Rotación del sector de la IA: Evaluando el impacto del descenso en los precios que ocurrió el miércoles.

La rotación del mercado el miércoles fue un acontecimiento claramente relacionado con todo el sector.Nasdaq composite finalizó en 1 porcientoA medida que las acciones de los líderes de IA y semiconductores bajaron, las acciones de Nvidia y otros chips como Broadcom bajaron en consecuencia. No se trataba de una fluctuación aleatoria, sino de un repunte coordinado que probó la resistencia de la narrativa del crecimiento. Para los inversores, la pregunta inmediata es si esto fue un redirección temporal o un signo de una crisis de fondo más profunda.

El catalizador fue la situación geopolítica. La caída del mercado se debió a un anuncio de parte del gobierno de Trump, que exigía controles de seguridad adicionales para las exportaciones de chips inteligentes hacia China. Este movimiento agregó una nueva capa de incertidumbre a un entorno comercial ya complejo, afectando directamente las perspectivas comerciales de productos como el H200 de Nvidia. La reacción del mercado fue rápida: la caída del 1% en el índice Nasdaq sirvió como señal clara de aversión al riesgo.

Sin embargo, para un inversor que busca el crecimiento del negocio, la historia fundamental de la empresa sigue siendo consistente. A pesar del retroceso del día anterior, la trayectoria general de Nvidia no muestra signos de desaceleración. La tasa de retorno anual del precio de las acciones es del 40.9%, lo cual es una prueba contundente de su dominio en el mercado. Incluso a corto plazo, el retorno del 5.4% en los 120 días indica que el impulso de crecimiento a largo plazo no se ha visto afectado por la volatilidad del día anterior. Por lo tanto, parece que el descenso en los precios de las acciones fue causado por shocks políticos externos, y no por una reevaluación fundamental del motor de crecimiento de la empresa.

Desempeño de los peers y posicionamiento en el mercado

El desfase en el rendimiento entre los principales actores de IA muestra una transición de mercado. Mientras que el valor de la acción de Nvidia se ha reducido en un 1,8% en el año a la fecha, se está quedando atrás de compañeros como AMD, que ha subido un 91% en el año pasado, y Alphabet, que ha ganado un 77%. Este retraso indica que la narrativa de crecimiento ya no es una historia monolítica, sino un duelo competitivo en el que se está luchando por una participación del mercado.

La estrategia de chips de IA de Google está ganando un impulso tangible.Unidades de procesamiento tensor (Tensor Processing Units, TPUs)Estas no son para uso interno; se están posicionando como alternativas comerciales. Los informes indican que Meta está en conversaciones para gastar miles de millones en chips de Google, con presuntos directivos que estiman que esto podría capturar alrededor de 10% del ingreso anual de Nvidia. Lo más importante, los TPUs de Google se usaron para entrenar el último genAI de la compañía, Gemini 3, y se consideran más económicos a la hora de funcionar que las ofertas de Nvidia. Este intenso avance hacia el mercado de chips, que tradicionalmente ha estado en manos de Nvidia, supone una clara amenaza a su dominio.

Este cambio forma parte de una fragmentación del mercado. Los proveedores de nube más grandes están desarrollando chips personalizados para controlar los costos y optimizar para sus cargas de trabajo específicas, generando un ecosistema multi-vendedor.LasASICes especializadas diseñadas por Google, Amazon y otras empresas, ganan cada vez más terreno en el mercado.Los días de un único monopolio de chips están desapareciendo. Esta tendencia ejerce presión sobre la fuerza de precio de Nvidia y la obliga a defender su bautizo en el software, como CUDA, frente a estas alternativas que están en aumento. Para un inversor de crecimiento, la clave es si Nvidia puede mantener su liderazgo en el mercado de GPUs generales mientras sus asociados logran una participación significativa en el segmento de chips personalizados. La brecha de rendimiento actual sugiere que esto ocurrió ya.

Escalabilidad y mercado totalmente disponible

El mercado de chips de IA está creciendo a un ritmo asombroso, creando un mercado total abarcable extenso y en crecimiento. La demanda por los últimos GPUs Blackwell de Nvidia es tan intensa que su presidente ejecutivo, Jensen Huang, la ha descrito como“Más allá de los límites”El crecimiento explosivo de Nvidia es la base de su dominio actual. Sin embargo, el mercado no es un monolito. Un oleaje paralelo de innovación está creando una nueva categoría de chips yASICs que están listos para captar una participación significativa.

Estos chips especializados, al igual que las unidades de procesamiento Tensor de Google, se consideran que están creciendo aún más rápido que el mercado general de las GPU. Como señaló Daniel Newman, de la empresa Futurum Group, los ASIC personalizados “crecerán aún más rápido que el mercado de las GPU en los próximos años”. Su ventaja radica en ser más pequeños, más económicos y adaptarse mejor a ciertas tareas de IA específicas. Esta tendencia es impulsada por los principales proveedores de servicios en la nube, quienes desarrollan chips internos para controlar los costos y optimizar el rendimiento de sus servicios. El resultado es un ecosistema multiprovvisor que presiona a Nvidia para que defienda su posición como líder del mercado, especialmente en lo que respecta a sus herramientas como CUDA.

La ventaja de Google en esta carrera no es solo en el silicio TPU, sino también en su capacidad para alcanzar una escala masiva. La verdadera fortaleza de la empresa es su integración vertical y sus interconexiones ópticas únicas. Como destaca un análisis, un cluster de Ironwood conectado con el de GoogleLa conexión por circuito óptico puede utilizar 9,216 componentes de tipo Ironwood TPU.Utilizando una impresionante memoria de 1.77 petabytes de memoria HBM. Esta capacidad de rack es posibilitada por su propietaria tecnología de interconexión optica. Se estima que esta capacidad supera la capacidad actual de los sistemas de Nvidia. Para el entrenamiento y la inferencia distribuidas a gran escala, la arquitectura de Google ofrece un nivel de proceso paralelo que rivaliza y, en algunas evaluaciones técnicas, puede incluso superar a las ofertas actuales de Nvidia.

Esta dinámica crea una diferencia importante en cuanto a la escalabilidad. Nvidia destaca a nivel de chip único y a nivel de racks, pero el ecosistema de Google está diseñado para lograr la máxima escalabilidad a nivel de sistemas distribuidos. Para un inversor que busca crecer, la pregunta clave es: ¿qué tipo de escalabilidad es más importante para el futuro de la IA? El mercado se está expandiendo tan rápidamente que ambos enfoques pueden ser rentables. Pero lo que realmente importará será aquel en el que se logre capturar mejor la próxima ola de demanda por computación masiva y eficiente en costos. La estructura vertical de Google y sus conexiones ópticas le dan una ventaja única en esta competencia.

Catalizador, valoración e riesgos de crecimiento

Para los inversores con una visión a futuro, la situación actual representa una oportunidad de crecimiento clásica: un jugador dominante que cotiza a un precio inferior al de sus valores reales, con claros factores que podrían impulsar su valor en el futuro. Sin embargo, este jugador enfrenta riesgos reales para su tesis de largo plazo. La valoración de Nvidia ha disminuido significativamente desde el punto más alto de su apogeo en el sector de la inteligencia artificial. Ahora, las acciones de Nvidia cotizan a un P/E futuro…25-27xSegún los analistas, este descuento no refleja una degradación de los fundamentos del mercado, sino más bien un resultado de una percepción negativa en torno a la rentabilidad de las empresas relacionadas con la inteligencia artificial. Como señala el analista tecnológico veterano Paul Meeks, la “falta de confianza” en las acciones se debe a temores relacionados con la monetización, la depreciación de las GPU y la competencia. Estos factores crean una oportunidad potencial para aquellos que creen en la continua evolución de esta industria.

Los catalizadores primarios para una reevaluación son tanto el producto como la geopolítica. El éxito de las ventas de productos Blackwell, que el CEO Jensen Huang ha comparado con la¡Fuera de las estadísticas normales!Es la principal fuente de crecimiento. Además, cualquier resolución al respecto de las restricciones de exportación de China, que provocaron el reciente sell-off, eliminaría una desventaja importante. Los analistas también apuntan a las grandes anuncios de contratos de clientes y las próximas estimaciones de los hipercontroladores como puntos de referencia en el futuro inmediato que podrían reactivar el impulso.

Sin embargo, los riesgos para la tesis de crecimiento de Nvidia son significativos y en constante aumento. El más importante de estos riesgos es la rápida adopción de chips AI personalizados, o ASICs, por parte de sus clientes más importantes. Como señala Daniel Newman, de Futurum Group, estos chips están creciendo incluso más rápido que el mercado de GPUs. Estos chips son diseñados internamente por Google, Amazon, Meta y otros fabricantes. Esta tendencia representa un desafío directo para el poder de precios de Nvidia, lo que la obliga a defender su posición en el ecosistema de múltiples proveedores. El riesgo no afecta solo las cargas de trabajo de nicho, sino también el mercado central de entrenamiento de AI. En este campo, se considera que los componentes utilizados por Google ofrecen una mayor escalabilidad.

La esencia de la inversión en crecimiento es una competencia de alto riesgo. La valoración inferior de Nvidia proporciona una protección, y su pipeline de productos todavía es sólido. Pero la compañía ahora debe defender su participación en el mercado frente a una oleada de silicio custom que ayudó a crear. El camino a $250 por acción, como proyectan algunos analistas, depende de que Nvidia no solo mantenga su ventaja en GPUs generales, sino también de convencer a los gigantes tecnológicos de que su ecosistema ofrece valor que no puede ser replicado por las alternativas fabricadas en casa. Los próximos trimestres evaluarán si el actual sentimiento es un exceso de reacción o una renuencia racional a un campo más ajetreado.