AIG, Berkshire y las compañías aseguradoras apoyan la garantía de 40 mil millones de dólares para el Golfo Pérsico. Pero los propietarios de barcos aún se niegan a ceder.

Los Estados Unidos han decidido duplicar sus esfuerzos para reabrir el Estrecho de Ormuz. Anunciaron que…Programa de reaseguro de 40 mil millones de dólaresLa iniciativa, anunciada el viernes, incluye a seis importantes compañías de seguros estadounidenses, entre ellas AIG y Berkshire Hathaway. Esto aumenta la capacidad total de la red de seguros a 40 mil millones de dólares. El objetivo es claro: proporcionar las garantías de seguro que los propietarios de barcos necesitan para poder reanudar el tráfico por esta vía navegable tan importante. Sin embargo, los mecanismos utilizados para llevar a cabo este proyecto crean una oportunidad para una incorrecta valoración de los riesgos involucrados.

El estrecho en sí está efectivamente cerrado. Según los monitores en tiempo real…Los barcos que pasan por allí se encuentran en niveles cercanos a cero.Más de 150 buques se encuentran atrapados en este bloqueo. Este bloqueo, que ya existe desde finales de febrero, está cortando aproximadamente una quinta parte de los flujos mundiales de petróleo y gas natural licuado. El impacto en el mercado es grave: los precios del crudo Brent han aumentado significativamente, y los costos de los transbordadores se han triplicado. Estados Unidos espera que un mecanismo de compensación de seguros pueda restaurar la confianza y romper esta situación difícil.

La pregunta fundamental es si esto conduce a una sobrevaloración de los valores. El programa ha demostrado que…No hay confirmación de ningún interesado.A pesar de su expansión, ese es el señal crítico. El riesgo de seguridad subyacente –el peligro físico que representan los misiles y los drones– sigue sin resolverse. Según las fuentes del sector, los propietarios de buques parecen preocuparse más por el riesgo físico que por la cobertura financiera. La brecha en los seguros puede haberse reducido en parte, pero el miedo fundamental relacionado con el transporte continúa existiendo. Los 40 mil millones de dólares son una herramienta poderosa, pero se ofrecen a un mercado que ya ha decidido no utilizarla.

Los mecanismos en juego: ¿Por qué el mecanismo de “backstop” podría no funcionar?

El programa de los Estados Unidos parte de una ecuación simple: ofrecer seguros, y los barcos podrán navegar. Sin embargo, las pruebas demuestran que esa ecuación no es válida. Lo que realmente detiene a los barcos no son los costos de sus pólizas de seguro, sino el miedo a lo que puede suceder cuando un barco entra en esa zona estrecha.

Los primas de seguro contra riesgos de guerra, de hecho, han aumentado considerablemente. Pero el costo no es una preocupación secundaria. La cobertura del seguro ahora es de aproximadamente…El 5% del valor de un barco.Es una tarifa que equivale aproximadamente a cinco veces el nivel previo a la crisis. Para un buque tanque importante, eso significa un costo adicional de 5 millones de dólares por cada viaje. Sin embargo, como señaló una fuente, todavía es posible asegurar a los barcos para que puedan navegar por el Estrecho de Ormoz. El mercado para este tipo de cobertura ha vuelto a funcionar, incluso a estos precios extremos. El problema principal es la seguridad, no el precio.

Los datos sobre el riesgo físico son muy preocupantes. El Centro de Operaciones Marítimas del Reino Unido estima que al menos 20 barcos han sido involucrados en incidentes de seguridad desde el 1 de marzo, en el Golfo Pérsico y sus alrededores. Este no es un riesgo teórico; se trata de una amenaza real, con ataques recientes. Los propietarios de los barcos están tomando decisiones racionales, evitando los riesgos. No esperan obtener un precio más bajo para la cobertura de seguros; en cambio, buscan rutas más seguras para sus barcos.

Esto crea una desconexión fundamental entre las expectativas del programa y la realidad. El diseño del programa supone que los propietarios de barcos utilizarán la garantía federal para compensar las deficiencias en el seguro. Pero, en realidad, ellos esperan encontrar otra solución: escoltas navales o un mejoramiento significativo en las condiciones de seguridad. Según las fuentes del sector,Los operadores parecen preocuparse más por los riesgos físicos que por la cobertura financiera.La ausencia de un programa de escolta estadounidense ha reforzado esta indecisión. Sin una presencia militar que disuaya los ataques, la garantía de seguros no sirve más que como un remedio económico para curar heridas físicas.

En resumen, el mecanismo de los 40 mil millones de dólares sirve para abordar un síntoma, no la enfermedad en sí. Ofrece una forma de cubrir las pérdidas que ocurren después de un ataque, pero no hace nada para prevenir ese ataque en sí. Mientras el riesgo de seguridad física no se reduzca, este programa seguirá siendo una herramienta poderosa, pero sin ser utilizada realmente.

Valuación y gestión de riesgos

Los 40 mil millones de dólares representan una apuesta asimétrica por parte de Estados Unidos. Estados Unidos ofrece una garantía gubernamental masiva para un mercado que actualmente está paralizado, con las fronteras cerradas y costos económicos diarios que superan los…4 mil millonesSi el estrecho vuelve a abrirse, este programa podría representar una gran oportunidad para las compañías de seguros y para la economía de los Estados Unidos. Si, por el contrario, el estrecho permanecerá cerrado, el costo sería de 40 mil millones de dólares en activos no utilizados. El riesgo/retorno inmediato depende de si esta garantía puede romper el estancamiento actual.

Para las compañías aseguradoras que participan en este programa, como Chubb, AIG, Berkshire Hathaway y otras, se trata de una nueva fuente de negocio en el ámbito de la reaseguro. Se les pide que asuman riesgos geopolíticos en una escala poco común. El aspecto positivo es que obtienen ingresos por los servicios prestados. Pero el aspecto negativo es que tienen un alto nivel de concentración de riesgos. Sus balances financieros están expuestos a una sola zona de conflicto sin resolver. El programa ofrece una fuente de ingresos constante, pero todo depende de una resolución política y militar que aún no está al alcance.

El riesgo principal es que esto se convierta en un activo costoso y sin utilidad alguna. Las pruebas demuestran que la instalación no está siendo utilizada de manera eficiente.No hay personas que hayan confirmado su participación.A pesar de su expansión, los propietarios de navíos esperan encontrar una ruta más segura para sus barcos, no un seguro más barato. Sin escoltas navales o una mejora significativa en la seguridad, la garantía del seguro no es más que una solución temporal. Los 40 mil millones de dólares son un costo incurable si el estrecho sigue cerrado, y esa es la realidad actual. El valor del programa depende únicamente de la posibilidad de que el estrecho vuelva a abrirse en el futuro, lo que lo convierte en un activo especulativo hoy en día.

En resumen, se trata de una subvaluación táctica. El mercado asigna un precio alto al estrecho, pero Estados Unidos ofrece una opción de 40 mil millones de dólares para reabrirlo. Las compañías aseguradoras son las que venden esta opción, recaudando primas por un riesgo que quizás nunca tengan que pagar. Se trata de una apuesta de alto riesgo, en la que las compañías aseguradoras esperan que esa garantía sea utilizada con el tiempo, mientras que el mercado en general asigna un precio alto a la continuación de los problemas.

Catalizadores y lo que hay que observar

La teoría de los precios erróneos se basa en una sola pregunta sin respuesta: ¿se utilizarán realmente esos 40 mil millones de dólares como mecanismo de estabilización del mercado? Los factores que podrían influir en el futuro son claros. Es importante esperar por el primer interesado en adquirir las seguros respaldados por el DFC. Ese acontecimiento indicaría un cambio tangible en el apetito de riesgo de los inversores, y demostraría que el programa está funcionando. Hasta entonces, la falta de interesados, a pesar de la mayor capacidad de negociación, sugiere que el mercado todavía está esperando una solución diferente.

El principal factor que impulsa la reapertura del estrecho no es el aspecto financiero, sino los factores militares y diplomáticos. Es necesario mantener un seguimiento de la situación en relación con las escoltas navales y cualquier posible disminución en las tensiones entre Irán y Estados Unidos. Los datos indican que los propietarios de los barcos…Están más preocupados por los riesgos físicos que por la cobertura financiera.La ausencia de un programa de escolta estadounidense ha reforzado su indecisión. Una presencia naval creíble o algún avance en las negociaciones podría abordar directamente ese temor fundamental, lo que haría que la garantía de seguro fuera más relevante.

Por último, hay que analizar la métrica del costo económico diario. El costo estimado de la bloqueo supera…4 mil millones de dólares al día.Un nivel sostenido de este tipo de cifras respeta el valor potencial del sistema de garantías federales, al destacar la importancia de dichos sistemas. Si el costo comienza a disminuir, eso podría indicar que existe una posibilidad de resolver el problema, y así se reduciría la necesidad de contar con una garantía federal. Por otro lado, un aumento en los costos resaltaría la urgencia de la situación y el potencial beneficio que podría obtenerse con este programa.

La situación se trata de una competencia entre estos “catalizadores”. Las compañías aseguradoras tienen una opción valorada en 40 mil millones de dólares, pero su valor depende completamente de algún avance político o militar que aún no está claro.