los fondos cotizados en la plataforma Aladdin, con un valor total de 4.0 billones de dólares. Esta mañana, Jefferies ha elevado el rating de Citigroup a “Compra Fuerte”, con un objetivo de precios de 135 dólares.
El mismo día en que se realizó el mejoramiento de Jefferies, a las 12:39:50 de la tarde, un comprador adquirió 9,998 contratos de opción de tipo “April $115”, por un valor de $1.96 cada uno. El total fue de $2 millones. El volumen de negociación fue de 1.45 veces el valor total de los contratos. El índice Z fue de 15.0. Se trata de capital nuevo que entra en una posición completamente nueva, y no de una operación de cobertura o protección contra riesgos.
En este comercio binario, todo es completamente transparente:Las ganancias de Citigroup se publicarán el 14 de abril. Es tres días antes de la fecha de vencimiento del 17 de abril para estas opciones. El operador está pagando 1.96 dólares por acción para adquirir una opción con un precio de ejercicio de 115 dólares, durante 21 días. Su punto de equilibrio es de 116.96 dólares. Lo que necesita es una subida del precio del 8.2%, superando el nivel de resistencia de 110 dólares (un gamma de 26.7 mil millones, el nivel de resistencia más alto en el mercado). La subida debe ocurrir dentro de tres semanas, y esto se debe principalmente a un buen resultado de las ganancias de la empresa.
¿Por qué 115?La cotización elegida coincide con tres señales simultáneas: se trata del nivel más alto de resistencia gamma en la cadena; también se encuentra justo dentro del rango superior implicado para abril, que es de 116.89 dólares. Además, esta cotización coincide con el precio objetivo promedio estimado por los analistas, que es de 115 dólares. Los compradores no eligieron al azar la cotización elegida.
Lo que debe estar bien:El EPS supera los 2.60, y idealmente, los ingresos deberían superar los 22.999 millones de dólares, para evitar el patrón observado en el cuarto trimestre: un aumento en el EPS junto con una disminución en los ingresos podría causar una caída en el precio de las acciones. La dirección del equipo necesita comunicar con confianza sobre los progresos en la ordenación de las inversiones y las expectativas para el segundo trimestre. Si la contribución de BlackRock en los ingresos del primer trimestre supera las expectativas, eso sería algo positivo.
¿Qué puede salir mal rápidamente?El precio de la opción gamma es de 110 dólares. Con un valor de 26.7 mil millones en las opciones gamma, los mercado makers están vendiendo acciones cuando el precio se acerca a los 110 dólares. Para superar ese precio, se necesita una verdadera mejoría en los resultados, no simplemente un mero avance en el precio. Si los resultados son decepcionantes, incluso si solo sea ligeramente, estas opciones expirarán sin valor en tres días. En realidad, esto es como participar en una lotería con riesgo definido.
🟢 AG – $1.3 millones en llamadas de plata; día 2 de acumulación.
First Majestic Silver redujo su precio en 1.3 millones de dólares en las llamadas realizadas el 25 de diciembre, a las 10:04:51 de la mañana. Se trata de 3.106 contratos, cada uno por un valor de 4.15 dólares. Los contratos fueron comprados al precio de oferta. Con 28.000 contratos abiertos con este precio, la relación volumen/ingresos es de 0.18, y el valor Z es de 3.21. Esto se considera un evento estadísticamente raro. Lo que hace que esta situación sea notable es que es la segunda jornada consecutiva en la que el mismo precio de 25 dólares ha visto una compra agresiva por parte de los inversores. Una acumulación continua de contratos al mismo precio no representa, por tanto, un movimiento normal.
La configuración:La plata ha caído un 44%, desde su nivel más alto de enero, que fue de 121.64 dólares por onza, hasta aproximadamente 68 dólares por onza hoy en día. La empresa AG también ha experimentado una caída similar: un 29% en solo siete sesiones de negociación, desde 32.03 dólares hasta 19.67 dólares por onza. La acción sigue ganando valor, ya que ha subido un 162% desde sus mínimos de marzo de 2025. La empresa AG ya ha demostrado su capacidad para realizar movimientos significativos cuando la plata y ella trabajan juntas.
El “caso ejemplar” en cifras:La meta de precio del plata por parte de JP Morgan para el año 2026 es de 81 dólares por onza. El precio promedio que proponen los analistas para las acciones de AG es de 24.58 dólares por acción, lo cual representa un aumento del 25% en relación al precio actual. El precio de ejercicio de 25 dólares implica un aumento del 27% con respecto al precio actual de 19.67 dólares. Si el precio del plata se recupera hasta los 80-85 dólares por onza, ese movimiento estaría en línea con la comportamiento histórico de AG como una empresa que utiliza plata como instrumento de inversión.
¿Por qué el suelo fundamental es creíble?AG cerró el año 2025 con 937.7 millones de dólares en efectivo, una producción récord de 15.4 millones de onzas de plata (un aumento del 84% en comparación con el año anterior, gracias a la adquisición de Gatos Silver). Los ingresos fueron de 1.257 mil millones de dólares, lo que representa un aumento del 124% en comparación con el año anterior. Al precio de 68 dólares por onza de plata, frente a los 27 dólares por onza, los márgenes siguen siendo positivos. La empresa no está en crisis a este precio de la plata; simplemente, no es tan rentable como cuando el precio era de 121 dólares por onza.
Los cálculos de equilibrio para el comprador de llamadas son los siguientes:$25 de strike más $4.15 de prima, suman $29.15 hasta el 18 de diciembre. Se trata de un aumento del 48% con respecto al precio actual de $19.67. Para lograr este resultado, es necesario que la cotización del plata mejore, además de que existan varios factores que impulsen el mercado: los resultados financieros del primer trimestre, el 13 de mayo (primer test de la estrategia “márgenes superiores al volumen”), la confirmación de la expansión de Santa Elena Mill, y el aumento en el volumen de producción de Los Gatos durante el segundo semestre. La fecha de vencimiento el 18 de diciembre incluye todos los factores importantes para el año 2026.
El patrón:Cuando el mismo tipo de operaciones de compra se produce en días consecutivos, eso generalmente refleja una actividad deliberada por parte de los inversores, y no una estrategia de trading oportunista. La cuestión no es si esa estrategia es arriesgada (obviamente lo es), sino si este patrón de acumulación indica que existe una visión institucional más amplia sobre la trayectoria del precio del plata hasta finales del año.
Plazo de vencimiento
Comprender cuándo se pone a prueba la tesis de cada transacción.
17 de abril de 2026 — Gastos mensuales (21 días)La llamada de $115 vence tres días después de los resultados del primer trimestre, el 14 de abril. Todo el monto de $2.0 millones depende de los resultados de Citi en el primer trimestre.
18 de junio de 2026 — Gastos operativos trimestrales (83 días)NVDA: Se trata de una estrategia de venta de opciones cubiertas por un precio de 180/190/200/210 dólares. Se trata de 128,000 contratos. Los resultados financieros del 27 de mayo son el factor clave a considerar. AMZN: Se trata de opciones por un precio de 225 dólares. Se necesita un aumento del 12.8% en el precio para alcanzar el equilibrio económico. ELV: Se trata de opciones cubiertas por un precio de 280 dólares. Este instrumento aprovecha los resultados financieros del primer trimestre de abril, así como los datos relacionados con las sanciones emitidas por CMS.
21 de agosto de 2026 — Gastos operativos trimestrales (147 días)AMZN: Call a precio de 260 dólares (venta del segmento diagonal). Se trata de una cobertura en la estructura de AMZN. PTEN: Call a precio de 12 dólares. Se aprovechan los resultados del primer trimestre (22 de abril), los resultados del segundo trimestre (final de julio) y las expectativas de ingresos para el segundo semestre. MSFT: Put a precio de 250 dólares. Se aprovechan los resultados del tercer trimestre (28 de abril), el lanzamiento del E7 (1 de mayo) y las actividades relacionadas con Build 2026 (2-3 de junio).
20 de noviembre de 2026 — Gastos operativos trimestrales (238 días)SNDK: spread de opciones down de 620/560 dólares. Este spread abarca los resultados financieros del tercer y cuarto trimestres de NAND. El informe del tercer trimestre, emitido el 13 de mayo, será la primera prueba importante para este mercado. MU: opción up de 570 dólares. Este activo abarca los resultados financieros del tercer trimestre (final de junio, se espera un ingreso de 33.5 mil millones de dólares). Este es el momento clave en el que se determina si la tesis es correcta o no.
18 de diciembre de 2026 — Gastos mensuales (266 días)AG $25: incluye información sobre el primer trimestre (del 13 de mayo), la expansión de Santa Elena, el rendimiento de Los Gatos, y las posibilidades que ofrece Jerritt Canyon.
¿Quién está realizando estos trades?
El flujo de hoy refleja cuatro perfiles institucionales distintos:
El cosechador de ingresosLos vendedores de opciones sobre acciones de NVDA y ELV son personas que poseen grandes posiciones en las acciones en cuestión. Ellos venden estas opciones de manera sistemática para obtener rendimiento, mientras esperan que los precios aumenten en el futuro. La operación relacionada con NVDA genera un rendimiento anual del 14%, basado en una posición de 2.16 mil millones de dólares. La operación relacionada con ELV genera un rendimiento anual del 42%, basado en la posición subyacente que respaldan esos 948 contratos. Ninguna de estas operaciones es negativa a largo plazo; ambas son pragmáticas en cuanto a los límites de precios a corto plazo.
El apostador asimétricoLas llamadas a la opción MU son de $570; las llamadas a la opción PTEN son de $12; las llamadas a la opción AG son de $25; y las llamadas a la opción C son de $115. Estos traders pagan un precio definido por la exposición a ciertos factores que pueden influir en el resultado de las operaciones. Es posible sufrir pérdidas totales (y eso es bastante probable en el caso de las llamadas a la opción MU, donde el precio es de $570). Pero la estructura de pago en caso de éxito es interesante: 4-5 veces el valor invertido si se cumple con el objetivo de Cantor; un 87% del valor invertido si el precio del petróleo se mantiene y si el número de plataformas de perforación sigue aumentando. Pero toda esta información solo sirve como una “loteria”, siempre y cuando se ignore el análisis fundamental subyacente. Estos compradores han hecho su trabajo de investigación adecuadamente.
El “Bull estructural”MSFT vende opciones con un precio de ejercicio alto. Ambos operadores tienen la convicción de que los descensos en las cotizaciones de las empresas tecnológicas de gran capitalización son excesivos. El vendedor de opciones de MSFT recibe una compensación por creer que una empresa valorada en 2,72 billones de dólares, con un volumen de pedidos acumulados de 625 mil millones de dólares, no caerá en más del 31% para agosto. La estrategia de spread diagonal de AMZN es una forma eficiente de aprovechar esta tesis: AWS, OpenAI y el gasto en capital de 200 mil millones de dólares permitirán que la cotización de la acción alcance los 225 dólares para junio.
El Escepticismo acerca del CicloEl fondo SNDK realizó una apuesta alcista. Un jugador institucional observó que una acción había aumentado en un 550% en 14 meses. Se estaban registrando precios récord para NAND, y se esperaba que el EPS fuera de $12 a $14 en el próximo trimestre. Sin embargo, el jugador decidió que el riesgo era mayor hacia la baja. Quizás se trataba de una apuesta de cobertura sobre una posición larga ya existente. O quizás era una apuesta corta nueva. En cualquier caso, se trata de 10.5 millones de dólares de capital, lo que significa que se ha obtenido una ganancia fácil con las acciones relacionadas con NAND flash.
Marco de control de riesgos
Cada operación que se realiza en la economía actual implica una posible pérdida total del premio pagado (o, en el caso de los escritores de llamadas cubiertas, el costo oportunista de no poder aprovechar las posibilidades adicionales que ofrece el mercado). Aquí se presenta el marco teórico para analizar estas posiciones:
Riesgo binario más alto:Las opciones de $115 para abril (período de 21 días, tasa de descuento del 6.4%, operaciones binarias relacionadas con ganancias) y las opciones de PTEN por $12 (con el precio del petróleo como única variable determinante). Ambas operaciones se vuelven sin valor si el factor que determina el resultado no se materializa como esperado.
Más larga distancia de vuelo:Las llamadas realizadas el 25 de diciembre, por un monto de $25, y las llamadas realizadas en noviembre, por un monto de $570 (un total de 238 días), le dan a la tesis más tiempo para desarrollarse. El tiempo es tanto un activo (pues se pueden producir más eventos importantes) como un costo (la decadencia diaria del valor de las opciones far-OTM se acumula gradualmente).
Riesgos definidos, en ambas direcciones:SNDK: 620/560 – spread de “put”. La pérdida máxima por cada spread es de 34.70$. El ganancia máxima por cada spread es de 25.30$. El potencial de retorno sobre la inversión, del 73%, en un movimiento del mercado del 6.3%, constituye la estructura de riesgo/ganancia más eficiente en la actualidad.
Riesgo de tipo “cola” en las operaciones relacionadas con los ingresos:El vendedor de opciones cobertas con NVDA no pierde nada en las llamadas, si el precio de NVDA se mantiene estable o disminuye. Pero pierde un valor de 12.8 millones de acciones, que equivaldría a algo más de $180, si el precio de la acción aumenta significativamente el día 27 de mayo, en el momento de los resultados financieros. El premio pagado cubre solo el primer monto de $70.3 millones de ese aumento de valor. Una dinámica similar ocurre con las opciones cobertas con ELV: una rápida resolución de las sanciones impuestas por CMS, junto con un buen resultado del MLR en el primer trimestre, podrían llevar el precio de la acción a $315. Esto significaría que el vendedor de opciones cobertas perdería un valor de $35 por cada acción, dejando que ese valor desaparezca, ya que el punto de equilibrio efectivo es de $307.
Principio general:El comercio de opciones implica un riesgo significativo y no es adecuado para todos los inversores. Es posible perder el 100% del premio pagado. Las actividades inusuales en el pasado no garantizan movimientos futuros de precios. Este informe tiene fines meramente informativos y educativos; no constituye consejo financiero alguno.
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Aviso legal: Este boletín informativo tiene como único propósito proporcionar información y servicios educativos. El comercio de opciones implica un alto riesgo de pérdida, por lo que no es adecuado para todos los inversores. Es posible perder el 100% del precio pagado por las posiciones en las opciones. Las actividades inusuales en el pasado no garantizan movimientos de precios futuros. Nada en este boletín constituye consejo financiero. Siempre realice su propia investigación y consulte a un asesor financiero autorizado antes de cometer cualquier transacción. Ainvest no posee ninguna posición en los valores mencionados, salvo que se indique lo contrario.
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