El giro hacia la inteligencia artificial de Better.com: una perspectiva histórica sobre la economía de las plataformas

El giro estratégico de Better representa una clara ruptura con su papel tradicional como corredor de hipotecas. Ahora, la empresa apuesta por Tinman, una plataforma basada en inteligencia artificial que se encarga de gestionar los procesos de préstamos para la venta de propiedades. El objetivo es convertirse en el eje central del proceso de hipotecas. Esta evolución es un paso muy importante, similar a los que han tomado otros disruptores tecnológicos en el pasado, quienes buscaron obtener beneficios al conectar compradores y vendedores, al mismo tiempo que minimizaban los riesgos relacionados con sus propios balances financieros.

El aspecto clave de este cambio es la reducción significativa del capital invertido. Al emitir préstamos para venderlos, el período promedio de mantenimiento de los préstamos de Better se ha reducido a apenas…22 díasSe trata de un cambio fundamental en comparación con el modelo anterior, donde los corredores mantenían los préstamos en sus libros durante semanas o meses, lo que retrasaba el uso del efectivo y los exponía al riesgo de tipo de interés y de crédito. Ahora, el ciclo de capital se reduce, convirtiendo así la empresa en una entidad de transacciones más rápida y eficiente.

Este nuevo modelo ya ha logrado una escala considerable. Better se ha convertido en la primera plataforma de hipotecas basada en IA que puede financiar proyectos de este tipo.100 mil millones de dólares en volumen de préstamosEse hito no se refiere únicamente al tamaño de la plataforma; también representa una validación de la capacidad de la misma para manejar volúmenes masivos de transacciones de manera eficiente. La dirección de la empresa ahora busca obtener beneficios económicos de esta infraestructura, además de utilizar Tinman como solución de marca blanca para otras firmas financieras. Este modelo de “resultados como servicio”, en el que las tarifas están relacionadas directamente con los préstamos financiados, constituye el esquema estructural de un negocio basado en plataformas.

La analogía es clara: Better pretende posicionarse como la “Shopify de las hipotecas”. Al igual que Shopify proporciona el software y las herramientas necesarias para que los comerciantes puedan vender productos en línea, mientras cobra una comisión por el servicio, la plataforma de Better tiene como objetivo cobrar una comisión por la gestión de transacciones relacionadas con hipotecas. El objetivo es convertirse en la infraestructura esencial y de bajo costo sobre la cual otros pueden construir sus propias soluciones. De este modo, la empresa pasará de ser una entidad de crédito que requiere mucho capital, a una plataforma escalable y basada en comisiones. El riesgo es alto, pero el éxito depende de mantener una ventaja tecnológica y de los efectos de red. Pero la recompensa es un modelo de negocio más valioso y menos volátil.

Mecánica financiera: Crecimiento frente a rentabilidad

La plataforma pivot promete un modelo más limpio y escalable. Pero sus mecanismos financieros revelan un clásico conflicto en la etapa inicial de una empresa: crecimiento explosivo a un costo elevado. Los datos de 2024 son muy claros: la empresa solo logró…91 millones de dólares en ingresos.Mientras tanto, se registra una pérdida neta de 206 millones de dólares. Esto no representa un fracaso del modelo en sí, sino más bien una clara indicación de que la empresa está invirtiendo mucho en la construcción de infraestructura y en el desarrollo de su motor de transacciones. La estructura de costos sigue siendo bastante elevada. La propuesta de valor de la plataforma –precios más bajos, mejor experiencia de uso– es lo más importante, antes que obtener beneficios inmediatos.

Este patrón de dar prioridad al crecimiento sobre los ingresos no es algo nuevo. En la primera mitad de 2023, Better demostró su capacidad para crecer rápidamente.El volumen de préstamos ha aumentado un 34%.Es una tendencia que va de año en año. Ese aumento demuestra que el modelo puede atraer clientes, pero también destaca el camino incierto hacia un beneficio sostenido. La pregunta para los inversores es si el modelo basado en comisiones de la plataforma, una vez que funcione plenamente, podrá generar márgenes suficientemente altos como para cubrir las pérdidas iniciales y permitir una mayor expansión. El historial de las plataformas tecnológicas es mixto: muchas han experimentado crecimientos similares antes de alcanzar la rentabilidad, pero solo unas pocas han logrado construir negocios duraderos y con márgenes elevados.

La percepción del mercado se encuentra actualmente en una situación delicada, entre estas dos realidades. Por un lado, las acciones han aumentado un 139% en los últimos 120 días, lo que refleja un fuerte optimismo hacia el potencial del sector de la IA a largo plazo. Por otro lado, los indicadores de valoración indican una actitud más cautelosa por parte del mercado. La empresa cotiza a un ratio P/S de -2.6, lo que significa que el mercado la valora como una empresa con gran potencial de crecimiento, pero que aún no ha generado ganancias suficientes para justificar un precio elevado. Esta divergencia representa la tensión presente en este escenario: el mercado apuesta por un futuro en el que las tarifas sustituirán al capital, pero al mismo tiempo, valora a la empresa basándose en sus pérdidas actuales. La sostenibilidad de esta situación depende completamente de la capacidad de la empresa para convertir su enorme volumen de transacciones en un negocio rentable y de bajo costo.

Catalizadores y riesgos: El camino hacia la validación

El éxito del modelo de plataforma ahora depende de un cronograma claro y a corto plazo. La dirección ha establecido un objetivo específico:Aumentar el volumen de préstamos y lograr una rentabilidad para el tercer trimestre de 2026.Ese es el principal catalizador. El reciente aumento del mercado del 139% en los últimos 120 días demuestra que hay mucha confianza en esta ejecución. Cualquier retraso en la consecución de ese objetivo podría rápidamente desvanecer esa optimismo, ya que la volatilidad de las acciones indica que esto podría suceder fácilmente.

El principal riesgo estructural es la exposición del modelo al mercado secundario de hipotecas. Dado que Better fabrica préstamos para venderlos, sus ingresos y flujos de efectivo están directamente relacionados con la demanda de los inversores institucionales que compran estos préstamos. Una desaceleración en ese mercado, o un aumento en los estándares de crédito, podría reducir la capacidad de la empresa para vender préstamos a precios favorables. Este riesgo se ve agravado por…Período promedio de mantenimiento del préstamo: 22 díasAunque este corto ciclo aumenta la eficiencia, también significa que la salud financiera de la empresa es más susceptible a los cambios en el mercado y a las fluctuaciones de los tipos de interés a corto plazo. Si los tipos de interés aumentan, la demanda en el mercado secundario puede disminuir rápidamente, lo que provocará una reducción en el volumen de transacciones de la plataforma.

La reacción del mercado en los últimos cinco días es un claro警告. Las acciones han bajado un 16.6% durante ese período, lo cual representa un brusco cambio en comparación con las ganancias obtenidas recientemente. Esta sensibilidad demuestra cuán rápidamente pueden cambiar los sentimientos de los inversores. Para una empresa que cotiza con un ratio P/S negativo y que no tiene resultados financieros positivos, la única opción es lograr los objetivos de crecimiento y rentabilidad, o enfrentarse a una reevaluación de su valor. La promesa de la plataforma de convertirse en la “Shopify de los préstamos hipotecarios” es convincente, pero ahora debe demostrar que puede cumplir con sus objetivos dentro del plazo establecido. Los próximos trimestres serán testigos de si esta plataforma realmente puede ser escalable y basada en comisiones, o si se trata de una iniciativa que requiere mucho capital y que sigue siendo vulnerable a las fuerzas del mercado que intenta transformar.